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FACULTAD DE INGENIERIA
ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL INGENIERIA DE MINAS
CURSO:
CONTROL Y COMERCIALIZACIÓN DE OPERACIONES MINERAS
TEMA:
MANEJO DE OPCIONES (PUT Y CALL)
ALUMNOS:
PÉREZ BURGA, Franklin Martín
GUEVARA TORRES STEPHANIE
CABRERA MONTEZA LILIANA
CHUQUILIN LOZANO ALVARO
MARTINEZ FUENTES ALEXANER
YGLESIAS RAMIREZ DARLIN
DOCENTE
OMAR GONZALES
PIMENTEL –PERU
2017
INTRODUCCIÓN
El comprador de una opción paga una prima por el derecho de comprar (call) o
vender (put) una unidad del activo subyacente, a un precio de ejercicio especifico,
en la fecha de vencimiento de la opción o antes.
Debemos saber:
Es el activo al que se refiere la opción (es decir, aquel que se compra o vende),
se conoce como ACTIVO SUBYACENTE. Existen gran variedad de activos
subyacentes: acciones, tipos de interés, tipos de cambio, índices de renta variable,
mercancías, otros productos derivados como futuros o swaps. El precio del activo
subyacente tiene una influencia notable en el precio de las opciones, y su
evolución es clave para determinar si se ejercita la opción y cuál es el perfil de
pagos que se deriva del ejercicio.
Sintetizando:
El valor intrínseco también puede entenderse como el valor que tendría una opción
en caso de ser ejercida.
El valor extrínseco permite que una opción se cotice por arriba de su valor intrínseco,
ya que siempre existe la posibilidad de que aumente de valor antes de expirar.
Se dice que una opción está dentro de dinero si, ejerciéndola inmediatamente,
obtenemos un beneficio.
MODALIDADES DE MERCADOS
Las opciones pueden ser negociadas en dos tipos diferentes de mercados: los
mercados organizados son aquellos que están regulados, y los mercados Over the
Counter (OTC), donde se realizan operaciones entre instituciones financieras o entre
instituciones financieras y alguno de sus clientes corporativos. Es decir, mientras que
en los mercados OTC, los contratos son a medida, en los mercados organizados, los
contratos están plenamente estandarizados en términos de: vencimiento, precio de
ejercicio y tipo de opción: CALL o PUT
Diferencias entre los mercados:
Consideremos:
ST: Precio del subyacente en el momento del ejercicio.
K: Precio del ejercicio.
C: Prima pagada por una opción Call.
P:Prima pagada por una opción Put.
Se debe considerar la prima que se pago por la opción, por lo cual lo que el
comprador obtiene al ejercicio es Máx {(ST - K - C),-C}.
Algunas conclusiones de esta expresión son:
Vemos que los pagos dependen del precio del subyacente en el ejercicio (ST )
en relación al strike (K).
Las pérdidas están acotadas a la prima de la opción, mientras que las
ganancias son potencialmente ilimitadas.
El vendedor de una Opción Call asume la obligación de vender las acciones al precio
de ejercicio, siempre que el poseedor de la Call se lo exija. Los pagos para el
vendedor del Call son simétricos a los del comprador; las ganancias del comprador
son pérdidas para el vendedor y viceversa.
Expresamos los pagos del vendedor así: - Máx {(ST –K),0}.
El vendedor de la opción Call ingresa una prima, por lo que obtenemos:
- Máx {(ST - K - C),-C}.
Algunas conclusiones de esta expresión son:
Los pagos dependen del precio del subyacente al ejercicio en relación al
strike.
Los pagos de vendedor y comprador son simétricos.
El vendedor de la opción asume un riesgo ilimitado (mientras que el riesgo
para el comprador es limitado).
Grafico: Pagos para el vendedor de una Opción Call.
Comprador de una Opción Put
Ejercerá su derecho a vender los títulos al precio de ejercicio siempre que éste sea
superior al precio del subyacente, y no lo ejercerá en caso contrario. Puesto que
tiene asegurada la venta del activo a un precio K, y puede comprarlo a un precio ST
en el mercado, sólo obtendrá beneficios si K>ST, es decir, si puede comprar el título
"barato" (ST ) y venderlo "caro" (K). Si no es así, no ejercerá su derecho. De este
modo, podemos expresar los pagos de la opción al ejercicio como sigue: Máx {(K –
ST),0}.
Hay que tener en cuenta la prima que se pagó por la opción, con lo que en realidad
lo que el poseedor de la opción put obtiene al ejercicio es: Máx {(K - ST - P),-P}.
El vendedor de una opción put está vendiendo un derecho por el que cobra la
prima. Puesto que vende el derecho, contrae la obligación de comprar la acción en
el caso de que el comprador de la put ejerza su derecho a vender. Al igual que en
el caso de la call, los pagos para el vendedor de la put son completamente
simétricos a los del comprador: - Máx {(K - ST),-0}.
El vendedor ingresó una prima por la opción, con lo que en realidad sus pagos son:
- Máx {(K - ST - P),-P}.
Los factores que determinan la prima que hay que pagar por una opción son
los siguientes:
El precio de ejercicio:
Siguiendo con el razonamiento que hemos hecho para el efecto del precio del
subyacente, podemos decir que cuanto mayor sea el precio de ejercicio, menos
valdrá la opción call, y más valdrá la opción put.
El plazo hasta vencimiento:
Como hemos señalado las opciones son derechos, con lo cual es lógico suponer que
serán más “caras” cuando mayor sea el periodo de tiempo al que estén referidas. Lo
antes mencionado es cierto para las opciones americanas, ya sean calls o puts. Su
explicación consiste en que pueden ser ejercidas en cualquier instante hasta su
fecha de vencimiento, cuanto más falte para el vencimiento, mayores posibilidades
de ejercicio existen. Por el contrario, a medida que se va acercando a su fecha de
vencimiento, las opciones americanas van perdiendo valor. En consecuencia,
podemos inferir que la compra de opciones, sea call o put, se ve perjudicada por el
paso del tiempo, mientras que la venta de opciones se verá beneficiada.
Las opciones europeas sólo pueden ser ejercidas a vencimiento. El valor de las
opciones europeas no tiene por qué ser mayor cuanto mayor sea el plazo hasta
vencimiento.
Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será la posibilidad de que el precio del activo
suba, o de que baje. Y puesto que las pérdidas están acotadas, cuanto mayor sea la
volatilidad, mayor será el valor de la prima.
EL TIPO DE INTERÉS:
Una subida de los tipos de interés de mercado hace que las opciones call
aumenten su precio y las opciones put disminuyan su precio. El efecto del tipo de
interés sobre la valoración de opciones es muy limitado frente a otros parámetros.
LOS DIVIDENDOS ESPERADOS DURANTE LA VIDA DE LA OPCIÓN:
El precio de las acciones disminuye tras el pago de dividendos. Por esta razón, el
valor de una opción call está negativamente relacionado con las expectativas de
pagos de dividendos, mientras que el valor de una put lo está positivamente.
COMBINACIONES DE OPCIONES
Las Combinaciones son estrategias que consisten en tomar posiciones tanto en calls
como en puts con el mismo subyacente.
CONO O STRADDLE
Para que un Cono o Straddle sea efectivo, las creencias del inversor sobre la
evolución futura del precio del subyacente deben ser diferentes de las que recoge el
mercado.
CONO COMPRADO:
Expectativas: La persona que opta por invertir en un cono vendido piensa que la
volatilidad implícita del activo subyacente es relativamente alta, y espera que el
mercado tienda a estabilizarse, después de una larga etapa de inestabilidad.
STRIPS:
Construcción: Consiste en comprar una call y dos puts con el mismo vencimiento y
precio de ejercicio.
Expectativas: En esta estrategia el inversor apuesta por una baja en la cotización del
subyacente.
Construcción: Consiste en comprar una put y dos calls con el mismo vencimiento y
precio de ejercicio.
CUNA COMPRADA:
Construcción: Esta estrategia consiste en comprar una put y una call con el mismo
vencimiento, pero distintos precios de ejercicio. El strike de call debe ser superior al
strike de put.
Expectativas: Cuando un inversor pretende llevar a cabo una cuna comprada es por
que considera que la volatilidad implícita en el mercado es relativamente baja, y por
tanto
espera grandes movimientos futuros en los precios del subyacente, pero no tiene
seguridad respecto de la dirección de los movimientos.
CUNA VENDIDA:
Construcción: La estrategia consiste en vender una put y una call con el mismo
vencimiento, pero con distintos precios de ejercicio. El strike de la call debe ser
superior al strike de la put.
Las opciones posibilitan minimizar de manera eficaz el riesgo relacionado con las
variaciones de tipo de cambio de divisas que puede afectar a su actividad
económica. Utilizando las opciones podemos cubrir en un momento actual el flujo de
los pagos futuros, sin privarnos de la posibilidad de obtener un beneficio extra, en
caso de una evolución favorable del mercado. La posibilidad de cerrar la operación
mediante entrega real de divisas es una ventaja adicional.
BIBLIOGRAFÍA
Libro
Autor: Ross, Stephen A.
Título: Opciones y Finanzas Corporativas:
ENLACES WEB:
http://estrategiasconopciones.blogspot.com/
http://www.lasbolsasdevalores.com/mercado-de-opciones.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Opci%C3%B3n_financiera
http://www.elprisma.com/apuntes/economia/opcionesfinancieras/
http://optimierung.mathematik.unikl.de/mamaeusch/veroeffentlichungen/ver_te
xte/bm_option_s.pd