Universidad Inca Garcilaso de la Vega

Facultad de Ingeniería Administrativa e

Ingeniería Industrial

Curso: Ingeniería Financiera

EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTO DE INVERSIÓN PACIFIC
FRUIT, APLICACIÓN DE CRITERIOS VAN, TIR

Nombre de alumnos:

✓ García, Mauro Cesar

✓ Alegría Domínguez, Josseline Marcela
✓ Matos , Christian
✓ Liz , García Ramírez
Contenido
1. INTRODUCCION .................................................................................................... 3

2. CONCEPTOS GENERALES .................................................................................. 4

3. MARCO TEORICO ................................................................................................. 5

4. ANTECEDENTES................................................................................................... 6

4.1 ORIGEN ............................................................................................................... 6

4.2 PROCESO ASEPTICO ........................................................................................ 6

4.3 ORGANIGRAMA INSTITUCIONAL ...................................................................... 7

5. MISIÓN ................................................................................................................... 8

6. VISIÓN ................................................................................................................... 8

7. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ..................................................................... 9

8. JUSTIFICACION ................................................................................................... 10

9. HIPOTESIS .......................................................................................................... 11

10. IMPORTANCIA .................................................................................................. 12

11. OBJETIVOS ....................................................................................................... 13

11.1 OBJETIVO GENERAL ................................................................................. 13

11.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS ............................................................................ 13

12. MARCO METODOLOGICO ............................................................................... 14

12.1 DISEÑO DE LA INVESTIGACION .................................................................... 14

11. EVALUACION TECNICO ECONOMICO ................................................................ 15

12. DISCUSION DE RESULTADOS ............................................................................ 26

12.1 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES .................................................... 26

13. CRONOGRAMA .................................................................................................... 27

14. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ....................................................................... 28

15. ANEXOS ................................................................................................................ 29

 1. INTRODUCCION
La presente investigación “Evaluación financiera de proyecto de inversión Pacific Fruit,
aplicación de criterios VAN, TIR”, tiene como fin proveer de datos de la situación
económica de la compra de un negocio que se encuentra en funcionamiento dedicado a
la producción de ciruela, así como la viabilidad de invertir. Actualmente contar con un
análisis que nos permita determinar la rentabilidad económica de un proyecto de
inversión es muy importante ya que la incertidumbre del mercado a nivel nacional, así
como el riesgo país son factores determinantes y muchas veces limitantes a la hora de
la toma de decisiones, las cuales serán un factor clave para el éxito o fracaso de los
proyectos.

En este aspecto, se realizó una investigación en la cual se analizan datos reales, por lo
tanto, es confiable y permite garantizar los resultados obtenidos que serán un aporte a
los actuales propietarios y futuros inversionistas de proyectos.

La presente investigación se basa en información obtenida de la empresa PACIFIC

FRUIT que pone a su alcance pulpa pura de la mejor selección de frutas cultivadas en
los fértiles suelos del Perú.

Todos sus procesos están comprometidos con la calidad, la salud y el respeto al medio
ambiente. Sus cultivos provienen de siete distintas zonas andinas del Perú, cada una
con las características más apropiadas para el desarrollo de estos.

Los métodos utilizados en la producción y procesamiento de PACIFIC FRUIT aseguran

el mantenimiento de sus características esenciales, entre las que están su sabor, textura,
olor y nutrientes.
 2. CONCEPTOS GENERALES
Proyecto: Es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema
tendiente a resolver una necesidad humana.

Inversión: Es el gasto monetario en la adquisición de capital fijo o capital circulante, o el

flujo de producción encaminado a aumentar e capital fijo de la sociedad o el volumen de
existencias.

Proyecto de inversión: Es el conjunto de actividades interrelacionadas dirigidas hacia una

meta/objetivo común e implementado en un periodo de tiempo dado, con una cantidad
predeterminada de recursos.

Evaluación financiera: Permite evaluar los beneficios del proyecto vs el valor del mismo
considerando los factores de financiamiento (costo de capital financiero, monto, horizonte
de planeamiento, amortización, intereses) y el aporte de los accionistas.

Evaluación empresarial de proyecto: El proceso de medición de su valor, con base en la

comparación de los beneficios que genera y los costos que requiere, desde algún punto
de vista determinado.

Flujo de caja: Es el estado financiero que registra cronológicamente el movimiento del

efectivo de la empresa.

Viabilidad: Es la posibilidad de que un proyecto o negocio pueda progresar, garantizado

a largo plazo su rentabilidad económica.

Rentabilidad: Es la capacidad que tiene algo para generar suficiente utilidad o ganancia

Valor Actual Neto (VAN o VPN): Es el valor actual del flujo de caja que genera el proyecto
durante un periodo determinado. Es la rentabilidad económica del negocio en términos
monetarios.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad
promedio anual o del periodo que genera el capital que permanece invertido en el
proyecto y que ha sido financiado íntegramente con capital propio.
3. MARCO TEORICO
 4. ANTECEDENTES
4.1 ORIGEN
Son líderes en exportación de pulpa de fruta peruana, un país reconocido mundialmente
por su biodiversidad, dado que posee 84 microclimas de los 114 existentes en el mundo
y el 75% de los ecosistemas del planeta. Por este motivo, el 60% de los productos
vegetales que actualmente se consumen en los cinco continentes son originarios del
Perú.

En los últimos años, el crecimiento económico del país ha contribuido a convertirlo en

líder de la exportación de frutas a nivel mundial. Las exportaciones peruanas de frutas y
hortalizas sumaron US$ 2,154 millones en el 2015, veinte veces lo que el Perú exportaba
en el año 2000.

La calidad y diversidad agrícola peruana y la creatividad de los peruanos han permitido

el desarrollo de su gastronomía, motivo por el que en los últimos cuatro años nuestro
país ha sido designado como el mejor destino culinario del mundo en el concurso más
prestigioso de gastronomía mundial (World Travel Awards).

4.2 PROCESO ASEPTICO

En PACIFIC FRUIT combinan los conocimientos ancestrales sobre cultivo de nuestro
país de origen con la más alta tecnología en la siembra, recolección, revisión y
procesamiento de las frutas, así como en la distribución de estas.

Su procesamiento permite que el producto final mantenga sus propiedades

organolépticas y nutricionales. Además, la tecnología aséptica con la que trabajan logra
estabilizar el producto enzimática y microbiológicamente, debido a la exposición a altas
temperaturas por un corto periodo de tiempo, lo que permite mantener el producto sin
refrigeración y así facilitar su trasporte y almacenamiento.
4.3 ORGANIGRAMA INSTITUCIONAL

GERENCIA
GENERAL

DEPARTAMENTO
DE RRHH

DEPARTAMENTO
DEPARTAMENTO DEPARTAMENTO
DE
DE COMPRAS DE PRODUCCION
ADMINISTRACION

DEPARTAMENTO DEPARTAMENTO DEPARTAMENTO

DE VENTAS DE COBRANZA DE ALMACEN

DEPARTAMENTO
FINANZAS
DE LIMPIEZA

CONTABILIDAD
 5. MISIÓN
Comercializar a nivel nacional e internacional pulpa de fruta que cumpla con los más
altos estándares de calidad.

Contribuir con el mejoramiento continuo de la calidad de vida de la población y el talento

humano relacionado directa o indirectamente con la compañía.

Apoyar los procesos de conservación ambiental a través de políticas ambientales y el

desarrollo de estrategias gerenciales que involucren procesos de calidad en todos los
eslabones de la cadena productiva.

6. VISIÓN
Ser líderes en procesos de producción y comercialización de pulpa de fruta con procesos
óptimos, eficientes y de alta competitividad que nos mantendrá en el escenario del
mercado internacional, convirtiéndonos así, en una importante fuente generadora de
empleo, con un alto compromiso de responsabilidad corporativa, fundada en el respeto,
la inclusión y el desarrollo integral del activo social que la compone.
 7. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
El análisis financiero económico ha sido utilizado a lo largo de los años como una
herramienta que permite al inversionista tomar la decisión adecuada sobre el destino de
su inversión ya que en la mayoría de los casos al emprender en un negocio reina la
incertidumbre, por lo cual es importante contar con una herramienta que permita conocer
sobre los diferentes factores que determinan la rentabilidad económica. La inversión
resulta verdaderamente alta y la mayoría de los inversionistas no cuentan con la
experiencia en este nicho de mercado, he ahí, la importancia de contar con una
herramienta que sirva como modelo para poder saber si el negocio deja una ganancia
que permita conocer si se va o no a recuperar la inversión realizada, en que tiempo y a
que tasa.

Por este motivo, es necesario realizar un análisis económico a este proyecto de

inversión, ya que la inexistencia de indicadores y estadísticas en las que se refleje la
inversión a nivel general y por categoría será una herramienta fundamental a fin de
establecer cuál de ellos es más rentable a menor plazo y al menor riesgo posible.
 8. JUSTIFICACION
La importancia de la investigación radica en la determinación del análisis por medio de
aplicación de indicadores VAN y TIR para establecer la factibilidad económica de la
adquisición del negocio de producción de ciruela, que nos permita diferenciar la
marginalidad necesaria a fin poder conocer si es rentable invertir o no en este segmento
del mercado. Al ser un tema relevante es necesario que se estudien minuciosamente la
marginalidad del ingreso con respecto a los gastos y costos; el proceso de cambio que
estos merecen y también considerar la creación de nuevas estrategias. La factibilidad de
realización de la investigación es muy alta puesto que se cuenta con información
suficiente que nos permita diagnosticar en primera instancia este nicho de mercado, y
obtener datos precisos debido a los diferentes censos e información proporcionada por
los órganos de control, brindando una herramienta que guiara a futuros inversionistas.
9. HIPOTESIS
 10. IMPORTANCIA
Medir la viabilidad es fundamental para saber si una empresa debe apostar de lleno por
un proyecto. Lo contrario es andar a tientas en el mercado y esperar que las dinámicas
de este nos sean favorables, algo que por lo general no ocurre sin una planificación.

Además, no es sólo ese proyecto lo que está en juego, sino también otros tantos que se
pueden derivar de lo que obtengamos en un primer momento.

Resumiendo, el VAN y el TIR son dos herramientas para calcular la viabilidad de un

proyecto empresarial, independiente de sus características o área de desempeño. Sin
embargo, la diferencia radica en que el primero calcula la rentabilidad y la segunda el
tiempo que la empresa tardará en recuperar la inversión inicial.
 11. OBJETIVOS
11.1 OBJETIVO GENERAL
Analizar la rentabilidad económica de proyecto de inversión de Pacific Fruit por medio
de la aplicación de Tasa Interna de Retorno y el Valor Actual Neto.

11.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS

• Analizar la factibilidad financiera de compra de negocio de producción de ciruela,
mediante la Tasa Interna de Retorno y el Valor Actual Neto.
• Establecer el retorno sobre la inversión.
• Determinar el periodo de recuperación de la inversión
•
•
•
 12. MARCO METODOLOGICO
12.1 DISEÑO DE LA INVESTIGACION
11. EVALUACION TECNICO ECONOMICO
CASO PRACTICO DE EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN,
APLICACIÓN DE CRITERIOS VAN, TIR

La empresa Pacific Fruit, que acostumbra a realizar inversiones siempre que obtenga
una rentabilidad mínima del 20 % anual, le ofrecen en venta un negocio que se encuentra
en funcionamiento dedicado a la producción de ciruela. Un estudio de valoración del
negocio contratado por el actual propietario definió su valor en $ 70.000.000. Pacific Fruit
decide realizar una evaluación financiera con base en la información histórica aportada
por el propietario, para tomar la decisión de comprar o no el negocio.

DATOS HISTORICOS SOBRE VENTAS

AÑO CANTIDAD AÑO CANTIDAD

2004 180 2008 205
2005 192 2009 215
2006 197 2010 210
2007 200 2011 216
Los costos actuales de producción por unidad, utilizando el sistema de costeo variable,
están discriminados así:

PRODUCCION MATERIAL MANO DE GASTOS DE

ESTIMADA DIRECTO OBRA FABRICACION CUV
DIRECTA
200 UND $ $ 8.000.000 $ 4.000.000 $ 150.000
18.000.000

Por cada unidad vendida se obtiene una utilidad del 80 % sobre el costo unitario total
(cuando se utiliza el sistema de costeo variable, el costo unitario total es igual al costo
unitario variable). Los equipos de producción tienen un valor de $ 50.000.000 con una
vida útil de 10 años, se deprecian en línea recta y ya han sido depreciados en $
15.000.000. Los equipos de oficina ya están depreciados y, por lo tanto, su valor en libros
es cero y no se espera venderlos por ningún valor. Los gastos operacionales son de $
1.800.000 anuales. Se espera un incremento del 3.0 % en todos los gastos y costos, que
corresponde a la inflación anual promedio estimada para los próximos 5 años. El valor
de rescate es igual al valor en libros de los activos fijos al final del horizonte de evaluación
que se define en 5 años, sin tener en cuenta la recuperación del capital de trabajo. ¿Sí
la tasa de impuestos es del 35 %, qué decisión debe tomar Pacific Fruit?

SOLUCION

En primer lugar, se requiere hacer las proyecciones de las ventas para los próximos 5
años, que corresponde al horizonte de evaluación del proyecto. La forma más simple de
hacerlas consiste en apoyarse en la hoja de cálculo Excel y aplicando el método de la
línea de ajuste a un gráfico de dispersión.

A B C
1 AÑO PERIODO CANTIDAD
2 2004 1 180
3 2005 2 192
4 2006 3 197
5 2007 4 200
6 2008 5 205
7 2009 6 215
8 2010 7 210
9 2011 8 216
Tabla 1
Para hacer las proyecciones de ventas desde el año 2012 hasta el año 2016 aplicamos
la ecuación Y = 4.7738X + 180.39, en la que Y corresponde al número de productos que
se espera vender cada año y X corresponde al número de períodos. Las ventas
proyectadas para cada año multiplicadas por el precio de venta unitario (PVU) y por el
costo unitario total (CUT), nos dará como resultado el valor de los ingresos y de los costos
de producción respectivamente para cada año de evaluación.

COSTO PRECIO COSTOS DE INGRESOS

AÑO PERIOD VENTAS UNITARI VENTA PRODUCCI POR VENTAS
O PROYECTAD O UNITARIO ON
AS TOTAL

2012 9 223 $ 150.000 $ 270.000 $ 33.450.000 $ 60.210.000

2013 10 228 $ 154.500 $ 278.100 $ 35.226.000 $ 63.406.800
2014 11 233 $ 159.135 $ 286.443 $ 37.078.456 $ 66.741.219
2015 12 238 $ 163.909 $ 295.036 $ 39.010.354 $ 70.218.568
2016 13 242 $ 168.826 $ 303.887 $ 40.855.970 $ 73.540.654
*Los valores se redondean para no trabajar con decimales y las pequeñas diferencias en
los resultados se debe a que en esta tabla las operaciones aritméticas se hicieron con
calculadora y en el flujo de caja del proyecto los cálculos se realizaron con Excel.
Cálculo de la inversión inicial

La inversión inicial para el potencial comprador del negocio es de $ 70.000.000.

Cálculo de la depreciación

Al depreciarse los equipos de producción por el método de la línea recta, el cargo por
depreciación anual es de $ 5.000.000 que resulta de dividir $ 50.000.000 (valor histórico
de los equipos) entre 10 años de vida útil. La depreciación acumulada de $ 15.000.000
significa que de los $ 50.000.000 ya han sido depreciados $ 15.000.000 y que ya los
equipos han prestado servicios durante 3 años. Los equipos de oficina por estar
totalmente depreciados no tienen valor en libros, por lo que su valor contable es cero.

No obstante realizar las proyecciones de ingresos y gastos a precios corrientes, de esta

consideración se escapa el cargo por depreciación anual porque en nuestra legislación
tributaria no existen los ajustes por inflación y el fisco solo acepta deducir como gasto
contable el valor de la depreciación calculado sobre el valor histórico.

Cálculo del valor de rescate

El valor de rescate del proyecto es de $ 10.000.000 correspondiente al valor en libros de

los activos fijos. Al momento de ofrecer en venta el negocio ya los equipos de producción
estaban depreciados en $ 15.000.000 que sumados a los $ 25.000.000 por cargo de
depreciación durante los 5 años del período de evaluación darían como resultado un
valor de $ 40.000.000, correspondientes a 8 años de depreciación. Dada una vida útil de
10 años quedarían pendientes 2 años para que los equipos quedaran totalmente
depreciados.

VR = Valor histórico – Depreciación acumulada

VR = $ 50.000.000 - $ 40.000.000 = $ 10.000.000

Cuando se utiliza el método contable (o método de activos) para calcular el valor de

rescate de un proyecto, se debe considerar el capital de trabajo como cualquier otro
activo que se recupera al final del horizonte de evaluación del proyecto. En la formulación
de este ejercicio hemos supuesto que no hay recuperación del capital de trabajo, por lo
tanto, no tendremos en cuenta este ingreso.
Cálculo de los gastos operacionales

Los gastos operacionales actuales son de $ 1.800.000 y como se estima un incremento

anual equivalente a la inflación proyectada del 3.0 % para los próximos 5 años, se le
aplica el efecto inflacionario para cada año.

*Se trabaja con valores redondeados, máxime que se trata de valores proyectados

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

GASTOS
OPERACION $ $ $ $ 1.966.909 $
ALES 1.800.00 1.854.00 1.909.62 2.025.916
0 0 0

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

PRECIOS CORRIENTES
Con una tasa de descuento del 20 % anual (tasa de oportunidad del inversionista) se
obtiene un VPN de $ - 3.843.860 y una TIR del 17.42 %, menor que la tasa de oportunidad
del inversionista, por lo tanto, la inversión debe ser rechazada porque no satisface las
expectativas de rentabilidad de Pacific Fruit.

A Pacific Fruit, por razones estratégicas, le interesa comprar el negocio y sabe que un
factor determinante en la decisión de aceptar o rechazar un proyecto es el costo de la
inversión. No está dispuesto a reducir sus expectativas de rendimiento sobre sus aportes,
pero tiene la posibilidad de conseguir un crédito bancario por un valor de $ 35.000.000
con un plazo de 5 años a una tasa de interés del 12 % efectiva anual, pagadero con 5
cuotas anuales iguales. Calcular:

a) Rentabilidad del negocio

b) Rentabilidad del inversionista
c) Rentabilidad del proyecto con financiamiento
d) Capacidad de pago del proyecto

SOLUCIÓN
a) La rentabilidad del negocio, medida por la TIR, sigue siendo del 17.42% anual que
comparada con la tasa de oportunidad del inversionista del 20 % anual nos indica
que el proyecto no se debe emprender porque su rentabilidad es menor que el
costo de la inversión. La TIR es una característica propia de un proyecto de
inversión, la cual no depende de la forma como se financie la inversión inicial, es
decir, la TIR no tiene en cuenta el efecto del apalancamiento financiero.
b) Para calcular la rentabilidad del inversionista se requiere construir su flujo de caja,
para lo cual se incluye en el flujo de caja del proyecto el efecto del financiamiento
y la inversión inicial se reduce al valor de sus aportes.

Cálculo de la cuota del crédito bancario

𝑖 (1+𝑖)𝑛 0.12 (1+0.12)5

A =P [ ] = 35.000.000 ⌊ ⌋ = $ 9.709.341
(1+𝑖)𝑛 −1 (1+0.12)5 −1

TABLA DE AMORTIZACION DEL CREDITO

NO CUOTA INTERES ABONO SALDO

0 35.000.000
1 9.709.341 4.200.000 5.509.341 29.490.659
 2 9.709.341 3.538.879 6.170.461 23.320.198
3 9.709.341 2.798.424 6.910.917 16.409.281
4 9.709.341 1.969.114 7.740.227 8.669.054
5 9.709.341 1.040.286 8.669.054 0

Para conocer el impacto tributario de la deuda debe diferenciarse qué parte de la cuota
que se le paga a la entidad que otorgó el préstamo es interés y qué parte es abono a
capital, porque los intereses son deducibles en un 100 % como gastos del período y se
registran en el flujo de caja del inversionista como gasto deducible mientras que la
amortización o abono a capital se registra como gasto no deducible, ya que no constituye
costo sino una devolución del préstamo.

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

PRECIOS CORRIENTES
Aparentemente la TIR del proyecto aumentó del 17.42 % anual (ver caso práctico 1) al
26.17 % anual por el efecto del apalancamiento financiero, pero resulta peligroso
confundir la rentabilidad total del proyecto que es del 17.42 % anual con la rentabilidad
del inversionista que es del 26.17 % anual. La evaluación financiera de este negocio (ver
caso práctico 1) arroja como resultado que la rentabilidad del proyecto no es atractiva
(TIR del proyecto del 17.42 % anual menor que la tasa de oportunidad del inversionista
del 20 % anual), pero la rentabilidad de los recursos propios si lo es (TIR del inversionista
del 26.17 % mayor que la tasa de oportunidad del inversionista del 20 % anual)

c) Para analizar la rentabilidad del proyecto con financiamiento, es necesario calcular

el costo de capital, debido a que la inversión inicial va a ser financiada con dos
fuentes de financiamiento con costos diferentes.

El costo después de impuestos del crédito es:

Kd = i (1- IMPUESTOS) = 0.12 (1 – 0.35) = 7.80 % EA

COSTO DE CAPITAL

FUENTE MONTO CDI % C.P.P

PARTICIPACIÓN
INVERSIONISTA $ 35.000.000 20.00 % 50 % 0.1000
CREDITO $ 35.000.000 7.80 % 50 % 0.0390
COSTO DE 13.90 %
CAPITAL

El costo de capital es del 13.90 % anual, que representa el costo de la inversión (tasa de
descuento) y se constituye en la rentabilidad mínima exigida al proyecto de inversión.

La estructura del flujo de caja sin financiamiento (o proyecto puro) y con financiamiento
es igual. Se presenta una diferencia en el tratamiento que se le da a cada uno de ellos
al calcular el VPN debido a que el costo de la inversión (tasa de descuento) es diferente
y el VPN es dependiente de esta tasa. Cuando la inversión se cubre con recursos propios
la tasa de descuento es la tasa de oportunidad del inversionista, mientras que si es
financiada con diferentes fuentes con costos diferentes, como en el caso que nos ocupa,
la tasa de descuento es el costo promedio ponderado o costo de capital.

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO

PRECIOS CORRIENTES

Con una tasa de descuento del 13.90 % anual (costo de capital) se obtiene un VPN de
$ 5.865.916. La TIR sigue siendo del 17.42 % anual, debido a que, por ser una
característica propia del proyecto, su valor no cambia por el efecto del apalancamiento
financiero, es decir, la rentabilidad total del proyecto, medida por la TIR, es indiferente
de la forma como se financie la inversión inicial. Lo que si cambia es la decisión de
aceptar o rechazar un proyecto cuando cambia el costo de la inversión. En este caso
como la TIR del 17.42% anual es mayor que el costo de la inversión (costo de capital)
del 13.90 % anual, el proyecto se debe aceptar. El VPN es igual a $ 5.865.916, mayor
que cero, por lo tanto, el proyecto se debe aceptar.
La financiación (Serrano, 2010) puede hacer atractiva la inversión en proyectos que por
sí solos no lo son, o lo que es lo mismo, una buena financiación puede mejorar una
inversión mala. Este proyecto no es rentable per se, pero el inversionista lo vuelve
rentable para sí por medio del apalancamiento financiero

En general, no se deben utilizar fuentes de financiamiento baratas, para justificar e

implementar proyectos que no tienen por sí solos la rentabilidad adecuada

d) Con los cálculos realizados hasta aquí hemos podido llegar a dos conclusiones
importantes:
1. El proyecto en sí no es rentable
2. La financiación externa, por el efecto del apalancamiento financiero, hace
rentable para el inversionista un proyecto malo en sí, es decir, una buena
financiación puede mejorar una mala inversión. Esto lo observamos al analizar
los resultados de la evaluación financiera del proyecto con financiamiento, que
nos arrojó un valor del VPN de $ 938.846 y sin financiamiento un VPN de $ -
3.843.860, lo que indica que este proyecto sin financiamiento no es rentable y
con financiamiento si lo es.

Ahora corresponde construir un presupuesto de efectivo para verificar la capacidad de

pago del proyecto.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO
*El efectivo mínimo (ver fila 22) es un valor asumido en forma arbitraria y corresponde a
lo que las empresas deben tener en caja permanentemente para efectos operacionales,
colchón de seguridad y efectos especulativos.

Según los resultados obtenidos en la fila EFECTIVO DISPONIBLE (ver fila 23)
observamos que el proyecto genera el efectivo suficiente para cumplir con el compromiso
de la deuda. Por el efecto del apalancamiento financiero este proyecto malo en sí ahora
muestra ser rentable.
12. DISCUSION DE RESULTADOS
12.1 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
13. CRONOGRAMA
14. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
15. ANEXOS