Cdigo 430061

Ingeniera Econmica: clase 5

Valor Actual Neto y Tasa
Interna de Retorno
Fabin Sanhueza Venegas
fsanhueza@ubiobio.cl

Objetivo de la clase
Calcular

el Valor Actual Neto (VAN) y

la Tasa Interna de Retorno (TIR) a un
proyecto de inversin.

Utilizar

el VAN y TIR como una

herramienta para tomar decisiones.

Valor Actual Neto (VAN)

El

mtodo del VAN se basa en el concepto

del valor equivalente de todos los flujos de
efectivo relativos a alguna base o punto de
inicio en el tiempo, llamado presente.

Es

decir, todos los flujos de entrada y salida

de efectivo se descuentan al momento
presente del tiempo con una tasa de inters
que por lo general es la TREMA (Tasa de
Rendimiento Mnima Aceptable).

(parntesis)
qu

es la TREMA?

Es una poltica que establece la alta direccin de

una empresa como resultado de numerosas

consideraciones.
La cantidad de dinero disponible para la inversin, y la
fuente y costo de estos fondos (es decir, recursos
propios o en prstamo).
El nmero de proyectos adecuados disponibles para
realizar la inversin y sus propsitos.
El grado de riesgo que se percib asociado con las
oportunidades disponibles.
El tipo de organizacin de que se trate (gubernamental,
inters pblico o industria competitiva).

Valor Actual Neto

El

VAN se determina de la siguiente

manera:

 Para

que un proyecto tenga la rentabilidad esperada, se

espera que el VAN sea positivo.

Qu

favorece que el VAN sea positivo y no negativo?

Inversin inicial lo ms pequea posible.

Obtener los mayores flujos futuros posibles.
Tasa de retorno lo ms pequea posible.

Si

el VAN es positivo significa que la rentabilidad a obtener

del proyecto, supera la tasa de retorno esperada

Si

el VAN es mayor o igual a cero, el proyecto tiene

justificacin econmica; de otra manera, no es aceptable.

Ejemplo 1
Determinar

la rentabilidad de un
proyecto en el que se invierten
usd$12.000 y que nos ofrece el
siguiente flujo dentro de los
prximos 5 aos, a una tasa de
retorno de
14%.
Ao 1 Ao 2 Ao 3
Ao 4
Ao 5
Flujo
neto

$4.000

$4.000 $4.000

$4.000

$5.000

 Beneficio

neto nominal: $21.000

Ganancia nominal: $21.000 $12.000

=$9.000

Esta

ganancia no es real, pues no

considera ni la rentabilidad mnima
ni el valor del dinero en el tiempo.
Aqu comienza a jugar su papel el
VAN

Desarrollo

qu pasa si?
Si

comparamos tres proyectos para

este mismo caso, con rentabilidades:
VAN a = 2.251,69
VAN b = 0
VAN c = 1.000

Seguiremos

eligiendo el proyecto A,
pues si bien los tres son rentables, la
mayor rentabilidad la entrega el de
mayor VAN.

Tasa Interna de Retorno

Es

la tasa de retorno que hace el

VAN sea cero.
Es decir, el TIR es la mxima tasa de

retorno que puede tener el proyecto

para que ste sea rentable.

TI

Ejemplo 2
Determinar

la TIR del ejemplo 1.

Inversin inicial: usd$12.000
Flujo
neto

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

$4.000

$4.000 $4.000

$4.000

$5.000

Buscar la TIR implica necesariamente

que el VAN es cero.

Tasa mxima para que nuestro

proyecto sea rentable. Si se
utiliza una TIR mayor, el
proyecto ya no es rentable.

Ejemplo.
E1:

Puede hacerse una inversin de $10.000

en un proyecto que producir un ingreso
uniforme anual de $5.310 durante cinco
aos, y luego tiene un valor de mercado
(rescate) de $2.000. Los gastos anuales
sern de $3.000 durante cinco aos. La
compaa est dispuesta a aceptar cualquier
proyecto que rinda el 10% anual o ms,
sobre cualquier capital que se invierta.
A travs del mtodo del VAN, compruebe si sta

es una inversin deseable.

 E2:

Unos ingenieros propusieron la introduccin

de un elemento de equipo nuevo con la finalidad
de incrementar la produccin de cierta operacin
manual para soldar. El costo de inversin es de
$25.000, y el equipo tendr un valor de mercado
de $5.000 al final del periodo de estudio de cinco
aos. La productividad adicional atribuible al
equipo importar $8.000 por ao, despus de
restar los costos de operacin del ingreso que se
genera por la produccin total.
Si la TREMA de la compaa es del 20% anual, es

buena esta propuesta? Utilice el mtodo de VAN.

 E3:

Se presenta la tabla de flujo de

efectivo siguiente:
Calcule el VAN y TIR.
Ao

Ft

-1.000

-800

500

500

500

1.200

 E4:

El gestor del departamento financiero de una

empresa tiene que decidir si son aceptables los
proyectos de inversin A y B y cul es el mejor para su
empresa. El proyecto A supone un desembolso inicial de
$200.000 y unos flujos de caja de $125.000 al finalizar el
primer ao y $93.000 al finalizar el segundo ao. El
proyecto B implica un desembolso en el momento actual
de $240.000 y unos flujos de caja de $147.000 dentro de
un ao y $108.000 dentro de dos aos. Con estos datos:
a. calcule la TIR del proyecto A y del proyecto B.
b. Si el coste de capital de la empresa es el 5% anual, explique si

son aceptables los proyectos de inversin A y B; y cul es

mejor para la empresa.