Pontificia Universidad Javeriana

Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas

Gestión de Riesgos y Derivados
Examen Final – febrero de 2022

I. (50%) En las preguntas del 1 al 20 responda falso (F) o verdadero (V) según corresponda. En caso de ser falsa
justifique su respuesta en no más de dos renglones.

1. El III pilar del acuerdo de Basilea, la disciplina del mercado, se refiere al rol que juega, en el caso colombiano la
Superintendencia Financiera de Colombia, quien es el ente encargado de vigilar y supervisar. ( V )

2. Para los bancos comerciales en Colombia el riesgo de mercado es el principal riesgo para gestionar debido a que el libro de
tesorería, es decir, la gestión de inversiones es su principal fuente de ingresos. ( F )

Riesgo de crédito

El riesgo crediticio tiene que ver con la incapacidad de una de las partes para pagar la deuda
de acuerdo con las obligaciones contractuales. 

Los bancos obtienen beneficios de la diferencia entre la tasa de interés que cobran a

quienes piden préstamos y la tasa de interés que pagan a las personas que depositan su
dinero en las instituciones financieras. Dicha diferencia se conoce con el término inglés de
"spread".

3. El coeficiente de autocorrelación mide el grado de relación lineal que tienen dos variables financieras, como por ejemplo dos
series de rendimientos de dos activos financieros, no obstante, no sirve para medir el grado de dependencia de un activo
frente al otro. ( F )

4. El enfoque media varianza es la base teórica de la teoría moderna de portafolio (Markovitz, 1952), bajo este enfoque es el
inversionista racional siempre buscará maximizar la rentabilidad de una cartera a un nivel de riesgo dado . ( V )

5. Los efectos anticiclicos de los acuerdos de Basilea se refieren a las restricciones del crédito en épocas de crisis o de
deterioro de los índices de cartea de los bancos. ( V )

6. La medida de convexidad plantea que las pérdidas generadas por un título ante una subida de la tasa de interés son
equivalentes a las ganancias generadas por una bajada de las tasas de interés de la misma magnitud en que subieron.
( F )

7. La curva de rentabilidad es usada para efectos de negociación de títulos de renta fija, en este sentido, ante situaciones de
desequilibrio del mercado aquellos títulos que se encuentren por encima de la curva se les denominan sobrevalorados
( V )

8. La curva cero cupón, la cual es usada para la valoración a precios de mercado, asume que las tasas de interés cambian a
través del tiempo y en consecuencia todos los flujos futuros de un título de renta fija se deben descontar a la misma tasa
de interés (tasa de descuento). ( V )

9. El nivel de riesgo de un comprador de una opción PUT se encuentra representado solamente en la prima que debe pagar
en caso de no ejecutar la opción. ( V )

10. Si la tendencia de los precios del activo subyacente es a al alza, los inversionistas que tengan posición larga en dicho
activo, deberán cubrir sus posiciones a través de la compra de opciones CALL. ( V )

11. En un instrumento derivado siempre existirá una correlación perfectamente negativa entre el precio del instrumento
derivado y el precio del activo subyacente. ( V )

12. El comportamiento financiero de los forwards y los futuros son similares, no obstante los primeros al no ser unos
instrumentos estandarizados, se pueden adecuar a las condiciones particulares de cada agente que interviene en este tipo
de operaciones. ( F )
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13. Si un agente coberturista toma una posición en un forward de compra pero el día del cumplimiento de la operación el
precio spot del activo subyacente se encuentra por debajo del Strike, se afirma que dicho agente cumplió con su objetivo
porque la perdida generada por efectos de la diferencia entre Spot – Strike es simplemente un costo de oportunidad. (
F )

14. Si en una operación forward de compra NDF, la tasa spot se ubica por encima de la tasa strike, el agente comprador le
debe girar al agente vendedor el diferencial de tasas. ( V )

15. La varianza (riesgo) de un portafolio siempre será menor a la suma de las varianzas individuales de los activos que
conforman dicha cartera. ( V )

16. En el cálculo del VaR una disminución del nivel de confianza tiene como consecuencias políticas menos estrictas en el
control de riesgo de mercado. ( F )

17. Aumentos en la periodicidad de las series de datos de rendimientos de activos financieros implica menores magnitudes de
volatilidades estimadas. ( V )

18. El efecto apalancamiento que se evidencia en la serie de los rendimientos de los activos financieros genera asimetría
negativa. ( V )

19. Las colas altas que presentan las distribuciones de las series de rendimientos de activos financieros generan
sobrestimaciones de medidas como el VaR. ( V )

20. Si en el modelo Riskmetrics el factor de decadencia Lambda es aproximadamente 1, significa que en la estimación de la
volatilidad, la volatilidad rezagada tiene mayor importancia y las noticias del día anterior menor importancia. ( F )

(50%) En las preguntas del 1 al 20 seleccione la respuesta correcta. ( Pregunta selecionada)

1. Se afirma que el modelo Riskmetrics es un caso particular de los modelos GARCH, esto debido a que:
a. El factor de decadencia Lambda permite darle mayor importancia a las observaciones recientes que a las más alejadas
b. El factor de decadencia Lambda reemplaza los coeficientes alfa y beta de un modelo GARCH
c. El factor de decadencia lambda presenta raíz unitaria
d. El factor de decadencia Lambda permite que la serie sea estacionaria

2. Al conformar un portafolio de inversiones con activos cuyo coeficiente de correlación sea muy cercano a 1 es posible:
a. El riesgo del portafolio sea el valor máximo posible
b. No tener recompensas por efectos de que no existe diversificación
c. La suma de los riesgos individuales sea igual al riesgo del portafolio
d. Todas las anteriores

3. La volatilidad cambia a través del tiempo y presenta efectos “Cluster”, esto implica que:
a. La volatilidad se comporta de manera estacional
b. La volatilidad es heterocedastica
c. Lo volatilidad se comporta de manera homocedastica
d. La volatilidad siempre alcanza su valor estacionario de largo plazo

4. Una de las siguientes evidencias empíricas no se considera un hecho estilizado presentado por las series de los rendimientos
de los activos financieros:
a. Distribución Leptocurtica
b. Precios y rendimientos aleatorios
c. Volatilidad Constante
d. Efecto Cluster y Efecto Apalancamiento

5. La desviación estándar se considera la medida fundamental de riesgo, ya que mide el grado de dispersión que presentan unos
datos con respecto a su media, en este sentido activos riesgosos presentarán medidas de desviación estándar altas, debido a:
a. Alta concentración de los rendimientos en la parte central de la distribución
b. Alta concentración de los rendimientos en la cola derecha de la distribución
c. Alta concentración de los rendimientos en ambas colas de la distribución
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d. Alta concentración de los rendimientos en la cola izquierda de la distribución

6. Se afirma que el pronóstico de la volatilidad a través de modelos GARCH se considera más robusto (confiable) debido a:
a. La volatilidad es un proceso
b. Permite establecer la estructura intertemporal de la volatilidad
c. Tiene en cuenta el efecto “cluster” de la volatilidad
d. Todas las anteriores

7. El pilar número tres de Basilea II, el denominado Disciplina de Mercado se refiere a:

a. La creación de mecanismos autoregulatorios
b. El proceso de autoregulación de las entidades financieras
c. Estandarización en los procesos de revelación de información
d. La transparencia en la revelación e información

8. Si al Banco A le incumplen con el pago de un cupón con el cual a su vez este Banco debía pagar una operación de compra de
divisas hechas con el Banco B y por tanto se ve en la necesidad de salir a vender a un descuento inusual otro activo de su
portafolio, los riesgos presentes en este evento son:
a. Operativo, crédito y liquidez
b. Crédito, mercado y liquidez
c. Mercado, liquidez y operativo
d. Liquidez, mercado y contraparte

9. Los procesos de Scoring o Rating permite a los analistas de riesgo obtener puntuaciones de personas o empresas
respectivamente, los cuales serán usados para efectos de:
a. Calcular la probabilidad de default
b. Calcular cupos de endeudamiento a empresas o personas
c. Calcular el saldo expuesto
d. Calcular brechas de liquidez

10. Si un inversionista compra una opción Europea CALL con un strike de $55, una prima $15 y un precio Spot $ 45. Si el día del
cumplimiento de la opción el precio Spot se ubica en $65, este inversionista:
a. Ejecuta la opción y obtiene una utilidad de $10/acción
b. No ejecuta la opción y pierde lo que pago por la prima
c. Ejecuta la opción y obtiene una pérdida de $5/acción
d. No ejecuta la opción y obtiene una pérdida de $10/acción

11. Si un inversionista vende una opción Europea PUT con un strike $55, una prima $15 y un precio Spot $45. Si el día del
cumplimiento de la operación el precio spot se ubica en $65, este inversionista
a. Ejecuta la opción y recibe la prima de $15/acción
b. No ejecuta la opción y paga prima de $15/acción
c. No ejecuta la opción y recibe la prima de $15/acción
d. Ejecuta la opción y no recibe la prima de $15/acción

12. Los vendedores de opciones CALL y PUT son los agentes que se exponen al mayor nivel de riesgo debido a que:
a. No tienen la posibilidad de ejecutar o no ejecutar las opciones negociadas
b. Reciben la prima de las opciones negociadas
c. Tienen la obligación de vender y comprar respectivamente
d. Todas las anteriores

13. Los contratos a futuro se consideran instrumentos derivados estandarizados debido a que:
a. Las fechas de cumplimiento y las cantidades negociadas son estándar
b. Las fechas de cumplimiento y los precios son estándar
c. Las cantidades negociadas y los precios son estándar
d. Los precios y las contrapartes son anónimas

14. En el proceso de valoración de opciones a través del modelo Black and Scholes, a pesar que uno de los siguientes supuestos
no se cumple, si determina el precio de manera directa
a. La volatilidad constante (homocedastica)
b. La volatilidad variable (heterocedastica)
c. Tasa de interés constante
d. Tasa de interés variable
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15. La estrategia Strangle se usa cuando el inversionista:

a. Desea minimizar las pérdidas ante movimientos adversos del precio del spot del subyacente
b. Desea minimizar las ganancias ante movimientos adversos del precio del spot del subyacente
c. Considera que habrá una importante variación del precio del spot pero no sabe en qué dirección
d. Considera que habrá una leve variación del precio del spot pero no sabe en qué dirección

16. Cuando un inversionista espera pequeñas variaciones en el movimiento del precio del spot del subyacente diseña la siguiente
estrategia:
a. Butterffly
b. Strangle
c. Straddle
d. Risk Reversal

17. Al analizar dos acciones que se transan en el mismo mercado, por ejemplo NYSE (New York Stock Exchange) y a su vez
acciones que pertenecen al mismo sector (industria), es probable encontrar que:
a. El coeficiente de correlación de Pearson sea positivo cercano a 1
b. El coeficiente de correlación de Pearson sea negativo cercano a -1
c. El coeficiente de correlación de Pearson sea cercano a cero
d. Ninguna de las anteriores

18. Si el propósito de un inversionista a la hora de conformar un portafolio de inversión es diversificar el riesgo de sus inversiones,
este deberá buscar activos que tengan coeficiente de correlación de Pearson:
a. Positivo cercano a 1
b. Negativo cercano a -1
c. Igual a cero
d. Negativo cercano a cero

19. Una de las siguientes se considera una desventaja de los rendimientos simples sobre los rendimientos compuestos:
a. Se distribuyen de forma normal con media igual a cero y varianza 1
b. Su comportamiento es estacionario
c. No se distribuyen de forma normal
d. Su comportamiento es NO estacionario

20. El factor Beta, se considera una medida de riesgo sistemático debido a que:
a. Compara los rendimientos del mercado con los rendimientos de una acción en particular
b. Es la covarianza sobre la varianza
c. Mide qué tanto se mueven los precios de una acción frente a los movimientos del mercado
d. Ninguna de las anteriores