UNIVERSIDAD MARIANO GÁLVEZ

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

MAESTRÍA EN ESTÁNDARES INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD Y
AUDITORÍA CON ENFOQUE EN RIESGOS

LIC. JULIO JOSUE GÓMEZ VILLATORO

GESTIÓN DE RIESGOS II.
SÁBADO, SECCIÓN A

MERCADO DE OPCIONES

Maestrandos:

María Izabel Ramos Amaya. Carné: 1937-13-22792

Edgar Estuardo de La Cruz Ortíz. Carné: 1937-16-15063

Edlin Mabel Vásquez Alvarado. Carné: 1937-16-15003

27 DE ABRIL DE 2022

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 INTRODUCCIÓN:

Los contratos de opción son una de las piezas fundamentales de un mercado financiero
moderno. La idea más generalizada entre los inversores y profesionales es que las opciones
tienen una corta vida y que constituyen uno de los elementos más representativos, quizá, el
más importante, del proceso de innovación financiera. En países como España o Francia,
por citar sólo dos ejemplos, las opciones se asocian con las reformas de los mercados de
valores, y su negociación es un síntoma de la modernización de los respectivos mercados.

MERCADO DE OPCIONES

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 Una opción es un contrato que otorga a su comprador el derecho, pero no la
obligación a comprar o vender una determinada cuantía del activo subyacente, a un precio
determinado llamado precio de ejercicio, en un periodo de tiempo estipulado o
vencimiento.

En opciones, al ser contratos y no valores, no es necesario comprar primero para

posteriormente vender, sino que es posible vender primero y en su caso luego comprar. Por
ello es fundamental distinguir entre la situación del comprador y del vendedor.

1. OPCIONES

Mercado organizado donde se realiza la contratación pública de contratos de

opciones. Es un mercado a plazo.

Mercado organizado en el que se negocian opciones sobre activos subyacentes

estandarizados (materias primas, activos financieros...)

Es aquel en el que se negocian los derechos de compraventa a un determinado

precio de un valor especifico cotizado una vez transcurrido un plazo y mediante el pago de
una prima.

Las opciones son instrumentos que dan a su poseedor (titular) el derecho, pero no
la obligación, de comprar (en el caso de una opción de compra), o vender (en el caso de una
opción de venta) una cantidad determinada de un activo, a un precio establecido, antes de
una fecha determinada o en una fecha preestablecida. La contraparte se encuentra obligada
a cumplir lo pactado en el caso que la opción sea ejercida.

Así mismo nos encontramos con opciones sobre muy distintos activos:

Opciones sobre tipos de interés.

Opciones sobre acciones.

Opciones sobre divisas.

Opciones sobre materias primas.

3
 Opciones sobre productos.

Cuando estas opciones se transan en un mercado formal, con intervención de una

Cámara de Compensación, la opción de compra se denomina "Call" y la opción de venta se
denomina "Put". Si dichas opciones se pueden ejercer antes de una fecha determinada se
conocen como Opciones Americanas y si sólo se pueden ejercer en una fecha
preestablecida se conocen como Opciones Europeas.

En un mercado formal un emisor o lanzador, que cumple el papel de asegurador,

vende la opción, cobrando un monto por comprometerse a vender o comprar el activo a un
determinado precio. Además, este mercado formal permite conocer el precio de la opción
diariamente. El funcionamiento de este mercado se describe en el punto 7 de este anexo.

Una opción de compra (Call), a diferencia de un contrato de futuros, no involucra

la obligación de comprar al precio establecido.

Una opción financiera es un instrumento financiero derivado que se establece en

un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar o vender
bienes o valores (el activo subyacente, que pueden ser acciones, bonos, índices bursátiles,
etc.) a un precio predeterminado (strike o precio de ejercicio), hasta una fecha concreta
(vencimiento). Existen dos tipos de opciones:call (opción de compra) y put (opción de
venta).

Volatilidad: Mide la variabilidad de los precios futuros del activo subyacente.

Cuando es alta, son mas probables los valores extremos, lo que incrementa el valor de las
acciones.

Precio actual del activo: Cuando el precio actual del activo subyacente es alto, es
mas probable que su precio al vencimiento sea alto, lo que tiene un efecto positivo en la
opción de compra y negativo en la opción de venta.

Precio de Ejercicio: Como una opción de compra da derecho a comprar un activo

al precio de ejercicio, la opción vale mas cuanto mas bajo sea. En el caso de opciones de
venta sucede lo contrario.

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 Tiempo de Vida: En las opciones americanas, a mayor tiempo de vida, mas vale
la opción, ya que da al titular mayor discrecionalidad sobre cuándo ejercerla. En las
europeas, el aumento de vida (1) aumenta la dispersión del valor del activo subyacente al
vencimiento (2) y reduce el valor presente del precio de ejercicio. El efecto (1) aumenta el
valor de las opciones de compra y de las de venta. Pero si la acción da dividendos
ordinarios, el aumento del tiempo de vida aumentaría el valor actual de los dividendos, con
un efecto negativo sobre las opciones de compra europeas. El efecto (2) aumenta el valor de
las opciones de compra y reduce el valor de las opciones de venta.

Tipos de interés: Cuando suben, se reduce el valor presente del precio de

ejercicio, suben las opciones de compra y bajan las de venta.

Dividendos distribuidos: Como distribuir dividendos produce una caída de la

cotización, aumentar los dividendos distribuidos tiene un efecto positivo sobre las opciones
de venta y negativo sobre las de compra.

a.¿Que son las Opciones?

Una opción es un contrato que otorga a su comprador el derecho, pero no la

obligación a comprar o vender una determinada cuantía del activo subyacente, a un precio
determinado llamado precio de ejercicio, en un periodo de tiempo estipulado o
vencimiento.

En opciones, al ser contratos y no valores, no es necesario comprar primero para

posteriormente vender, sino que es posible vender primero y en su caso luego comprar. Por
ello es fundamental distinguir entre la situación del comprador y del vendedor.

El comprador de una opción tiene el derecho y no la obligación, de comprar o

vender (call o put) al vencimiento; por el contrario, el vendedor de la opción está obligado a
comprar o vender si el comprador decide ejercer su derecho.

Llegada la fecha de vencimiento, el comprador decidirá si le interesa o no ejercer

su derecho, en función de la diferencia entre el precio fijado para la operación (precio de
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ejercicio o strike) y el precio que en ese momento tenga el subyacente en el mercado de
contado ( en el caso de acciones su cotización)

El precio de la opción es lo que el comprador paga por obtener ese derecho y se

denomina prima. La prima es realmente el objeto de negociación. El comprador de
opciones solo tiene derechos y ninguna obligación, por tanto sus pérdidas están limitadas a
la prima pagada – con esta posición a vendido el riesgo a un tercero – . Por el contrario, el
vendedor de opciones cobra la prima, pero sólo tiene obligaciones y asume la posibilidad
de tener que soportar pérdidas ilimitadas. Por tanto, el vendedor de la opción siempre se
queda con la prima, se ejerza o no la opción e independientemente de las pérdidas finales
que le pueda ocasionar el haber comprado el riesgo de otro agente.

b. Tipos de Opciones

Según los criterios empleados pueden darse distintas clasificaciones de las

opciones; las más sencillas son:

a) Según el derecho que otorgan:

c. Opciones de compra – Opciones Call

El comprador adquiere el derecho, aunque no la obligación, a comprar el

subyacente a un precio determinado en la fecha de vencimiento establecida, mientras el
vendedor de call asume esa obligación.

Cuando un inversor compra una opción call espera que el valor del subyacente
suba en los mercados; es decir tiene expectativas alcistas. Si llegada la fecha de
vencimiento, su apuesta resulta acertada y el precio del subyacente es superior al precio de
ejercicio fijado en el contrato, le interesará ejercer la opción, ya que puede comprar el
activo subyacente más barato. Por el contrario si el precio no sube como esperaba y el
precio de ejercicio es mayor que el del subyacente, no ejercerá la opción y perderá la
inversión realizada, es decir, la prima.

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 Opciones de venta – Opciones Put

En una opción de venta u opción PUT, el comprador tiene el derecho aunque no la

obligación de vender el subyacente a un precio fijado, en la fecha de vencimiento. El
vendedor de PUT asume esa obligación

La compra de una PUT está justificada cuando el inversor tiene expectativas

bajistas. Si el precio del subyacente disminuye, le interesará ejercer la opción y vender al
precio de ejercicio, que es superior. En caso contrario, no la ejercerá y perderá la prima.

El vendedor de opciones asume mucho mas riesgo que el comprador, ya que sus
posibilidades de perdidas son ilimitadas (si el comprador desea ejercer su derecho, está
obligado a comprar o vender), y el importe de las ganancias es la prima.

d. Prima

b) En función del momento en que pueden ejercerse:

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 La opción europea solo puede ejercerse en la fecha de vencimiento mientras que la
opción americana puede ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. En
la actualidad la gran mayoría de las opciones negociadas son del tipo americano.

El Precio de la Opción: la prima

La prima es el precio de la opción que paga el comprador y que ingresa el

vendedor.

Variables que influyen en la prima y su efecto

La formación del precio depende fundamentalmente de los siguientes factores: el

precio del subyacente, el precio de ejercicio, la volatilidad del subyacente, el tipo de interés,
los dividendos que en su caso genere el subyacente antes de la fecha de ejercicio, y el
tiempo que resta hasta la fecha de vencimiento de la opción.

El efecto de estos factores debe analizarse conjuntamente. Así es posible que a

pesar de que la evolución del precio del subyacente sea favorable, el valor de la prima se
reduzca como consecuencia de la evolución desfavorable de alguno o algunos de los
restantes factores oviceversa.

En todo caso, una vez que se ha comprado o vendido una opción y se ha pagado o
ingresado la prima correspondiente, es posible negociarla en todo momento sin necesidad
de esperar a que llegue la fecha de ejercicio. De hecho, es frecuente que las opciones no se
mantengan hasta su vencimiento.

e. ¿A quiénes les conviene usarlas?

En principio, a las empresas que tengan un descalce cambiario entre sus ingresos y
gastos, como los exportadores e importadores. Por ejemplo, un exportador que recibirá un
pago en tres meses más, y cree que entonces el dólar estará más bajo, puede asegurar el tipo
de cambio hoy a través de una opción. Así, acota la pérdida al monto de la prima y por otro
lado se beneficia si el tipo de cambio sube, porque en ese caso no ejerce la opción.

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 No obstante, quienes hoy utilizan el sistema de opciones son principalmente las
grandes corporaciones, y es una alternativa lejana para las pequeñas y medianas empresas.
Pese a ello, quienes ofrecen el servicio confían en que este comience a masificarse y siga el
mismo proceso que alguna vez tuvieron los forward. De hecho, los montos transados
mensualmente en opciones se encuentran levemente sobre USD 50 millones.

f. Operaciones a prima u opciones.

Se trata de contratos entre dos partes, a través de los cuales se adquiere el derecho
a comprar o vender un bien subyacente, mediante el pago de una prima, de acuerdo con un
precio fijo convenido al inicio, un plazo determinado y una modalidad de ejercicio. Su
objetivo es limitar el efecto económico de las fluctuaciones de las variables elegidas en el
resultado de la empresa.

Quien vende una opción es denominado el "lanzador" y es la persona que se obliga

a cumplir con el derecho que el contrato de opción le otorga al "comprador".

El comprador o "tomador", por su parte, mediante el pago de un precio,

denominado "prima", adquiere el derecho de ejercer o no la opción prevista en el contrato.
La prima que eroga el comprador es el precio de la transacción del contrato, o valor de la
opción.

El precio del bien subyacente convenido al inicio del contrato es denominado

"precio de ejercicio". Es el precio al cual el comprador del contrato tendrá derecho a
comprar o vender cada bien subyacente.

Los bienes subyacentes o variables más comunes sobre los que se producen
transacciones con opciones son:

Moneda Extranjera.

Títulos Publico.

Acciones
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 Índices de precios.

Tasa de Interés.

La utilización de estos contratos, esta dada con el objetivo de reducir las

fluctuaciones de los resultados económicos de las empresas, como consecuencia de los
riesgos financieros a que pueden estar expuestas. Las opciones permiten tener menores
costos de transacción y proveer cobertura ante cambios no anticipados en los precios de los
bienes subyacentes, ofreciendo oportunidades de préstamos y colocaciones de fondos en
condiciones más favorables.

Al igual que en los contratos a termino y futuros, hacen uso de estos contratos las
unidades económicas expuestas a riesgos financieros, a través de intermediarios y agentes;
y los inversores y especuladores, como asimismo los arbitrajistas.

La Cámara Compensadora, en los mercados bursátiles, actúa interponiéndose entre

el lanzador o vendedor y el tomador o comprador de las opciones, eliminando el vínculo
directo entre ellos. Al igual que en los contratos de futuros, la Cámara requiere una garantía
para asegurar la operatoria, efectuándose un cálculo diario.

g.Cotización de las opciones.

Una vez contratada una opción esta cotiza en el mercado financiero pudiéndose
negociar la compra o la venta de dicha opción en función de la evolución del precio del
coste de contado del activo subyacente a que de derecho a comprar o vender.

Las opciones cotizan precios, así cuando compramos una opción de compra nos
aseguramos contra subidas de precios, sube el precio de la opción; y cuando compramos
una opción de venta esperamos que baje el precio.

Gráficos Leyenda:

- B; precio de ejercicio.

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 - A; prima cobrada o pagada.

- C; precio del subyacente a partir del cual entramos en beneficios o pérdidas.

h. Opción CALL.

La compra de una opción CALL nos protege contra las subidas de precio del
activo subyacente. En este caso a partir del punto C entramos en beneficios.

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 La venta de una opción CALL nos protege contra las bajadas del precio del activo
subyacente. En este caso a partir del punto C entramos en pérdidas, ya que el precio de
mercado es superior a la suma de la prima más el precio de ejercicio.

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 i. Opción PUT

La compra de una opción PUT nos protege contra las bajadas en el precio del
activo subyacente.

La venta de una opción PUT nos protege contra las alzas en el precio del activo
subyacente.

j. Funcionamiento del Mercado de Opciones.

En el caso de las opciones también existe una Cámara de Compensación que será
la contraparte de todas las compras y ventas de opciones. La diferencia con el mercado de
futuros radica en que el comprador de la opción no debe entregar garantía alguna, ni recibe

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liquidaciones diarias, ya que tiene el derecho, pero no la obligación de comprar o vender al
precio pactado. El lanzador de la opción, que es el que se compromete a respetar el precio
(y adquiere, por tanto, una obligación), debe liquidar diariamente las diferencias
(posiciones) con la Cámara de Compensación.

k. CUANDO COMPRAR UNA OPCION PUT

Una opción Put es un derecho a vender y la compra de una opción Put es la compra
del derecho a vender. A usted le interesa comprar una opción Put cuando prevea caídas de
precios en sus acciones, porque mediante la compra de Put usted fija el precio a partir del
cual gana dinero. Si la acción cae por debajo de ese precio usted gana dinero. Esta es la
función de la cobertura con la compra de Puts, en caso de caída de la cotización. Si usted
tiene acciones y cae su cotización, las ganancias obtenidas con la opción Put compensan en
todo o en parte la pérdida experimentada por la caída de la acción.

Por consiguiente a usted le interesa comprar una Put:

Cuando usted tenga acciones y crea que tienen grandes probabilidades de caer a
corto plazo, aunque sigue creyendo que la compañía tiene una tendencia alcista a largo
plazo, por lo que no desea vender dichas acciones.

Usted obtiene beneficios en la Put con la caída de precios y no tiene porque vender
sus acciones, de este modo se aprovechará de la futura subida de los precios de la acción. Es
la mejor forma de proteger beneficios no realizados cuando usted ya tiene acciones
compradas. Esta operación se llama PUT PROTECTORA, porque protege la inversión ante
las caídas, funcionando como un seguro a todo riesgo.

Cuando esté convencido de que la acción va a caer y desea aprovechar esta

circunstancia para obtener beneficios.

Si usted no tiene acciones compradas previamente también le interesa comprar Put

pues con ello obtiene beneficios con las caídas de la acción.

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 En resumen, si sus expectativas sobre el mercado son bajistas, una de las
posibles estrategias a seguir es comprar opciones Put. Ninguna otra posición le ofrece
la posibilidad de ganar dinero con acciones bajando de precio, con el riesgo limitado
si sus previsiones sobre la dirección del mercado no son acertadas y se produce un
cambio brusco de tendencia.

Las pérdidas quedan limitadas al pago de la prima (precio que ha pagado por
la compra de la Put).

Las ganancias se incrementan a medida que el precio de la acción baje en el

mercado. Por cada euro por debajo del punto de equilibrio, los beneficios se
incrementarán en un euro.

l. CUANDO VENDER UNA OPCION PUT

El vendedor de Put está vendiendo un derecho por el que cobra un precio (la prima
de la Put). Al vender el derecho y cobrar la prima contrae una obligación, la obligación de
comprar la acción en el caso de que el comprador de la Put ejerza su derecho a
vendercompra de Put).

A usted le interesa vender una Put :

Para comprar acciones con descuento. Cuando le interese comprar acciones a un

precio fijo (que usted fija) por debajo del nivel actual de cotización y además con un
descuento. El descuento es la prima que ingresa por la venta de la opción.

Cuando crea que el precio de la acción va a entrar en un periodo de estabilidad y

está convencido de que no va a caer e incluso es posible que tenga ligeras subidas.

En esta situación usted puede fijar un precio al cual le parezcan interesantes las
acciones, a partir del cual estaría dispuesto a comprar y mientras tanto usted tiene un ingreso
extra

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 El precio límite es el precio de ejercicio al que usted venderá su Put.

m. Ejemplo

Supongamos un inversor que decide comprar una opción call sobre las acciones de
Telefónica para asegurarse un precio por las mismas de 20 Euros dentro de 1 mes. En el
momento de la compra de la opción, las acciones de Telefónica cotizan a 19 Euros. La
prima que tiene que pagar por la opción es de 5 Euros.

Cuando llega el vencimiento, es decir, pasado un mes, las acciones de Telefónica

tienen un precio en el mercado de 30 Euros.

ST =30 Euros K=20 Euros C=5 Euro

Obviamente, al inversor le interesa ejercer la opción ya que la acción de

Telefónica en el mercado está más cara que el precio al que él tiene derecho a comprarla.
Obtiene una ganancia, neta de la prima, de (30-20-5) = 5 Euros.

Podemos ver gráficamente cuáles son los pagos para el comprador de la opción
call, en función de cuál sea el precio del subyacente en el ejercicio:

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 2. OPCIONES DE DIVISAS

a.¿Que son las Opciones de Divisas?

Una Opción de Divisas otorga al inversor el derecho, pero no la obligación, tanto

de comprar (Opción de compra) como de vender (Opción de venta) un par de divisas
determinado a un precio especificado (conocido como precio strike) en una fecha prevista
(fecha de vencimiento). Por este derecho de compra o venta del activo subyacente se paga
una prima por adelantado al vendedor de la Opción. La decisión de utilizar o ejercer este
derecho depende de las condiciones del mercado en el momento de vencimiento de la
Opción. Negociar Opciones de Divisas permite obtener beneficios en caso de que un par de
divisas suba o baje.

En Dif Broker, las Opciones de Divisas se negocian de forma OTC, lo cual

permite al inversor seleccionar la fecha de vencimiento, en precio strike, así como la
cantidad (tamaño de la operación). Esto se diferencia de las Opciones negociadas en bolsa,
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que son más restrictivas con respecto a la fecha de vencimiento y las cantidades fijadas. Las
Opciones de Divisas se pueden negociar mientras el mercado de Divisas se encuentra
abierto, desde la apertura de Nueva Zelanda el lunes hasta el cierre de Nueva York el
viernes, con los mismos beneficios de liquidez de Dif Broker que con la plataforma en línea
de negociación de Divisas al contado.

Una cuenta de negociación en línea de Dif Broker constituye una herramienta

fundamental para todo operador de Divisas profesional. Las plataformas de negociación de
Dif Broker permiten la negociación en línea de Divisas al contado, Opciones y Divisas a
plazo fijo. Para un operador de Opciones de Divisas, Dif Broker constituye uno de los
pocos proveedores en línea que facilitan la negociación de Opciones a precios en tiempo
real.

b. Diversificación de las inversiones con Opciones de Divisas

La inversión en Opciones de Divisas constituye una modalidad mas avanzada de

negociación de Divisas que también esta disponible mediante las plataformas en línea de
Dif Broker. Este producto se puede utilizar para estrategias de negociación en una inversión
a medio a largo plazo, así como para cubrir posiciones al contado. Las Opciones de Divisas
están disponibles para cruces de Divisas y para Oro y Plata contra dólares estadounidenses,

Ventajas de Negociación de Opciones de Divisas

Opciones para casi 40 pares de Divisas.

Requerimientos de garantía reducidos con cálculos de compensación profesionales

para cubrir posiciones al contado.

Formación, información y asesoramiento para abrir el mercado de Opciones de

Divisas a nuevos clientes.

Negociación de Opciones a precios de negociación en tiempo real.

Vencimiento de Opciones desde una fecha inmediata a un año.

Opciones de Oro y Plata.

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 Ejercicio automático de las Opciones en vencimiento.

Comisiones y márgenes de las Opciones sobre Divisas

Dif Broker utiliza un diferencial variable de venta/compra y un modelo de precios

limite de ejecución automática para las opciones sobre divisas. Esta flexibilidad permite
proporcionar precios actuales, bidireccionales y competitivos en consecuencia con el
mercado. Dado que Dif Broker siempre muestra el precio de venta y de compra, el cliente
siempre podrá ver el diferencial actual cuando solicite el precio de una opción. En las
operaciones por debajo del umbral de la comisión por operación se añade una pequeña
comisión por operación para cubrir los costes administrativos.

Los requisitos de margen o garantía para las posiciones en opciones sobre Divisas
tienen en cuanta los cambios de: Volatilidad, precio al contado del activo subyacente y las
posiciones abiertas. Los márgenes para las opciones sobre divisas también están sujetos a
un factor de volatilidad que puede incrementar los requisitos de margen. Dicho factor será
más pronunciado cuando mayor sea la fecha de expiración de la opción sobre divisas.

Para operar en productos apalancados se recomienda conocer el producto, el

mercado y gestionar con buen juicio acorde a su patrimonio. Se requiere una vigilancia
constante de la posición abierta por parte del cliente, siempre que no tenga un stop. ya que
conlleva un alto riesgo dicho producto debido al grado de apalancamiento, debe gestionarse
adecuadamente, un beneficio puede convertirse rápidamente en una pérdida

3. ¿QUE SON LAS OPCIONES SOBRE ACCIONES?

Las Opciones son parte de los instrumentos derivados de inversión, ya que han
sido derivados de los títulos de acciones, es una manera de negociar otros instrumentos
pero que dependen del movimiento de las acciones a la cual están asociados.

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 Las opciones son derechos. Comprar opciones significa comprar derechos. La
compra de una opción sobre acciones es una operación bursátil que otorga al comprador el
derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad determinada de acciones
a un precio fijo, durante un periodo de tiempo predeterminado, pagando un precio llamado
prima. A cambio de este precio o prima, el vendedor de la opción vende dicho derecho.

a.Call/Put

Usted se preguntará cuál es el contenido de ese derecho. Con una opción Call
usted tiene el derecho a comprar. Con una opción Put usted tiene el derecho a vender.
Existen pues dos tipos de opciones, Call y Put. Las opciones Call sobre acciones permiten
al poseedor comprar acciones y las opciones Put permiten al poseedor vender acciones. Ella
es la base para la realización de las estrategias con opciones financieras

b. Unidad de Negociación

La unidad de negociación se denomina “contrato”. Cada contrato de opción que se

negocia en MEFF representa 100 acciones. Excepcionalmente debido a decisiones
societarias, ampliaciones o reducciones de capital, “splits”, etc., algunos contratos pueden
tener temporalmente en algunos vencimientos un nominal diferente a 100 acciones por
contrato.

c. Fecha de Vencimiento

Las opciones financieras tienen una fecha de vencimiento, es decir, su derecho

tiene un vencimiento. Usted puede escoger el vencimiento de su derecho, es decir de su
opción Call o de su opción Put. En MEFF las fechas de vencimiento son los terceros
viernes de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre, o el día hábil anterior si
resultase festivo o no hábil.

d. Precio de Ejercicio

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 En su derecho a comprar (Opciones Call) o vender (Opción Put) usted también
puede elegir el precio al que desea comprar o vender las acciones.

El precio al cual el poseedor de una opción tiene el derecho a comprar o a vender

las acciones se denomina Precio de Ejercicio o “strike” .

e. Prima (el Precio de la Opción)

En el argot financiero al precio de la opción se la llama Prima. Es el precio pagado

por el comprador de opciones al vendedor de opciones por adquirir el derecho a comprar o
vender una acción. Recuerde que cada contrato de opción sobre acciones representa 100
acciones con las excepciones mencionadas.

Las primas se cotizan en euros por acción en consecuencia una prima de 25

significa que el derecho de compra o el derecho de venta vale 25 euros/acción x 100
acciones/contrato = 2.500 euros/contrato.

f. Compradores y Vendedores

El comprador de una opción Call compra el derecho a comprar acciones y el

comprador de una opción Put compra el derecho a vender acciones. Como en cualquier otro
mercado cuando alguien compra, alguien debe estar en el otro lado de la transacción, es
decir, alguien debe vender, y viceversa. Esta otra parte, el vendedor, es la que vende el
derecho a comprar en el caso de las opciones Call y vende el derecho a vender en el caso de
las opciones Put.

Habiendo comprado la opción, el comprador se convierte en el poseedor de un

derecho, y como hemos comentado tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o
vender las acciones. El comprador, si lo desea, puede convertirse en vendedor y vender la
opción (que compró) en el Mercado en cualquier momento antes de la Fecha de
Vencimiento.

El vendedor de opciones Call está obligado a vender (o comprar las acciones si es

vendedor de Put) si es requerido por el comprador. El vendedor, si lo desea, puede

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convertirse en comprador y recomprar la opción (que vendió) en el Mercado, cancelando
así su obligación.

En cualquier transacción normal, si alguien vende algo es porque previamente lo

había comprado y por esa razón puede venderlo. Adviértase que en el Mercado de opciones
se pueden vender opciones sin haberlas comprado antes. Esto es una novedad que parece no
fácil de asimilar al principio, pero muy importante en la operativa con opciones. Para
vender opciones hay que depositar garantías (ver el apartado de Garantías).

Se ha comentado que las opciones tienen un vencimiento, por decirlo de una forma
coloquial, tiene una fecha de caducidad, pasada la cual dejan de existir. A vencimiento
puede ocurrir que la opción tenga un valor positivo o que no tenga valor. En definitiva, a
vencimiento el inversor en opciones tendrá ganancias o pérdidas.

La mayoría de la exposición y los ejemplos de este documento supone que el

inversor llega a vencimiento y entonces se explica cual es el resultado. Esta es una forma de
invertir u operar con opciones. Una segunda forma sería negociar opciones sin esperar a
vencimiento. Una opción es un activo financiero más que cotiza en MEFF y que por lo
tanto su valor o precio experimenta subidas o bajadas. En consecuencia usted puede
comprar o vender opciones sin esperar a vencimiento con los criterios normales de
cualquier inversor: comprar opciones cuando estén baratas o cuando crea que van a subir o
vender opciones cuando están caras o crea que van a bajar.

Para negociar opciones en general y con mas razón de esta segunda forma
(vendiendo), tiene que tener un buen conocimiento de los factores que determinan el precio
de una opción. Estos factores se explican brevemente en el apartado 4 “La Prima (el Precio
de la Opción)”.

g.Más Información sobre el Ejercicio

Las opciones sobre acciones de MEFF RV son del tipo llamado americano, que
quiere decir que pueden ser ejercidas en cualquier momento desde el día de la compra hasta
la Fecha de Vencimiento. La razón para ejercer una opción antes del vencimiento es que
aporte un beneficio a su poseedor.
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 Ejercicio Anticipado

Cuando el poseedor de una opción ejerce anticipadamente su derecho, es decir,

ejerce su derecho antes de la Fecha de Vencimiento, se sortea entre los vendedores de
opciones, quiénes deben cumplir con su obligación.

En estos casos, MEFF casará a compradores y vendedores, debiéndose realizar las

operaciones bursátiles de compra/venta de acciones al Precio de Ejercicio.

h. Ejercicio a Vencimiento

Al vencimiento de las opciones y salvo deseo expreso en contra, MEFF dará por
ejercitadas todas las Calls y Puts que resulten con beneficios.

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 CONCLUSIONES:

1. La finalidad de los forward y contratos de opciones es cubrir los riesgos que

se presentan debido a movimientos inesperados en el precio del producto o
en las principales variables económicas como son el tipo de cambio y la
tasa de interés activa y su uso es cada vez más creciente en nuestro medio.

2.Es recomendable que quienes operar con estos instrumentos derivados

cuente con el profesional adecuado para conocer todas las opciones que
ofrece el mercado financiero.

3.En el mundo se han desarrollado en forma significativa los instrumentos

derivados como una forma de administrar los riesgos financieros que
enfrentan las empresas e intermediarios financieros, pero en nuestro país
aun esta poco explotado , por lo cual representa una excelente alternativa
de masificacion de los diversos productos del mercado de opciones.

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 BIBLIOGRAFÍA

• BREALEY, R.A. y MYERS, S.C. (2006): Principios de Finanzas Corporativas, McGraw

Hill

• CASANOVAS RAMON, M. (2003): Opciones Financieras (6ª Ed), Pirámide

• HULL.J. (2002): Introducción a los mercados de futuros y opciones, PrenticeHall.

• COSTA RAN, L. y FONT VILALTA, M. (1991): Futuros y opciones en materias primas

agrarias, Editorial Aedos.

• DIEZ DE CASTRO, L. Y MASCAREÑAS, J. (1994): Ingeniería Financiera. La gestión

en los mercados financieros internacionales, McGraw Hill

• KNOP, R (2000): Finanzas de Diseño. Manual de Productos Estructurados, Afi.

• LAMOTHE, P. (2006): Opciones Financieras y Productos Estructurados, McGraw Hill

25