Gestión de Riesgos.

Hoja de Ejercicios #5

1. Sea Σ la siguiente matriz de varianzas y covarianzas de tres activos. Calcule la volatilidad de cada
activo, los coeficientes de correlación entre ellos y la volatilidad de dos carteras formadas por las
ponderaciones (30% 40% 30%) y (10% 60% 30%)

0.09 0.03 0.007

Σ = � 0.03 0.10 −0.02�
0.007 −0.02 0.01

2. Suponga que una variable aleatoria sigue una distribución Normal con media de 50 y desviación
típica de 10. ¿ qué pordentaje de la distribución está entre 55 y 65?
a. 4.56%
b. 8.96%
c. 18.15%
d. 24.17%

3. Al 90% de nivel de confianza el VaR de una cartera es 5000 $ , por tanto uno podría esperar que:
a. uno de cada 10 días el valor de la cartera caiga por debajo de los 5000 $
b. uno de cada 90 días la cartera caiga por debajo de los 5000 $
c. uno de cada 10 días la cartera valga más de 5000$
d. uno de cada 90 días la cartera valga más de 5000$

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derivadas. Este material está sujeto a derechos de autor y es propiedad intelectual de sus autores.
 4. Usted tiene invertidos en acciones de una misma empresa 360.000 €. La volatilidad anual de
dichas acciones se considera del 32% anual. El VaR a 1 días al 95% de nivel de confianza es:
a. 11937 €
b. 751 €
c. 189487 €
d. Ninguna de las anteriores

5. Usted tiene invertidos en acciones de una misma empresa 360.000 €. La volatilidad anual de
dichas acciones se considera del 32% anual. El VaR a 10 días al 95% de nivel de confianza es:
a. 11937 €
b. 37746 €
c. 189487 €
d. Ninguna de las anteriores

6. Considere una posición consistente en 100.000€ invertidos en el activo A y 100.000€ en otro

activo B. Ambos activos tienen una volatilidad diaria del 1% y una correlación entre sus
rentabilidades de 0,3. ¿Cuál es el VaR no diversificado o suma de los VaR en un horizonte de 1 día
al 99%?
a. 4652.69
b. 2236.34
c. 3751.12
d. Ninguna de las anteriores

7. Considere una posición consistente en 100.000€ invertidos en el activo A y 100.000€ en otro

activo B. Ambos activos tienen una volatilidad diaria del 1% y una correlación entre sus
rentabilidades de 0,3. ¿Cuál es el VaR de la cartera o VaR diversificado en un horizonte de 1 día al
99%?
a. 4652.69
b. 2236.34
c. 3751.12
d. Ninguna de las anteriores

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 8. Considere una cartera equiponderada de dos activos con idéntica volatilidad y correlación
perfecta y negativa (-1), por tanto una cartera completamente cubierta tal que cada movimiento
de un activo se compensa con el otro. El VaR de la cartera es:
e. Es necesario conocer los parámetros: volatilidad y nivel de confianza
f. Cero
g. La suma de los VaR individuales
h. Es necesario conocer las posiciones para calcular las perdidas

9. Si hoy un determinado Índice Bursátil está situado en 8500 puntos y nos dicen que la volatilidad
anual de este índice es del 20%. Asumiendo Normalidad de los rendimientos. ¿cuál será la
volatilidad diaria del índice si se considera como buena esa volatilidad anual del 20%?

a. 1.259 %
b. 1.6 %
c. No se puede determinar
d. Ninguna de las anteriores

10. Suponga que es el gestor de riesgos de un fondo. Usted está calculando el VaR con rendimientos
históricos y encuentra que los 10 peores rendimientos en los utltimos 100 días de negociación
han sido : -1%, -3%, -0.6%, -0.2%, -2.7%, -0.7%, -2.9%, 0.1%, -1.1%, -3%. ¿Cuál es el VaR díairo al
95% de nivel de confianza?

a. -0.6%
b. -0.7%
c. -1%
d. -3%

11. Suponga que los rendimientos de una cartera son iid. Como nuevo analista de la empresa le
proporcionan la siguiente información sobre el VaR de una cartera calculada para 10, 15, 20 y 25
días. Indique cuan de los siguientes VaR es inconsistente con los demás:
e. Var(10 días ) = 316 mill
f. VaR(15 días ) = 465 mill
g. VaR (20 días) = 537 mill
h. VaR (25 días) = 600 mill

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 12. Si hoy un determinado Índice Bursátil está situado en 8500 puntos y nos dicen que la volatilidad
anual de este índice es del 20%. Asumiendo Normalidad de los rendimientos. ¿Con una
probabilidad del 95% en que intervalo situaría usted el índice para el día de mañana
aproximadamente?
a. 5168 y 11832
b. 8290 y 8710
c. 8285 y 8714
d. Ninguna de las anteriores

13. El VaR de un activo es 100. El VaR de otro activo es 150. Si el VaR de la cartera es 220 ¿Cuál es la
correlación entre activos?
a. 0.33
b. 0.53
c. 0.63
d. Ninguna de las anteriores

14. ¿Cuál de los siguientes hechos provocar que el VaR de una acción, estimado utilizando la
volatilidad del índice del mercado infra estime el riesgo real
a. El riesgo sistemático se ignora
b. El Riesgo específico se ignora
c. Se ignorar los shocks inesperados que puedan ocurrir en el mercado.
d. El VaR calcula estima correctamente el riesgo independientemente de la volatilidad
utilizada.

15. Una cartera tiene un valor de 200 $ y una desviación típica anual del 15% (estimada considerando
252 días de negocio). Considerando una rentabilidad esperada diaria de 0. El VaR a 10 días al 95%
de nivel de confianza es:
a. 1.64$
b. 0.23$
c. 0.33$
d. 9.86$

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 16. Una entidad tiene una posición en los siguientes dos activos

Activo Volatilidad Anual Posición Valor

A 25% 100
B 20% 50

Si la correlación entre ambos activos es del 20%. Cuando cambiaria la cifra VaR al 99% si el banco
vende parte de la inversión en A y disminuye hasta 50 el valor de A y compra B y aumenta a 100
su valor. Asuma 250 días de negocio en un año.
a. 0.2286
b. 0.4581
c. 0.7705
d. 0.7798

El VaR es una medida riesgo que indica:

a. El beneficio mínimo asegurado
b. El nivel mínimo de pérdida
c. La pérdida máxima estimada para un nivel de confianza determinado y para un horizonte
temporal definido.
d. El nivel de stop-loss

17. Se tiene una cartera de 100.000 euros de valor en acciones. Su VaR diario al 95% de nivel de
confianza es de 3000 euros. El límite establecido en términos de VaR es de 2000 euros. Para
ajustarse al límite establecido:
a. Se deberán comprar acciones por 33333 euros
b. Se deberán vender acciones por 66666 euros
c. Se deberán vender acciones por 33333 euros
d. Se deberán vender 33333 acciones

18. Si en una cartera tengo dos posiciones en dos activos de signo contrario (una compra y una venta),
el VaR será tanto menor cuanto:
a. Menor sean las correlaciones de las variaciones de los dos activos
b. Mayor sean las correlaciones de las variaciones de los dos activos
c. Más volatilidad tengan ambos precios de los activos.
d. Ninguna de las anteriores

19. Un VaR diario de 1000 euros para un nivel de confianza del 99% supone que:
a. La pérdida máxima de la cartera será de 1000 euros
b. La pérdida mínima de la cartera será de 1000 euros
c. En un 1% de ocasiones se perderá más de 1000 euros
d. Ninguna de las anteriores

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 20. El VaR no tiene en cuenta las correlaciones entre las distintas categorias de activos o factores de
riesgo y por tanto no es comparable entre distintos activos.
a. Verdadero slo hace falta la volatilidad de cada activo
b. Falso. Si tiene en cuenta la correlación pero no es comparable
c. Falso. Tiene en cuenta la correlación y se puede comparar pues está en unidades
monetarias.
d. Ninguna de las anteriores.

21. El VaR puede extenderse de un horizonte a un día a un horizonte a t días multiplicando por la raiz
de t si y solo si los rendimientos son iid y se distribuyen Normal.
a. Verdadero
b. Falso, no necesitamos normalidad pero si que los rendimientos sean iid
c. Falso solo necesitamos normalidad pero no que los rendimientos sean iid
d. Falso se multiplica por el número de días

22. Una acción A tiene un Var beta al 95% a 1 día igual 10359, y otra acción B tiene un Var beta al 95%
a 1 día igual a 31591. Si combinamos estas dos acciones en una cartera C ¿cúal de las siguientes
afirmaciones será siempre correcta?
a. VaR Beta(C) < 41950
b. VaR Beta (C) = 41950
c. VaR Beta (C) > 41950
d. Ninguna de las anteriores

23. El Var de una cartera de bonos es 100$ y el VaR de una cartera de acciones es 150$. Los
rendimientos de la cartera de renta fija y la cartera de renta variable tienen un coeficiente de
correlación de 0.25. El VaR de la cartera combinada de renta fija y variables será:
a) 125$
b) 200$
c) 235$
d) 250$

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 24. ¿cuál de las siguientes carteras es la más arriesgada atendiendo a la medida de riesgo VaR y a la
medida de riesgo volatilidad de la cartera?

Cartera Horizonte VaR Nivel Confianza

1 10 16 97.5
2 25 16 95
3 10 16 99
4 15 16 99
5 20 16 97.5

a) Todas tienen el mismo riesgo

b) La cartera 1
c) La cartera 1 y la 3 son igualmente arriesgadas
d) Ninguna de las anteriores

25. Sea un Bono valorado en 10 millones de $ y Duración modificada 3.6 y volatilidad anual de los
tipos de interés 2% (calculada en cambios absolutos). Utilizando el método de la duración calcule
el VaR a 1 día al 99% de confianza y supuestos 252 días de negocio.
a. 333662
b. 235917
c. 5296722
d. 105678

26. Suponga las siguientes posiciones en Bonos. Bonos A por valor de 25 millones de $ y Bonos B por
75 Millones respectivamente cuyas volatilidades son 5% y 12% respectivamente. Cual es la
ganacia que se tienen por diversificar y tener ambos bonos en la cartera en términos VaR al 95%
de confianza en los próximos 10 días? Suponga 250 días año y una correlación del 25%. (pista:
Δ𝜋𝜋
Por volatilidad del bono entendemos 𝜎𝜎 � � no volatilidad del tipo de interés)
π

a) 283.000$
b) 100.000 $
c) 3372000 $
d) Ninguna de las anteriores

27. Tim Jones está evaluando dos fondos de inversión para invertir 100.000 dólares. El fondo A tiene
20 millones invertidos en activos con una rentabilidad anual esperada del 14% y una volatilidad
anual del 19%. El fondo de inversión B tiene 8 millones invertidos en activos, con una rentabilidad
esperada del 12% y una volatilidad anual del 16.5%. Cual será el VaR a un día de la cartera de
Jones al 5% de probabilidad si invierte su dinero en el fondo A? (utilice 250 días de negocio)
a. $1,668.
b. $13,344.
c. $38,480.
d. $1,927

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 28. El VaR no diversificado se calcula sobre la hipótesis de que:
a. la correlación de los activos es 1
b. la correlación de los activos es 0
c. la correlación de los activos es 0.5
d. la correlación de los activos es -1

29. Utilizando los datos de la siguiente tabla, encuentre el pVaR a un día al 99%, de una cartera
compuesta por las 3 acciones (A, B y C) y el VaR beta

Acción A Acción B Acción C Indice

Mercado
Valor Mercado (millones) 15 15 20
Beta 1.4 1.2 0.8 1
Volatilidad anual 0.30 0.25 0.15 0.20
Correlacion con A 1 0.5 0.8
Correlación con B 0.5 1 0
Correlación con C 0.8 0 1

a) 1.325 y 1.612
b) 1.048 y 1.143
c) 1.209 y 1.143
d) Ninguna de las anteriores

30. Westover Fund es una cartera que consiste en inversiones en renta fija en un 42% y en un 58%
en equity. El gestor de este fondo estimó que el VaR anual (5%) suponiendo 250 días de
negociación al año para la cartera era 1367000 $ basándose en un valor de mercado de la cartera
de 12.428.000$ y un coeficiente de correlación entre acciones y bonos de cero. Si la pérdida anual
en la posición en renta variable se espera sea 1.153.000 con un 95% de probabilidad, entonces las
perdidas diarias esperadas en la posición en bonos el 95% de las veces serán inferiores a :
a. 72623
b. 46445
c. 21163
d. 55171

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