GESTION DEL FONDO DE MANIOBRA

1.- Vamos a hablar de la financiación a corto plazo, veremos las decisiones que a
Las decisiones financieras a CP se relacionan con salida de efectivo y entradas

2.- ¿ en que se compone el ACTIVO CIRCULANTE y PASIVO CIRCULANTE?

ACTIVO CIRCUL efectivo, equivalante de efectivo , titulos negociables , cuentas a cobrar e i

PASIVO CIRCUL Cuentas a pagar, salarias e impuestos pendientes , prestamos a corto plazo

FONDO DE MANIOBRA= ACTIVO CIRCULANTE-PASIVO CIRC

3.- Actividades que incrementan el efectivo de una compañía: se llaman ORIGENES

Actividades que disminuyen el efectivo de una compañía: APLICACIÓN DE EFE

4.- El ciclo operativo y el ciclo de efectivo.

Ciclo operativo: es el periodo que se necesita para adquirir el inventario venderlo

Ciclo operativo :Periodo de Inventario + Periodo de cuentas a cobrar

Ciclo de efectivo: son los dias que transcurren desde que se pago el inventario

Las decisiones de financiación a corto plazo, tiene que ver con el ciclo operativo

Esa brecha entre entradas de efectivo y salidas de efectivo a corto plazo, se pod
También se pueden modificar los periodos de inventarios, cuentas a cobrar y cue

5.- Interpretación del ciclo de efectivo.

El ciclo de efectivo aumenta a medida que los inventarios de inventarios y cuent

Por tanto, cuanto mas durá el ciclo de efectivo, mas financiación necesitará la co
Y disminuye cuando alarga el pago a cuentas a pagar.

Por tanto, cuanto más corto sea el ciclo de efectivo, menor inversión se tendrá q

6.- Algunos aspectos de la politica financiera

1.- El % de inversión en Activos Circulantes de la compañía, se mide en relación

Una compañía que mantiene un alto % de inversión en Activos Circulante tiene u

1.- Mantienen grandes saldos de efectivo y titulos negociables
 2.- Grandes Inversiones en Inventario
3.- Otorgan creditos a los clientes , lo que ocasiona un elevado nivel de cuen

Una compañía que mantiene un bajo % de inversión en Activos Circulante tiene

1.- Mantienen bajos saldos de efectivo y titulos negociables
2.- Pequeñas Inversiones en Inventario
3.- No permiten ventas a créditos ni cuentas a cobrar

La administración del activo circulante, implica una equilibrio entre los costes que
según la inversión.

Los costes que aumentan con el nivel de inversión en activos circulante se llama
en activos circulantes se llama costes por faltantes

Costes de Mantener: el coste de oportunidad de mantener una inversión e

Costes por faltantes, cuando la inversión en activos circulantes es baja, si una

tendrá que pedir el dinero prestado o incumplir una obligacion , lo cual podría ha

7.- Diferentes estrategias para financiaar el activo circulante

Hay que considerar que una compañía en crecimiento tiene necesidad de contar

La necesidad de Activos Totales puede mostar cambios a traves del tiempo:

1.- Una tendencia general en el tiempo
2.- Variaciones estacionales
3.- Variaciones no previsibles de un dia a otro o mes a otro.

La politica flexible de financiación, cuando la financiación a LP supera las nec

La compañía tendra excedentes de efectivo disponibles para poder invertir cuan
a los picos de demanda, por lo tanto se trata de una politica que provoca una ex

La politica restrictiva de financiación, cuando la financiación a LP no cubre

pedir prestamos a CP para compensar el deficit

¿ Qué politica es mejor llevar para financiar el endeudamiento a CP ?

1.- Reservas de efectivo :La estrategia flexible de financiación implica grand

efectivo y titulos negociables.
Sin embargo, aún en el mejor de los casas, las inversiones con una VAN

2.- Cobertura de vencimientos:

Muchas compañias financian inventarios con préstamos bancarios a CP y
Los compañias evitan financiar Activos fijos con deuda a CP
Este tipo de financiación requiere refinanciación frecuente y es arriesgada
son más volatiles que a LP
 3.- Estructura de plazos : Sin embargo , las tasas de interes a CP son inferi

8.- Presupuesto de efectivo

La idea del presupuesto de efectivo es simple: registras las estimaciones de in

8.1.- Ejemplo origenes de efectivo 1º T 2º T

Ventas 100 € 200 €

Cobro de efectivo 100 € 100 €
Cuentas a cobrar inicales 100 € 100 €
Cuentas a cobrar finales 100 € 200 €

8.2.- Ejemplo aplicación de efectivo 1º T 2º T

Ventas 100 € 200 €

Compras 100 € 75 €
Aplicación de efectivo
Pago de cuentas a pagar 50 € 100 €
Saldos, impuestos y otros gastos 20 € 40 €
Inversión en activos fijos 0€ 0€
Gastos de financiación a LP:
Intereses y dividendos 10 € 10 €
Total de aplicaciones de efectivo 80 € 150 €

8.3.- Ejemplo saldo de efectivo 1º T 2º T

Total entradas de efectivo 100 € 100 €

Total salidas de efectivo 80 € 150 €

Flujo de efectivo neto 20 € 50 €

Saldo acumulado de excedentes de
20 € 30 €
efectivo
Saldo minimo de efectivo 5€ 5€
Necesidad de superávit ( deficit)
15 € 35 €
financiero acumulado

9.- Plan financiero a Corto Plazo

Como se puede ver en la compañía ejemplo, no se puede atender las salidas efe
para el segundo trimestre con fondos internos, por tanto tiene una necesidad d

9.1.- Préstamos sin garantia

 Una linea no comprometida, es uh acuerdo informal que permite obtener a la c
un limite esoecificado sin tener que realizar trámites bancarios
Normalmente, la tasa de interés de esta linea de crédito es igual a la tasa referen

Una linea comprometida, debe ser formalizada mediante escritura y por lo gen
de una comisión de apertura por parte de la compañía al banco

Con fecuencia, los bancos exigen a los pequeñas y medianas empresas que ma
Estos depositos son a muy bajo interes o incluso sin interes, por lo que aumenta
Suelen ser un 2 % al 5 % de la linea prestada.

9.2.- Préstamos con garantia

A menudo los entidades financieras, suelen exigir garantias para otorgar un preé
En general ,estas garantías suelen ser consistir en las cuentas a cobrar o los inv

La financiación de cuentas a cobrar se llama FACTORING

Prestamo sobre inventarios:

1.- Garantia sobre los inventarios, donde se da otorga un derecho real sobre
2.- Deposito en consignación : El prestatario mantiene un inventario en dep
El producto de la venta del deposito, se remite de inmediato al presta
3.- Financiación mediante almacenes generales de deposito.
Una compañía publica de almacenamiento supervise el inventario en nom

Ciertos almacenes permite disponer en forma de garantía la mercancía a

LA ADMINISTRACIÓN DE CRÉDITO E INVENTARIO

10.- La política de crédito requiere un equilibrio entre los beneficios de aument

10.1- Componentes de la política de crédito

Terminos de venta.- El termino básico es si requiere efectivo o crédito, e

, los terminos de una venta esfecificarán el plazo del crédito,el descuen
de descuento

Analisis de crédito.- Las compañias tienen departamentos encargados d

clientes no paguen.

Política de cobro.- Después de conceder el crédito la compañía tiene la m

para ello establecerá una politica de cobro.

La inversión en cuentas a cobrar depende del importe de las ventas a c

10.2- Terminos de la venta

El periodo durante el cual se oorga el crédito ( el plazo del crédito)

Por ejemplo, los terminos 2/10, 60 dias netos son comunes. Significa qu
facturación para pagar , y si el pago se realiza durante los primeros diez d
pago de 2 por ciento.

Por tanto, si se ofrece un descuento por pronto pago, el periodo de pago t

neto de crédito y el periodo del descuento por pronto pago.

La fecha de facturación es por lo general la fecha de envio o la fecha de

como que fuera a la recepción de la mercancia. Cuando el periodo de c
el pedido

10.3- Duración del periodo del crédito.

Hay dos factores muy importantes: el periodo de inventario y el ciclo op

Por tanto,el periodo de crédito de crédito que ofrece una compañía coincid
pagar del comprador de la mercancia.

S una compañía concede crédito, financia parte del ciclo operativo del com
crédito excede al periodo de inventario del comprador , no solo financiamo
una parte de sus cuenta a cobrar.

Por tanto, con la finalidad de no financiar más alla del ciclo operativo de co
duración del ciclo operativo se establece como límite superior del pe

10.4- Otros factores que influyen en el periodo del crédito.

Carácter perecedero y valor colateral:

Demanda del consumidor

Coste, rentabilidad y estandarización. Los productos baratos son prope

Riesgo crediticio, en el caso que el Riesgo crediticio del comprador sea

en el caso que se otorgara.

Tamaño de la cuenta.

Competencia. Cuando el vendedor se encuentra en un sector muy compe

de credito con la finalida de atraer clientes.

Tipo de cliente. Un solo vendedor puede ofrecer distintas facilidades a ca

emos las decisiones que afectan al ACTIVO CIRCULANTE y PASIVO CIRCULANTE
da de efectivo y entradas de efectivo que ocurren durante un año

SIVO CIRCULANTE?

gociables , cuentas a cobrar e inventarios

entes , prestamos a corto plazo

RCULANTE-PASIVO CIRCULANTE

ñía: se llaman ORIGENES DE EFECTIVO

ía: APLICACIÓN DE EFECTIVO

quirir el inventario venderlo y cobrarlo

uentas a cobrar

que se pago el inventario y se cobra la mercancia vendida

ver con el ciclo operativo y el tiempo para pagar las cuentas.

ctivo a corto plazo, se podrian salvar con reversas de liquidez o titulos negociables.
os, cuentas a cobrar y cuentas a pagar.

ios de inventarios y cuentas a cobrar se alargan

anciación necesitará la compañía.

enor inversión se tendrá que hacer en inventario y cuentas a cobrar

pañía, se mide en relación con el nivel de ingresos de la compañía.

Activos Circulante tiene una Politica Flexible.

egociables
 un elevado nivel de cuentas a cobrar.

n Activos Circulante tiene una Politica Restrictiva

uilibrio entre los costes que aumentan según la inversión y los que bajan

activos circulante se llama costes de mantener y los que disminuyen con los incrementos del nivel inversión

antener una inversión en activos circulantes en comparación con otra inversión y tambien la conservació

irculantes es baja, si una compañía no tiene efectivo, se verá obligada a vender un titulo negociables, y sino
igacion , lo cual podría hacer perder un cliente si no hubiere inventario

tiene necesidad de contar con Activos Circulante como Activos a LP.

s a traves del tiempo:

ación a LP supera las necesidades de activos totales, incluso en los picos de demanda.
s para poder invertir cuando la necesidad de activos totales disminuya con respecto
olitica que provoca una exceso de efectivo a CP y una gran inversión en fondo de maniobra

anciación a LP no cubre la necesidad de los activos totales, y la compañía debe

el endeudamiento a CP ?

financiación implica grandes reservas de efectivo y poco endeudamiento a CP

nversiones con una VAN igual a 0

éstamos bancarios a CP y los Activos Fijos con préstamos a LP

deuda a CP
frecuente y es arriesgada ya que las tasas de interés a CP
de interes a CP son inferiores a las tasas de LP

tras las estimaciones de ingresos y desembolsos de efectivo

3º T 4º T

150 € 100 €
200 € 150 €
200 € 150 € 0€ 100 € -50 € -50 €
150 € 100 €

3º T 4º T

150 € 100 €
50 € 50 €

75 € 50 €
30 € 20 €
0€ 100 €

10 € 10 €
115 € 180 €

3º T 4º T

200 € 150 €
115 € 180 €

85 € 30 €
55 € 25 €
5€ 5€

50 € 20 €

ede atender las salidas efectivos previstas

o tiene una necesidad de financiación a CP
que permite obtener a la compañía fondos de un préstamos hasta

o es igual a la tasa referencial más una porcentaje adicioanal

ante escritura y por lo general implica el pago

edianas empresas que mantengan saldos compensatorios en el banco.

teres, por lo que aumenta el tipo interés de efectivo que cobra el banco a la compañía

ntias para otorgar un preéstamo.

cuentas a cobrar o los inventarios.

ga un derecho real sobre los inventarios

tiene un inventario en deposito para el prestamista.
e de inmediato al prestamsta.
de deposito.
rvise el inventario en nombre del prestamista

e garantía la mercancía a cambio de otorgarles financiamiento a los propietarios/empresas.

los beneficios de aumentar las ventas y los costes de conceder créditos.

uiere efectivo o crédito, en el caso de tratarse de un crédito

o del crédito,el descuento por pronto pago y el periodo

partamentos encargados de determinar la probabilidad de que los

dito la compañía tiene la misión de cobrar el crédito,

importe de las ventas a crédito por el periodo promedio de cobro.

l plazo del crédito)

son comunes. Significa que el cliente dispone 60 a partir de la

urante los primeros diez dias, se otorgará un descuento del pronto

pago, el periodo de pago tiene dos componentes, el periodo

r pronto pago.

cha de envio o la fecha de cargo, pero existen muchos acuerdos

a. Cuando el periodo de crédito comenza cuando el cliente haya recibido

e inventario y el ciclo operativo del comprador

ece una compañía coincide con las cuentas a

del ciclo operativo del comprador, si el periodo de

prador , no solo financiamos las compra sino incluso

la del ciclo operativo de comprador, la

mo límite superior del periodo del crédito.

oductos baratos son propensos a tener el periodo de crédito más corto.

diticio del comprador sea alto, el periodo de credito se acorta

a en un sector muy competitivo, se pueden ofrecer periodos más largos

er distintas facilidades a cada tipo de cliente.

s del nivel inversión

ambien la conservación del inventario.

negociables, y sino