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Mtodos para evaluar proyectos de inversiones En las empresas los inversionistas pueden asumir la bsqueda de proyectos y evaluarlos para

que formen parte de su empresa. Todo proyecto de inversin generalmente presenta una inversin inicial seguido de diferentes flujos de efectivo durante la vida til del proyecto. Para evaluar proyectos de inversiones existen dos puntos de diferentes mtodos que utilizamos para estos propsitos: 1. Primer grupo Se refiere a aquellos mtodos que no consideran el valor del dinero en la medida que transcurre el tiempo. Osea que el dinero que se genere en la vida til del proyecto tiene el mismo valor, no importa en el ao que se realice. 1. Mtodo Flujo de efectivo de entrada vs flujo de efectivo de salida. 2. Mtodo de la tasa de rendimiento contable. 3. Mtodo del periodo de recuperacin de la inversin. 2. Segundo grupo Son aquellos mtodos para evaluar proyectos de inversiones que si consideran el valor del dinero en la medida que transcurre el tiempo. Osea que el dinero que se genere en la vida til del proyecto va a variar porque habr una tasa de inters que se utilizara para descontar los flujos o el dinero. 1. 2. 3. 4. 5. Valor presente neto = valor actual neto Costo anual equivalente. Tasa interna de retorno. Tasa interna de retorno modificada. Mtodo de evaluacin costo/beneficio.

Mtodo Flujo de efectivo de entrada vs flujo de efectivo de salida El objetivo de este mtodo es determinar la capacidad que posee un proyecto de inversin en generar flujos de efectivos de entrada y compararlos con los flujos de efectivos de salida del mismo proyecto. A continuacin mostramos un cuadro de cuatro proyectos de una misma inversin, los cuales generan flujos de efectivos de entrada segn el cuadro, se requiere: Determine el coeficiente de liquidez del proyecto y su clasificacin. Por cul usted se decide? Proyecto A B C D Inversin 400,000 400,000 400,000 400,000 F.E.E 450,000 500,000 600,000 700,00 Coeficiente 1.125 1.25 1.50 1.75 Clasificacin 4 3 2 1

A= 1.125=1.13 la empresa posee un peso con 13 centavos de liquidez por cada peso de deuda. Coeficiente de liquidez= F.E.E/Inv Clasificacin = es el orden de mayor a menor flujo de efectivo que genere cada proyecto. Ejemplo 2 A continuacin les presentamos un cuadro el cual contiene 5 proyectos con una misma inversin cada uno y estos generan flujos de efectivos de entrada para los prximos 3 aos que vemos a continuacin.
Proyecto A B C D E Inversin F.E. ao 1 F.E. ao 2 F.E. ao 3 Total 655,000 660,000 665,000 665,000 660,000 Coeficiente Clasificacin 1.64 1.65 1.66 1.66 1.65 3 2 1 1 2

400,000.00 200,000.00 190,000.00 265,000.00 400,000.00 210,000.00 185,000.00 265,000.00 400,000.00 195,000.00 205,000.00 265,000.00 400,000.00 200,000.00 200,000.00 265,000.00 400,000.00 195,000.00 200,000.00 265,000.00

Se ponen los dos 1 ya que tiene el mismo coeficiente, pero como solo tengo 400,000 tengo que elegir uno de los dos. El proyecto D tengo que elegirlo primero. Al tener ms beneficios en el primer ao este se puede utilizar en cualquier otro proyecto de inversin y tener ms beneficios.

Tasa de rendimiento contable El objetivo de este mtodo es determinar la tasa de rendimiento contable que ha generado un determinado proyecto por medio de sus utilidades durante su vida til. Esta tasa de rendimiento contable la logramos dividiendo las utilidades promedio del proyecto entre su inversin. A continuacin mostramos un cuadro de los prximos 10 aos que muestra las utilidades generadas de un proyecto durante esos aos.
Aos Utilidades 1 350,000.00 2 450,000.00 Inversin 4,000,000.00

3 600,000.00 4 800,000.00 5 900,000.00 6 1,500,000.00 7 1,700,000.00 8 1,900,000.00 9 2,000,000.00 10 2,200,000.00 12,400,000.00 utilidad promedio 1,240,000.00 Tasa de rendimiento contable hay que ponerlo en 0.31 porciento

1. La tasa de rendimiento es favorable para los dueos de ese negocio Si, es rentable ya que se acerca al .50% 2. La tasa es objetiva o subjetiva Es subjetiva debido a los mtodos que se utilizan para llegar a las utilidades, mtodo de registro contable o mtodo percibido o devengado. Y mtodos de depreciacin. Determine la tasa de rendimiento contable del 5to ao y del 8vo ao 1. Ao 5 Periodo de recuperacin de la inversin El objetivo de este mtodo es determinar cuando los inversionistas pueden recuperar la inversin de su proyecto segn su vida til. Mientras ms rpido se recupera la inversin, se mejora la liquidez de la empresa, en cambio cuanto ms se demora ms se deteriora o se dificulta la liquidez del negocio.

Grupo 2 Valor presente neto El objetivo de este mtodo no es ms que traer al valor presente todos los flujos de entrada y de salida que genera un proyecto durante su vida til (la existencia de ese proyecto). Para descontar los flujos al valor presente debemos de tener una tasa de inters que representa el costo del dinero si el proyecto es financiado que utilizamos como tasa de descuento. Al comparar los flujos de efectivos de entrada descontados con los flujos de efectivo de salida descontados, el VPN arrojara uno de estos resultados: 1. Si los flujos de entrada descontados son mayores que los flujos de salida= el proyecto es favorable. 2. Si los flujos de entrada descontados son menores que los flujos de salida= el proyecto es desfavorable. 3. Si los flujos de entrada descontados son iguales a los flujos de salida= el proyecto es favorable. Costo anual equivalente Este busca determinar el costo anual de una inversin actualizada y luego distribuirla entre los aos de vida til del proyecto, utilizando una tasa de inters como tasa de descuento. CAE incluye los intereses de la inversin y en el CAT. Tasa interna de retorno Por definicin es aquella tasa de inters que convierte el valor presente neto de los ingresos igual al valor presente de los egresos, cuando todos los flujos son actualizados. Para las inversiones convencionales, aquellas que se caracterizan por tener desembolsos iniciales seguidos de flujos de efectivo para los aos futuros. En este tipo de inversiones la TIR es nica, y el criterio que tienen los inversionistas para invertir en un proyecto9 evaluado por la TIR, es comparar la TIR que resulte del proyecto con aquella tasa de inters que aspira ganar el inversionista. Con esta comparacin podemos lograr uno de los siguientes resultados: 1. Si la TIR del proyecto es mayor a la tasa de inters que aspira ganar el inversionista, el proyecto es favorable. 2. Si la TIR del proyecto es menor a la tasa de inters que aspira ganar el inversionista, el proyecto es desfavorable. 3. Si la TIR es igual a la tasa que aspira ganar el inversionista el proyecto est en punto de equilibrio.

Otra interpretacin que le podemos dar a la TIR es la siguiente, es aquella tasa de inters mxima con la cual el inversionista tomara dinero prestado para financiar el proyecto, poder pagar los intereses y las cuotas del capital sin perder dinero. La TIR es la tasa nica de cada proyecto en particular TIR mltiple Podemos tener problemas al tratar de lograr buscar la tasa interna de retorno en aquellos proyectos que no son convencionales. Un proyecto no convencional es aquel que presenta una inversin inicial seguido de flujos de efectivos de entradas de varios aos, y luego se realiza una segunda inversin seguida de flujo de efectivo de salida anuales en varios aos. El comportamiento de este tipo de proyecto genera ms de una tasa interna de retorno, indicando que en donde se presenta un cambio en el flujo de entrada positivo y uno negativo, all aparecer una TIR. Segundo Parcial Tasa interna de retorno modificada El fenmeno de la TIR modificada implica una TIR simple, logramos un proyecto sencillo y cuando no son convencionales tenemos varias TIR o mltiple. Para la TIR modificada implica lograr una tasa sin el proceso de aleatoriedad. Se presentan inconvenientes para tomar decisiones en relacin a las tasas interna mltiple. Muchos financistas encuentran ms atractivo tomar decisiones por medio de tasa de inters que utilizando el valor presente neto. Como algunos proyectos muestran TIR mltiples, para cambiar este criterio se han presentado algunas modificaciones las cuales planteamos como caracterstica: 1. Los flujos de salida del proyecto que se generen posterior a la inversin inicial, deben ser actualizados al valor presente y sumarse con la inversin inicial, y as lograr un solo flujo de salida. 2. Los flujos de efectivo de entrada deben llevarse a su valor futuro dependiendo en el ao que estos sean ejecutados, y estos flujos futuros totalizarse y lograr un solo flujo total. La TIR modificada representa una tasa de inters que iguala el valor presente de los costos igual al valor presente de los beneficios. Los criterios que se presentan en la conclusin de la TIR modificada como mtodo para evaluar proyectos de inversiones son los siguientes: Si la TIR modificada > costo del capital del proyecto (costo del capital es la tasa de inters del prstamo para financiar el proyecto) = VPN es favorable osea que ser rentable. Si la TIR modificada = costo del capital del proyecto = VPN favorable y ser rentable. Si la TIR modificada < Costo del capital = VPN ser desfavorable y no ser rentable.

Como se determina la TIR modificada

1. Por definicin los valor presenta de los costos = valor presente de los beneficios. Cuando igualamos esos costos nos dar como resultado un criterio.(ser igual a cero) 2. Para llevarlo a valor presente los costos = costos/(1+i)^n y para saber cunto me generara los flujos de entrada seria FE(1+i)^n-1/(1+TIR modificada)^n. 3. Costos descontados Costos/(1+i)^n = VF/(1+Tir modificada)^n 4. Costos/(1+i)^n = VT/(1+Tir modificada)^ n 5. Costos descontados = VT/(1+TIRM)^n 6. Costos descontados (1+TIRM)^n = VT 7. (1+TIRM)^n = VT/Costos descontados En fin la formula seria
= ( ) 1 1

Concepto de riesgo y su medicin Los proyectos de inversiones podrn verse afectado por la variable riesgo, y esta forma parte de la incertidumbre que se presenta cuando aspiramos lograr algo en el futuro. La incertidumbre est asociada a la variabilidad que muestran los flujos de efectivo de entrada y de salida de un proyecto durante su vida til. Estos flujos son afectados por las condiciones cambiantes de la economa, como son: Los ingresos. Las materias primas. Los materiales. Mano de obra que pagamos.

Tipos de riesgos 1. De la empresa Especifico Diversificado. Es aquel que muestra cada empresa en su interior como institucin y este afecta al inversionista que decide invertir en l. Dependiendo de la cantidad de acciones que el inversionista compre, tendr un mayor o menor nivel de riesgo. Si el inversionista adquiere una cantidad menor de acciones, tendr un mayor nivel de riesgo, y tendr un menor nivel de riesgo si este adquiere una gran cantidad de acciones en la empresa. Esto significa que el riesgo de la empresa es inversamente proporcional a la cantidad de acciones que usted adquiere. 2. Riesgo del mercado sistemtico no diversificado. Es aquel que afecta a todas las empresas que estn involucradas en los mercados financieros de acciones, debido a que estas se afectan por los cambios que experimenta la economa, y por tanto, este riesgo no puede ser diversificado en relacin a lo que desea lograr el inversionista.

Ejemplo: prima del dlar, inflacin, tasa de inters No diversificacin: no importa lo que el inversionista quiera lograr porque como quiera va a tener algn riesgo. El nivel de riesgo se mide por la variable desviacin estndar. Riesgos internos que puede tener la empresa, como sindicato, que se queme un departamento, que se caiga el sistema. Cuando se compran ms acciones ms se llega a la lnea del riesgo del mercado y menos riesgo tiene. Y si compras menos acciones ms nivel de riesgo tiene el accionista. 3. Riesgo del proyecto Este se presenta en los proyectos individuales que ejecuta cada empresa debido a que los ingresos y los egresos que presenta cada proyecto en particular, son independiente a los que genera otros proyectos que estn operando la misma empresa, en tal sentido, cada proyecto que se est ejecutando presentara VPN. TIR, CAT, CAE, PRI, etc. 4. Riesgo corporativo Este est formado por todos los riesgos individuales que presenta cada empresa que forma parte de una corporacin. La suma de los riesgos individuales de cada empresa dividido entre la cantidad de empresa, nos forma un riesgo promedio corporativo.

Como se comportan los instrumentos financieros cuando conformamos un portafolio. Qu es una correlacin? Es el comportamiento que pueden presentar los rendimientos de dos o ms variables al moverse de forma conjunta. Esta mide el grado que las rentabilidades de las acciones comparten riesgos comunes. Si dos o ms variables se mueven en la misma direccin estn positivamente correlacionadas, esta se representa con un sigo (+1), si las mismas se mueven en direccin contraria estn negativamente correlacionadas y se representan con (-1), y cuando la correlacin es cero las rentabilidades no estn correlacionadas, lo que indica que las rentabilidades de los ttulos no tienen conexin con los riesgos independientes. Tipos de correlacion: 1. Correlacion perfectamente positiva.

Se presentan cuando el nivel de riesgo de un portafolio o cartera es igual a los riesgos individuales que presentan los instrumentos que lo forman. Esto sucede porque los rendimientos de los instrumentos o ttulos se mueven de forma conjunta, lo que indica que estos muestran un movimiento cclico. Ejemplo Cuando el rendimiento de un instrumento A tambin el rendimiento de un instrumento B aumenta o viceversa. Los rendimientos representan lo que busca ganancias en mercado y segn el incremento que se tenga representa el nivel de riesgo y se mide con la desviacin estndar. ADJUNTAR FOTO 2. Correlacin perfectamente negativa. Es la relacin que existe cuando el nivel de riesgo de una cartera o portafolio es menor al nivel de riesgo de los instrumentos que la contienen o que la forman. Estos sucede porque los rendimientos de los instrumentos se mueven de forma contra cclica. Cuando los instrumentos de A aumentan disminuye el rendimiento de B y viceversa. Ser perfectamente negatica cuando el porciento de la cartera sea menor que los proyectos. ADJUNTAR FOTO 3. Correlacin positiva no perfecta. Esta se presenta cuando tenemos ms de dos instrumentos formando un portafolio de inversiones. Si tenemos tres tipos de acciones de tres empresas A, B, C, y el nivel de riesgo de dos de estas acciones o empresas tienen un riesgo mayor al nivel de riesgo que presenta el portafolio, esta correlacin ser positivamente no perfecta. Si hay dos porcientos pares no puede ser positiva no perfecta. ADJUNTAR FOTO

4. Correlacion negativa no perfecta. Esta se presenta cuando tenemos ms de dos instrumentos formando un portafolio de inversiones. Si tenemos tres tipos de acciones de tres empresas A, B, C, y el nivel de riesgo de dos de estas acciones o empresas tienen un riesgo menor al nivel de riesgo que presenta el portafolio, esta correlacin ser negativa no perfecta. ADJUNTAR FOTO

5. Correlacin parcial.

Para que exista una correlacin parcial deben de haber dos instrumentos por encima y dos por debajo del portaforlio. Ejemplo A contnuacion present Anlisis de riesgo y tasa de rendimiento esperado