Capítulo 3

El valor del
Dinero en el
Tiempo © 2001 Prentice-Hall, Inc.
Fundamentals of Financial Management, 11/e
Created by: Gregory A. Kuhlemeyer, Ph.D.
Carroll College, Waukesha, WI
3-1
 El valor del Dinero en el
tiempo

 La tasa de Interés
 Interés Simple
 Interés Compuesto
 Amortización de un Préstamo

3-2
 La tasa de Interés

Qué prefiere?-- $10,000 hoy o

$10,000 en 5 años?

Obviamente, $10,000 hoy día.

Es claro que reconocemos el valor

del dinero en el tiempo!!

3-3
 Por qué el Tiempo?

Por qué el tiempo es tan importante

elemento en sus decisiones?

EL TIEMPO ofrece la oportunidad de

retrasar el consumo y ganar
Intereses

3-4
 Tipos de Interés
 Interés simple
Interés pagado (ganado o devengado) sobre el
monto original, o capital tomado en préstamo
(prestado).
 Interés Compuesto
Interés pagado (ganado o devengado)
sobre cualquier Interés devengado,
además del capital tomado en préstamo.

3-5
 Fórmula de Interés
Simple

Fórmula IS = P0(i)(n)
IS: Interés Simple
P0: Capital (hoy, t=0)
i: Tasa de Interés por periodo
n: Números de Periodos
3-6
 Ejemplo de Interés
simple
 Asuma que usted deposita la suma de $1,000
en una cuenta que gana 7% de Interés simple
por 2 años.

 Cuál es el Interés acumulado al término de 2

años?

 IS = P0(i)(n)
= $1,000(.07)(2)
= $140
3-7
 Interés Simple (VF)

 Qué es el Valor Futuro (VF) del depósito?

VF = P0 + IS
= $1,000 + $140
= $1,140
 ElValor Futuro Es el valor en determinado
momento del futuro de una cantidad
presente de dinero, o una serie de pagos,
calculado a determinada tasa de Interés.
3-8
 Interés Simple (VP)
 Qué es el Valor Presente (VP) del
problema anterior?
El Valor Presente es simplemente los $1,000
que originalmente depositó.
Es el valor al día de hoy!
 ValorPresente es el valor actual de una
cantidad futura de dinero o una serie de
pagos calculado a determinada tasa de
3-9
Interés.
 Por qué el Interés
Compuesto?
Valor Futuro de un depósito de $1,000

20.000
Valor Futuro

10% Interés Simple

15.000
7% Interés
10.000
Compuesto

5.000 10% Interés

Compuesto
-
Año 1 Año 10 Año 20 Año 30

3-10
 Valor Futuro de un
depósito (Gráfica)
Asuma que su depósito es de
$1,000 con un Interés compuesto
de 7% por 2 años.
0 1 2
7%
$1,000
VF2
3-11
 Valor Futuro
de un depósito (Fórmula)
VF1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07)
= $1,070
Interés Compuesto
Usted ganó $70 Interés sobre su
deposito de $1,000 en el primer año.
Este es el mismo monto de Interés que
usted podría ganar usando Interés
3-12 simple.
 Valor Futuro
de un depósito (Fórmula)
VF1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07)
= $1,070
VF2 = VF1 (1+i)1
= P0 (1+i)(1+i) = $1,000(1.07)(1.07)
= P0 (1+i)2 = $1,000(1.07)2
= $1,144.90
Usted ganó $4.90 extra en el segundo año
por el Interés compuesto por sobre el
3-13 Interés simple.
 Formula del Valor
Futuro

VF1 = P0(1+i)1
VF2 = P0(1+i)2
etc.

Fórmula General del Valor Futuro:

VFn = P0 (1+i)n

3-14
 Problema

Julie Miller quiere conocer cuan grande será su

deposito de hoy de $10,000 con un Interés
compuesto de 10% anual por 5 años.

0 1 2 3 4 5
10%
$10,000
VF5
3-15
 Solución del Problema

 Cálculo basado en la fórmula general:

VFn = P0 (1+i)n
VF5 = $10,000 (1+ 0.10)5
= $16,105.10

3-16
 Doblamos su dinero!!!

Quick! Cuánto tiempo toma doblar

$1,000 a un interés compuesto de
12% por año (app.)?

Usaremos la regla del 72 “Rule-of-72”

3-17
 La “ Regla-del-72”

Quick! ¿Cuánto tiempo toma

duplicar un deposito de $1,000
con un Interés compuesto de 12%
al año (aproximado)?

Aprox. Años para Doblar = 72 / i%

72 / 12% = 6 Años
[Tiempo real es 6.12 años]
3-18
 Solución del problema

El resultado indica que $1,000 de

inversión que gana un 12% anual será
el doble ($2,000) en 6.12 años.
Nota: 72/12% = aprox. 6 años

2000 = 1000* (1+ 0.12)n , entonces n = 6.12 años

3-19
 Valor Presente
de un depósito (Gráfica)
Asuma que usted necesita $1,000 en 2 años.
Examinemos el proceso para determinar cuanto
necesita depositar hoy sí la tasa de descuento
compuesto es de 7% anual.
0 1 2
7%
$1,000
PV0 PV1
3-20
 Valor Presente
de un deposito (Fórmula)

VP0 = VP2 / (1+i)2 = $1,000 / (1.07)2

= VP2 / (1+i)2 = $873.44

0 1 2
7%
$1,000
VP0
3-21
 Fórmula General del
Valor Presente
PVP0 = VF1 / (1+i)1
VP0 = VF2 / (1+i)2
etc.

Fórmula General valor Presente:

VP0 = VFn / (1+i)n

3-22
 Valor Presente

El Valor Presente o descontado,

cuya formula es:
 VP0 = VFn / (1+i)n , la tasa de
Interés se le conoce también
como tasa de descuento ( la que
convierte valores futuros a
valores presentes).
3-23
 Ejemplo
Julie Miller quiere saber cuánto debe
depositar para su dinero crezca a $10,000
en 5 años con una tasa de descuento de
10%.
0 1 2 3 4 5
10%
$10,000
VP0
3-24
 Solución

 Cálculo basado en la fórmula general:

VP0 = VPn / (1+i)n
VP0 = $10,000 / (1+ 0.10)5
= $6,209.21

3-25
 Tipos de Anualidades
 Una Anualidad: Es una serie de pagos o
ingresos iguales que en determinado
numero de periodos.

 Anualidad Ordinaria: Los pagos o ingresos

ocurren al final de cada periodo.
 Anualidad Vencida: Los pagos o ingresos
tienen lugar al principio de cada periodo.

3-26
 Ejemplos de Anualidades

 Pagos por Préstamos Estudiantiles

 Pago de la cuota del Automóvil

 Prima de Seguro

 Pago de dividendos

 Cuota de Ahorro Previsional

3-27
 Partes de una Anualidad

(Anualidad
Ordinaria) Final el Final el
Final el periodo1 periodo1
periodo1 2 3
0 1 2 3

$100 $100 $100

Hoy Mismo flujo de efectivo

para cada periodo
3-28
 Partes de una Anualidad

(Anualidad Anticipada)
Comienzo del Comienzo del Comienzo del
Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3

0 1 2 3

$100 $100 $100

Hoy Mismo flujo de caja en cada

Periodo
3-29
 Información general de
una anualidad ordinaria
El flujo de caja ocurre al final del periodo
0 1 2 n n+1
i% . . .
R R R
R = pago del
flujo de caja

VFAn
VFAn = R(1+i)n-1 + R(1+i)n-2 + Valor futuro de
... + R(1+i)1 + R(1+i)0 la anualidad .

3-30
 Ejemplo de una Anualidad
ordinaria -- VFA
Flujo de efectivo ocurre al final del periodo
0 1 2 3 4
7%

$1,000 $1,000 $1,000

$1,070
$1,145

VFA3 = $1,000(1.07)2 + $3,215 = VFA3

$1,000(1.07)1 + $1,000(1.07)0
= $1,145 + $1,070 + $1,000
= $3,215
3-31
 Sugerencia de una
Anualidad ordinaria
El Valor futuro de una anualidad
ordinaria puede ser vista como
algo que pasa al final del último
flujo de efectivo, mientras que el
valor futuro de una anualidad
vencida puede ser vista como algo
que pasa al comienzo del último
periodo de flujo de efectivo.
3-32
 Información general de una
anualidad Anticipada -- FAD

0 1 2 3 n-1 n
i% . . .
R R R R R

VFADn = R(1+i)n + R(1+i)n-1 + VFADn

... + R(1+i)2 + R(1+i)1
= VFFAn (1+i)
3-33
 Ejemplo de una anualidad
Anticipada VFAD
El flujode efectivo ocurre al comienzo del periodo
0 1 2 3 4
7%
$1,000 $1,000 $1,000 $1,070

$1,145
$1,225

VFAD3 = $1,000(1.07)3 + $3,440 = VFAD3

2
$1,000(1.07) + $1,000(1.07) 1

= $1,225 + $1,145 + $1,070

= $3,440
3-34
 Anualidad Ordinaria -- PVA

Flujo de caja ocurre al final de cada periodo

0 1 2 n n+1
i% . . .
R R R

R = Fujo de
caja del
periodo
PVAn
PVAn = R/(1+i)1 + R/(1+i)2
+ ... + R/(1+i)n
3-35
 Ejemplo de una Anualidad
Ordinaria -- PVA
Flujo de caja ocurre al final de cada periodo
0 1 2 3 4
7%

$1,000 $1,000 $1,000

$ 934.58
$ 873.44
$ 816.30
$2,624.32 = PVA3 PVA3 = $1,000/(1.07)1 +
$1,000/(1.07)2 +
$1,000/(1.07)3
= $934.58 + $873.44 + $816.30
3-36
= $2,624.32
 Overview of an
Annuity Due -- PVAD
Los flujos ocurren al comienzo de cada periodo
0 1 2 n-1 n
i% . . .
R R R R

R: Flujo
PVADn Periodico

PVADn = R/(1+i)0 + R/(1+i)1 + ... + R/(1+i)n-1

= PVAn (1+i)
3-37
 Example of an
Annuity Due -- PVAD
Los flujos ocurren al comienzo de cada periodo
0 1 2 3 4
7%

$1,000.00 $1,000 $1,000

$ 934.58
$ 873.44

$2,808.02 = PVADn

PVADn = $1,000/(1.07)0 + $1,000/(1.07)1 +

$1,000/(1.07)2 = $2,808.02
3-38
 Pasos para resolver problemas del
valor del dinero en el tiempo

1. Leer el problema con cuidado

2. Determine si es un problema de Valor Presente o
Valor futuro
3. Hacer una línea de tiempo
4. Poner el flujo de efectivo y flechas sobre la línea
de tiempo.
5. Determine si la solución envuelve un único flujo
de efectivo, anualidad ordinaria o un flujo mixto.
6. Solucionar el problema.
3-39
 Ejemplo de Flujos Mixtos
Julie Miller recibirá los siguientes flujos
descritos abajo.
Cual es el Valor Presente a una tasa de
descuento de 10%?

0 1 2 3 4 5
10%
$600 $600 $400 $400 $100
PV0
3-40
 Cómo se resuelve?

1. Resolver parte por parte descontando

cada flujo hasta t=0.
2. Resolver grupos a la vez. Separando
por grupos de anualidades y flujos
únicos. Descontar cada grupo hasta
t=0.

3-41
 Parte por Parte

0 1 2 3 4 5
10%
$600 $600 $400 $400 $100
$545.45
$495.87
$300.53
$273.21
$ 62.09
$1677.15 = PV0 del Flujo Mixto
3-42
 “Grupos a la vez” (#1)

0 1 2 3 4 5
10%
$600 $600 $400 $400 $100
$1,041.60
$ 573.57
$ 62.10
$1,677.27 = PV0 del Flujo Mixto

3-43
 “Grupos a la vez” (#2)
0 1 2 3 4

$400 $400 $400 $400

$1,268.00
0 1 2
Más PV0 = $1677.30.
$200 $200
$347.20
0 1 2 3 4 5
Más
$100
$62.10
3-44
 Frecuencia de la
Capitalización
Fórmula General:
VFn = VP0(1 + [i/m])mn
n: Números de años
m: Capitalización periódica por año
i: Tasa de Interés anual
VFn,m: VF al final del año n
VP0: VP del flujo de caja actual (hoy)
3-45
 Impacto de la Frecuencia
Julie Miller tiene $1,000 para invertir
por 2 años a una tasa de Interés anual
de 12%.
Anual VF2 = 1,000(1+ [.12/1])(1)(2)
= 1,254.40
Semestral VF2 = 1,000(1+ [.12/2])(2)(2)
= 1,262.48
3-46
 Impacto de la Frecuencia
Trimestral VF2 = 1,000(1+ [.12/4])(4)(2)
= 1,266.77
Mensual VF2 = 1,000(1+ [.12/12])(12)(2)
= 1,269.73
Diaria VF2 = 1,000(1+[.12/365])(365)(2)
= 1,271.20

3-47
 Tasa de Interés anual
efectiva
La tasa de interés real ganada
(pagada) después de ajustar la tasa
nominal con factores tales como el
número de capitalizaciones por año.

TAE = (1 + [ i / m ] )m - 1

3-48
 BW’s Tasa de interés
anual efectiva
Basket Wonders (BW) tiene $1,000
en un depósito bancario. La tasa
de interés compuesta es de 6%
capitalizable trimestralmente por 1
año. Cual es la tasa de Interés anual
Efectiva?
TAE = ( 1 + 6% / 4 )4 - 1
3-49
= 1.0614 - 1 = .0614 or 6.14%!
 Steps to Amortizing a Loan
1. Calculate the payment per period.
2. Determine the Interést in Period t.
(Loan balance at t-1) x (i% / m)
3. Compute principal payment in Period t.
(Payment - Interést from Step 2)
4. Determine ending balance in Period t.
(Balance - principal payment from Step 3)
5. Start again at Step 2 and repeat.
3-50
 Amortizing a Loan Example
Julie Miller is borrowing $10,000 at a
compound annual Interést rate of 12%.
Amortize the loan if annual payments are
made for 5 years.
Step 1: Payment
PV0 = R (PVIFA i%,n)
$10,000 = R (PVIFA 12%,5)
$10,000 = R (3.605)
R = $10,000 / 3.605 = $2,774
3-51
 Amortizing a Loan Example
End of Payment Interest Principal Ending
Year Balance
0 --- --- --- $10,000
1 $2,774 $1,200 $1,574 8,426
2 2,774 1,011 1,763 6,663
3 2,774 800 1,974 4,689
4 2,774 563 2,211 2,478
5 2,775 297 2,478 0
$13,871 $3,871 $10,000

[Last Payment Slightly Higher Due to Rounding]

3-52
 Usefulness of Amortization

1. Determine Interést Expense --

Interést expenses may reduce
taxable income of the firm.
2. Calculate Debt Outstanding -- The
quantity of outstanding debt
may be used in financing the
day-to-day activities of the firm.

3-53