EJERCICIO 1

a)
Cierto.
El confirming permite por un lado asegurarse a los proveedores que van a cobrar de sus clientes, y por otra
parte los proveedores pueden financiarse con el banco que trabaja con sus clientes una vez las facturas han
sido confirmadas por los clientes.

b)
Falso.
Un aumento del período de pago a proveedores reduce el período medio de maduración financiera (ya que el
tiempo medio de pago a proveedores está restando cuando calculamos el PMMF) y por tanto se reducen las
necesidades del fondo de maniobra.

c)

Falso.

Las inversiones permanentes de la empresa tienen que estar financiadas por recursos permanentes para no
comprometer la solvencia de la empresa, por lo tanto se tendrá que financiar con recursos propios y pasivo no
corriente, es decir, con recursos propios y endeudamiento bancario a largo plazo, por lo tanto no debemos de
financiar las inversiones permanentes con deuda a corto plazo para que no haya problemas de solvencia de
la empresa.

d)

Cierto.

Tal como indica el cuadro en gris de la pag. 35 del módulo 1.

e)

Cierto.

Las sociedades de garantía recíproca (SGR) mediante la concesión de avales financieros o técnicos a las
pymes permite que las estas puedan acceder a la financiación bancaria.

f)

Falso.

Tal como se establece en las pags. 28 y 29 del módulo 1 el importador o comprador tiene la garantía que va a
recibir el producto con las características pactadas, ya que el vendedor para poder tener la garantía de cobro
tiene que presentar la documentación que acredite que ha cumplido con su parte de la transacción.

g)

Falso.

El PMMF es el tiempo que transcurre desde que pagamos a los proveedres hasta que cobramos de los
clientes, el tiempo medio que transcurre desde que se adquieren las mercaderías hasta que cobramos de los
clientes es el período medio de maduración económico (PMME).
h)

Falso.

Las inversiones en activo a corto plazo se han de financiar en parte con fuentes de financiación a corto plazo
pero también con fuentes de financiación a largo plazo para que la empresa no tenga problemas de
solvencia, ya que de este modo el fondo de maniobra será positivo.

i)

Falso.

Por un lado el FMNec determina la cantidad de recursos que se han de destinar a financiar el ciclo de corto
plazo, pero estos recursos tienen que ser una fuente de financiación de largo plazo y no de corto plazo para
que la empresa no tenga problemas de solvencia.

j)

Cierto.

Tal como se indica en la pag. 22 del módulo 1 los beneficios retenidos es una fuente de financiación que no
tiene un coste explícito como el endeudamiento que genera pagos de intereses, aunque si bien tiene un coste
de oportunidad.

EJERCICIO 2

a)

El fondo de maniobra lo calculo cómo la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente, adjunto una
tabla con los cálculos (los datos los obtengo de la pag. 103 del documento):

2010 2009
Activo Corriente 1.066.973 948.592
Pasivo Corriente 902.026 991.168
Fondo de Maniobra 164.947 -42.576

b)
Para calcular el PMM (Periodo medio mercaderias), tenemos que dividir los saldos medios de existencias para
el coste anual de las ventas (para obtener el saldo medio de las existencias tenemos que hacer la media con
las existencias iniciales y finales para cada año, y para obtener el coste anual de las ventas he sumado a los
aprovisionamientos la variación de existencias de la cuenta de resultados en la pag. 104 del informe):

Estoc medio existencias (578.608 + 499.213) /2

PMM(2010) = ----------------------------------------------- x360 = --------------------------------------- x 360 = 179,50 días
Coste anual de ventas (1.057.593 + 23.217)

Para calcular el TMC (Tiempo medio cobro) tenemos que dividir los saldos medios de los deudores
comerciales para las ventas, adjunto los cálculos:

Saldo medio clientes (262.187 + 244.427) /2

TMC(2010) = ----------------------------------------------- x360 = ------------------------------------- x 360 = 58,28 días
Ventas 1.564.825
Para calcular el TMP (Tiempo medio de pago) tenemos que dividir el saldo medio de proveedores para las
compras de materias primas (como compras cogemos los aprovisionamientos de la cuenta de resultados de
Pescanova en la pag. 104 del informe), adjunto los cálculos:

Saldo medio proveedores (727.438 + 682.807) /2

TMP(2010) = ----------------------------------------------- x360 = ------------------------------------------ x 360 = 240,02 días
Compras 1.057.593

El periodo medio de maduración económica (PMME) para el año 2010 es:

PMME(2010) = PMM + TMC = 179,50 + 58,28 = 237,78 días

El periodo medio de maduración financiera (PMMF) para el año 2010 es:

PMMF(2010) = PMME – TMP = 237,78 – 240,02 = -2,24 días

c)

Tenemos que aplicar la siguiente formula para obtener el FMNec (utilizo el método de las masas
patrimoniales medias), como coste de las ventas cogemos las compras o aprovisionamientos como indica el
enunciado, por lo tanto cojo tanto como compras como coste de ventas la cantidad de 1.057.593 mniles de
euros que es la cifra de aprovisionamientos de la cuenta de resultados:

165.534,65 miles
de euros.

Vemos que el fondo de maniobra real calculado en el apartado a) para el año 2010 está practicamente en el
nivel marcado por el FMNec que acabamos de calcular, por lo que podemos concluir que la empresa no
debería tener excesivos problemas de liquidez ya que está muy próximo a este FMNec.

d)
Varía estos razonamientos, sobretodo los números no pongas exactamente los mismos que yo, pon alguno
más o quita alguno (te los pongo par tu información), también varía el orden de las fuentes de financiación:
La empresa utiliza las siguientes fuentes de financiación financieras tal como se desprende de la lectura de
las pags. 141 y siguientes de la memoria:
- Pólizas de crédito, que han descendido en el 2010 respecto a 2009, han pasado de 330 millones de euros a
275 millones de euros.
- Financiación sin recurso, que ha pasado de 104.486 miles de euros a finales de 2009 a 122.216 miles de
euros a finales de 2010, por lo tanto esta fuente ha sufrido un incremento.
- Préstamos con entidades de crédito. Tenemos que el endeudamiento total con entidades de crédito (que
incluye prestamos, pólizas de crédito y financiación sin recurso) ha pasado de 749.851 miles de euros a
finales de 2009 a 794.431 miles de euros, se ha incrementado en aprox. unos 45.000 miles de euros, de
estos tenemos que la financiación sin recurso ha subido unos 18 millones de euros como hemos visto antes y
si las polízas de crédito han descendido en 55 millones de euros, esto implica que los préstamos han tenido
que crecer.
- Obligaciones convertibles. En el año 2010 la entidad ha emitdo un empréstito de obligaciones convertibles,
es decir, acciones que si los bonistas lo consideran oportuno cuando llegue el período de conversión podrán
covertir las obligaciones en acciones.

EJERCICIO 3

Tenemos que poner en este caso fuentes de financiación de corto plazo para pymes, te pongo algunas de las
que se han tratado en el modulo para que las desarrolles con lo que encuentres por internet o en la biblioteca
de la UOC:

- Pólizas de crédito.
- Descuento bancario de facturas.
- Factoring.