Unidad # 1.

Materia: Finanzas

TEMA : VALORACIÓN DE TÍTULOS A LARGO PLAZO

 CONTENIDOS

Distinciones entre Conceptos de Valoración

Valoración de Bonos
Valoración de Acciones Preferentes
Valoración de Acciones Comunes
Tasas de Retorno (o Rendimiento)
 RECORDANDO…

La Tasa de Interés

Interés Simple
Interés Compuesto
Amortizando Préstamos
EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
La Tasa de Interés

Qué preferirías -- $10,000 hoy o

$10,000 en 5 años?

Obviamente, $10,000 hoy.

Usted ha reconocido que existe un

VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO!!
 TIPOS DE INTERÉS

Interés simple
Interés pagado (ganado) sólo sobre el monto original, o el
capital prestado.

Interés compuesto
Interés pagado (ganado) sobre el interés previo percibido, así
como sobre el principal prestado.
 TIPOS DE INTERÉS

Interés simple = P0(i)(n)

Asuma que usted deposita $1,000 en una cuenta que gana 7% de
interés simple por 2 años.

Cuál es el interés acumulado al final del 2do año?

SI = P0(i)(n)
= $1,000(.07)(2)
= $140
 TIPOS DE INTERÉS V.F.

¿Cuál es el Valor Futuro (VF) del depósito? Valor Futuro es el valor en algún tiempo
futuro de un monto presente de dinero, o
FV = P0 + SI una serie de pagos, evaluados a un tasa
= $1,000 + $140 de interés dada.
= $1,140

¿Cuál es el Valor Presente (VP) del VP = $ 1.000. Valor de hoy!

problema anterior?

Valor Presente es el valor actual de un

monto futuro de dinero, o una serie de
pagos, evaluado a una tasa dada de
interés.
 INTERÉS COMPUESTO

VF1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07)

= $1,070

VF2 = VF1 (1+i)1

= P0 (1+i)(1+i) = $1,000 (1.07)(1.07)
= P0 (1+i)2 = $1,000(1.07)2
= $1,144.90

Usted ganó un EXTRA de $4.90 en el año 2 con el interés compuesto

sobre el simple.

70 74,90 4,90

1 2 Ganancia
 INTERÉS COMPUESTO

Fórmula General Valor Futuro:

VFn = P0 (1+i)n FIVFi,n se encuentra en tabla I en

o VFn = P0 (FIVFi,n) -- Ver Tabla I el libro.

VF2 = $1,000 (FVIF7%,2)

= $1,000 (1.145)
= $1,145 [Debido a Redondeo]
TABLA I. Libro de administración financiera. James C. Van Horne. Pág. # 680. Tabla de interés del valor futuro
VALOR PRESENTE DE UN DEPÓSITO

Asuma que usted necesita $1,000 en 2 años. Examinemos el proceso para

determinar cuánto necesita depositar hoy a una tasa de descuento del 7%.

PV0 = FV2 / (1+i)2 = $1,000 / (1.07)2

= FV2 / (1+i)2 = $873.44

TABLA I. Libro de administración financiera. James C. Van Horne. Pag # 680. Tabla de interés del valor futuro
 ANUALIDADES

TIPOS DE ANUALIDADES

Una Anualidad representa una serie de pagos iguales ocurridos en

un número especificado de períodos equidistantes

Anualidad Ordinaria: Pagos o recibos que se realizan al final de cada

período

Anualidad Pagadera: Pagos o recibos que se realizan al inicio de

cada período.
ANUALIDADES

PARTES DE ANUALIDADES
 ANUALIDADES

Anualidad Ordinaria- FVA

 ANUALIDADES

Anualidad Pagadera- FVAD

VALORACIÓN DE TITULOS A LARGO PLAZO

1. Distinciones entre Conceptos de Valoración

2. Valoración de Bonos
3. Valoración de Acciones Preferentes
4. Valoración de Acciones Comunes
1.¿QUÉ ES VALOR?

Valor de Liquidación representa el monto de cuánto dinero

podría ser obtenido si un activo o grupo de activos es
vendido separadamente de su organización operativa.

Valor Negocio en Marcha representa el monto en que una

firma podría ser vendida como un negocio operativo en
marcha.
1.¿QUÉ ES VALOR?

Valor de Mercado representa el precio de mercado al cual un activo

se negocia.

Valor Intrínseco representa el precio que un título “debe tener”

basado en todos los factores considerados en la valoración.

Factores que intervienen: activos, ingresos, prospectos futuros,

administración y otros
2. VALORACIÓN DE BONOS

 Términos importantes
 Tipos de bonos
 Valoración de bonos
 Manejando el compuesto semestral
2. TÉRMINOS IMPORTANTES EN BONOS

Un BONO es un instrumento de deuda a largo plazo emitido por corporación o

gobierno

El VALOR DE VENCIMIENTO ( MV) [o valor final] de un bono es el valor

establecido.

En el caso de un bono de U.S., el valor facial es usualmente de $1,000.

2. TÉRMINOS IMPORTANTES EN BONOS

La TASA CUPÓN del bono es la tasa de interés establecida; el

pago anual de interés dividido para el valor final del bono.

La TASA DE DESCUENTO ( tasa de capitalización) es

dependiente del riesgo del bono y es compuesto de la tasa libre
de riesgo
2. DIFERENTES TIPOS DE BONOS

Un BONO PERPETUO es un bono que nunca vence.

Tiene una vida infinita

2. BONO PERPETUO - EJEMPLO

El Bono P tiene un valor facial de $1,000 y provee 8% cupón apropiada

tasa un cupón.
La de descuento es 10%. ¿Cuál es el valor del bono perpetuo?

Precio que esta dispuesto a pagar por el bono.

2. DIFERENTES TIPOS DE BONOS

Un BONO CUPÓN NO CERO es un bono que paga un cupón con una

vida limitada
2. BONO CUPÓN

BONO CUPÓN NO CERO

El Bono C tiene un valor facial de $1,000 y cupón del 8% anual por 30
años. La tasa de descuento es 10%. ¿Cuál es el valor del bono cupón?
2. BONO CUPÓN

BONO CUPÓN
Un bono cupón cero es un bono que no paga interés pero que se
vende con un buen descuento de su valor final; le provee compensación
a los inversionistas en la forma de apreciación del precio.
 2. BONO CUPÓN CERO - EJEMPLO

El Bono Z tiene un valor facial de $1 000 30 años. La 1,000 y una vida de

años. apropiada tasa de descuento es 10%.

¿Cuál es el valor del bono cero cupón?

3. COMPUESTO SEMESTRAL

La mayoría de bonos en los U.S. pagan interés dos veces al

año (1/2 del cupón anual)

AJUSTES REQUERIDOS
3. COMPUESTO SEMESTRAL

Un bono no-cero cupón ajustado para compuesto semestral.

3. COMPUESTO SEMESTRAL

El Bono C tiene un valor facial de $1,000 y provee un cupón semestral del 8% por
15 años. La apropiada tasa de descuento es 10% (tasa anual) ¿Cuál es el valor del
bono cupón?.
VALORACIÓN ACCIÓN PREFERENTE

Acción Preferente es un tipo de acción que promete un

dividendo fijo (usualmente), pero a discreción del Directorio.

Acciones tienen Preferentes preferencia sobre las

acciones comunes en el pago de y dividendos en los
reclamos sobre activos.
VALORACIÓN ACCIÓN PREFERENTE
ACCIÓN PREFERENTES -EJEMPLO

La acción PS tiene una emisión en circulación del 8% $100

valor par. La tasa de descuento es 10%.

¿Cuál es el valor de la acción preferente?

VALORACIÓN DE LAS ACCIONES COMUNES

La Acción Común representa un posición de

propiedad residual en la compañía.

 Reparto a Prorrata de las utilidades futuras

después de cumplidas todas las otras
obligaciones de la firma (si algo quedara).

 Dividendos pueden ser pagados de la

participación de las utilidades.
VALORACIÓN DE LAS ACCIONES COMUNES

¿Qué flujos de efectivo recibe un accionista cuando

posee participaciones de acciones comunes?

(1) Dividendos futuros.

(2) Venta futura de las acciones comunes.
MODELO VALUACIÓN DE DIVIDENDOS

El modelo básico de valuación de dividendos

registra el PV de todos los dividendos futuros.
 CONCLUSIONES
 Un inversionista debe analizar las opciones de compra y venta en un
mercado eficiente.

 Se debe analizar las tasas y rendimientos que ofrece el mercado, así

como su forma de pago.

 El inversor debe analizar los títulos, la evolución del mercado y el

entorno.

 Se debe determinar el valor intrínseco o propio de un título

mediante la consideración de las principales variables que influyen
sobre aquél, basándose en la situación económica, el sector de
actividad y la propia empresa.