Universidad Nacional De Tumbes

Facultad De Ciencias Económicas

Escuela
“AÑO DE LA LUCHA De Administración
CONTRA LA CORRUPCIÓN E IMPUNIDAD”

BANCA Y SEGUROS

DOCENTE:

DOC. CPC. Augusto Oswaldo, Benavides

Medina

TEMA:

“PRODUCTOS DERIVADOS: Opción

PUT”.

ESTUDIANTES:

 PEÑA INFANTE, NOELIA DEL PILAR

 URBINA VIEDO, ANGHELY XIOMARA

TUMBES – PERÚ
2019
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OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL:

Determinar que son las opciones put y como se aplican

2

OBJETIVOS ESPECIFICOS:

Definir que son las opciones de venta.

Establecer su importancia.

Conocer los diferentes tipos de opciones put.

Saber las estrategias que se pueden seguir en una opción.

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INTRODUCCIOÓ N

El siguiente instrumento derivado que vamos a estudiar son las opciones. 2

Existen opciones de compra y opciones de venta. Una opción de compra

es un contrato por el cual una de las partes adquiere sobre la otra el

derecho, pero no la obligación, a comprarle una cantidad determinada de

un activo a un cierto precio y en un momento futuro, pagando a cambio

una prima. Una opción de venta es un contrato por el cual una de las

partes adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, a venderle

una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un

momento futuro, pagando a cambio una prima.

En este tema aprenderemos en especial las características de las

opciones putt, los principales contratos de opciones que se negocian en

dichos mercados y las estrategias básicas que se pueden llevar a cabo

con estos contratos. Además, se estudiará qué variables afectan a la

prima que el comprador de una opción debe pagar al vendedor por

adquirir el derecho.

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PRODUCTOS DERIVADOS:
Opciones Put
2
1. Definición: Una opción financiera es un instrumento financiero
derivado que se establece en un contrato que da a su comprador el derecho,
pero no la obligación, a comprar o vender bienes o valores (el activo
subyacente, que pueden ser acciones, bonos, índices bursátiles, etc.) a un
precio predeterminado (strike o precio de ejercicio), hasta una fecha
concreta (vencimiento).

2. Opciones Put: Una opción put da a su poseedor el derecho, pero no la

obligación a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha
concreta. El vendedor de la opción putt tiene la obligación de comprar el
activo subyacente si el tenedor de la opción (comprador del derecho de
vender) decide ejercer su derecho.

3. Opciones de Venta (Put): Las opciones de venta otorgan el derecho

a vender un activo subyacente al precio de ejercicio especificado en la
fecha de ejercicio o antes de ella. Si se posee una opción de venta sobre
una acción de una empresa cuyo precio llega a ser mayor que el precio de
ejercicio, preferirá no ejercer una opción de vender las acciones al precio de
ejercicio. La opción putt no se ejercerá y llegará al vencimiento sin valor.
Pero si el precio de las acciones resulta ser menor que el precio de ejercicio
merecerá la pena comprar las acciones que hay en el mercado al precio
inferior, y luego ejercer la opción de venderlas al precio del ejercicio.
Entonces, el valor de la opción de venta será igual a la diferencia entre el
precio del ejercicio y el precio de la opción.

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4. Características de una Opción Put:

En esta operación lo que gana el comprador lo pierde el vendedor

4.1. En cuanto a la Compra de una put (Option Long put):

 El riesgo está limitado al pago de la prima
 El Beneficio que se tiene es el precio de ejercicio 2
 Las expectativas son bajistas
4.2. En cuanto a la Venta de una put (Option short put)
 El riesgo que se tiene es perder el precio de ejercicio
 Las expectativas que se tienen son moderadamente alcistas
 El vendedor de opciones put tiene un riesgo ilimitado El beneficio
está limitado a la prima
 Este producto es para quienes desean protegerse de caídas del
precio y están dispuestos a pagar una prima por tener esta
cobertura.
5. Compra De Opciones Put (Option Long Put):

Una opción putt es un derecho a vender. La compra de una opción putt es la

compra del derecho a vender.

 Posibles situaciones favorables para la compra:

- La compra de opciones putt se utiliza como cobertura, cuando se prevean

caídas de precios en acciones que se poseen, ya que mediante la compra
de Putt se fija el precio a partir del cual se gana dinero. Si la acción cae
por debajo de ese precio, el inversor gana dinero. Si cae el precio de la
acción, las ganancias obtenidas con la opción putt compensan en todo o
en parte la pérdida experimentada por dicha caída.

- Las pérdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la

compra de la opción putt). Las ganancias aumentan a medida que el
precio de la acción baje en el mercado.

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- Si no se tienen acciones compradas previamente

también interesa comprar una opción put, pues con ello se obtienen
beneficios con las caídas de la acción.

- Si la Prima de la opción comprada aumenta su valor para el

comprador de Put si el activo baja permitiéndole revenderla a un
2
precio mayor.

- Si la cotización es menor que el precio de ejercicio, interesa ejercer la

opción; sin embargo, si la cotización está por encima del precio de
ejercicio, se pierde la prima ya que interesa vender en el mercado.

Valor de la COMPRAR UNA PUT

opción

PE Precio de la acción

 Ventajas y desventajas para el comprador de la opción put

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Ventajas Desventajas:
Otorga al cliente el derecho y no la Modalidad de cobertura con costo
obligación de vender un activo a un precio inicial (prima de la opción)
determinado.
Permite al cliente beneficiarse de las El vendedor de la opción put
2
subidas o bajadas del precio favorables siempre se queda con la Prima, se
(ejecutando o no la opción) ejerza o no la opción de venta.
El Comprador tiene derecho a vender
acciones a un precio fijo, en un período de
tiempo.
El riesgo del comprador está limitado,
como máximo, a la prima que pagó y en
cambio.
El Vendedor tiene la obligación de recibir
comprar el activo al precio establecido
cuando se ejerza la opción.

6. Venta de Opciones Putt (Option short put)

El vendedor de una opción putt está vendiendo un derecho por el que cobra la
prima. Puesto que vende el derecho, contrae la obligación de comprar la acción en
el caso de que el comprador de la put ejerza su derecho a vender.

La venta de opciones Put consiste en que se puede fijar un precio al cual las
acciones parezcan, precio a partir del cual se está dispuesto a comprar; entretanto,
se ingresa la prima. El precio límite de compra es el precio de ejercicio al que se
venderá la opción put.
 Posibles situaciones favorables para la venta
- Para comprar acciones con descuento. Cuando interese comprar acciones
a un precio fijo por debajo del nivel actual de precios y además con un

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descuento 10%. El descuento es la prima ingresada por

la venta de la opción.

- Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un período de

estabilidad, se está convencido de que no va a caer y que es posible que
2
tenga ligeras subidas. En esta situación se puede fijar un precio al cual las
acciones parezcan, precio a partir del cual se está dispuesto a comprar;
entretanto, se ingresa la prima. El precio límite de compra es el precio de
ejercicio al que se venderá la opción putt.

- Si se venden Puts, venta de derechos de venta, nos veremos

favorecidos si el activo sube de precio o se queda estable, es decir, si se
es vendedor de Puts, somos alcistas neutrales.

Valor de la
opción
PE Precio de la acción

VENDER UNA PUT

7. ¿Cuándo es conveniente comprar una opción putt?

 Cuando se tienen acciones y se cree que hay grandes probabilidades de

que su precio caiga a corto plazo, pero se piensa el valor tiene una

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tendencia alcista a largo plazo, por lo que no se quiere

vender dichas acciones. Con la opción putt se obtienen beneficios si caen
los precios y no se tiene que vender las acciones.

De este modo se aprovecharía la futura subida de los precios de la acción.

Es una forma de proteger beneficios no realizados cuando usted se tiene
2
acciones compradas. A esta operación se le conoce como "Putt protectora",
porque protege la inversión de caídas.

 Cuando se está convencido de que la acción va a caer y se quiere

aprovechar esa caída para obtener beneficios. Si no se tienen acciones
compradas previamente también interesa comprar una opción putt, pues
con ello se obtienen beneficios con las caídas de la acción.

8. Implicaciones de la Compra:

 Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la

venta de la opción.
 Retrasa el momento en que se entra en pérdidas por bajadas en el precio
de la acción.
 Proporciona una atractiva rentabilidad si la acción se mantiene estable.

9. La Prima de una Opción:

Es el precio que el comprador de una opción (put o call) paga al vendedor, a

cambio del derecho (a comprar o vender el subyacente en las condiciones
preestablecidas, respectivamente) derivado del contrato de opción. A cambio de la
prima, el vendedor de una opción putt está obligado a comprar el activo al
comprador si éste ejercita su opción. De forma simétrica, el comprador de una put
tendría derecho (en caso de ejercer la opción) a vender el subyacente en las

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condiciones estipuladas. En el caso de una call, el comprador

tiene derecho a comprar el subyacente a cambio del pago de una prima, y
viceversa para el vendedor de call. El vendedor de la opción siempre cobra la
prima, con independencia de que se ejerza o no la opción.

La prima de una opción se negocia en función de la ley de oferta y demanda que

2
establece el mercado. No obstante, existen modelos teóricos que tratan de
determinar el precio de la opción en función de una serie de parámetros:

 Precio del activo subyacente

 Precio de ejercicio
 Tipo de interés
 Dividendos a pagar (sólo en opciones sobre acciones).
 Tiempo hasta vencimiento
 Volatilidad futura

Determinantes del valor de una prima de opción de venta (PUT):

La prima de una opción se negocia en el mercado en función de la Ley de la

oferta y la demanda que se establece en el Mercado, como cualquier otro
producto. Su precio es en función de una serie de parámetros o factores, unos
conocidos y otros no:

a) Precio del activo Subyacente:

Precio de la acción o del futuro, a mayor precio futuro menor será la prima,
ya que las ganancias son menores, es decir menor posibilidad de acabar
dentro del dinero.

Por lo tanto la Prima de la opción vendida disminuye su valor para el

vendedor de put si el activo subyacente sube permitiéndole recomprar a un
precio menor.

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b) Precio de Ejercicio – Strike :

Es aquel precio al que se podrá comprar o vender el activo subyacente de
la opción si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al comprador del
mismo.

2
c) Tipo de interés:

El tipo de interés correspondiente al plazo entre el día de negociación y el

día de vencimiento, a mayor tasa de interés menor precio de la prima pues
menor es la posibilidad de acabar dentro del dinero (afecta muy poco al
valor de la prima). Una subida de los tipos de interés provoca una
disminución del precio de una opción Put.

d) Dividendos a pagar:
Solo para opciones sobre acciones, este dato es el dividendo anunciado o
una estimación tanto de la fecha como del pago del importe.

e) Tiempo a vencimiento – Maturity:

Este dato es el número de días que quedan para vencimiento, El paso del
tiempo es un dato importante sobre todo los últimos días antes del
vencimiento.
f) Volatilidad futura:
La volatilidad o variación que se asume que tendrá un activo desde el día
de negociación hasta el día de vencimiento es el dato más importante para
valorar opciones. Cuanto más volátil se espera que sea una acción más
cara será la Prima y cuanto menos volátil sea el precio de la acción,
entonces la prima tendrá un precio menor.

10. Valor de una opción put

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El incremento de la volatilidad provoca un aumento del precio

de la opción.

Las opciones son un activo/pasivo contingente, dado que su valor depende

del valor del activo subyacente que es función de ciertas contingencias
2
Valor de una opción (P) = Valor intrínseco (VI) + Valor temporal o extrínseco
(VE)

Donde:

 Valor intrínseco (valor teórico) (VI): valor que tendría la opción sí se

ejerce inmediatamente. depende solamente del precio spot del
subyacente y el precio de ejercicio. Así es el máximo entre cero y el
valor de la opción en caso de ser ejercitada.

Opción de venta: Máximo (Precio ejercicio - Precio activo subyacente ;

0)

Vp = MAX (0; PE-PS)

Tiene que ser su valor positivo, si sale negativo, el valor intrínseco será
cero

 Valor extrínseco (valor tiempo): (VE): valoración que hace el

mercado de las probabilidades de beneficios con la opción sí el
movimiento del precio del activo subyacente es favorable.
Componente probabilístico. Depende del tiempo al vencimiento, la
volatilidad del subyacente, la tasa libre de riesgo y la tasa de
dividendos.

Valor extrínseco= valor total (prima)-valor intrínseco

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Valor intrínseco y contingencias

- Flujo de caja sí se ejerce inmediatamente > 0 ® In the money VE

decreciente

- Flujo de caja sí se ejerce inmediatamente = 0 ® At the money VE es

2
máximo

- Flujo de caja sí se ejerce inmediatamente < 0 ® Out of the money P = VE

11. Influencia de los tipos de interés en los precios de las

opciones:
 Una subida de los tipos de interés provoca una disminución del precio
de una opción Putt.
 Una subida de los tipos de interés provoca un aumento del precio de
la opción Call.

En general, las variaciones de los tipos de interés no tienen gran influencia sobre el
precio de las opciones, por lo que, en la práctica, no se toman en consideración.

12. Influencia de la subida de la volatilidad en el precio de

las opciones
 El incremento de la volatilidad provoca un aumento del precio de la
opción, tanto opciones call como putt.

 La disminución de la volatilidad provoca el efecto contrario, es decir, la

disminución de su precio.

13. MERCADO DE OPCIONES

Es un convenio para comprar y vender “CONTRATOS” a un precio y a una fecha
específica. Las opciones funcionan como un seguro que protege a quien las
adquiere sobre movimientos adversos en los precios; al adquirir una opción se
para una “PRIMA” con lo que se asegura un precio tope que puede ser “PISO” o

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“TECHO”, además de que el riesgo máximo es igual al monto de

la prima.

Existen dos tipos de opciones a saber: Opción Call y Opción Putt. Las estrategias
más relevantes y simples para propósitos de cobertura son:

Opciones Call Putt 2

Comprador (tenedor) Derecho de comprar Obligación de comprar

paga prima
(techo)
Vendedor (emisor) Derecho de vender (piso) Obligación de vender
recibe prima

14. ELEMENTOS QUE INTERVIENEN EN LAS OPCIONES

El primer elemento que podemos mencionar es el precio de ejecución que será el
precio al cual el tenedor de la opción podrá comprar o vender el contrato de
futuros correspondiente.

En la opción a diferencia de los futuros, desde un principio se sabe verazmente lo

que se va a desembolsar, las opciones funcionan de la misma forma que un
seguro de vida o de coche, ya que sólo se paga una prima por éstas. Esta prima
dependerá de varios factores, entre ellos:

 Su valor en el tiempo.- Que será el plazo de vencimiento de la opción,

entre más alejado en el tiempo la opción resultará más cara.

 Las expectativas en los precios.- Las opciones PUT o de derecho de

vender serán atractivas si se espera que los precios se desplomen; las
opciones CALL serán más atractivas si se espera que los precios se
disparen.

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 La volatilidad de los precios.- Que es la medida de

cambio de los precios en un período específico; si los precios sobre los
futuros son volátiles esto estimulará la demanda por las opciones e
incrementa su valor en el tiempo y los niveles de las primas.

Planteamientos de Ejercicios
EJEMPLO 1: OPCIONES DE COMPRA DE GOOGLE

En marzo de 2015, comprar una opción de venta de acciones de Google con

vencimiento en enero de 2016 y precio de ejercicio de $ 180 costaba $ 23.30.
Suponga que las acciones de Google se negocian a $ 140 justo antes del
vencimiento de la opción de venta. En este momento si se conserva la opción,
puede comprar una acción en el mercado por $ 140 y ejercer su derecho de
venderla por $ 180.

VALOR DE LA OPCIÓN: $ 180 - $ 140 = $ 40

Como al principio usted pago $ 23.30 por la opción, su beneficio neto es de:

BENEFICIO NETO: $ 40 – $ 23.30 = $ 16.70

Como comprador de una opción de venta, su preocupación consiste en que el

precio que el precio de las acciones aumente por encima del precio de ejercicio de
$ 180. Si eso sucede dejará que la opción llegue a su vencimiento si valor y
perderá los $ 23.30 que pagó por ella.

Tabla nº 01: variación del valor de una opción de Google al vencimiento

según el precio de las acciones de la empresa en esa fecha (precio de
ejercicio de $ 180)

PRECIO DE EJERCICIO $ 140 $ 160 $ 180 $ 200 $ 220

Valor de la opción de compra 0 0 0 $ 20 $ 40

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Valor de la opción de venta $ 40 $ 20 0 0

0

Figura nº 01: Valores de las Opciones de Compra y Opciones de Venta sobre

Acciones de Google en la Fecha de Vencimiento (Precio de Ejercicio de $
2
180)

Ejemplo 2: Se vende una opción de compra con vencimiento en enero a $ 27, con
precio de ejercicio de $ 180. A cambio, el comprador de la opción de compra se
compromete a vender acciones de Google al comprador a $ 180, si este decide
ejercer su opción. La obligación del vendedor de vender acciones de Google es
solo el otro lado de la moneda del derecho del propietario a comprar las acciones.
El comprador paga la prima de la opción a cambio del derecho de ejercicio; el
vendedor recibe la prima, pero más tarde puede verse obligado a ceder las
acciones por un precio de ejercicio menor que el precio de mercado de las
acciones. Si en el momento de vencimiento de la opción en enero, ese precio está
por debajo de ejercicio de $ 180, los propietarios de la opción no ejercerán sus
derechos, y usted, el vendedor, no tendrá más responsabilidades.

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Pero si el precio de las acciones de Google supera los $ 180, al

comprador le convendrá ejercer sus derechos y usted tendrá que entregarle sus
acciones por $ 180 cada una.

Perderá la diferencia entre el precio de las acciones y los $ 180 que ha recibido
del comprador. Suponga que el precio de las acciones de Google sube hasta los $
2
220.

En este caso, el comprador ejercerá la opción de compra y pagará $ 180 por

acciones que puede vender a $ 220. En consecuencia, el comprador logra un
resultado de $ 40. Por supuesto, ese resultado positivo para el comprador implica
un resultado negativo para el vendedor, porque usted está obligado a vender
acciones de Google que valen $ 220 por solo $ 180. Esta pérdida de $ 40supera
con creces los $ 27que cobró al principio por vender la opción.

Tabla nº 02: ejemplo de opciones sobre acciones de Google en marzo de

2015 cuando las acciones se vendían a $ 180

PRECIO DE LAS
FECHA DE PRECIO DE PRECIO DE LA
OPCIONES DE COMPRA
VENCIMIENTO EJERCICIO ($) OPCIÓN ($)
($)
Septiembre 2015 $ 160 $ 32.00 $ 9.60
180 19.60 17.90
200 11.20 29.10
Enero 2016 160 37.20 14.10
180 27.00 23.30
200 18.00 33.60
Enero 2017 160 51.10 21.50
180 41.20 30.30
200 32.00 41.60

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Figura Nº 02: Resultados para los Vendedores de las

Opciones de Compra y de las Opciones de Venta sobre las Opciones de
Google (Precio de Ejercicio = $180)

En general, la pérdida del vendedor es la ganancia del comprador, y viceversa.

La Figura nº 02 muestra los resultados del vendedor de la opción de compra.

La posición de un inversor que vende la opción de venta de Google se puede

mostrar exactamente de la misma manera invirtiendo la Figura nº 02. El
comprador de la opción de venta tiene derecho a vender una acción por $ 180, de
modo que el vendedor de una opción de venta a consentido pagar $ 180 por la
acción si el comprador de la misma se los exige. Está claro que el vendedor estará
seguro siempre que el precio de la acción permanezca por encima de los $ 180,
pero su resultado será negativo si el precio cae por debajo de esta cifra. Lo peor
que le puede ocurrir al vendedor de opciones de venta es que las acciones
carezcan de valor. En ese caso, el vendedor estaría obligado a pagar $ 180 por
acciones sin valor alguno. El resultado para el vendedor sería de -180 $. Observe
que la ventaja siempre se inclina hacia el comprador de opciones, y que la

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obligación corresponde al vendedor. En consecuencia, el

comprador debe pagar al vendedor de para adquirir la opción.

CONCLUSIONES 2

 LA OPCIÓN PUT, es un derecho de origen contractual que, a pesar de sus

múltiples usos (leasing, negocios inmobiliarios, pactos entre socios de

sociedades mercantiles principalmente).

 Se obtiene beneficios en la Put, se dice que con la caída de precios no se

tiene porque vender sus acciones, de este modo se aprovechará de la

futura subida de los precios de la acción. Es la mejor forma de proteger

beneficios no realizados cuando usted ya tiene acciones compradas. Esta

operación se llama PUT PROTECTORA, porque protege la inversión ante

las caídas, funcionando como un seguro a todo riesgo.

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BIBLIOGRAFIA

PAGINAS WEB CONSULTADAS 2

 https://es.wikipedia.org/wiki/Opci%C3%B3n_financiera

 1. Brealey RA, myers SC, Marcus AJ. FUNDAMENTOS DE FINANZAS

CORPORATIVAS. Quinta Edicion ed. Fernández JI, editor. Madrid -
España: McGRAW-HILL; 2007.

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