T5 - El modelo de Markowitz

1. Determine la cartera de mínimo riesgo si posee dos activos con riesgo y el coeficiente
de correlación entre ambos es de 0.8. ACTIVO 1: Rentabilidad esperada del 6%, y una
desviación típica de 14%. ACTIVO 2: Rentabilidad esperada del 15% y una desviación
típica del 25%.
a. W1=100%, porque es el de menor riesgo.
b. W1=63,77% y W2= 36,23%.
c. W1=151,23% y W2= -51,23%.
d. Ninguna de las anteriores

2. Determine la cantidad a invertir en activo libre de riesgo si la rentabilidad esperada

de la cartera óptima con riesgo (en el Modelo Media-Varianza) es del 15%, la
rentabilidad de las Letras del Tesoro del 5%. Además, la volatilidad de la cartera
óptima con riesgo es del 22%, y se desea obtener una cartera final con un riesgo del
12%.
a. 80%
b. Entre 60% y 70%.
c. 45.45%
d. Ninguna de las anteriores

3. En el modelo de Markowitz dos inversores con diferente coeficiente de aversión al

riesgo, elegirán:
a. La misma cartera final (compuesta por la cartera óptima con riesgo y
activo libre de riesgo).
b. La misma cartera óptima con riesgo, siempre que exista un activo libre de
riesgo en la economía.
c. Una cartera óptima con riesgo diferente, siempre que exista un activo
libre de riesgo en la economía.
d. La respuesta A y B son correctas.

4. Señale la respuesta correcta.

a. El riesgo sistemático o de mercado es diversificable.
b. El riesgo idiosincrático o específico aumenta cucando añadimos más
activos arriesgados a nuestra cartera.
c. El riesgo total de la cartera se reduce cuando aumentamos el número da
activos arriesgados. Nota: asumimos que las correlaciones entre ellos son
diferentes.
d. El modelo de Gordon no utliza los dividiendos de la acción para calcular
su precio.
5. Asuma que existe un mercado con "n" activos arriegados y un activo libre de riesgo.
Bajo el modelo media-varianza:

a. Todos los inversores amantes del riesgo siempre invertirán en una

cartera que invierte el 100% en activo libre de riesgo.
b. Los inversores aversos al riesgo invertirán en una cartera con una
proporción de cartera óptima (cartera tangente).
c. Los inversores aversos al riesgo nunca invertirán en una cartera con una
proporción de cartera óptima (cartera tangente).
d. Todos los inversores aversos al riesgo invertirán el 100% de su riqueza en
la cartera óptima.

6. Un cliente de un banco quiere invertir sus ahorros en un fondo de inversión de renta

variable (una cartera de renta variable) pero debe elegir entre tres fondos de
inversión. Suponiendo que esta inversión se puede combinar con inversiones en
letras del tesoro, que ofrecen una rentabilidad del 4%, determine qué fondo debería
elegir:

Fondos RENTABILIDAD ESPERADA VOLATILIDAD

FONDO 101 12% 21%
FONDO 102 15% 26%
FONDO 103 21% 30%

a. Fondo 101
b. Fondo 102
c. Fondo 103
d. Ninguno es superior a otro, la elección depende del coeficiente de
aversión al riesgo del inversor.

7. Determine la cartera de mínima varianza entre dos activos (GAGO y LUCO). La

correlación es -1, y la volatilidad de GAGO(LUCO) es 18%(25%).

a. La ponderación en GAGO está entre 10% y 15%.

b. La ponderación en GAGO está entre 18% y 25%.
c. La ponderación en GAGO está entre 57.5% y 59%.
d. Ninguna de las anteriores

8. Considere un conjunto de oportunidades de inversión compuesto únicamente por

activos arriesgados. Todas las correlaciones (ρ) están comprendidas entre -1 < ρ <
+1. Señale la respuesta correcta.
a. La cartera de mínima varianza tiene volatilidad cero.
b. Una vez en la frontera eficiente, no se puede obtener más rentabilidad
sin aumentar el riesgo.
 c. Las carteras dominadas ofrecen más rentabilidad para el mismo nivel de
riesgo.
d. Todos los inversores el 100% en la cartera óptima, sin importar el nivel
de aversión al riesgo.

9. Imagine un mercado financiero cuyo activo libre de riesgo da una rentabilidad del
1.00% anual. Señale la Capital Allocation Line (CAL) formada por el activo libre de
riesgo y una cartera arriesgada con una rentabilidad anual del 10%, y la desviación
típica del 15% anual.
a. E(ri) = 0.01 + 0.67σi
b. E(ri) = 0.01 + 0.60σi
c. E(ri) = 0.02 + 0.67σi
d. E(ri) = 0.02 + 0.60σi

10. Un banco le ofrece invertir en tres fondos. La tasa libre de riesgo es 2% anual. ¿Qué
fondo elegiría?

Fundos Rendimiento esperado Volatilidad

A 12% 20%
B 22% 24%
C 25% 32%

a. Fondo A.
b. Fondo B.
c. Fondo C.
d. Faltan datos para calcularlo.

11. En una economía sin activo libre de riesgo,

a. Del conjunto de activos arriesgados, existe uno que óptimo y es la cartera
tangente.
b. Todas las carteras eficientes están en la frontera del conjunto de
posibilidades de inversión. Esta frontera maximiza la rentabilidad para un
nivel de riesgo dado, y minimiza el riesgo para un nivel de rentabilidad
dada.
c. A y b son correctas.
d. Ninguna de las anteriores.

12. Determine la cartera de mínima varianza dados los siguientes activos,

Activo Rendimiento (anual) Volatilidad (anual)

A 6% 27%
B 9% 32%
Correlación = Corr(A,B) = 30%

a. WA = 58.35%.
b. WA = 38.05%.
 c. WA = -38.05%.
d. Ninguna de las anteriores.

13. Determine la cantidad que debe ser invertida en activo libre de riesgo si la
rentabilidad de la cartera óptima (en el modelo de Markowitz) es 15%, y la
rentabilidad de los bonos del Tesoro es del 5%. Además, la volatilidad de la cartera
óptima es 22% anual, y la volatilidad objetivo de la cartera es 12% anual.
a. Entre 54% y 56%.
b. Entre 65% y 67%.
c. Entre 44% y 46%.
d. Ninguna de las anteriores.

14. Asuma que se cumple el modelo de Markowitz. Asuma que la cartera tangente tiene
una rentabilidad esperada del 12% y una desviación estándar del 25%; la
rentabilidad del activo libre de riesgo es 2% anual. ¿Qué pesos asignaría a cada activo
para alcanzar un 20% de rentabilidad en la cartera?

a. 25% en el activo arriesgado.

b. 50% en el activo libre de riesgo.
c. 80% en el activo libre de riesgo.
d. 180% en el activo arriesgado.

15. Suponga que los inversores pueden acceder al mismo conjunto de oportunidades de
inversión, que incluye activo arriesgado y libre de riesgo. De acuerdo al modelo
media-varianza, señale la respuesta correcta:

a. La cartera óptima depende del nivel de aversión al riesgo.

b. En ausencia de activo libre de riesgo, existe un conjunto de carteras eficientes,
pero no cartera óptima.
c. Las carteras dominadas son eficientes en sentido media-varianza.
d. La cartera de mínima varianza es la cartera óptima, no importa el nivel de
aversión al riesgo del inversor.

16. Suponga que tiene una cartera formada por 60% en acciones de la empresa Danone,
30% en el commodities, y el resto en Letras del Tesoro. Si la rentabilidad esperada
de las acciones Danone es 15%, de los commodities 11%, y de las letras del tesoro
4%, la volatilidad de Danone es del 22%, de los commodities del 31%, y la covarianza
entre Danone y los commodities es de 0.015. Determine la volatilidad de esta
cartera.
a. Faltan datos es imposible calcularlo.
b. Entre 17.60% y 17.80%
c. Entre 11.20% y 11.60%
d. Ninguna de las anteriores.
17. Asumiendo que podemos invertir en el índice S&P500 y en Letras del Tesoro. ¿Cual
será la proporción a invertir en el S&P500 (con rentabilidad esperada del 12%, y
volatilidad del 25%) si queremos formar una cartera con una volatilidad del 16%?
a. 6.40%
b. Más del 100%
c. 64%
d. Ninguna de las anteriores

18. En una economía donde no existe activo libre de riesgo:

a. La cartera óptima con riesgo es la cartera tangente (donde la CAL es
tangente a la frontera eficiente) y es la misma cartera para todos los
inversores.
b. La cartera óptima será una cartera de la frontera eficiente, y será la
misma para todos los inversores.
c. La cartera óptima será una cartera de la frontera eficiente, y será
diferente para cada inversor, dependiendo de sus preferencias.
d. La cartera óptima siempre es la cartera de mínima varianza ya que todos
los inversores son aversos al riesgo.

19. Un cliente de un banco quiere invertir sus ahorros en un fondo de inversión de renta
variable (una cartera de renta variable) pero debe elegir entre tres fondos de
inversión. Suponiendo que esta inversión se puede combinar con inversiones en
letras del tesoro, que ofrecen una rentabilidad del 4%, determine qué fondo debería
elegir:

Fondos RENTABILIDAD ESPERADA VOLATILIDAD

FONDO 101 12% 21%
FONDO 102 15% 26%
FONDO 103 21% 30%

a. Fondo 101
b. Fondo 102
c. Fondo 103
d. Ninguno es superior a otro, la elección depende del coeficiente de
aversión al riesgo del inversor.

20. El riesgo sistemático,

a. Es posible diversificarlo inviertiendo en diferentes activos.
b. No puede ser eliminado por diversificación.
c. Es el riesgo idiosincrático o individual de una compañía.
d. Respuestas B y C son correctas.
21. Suponga que el rendimiento esperado de la cartera óptima es 15%, el tipo de interés
libre de riesgo es del 4%, y la desviación estándar de la cartera óptima es del 3%.
Encuentre el rendimiento esperado de una cartera que tiene desviación estandard
del 2%, y que está formada por el activo libre de riesgo y la cartera óptima.
a. 12.25%.
b. 13.25%.
c. 11.25%.
d. 11.33%.

22. Un inversor tiene dos acciones (Telefónica y Repsol), cuyos rendimientos esperados
son -10% y 25%, respectivamente. Además, sus desviaciones estándar son 40% y
27%, respectivamente. Calcule los pesos para formar la cartera de mínima varianza.
a. WTEL = -2.08 y WREP = 3.07, si la correlación es 1, y la venta en corto está
permitida.
b. WTEL = 0.4 y WREP = 0.6, si la correlación es -1, y la venta en corto permitida.
c. WTEL = 2.08 y WREP = 3.07, si la correlación es 1, y la venta en corto permitida.
d. a y b son correctas.

23. Asuma que la correlación entre Telefónica y Repsol es igual a 0. Dados los datos del
ejercicio anterior, el rendimiento esperado y la volatilidad de una cartera
equiponderada de Telefónica y Repsol será:
a. Rendimiento 5.00%, y volatilidad 15.00%.
b. Rendimiento 7.50%, y volatilidad 24.13%.
c. Rendimiento -1.15%, y volatilidad 30.47%.
d. Rendimiento 8.03%, y volatilidad 22.79%.

24. Un gestor decide invertir en activo libre de riesgo “rf” y activo arriesgado “i”.
Asumiendo que rf=5%, y dados los siguientes datos,

Activo 1 2 3 4
E[Ri] 15% 20% 16% 13%
σi 40% 50% 30% 15%

Determine el conjunto de oportunidades de inversión óptimo para este inversor:

a. Activo libre de riesgo y activo 1, que generan la CAL E[Rp]= rf+0.38σp
b. Activo libre de riesgo y activo 2, que generan la CAL E[Rp]= rf+0.40σp
c. Activo libre de riesgo y activo 3, que generan la CAL E[Rp]= rf+0.37σp
d. Activo libre de riesgo y activo 4, que generan la CAL [ERp]= rf+0.53σp