Cuadro Nº 1 : Estado de Ganancias y Pérdidas

PERIODO DE EVALUACIÓN
RUBRO
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Ventas 700,000 800,000 900,000 900,000 900,000
Costo de producción 400,000 400,000 500,000 500,000 500,000
Utilidad Bruta 300,000 400,000 400,000 400,000 400,000
Gastos Generales 0 0 0 0 0
Gastos Administrativos 0 0 0 0 0
Gastos de Ventas 0 0 0 0 0
Utilidad de Operación 300,000 400,000 400,000 400,000 400,000
Depreciación 45,000 45,000 45,000 45,000 45,000
Amortización de Intangible 0 0 0 0 0
Gastos Financieros 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
Utilidad Antes de Impuestos 205,000 305,000 305,000 305,000 305,000
Impuestos (35%) 71,750 106,750 106,750 106,750 106,750
Utilidad Neta 133,250 198,250 198,250 198,250 198,250

Cuadro Nº 2 : Flujo de Caja Financiero

PERIODO DE EVALUACIÓN
RUBRO
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ingresos por Venta
Ventas de productos 700,000 800,000 900,000 900,000 900,000
Valor Rescate de Activo Fijo -
Valor Rescate de Capital Trabajo -
Préstamo 500,000
Total de Ingresos 500,000 700,000 800,000 900,000 900,000 900,000
Costo de producción 400,000 400,000 500,000 500,000 500,000
Depreciación 45,000 45,000 45,000 45,000 45,000
Intereses 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
Total Egresos 495,000 495,000 595,000 595,000 595,000
Impuesto Renta (35%) 173,250 173,250 208,250 208,250 208,250
Resultado Después de Imptos. 321,750 321,750 386,750 386,750 386,750
Depreciación 45,000 45,000 45,000 45,000 45,000
Amortización de Préstamo -100,000 -100,000 -100,000 -100,000 -100,000
Valor de Rescate Activos 705,000

Flujo Neto Financiero 500,000 1,166,750 1,266,750 1,431,750 1,431,750 1,431,750

Flujo Acumulado 500,000 1,666,750.00 2,933,500.00 4,365,250.00 5,797,000.00 7,228,750.00

Cuadro Nº 6 : Indicadores de Evaluación

Sensibilizar el VAN con Tasas de descuento

Indicadores Económicos 10% 15% 20% 25% 30%
Valor Actual Neto Financiero (VANF) 5,550,186.23 4,944,249.57 4,446,392.26 4,032,776.64 3,685,647.70
Tasa Interna de Retorno Financiero (TIRF) Err:523
Periodo de Recuperación de Inversión Err:523

Cuadro Nº 4 : Detalle Inversión - Depreciación - Valor de Rescate

Detalle de la Inversión Depreciación Valor de Rescate

Activos Tangibles Vida Útil Cuota Anual al 5to año Valor Residual

Terreno 300,000 - - 330,000

Construccion Nave Ind. 300,000 20 15,000 75,000 225,000
Equipos y Maquinaria 300,000 10 30,000 150,000 150,000
Inversión
Ciclo Largo SubtoTotal 900,000 45,000 705,000
Activos Intangibles
Gastos de Constitución 0
Gastos de Organización 0
Gastos en Capacitación 0
SubtoTotal 0
Capital de Trabajo
Inversión
Ciclo Corto Materias Primas Sueldos 100,000
SubtoTotal 100,000
Inversión Total 1,000,000

Cuadro 5 : Estructura del Financiamiento Cuadro 6 : Cuadro de Pagos del Financiamiento

Financiamiento Monto Porcentaje Saldo Deuda Intereses Amortización Cuota Saldo Deuda 50,000 10%
Capital Propio (Dueño) 500,000.00 50% 500,000 500,000
Banco 500,000.00 50% 50,000 50,000 100,000 450,000
Total 1,000,000.00 100% 50,000 50,000 100,000 400,000
50,000 50,000 100,000 350,000
50,000 50,000 100,000 300,000
50,000 50,000 100,000 250,000

Cuadro 7 : Tasa de Costo del Capital

Financiamiento Monto Porcentaje TCC/I TCCPP

Capital Propio (D 500,000.00 50% 10% 5.0%
Banco 500,000.00 50% 6.5% 3.3%
Total 1,000,000.00 100% 16.5% 8.3%
 Una empresa necesita contratar 200 kw de suministro eléctrico. Tiene la posibilidad de recibir el
suministro de energìa elèctrica en media o en baja tensión. En el momento del análisis, los precios del
término de potencia y del término de energía son los siguientes:
BT: $ 1,43 kw/mes 0,084 $/kwh
MT: $ 1,98 kw/mes 0,066 $/kwh
Para poder optar por la segunda opción la empresa necesaria un CT propio cuyo precio se estima en $
24.000.
No considere el efecto de los impuestos en esos pagos.
Suponiendo una media de funcionamiento de 2200 horas / año. Compare alternativas si consideramos
un horizonte de 4 años.
1. En una situaciòn en que no haya inflación.
2. En una situación en que haya una inflación que puede suponerse g=3% durante los 4 años. Suponga
que tiene usted la seguridad legal de que no cambian las tarifas.
3. En una situación en la que se puede prever que cambien las tarifas un f=2%, además del efecto de la
inflación general g=3%
El costo de capital puede considerarse K=4% y la potencia contratada por la empresa de 200 kw.

a. Situación sin inflación.

Gastos anuales contratación en BT:
Kw 200 ecuación = 200 ( 1,43 x 12 + 2200 x 0,084)
BT kw / mes 1.43
meses 12 ecuación = 40,392 pesos por año
horas año 2200 Aplicando el índice del VAN:
MT kw / mes 0.084 VAN = 40,392 40,392 40,392
Tasa Descuento 0.04 1.04 1.0816 1.124864
Gastos anuales de contratación MT = VAN = 146,618.7

Kw 200 ecuación = 200 ( 1,98 x 12 + 2200 x 0,066 )

MT kw / mes 1.98
meses 12 ecuación = 33,792 pesos por año
horas año 2200 Aplicando el índice del VAN:
MT kw / mes 0.066 VAN = 33,792 33,792 33,792
1.04 1.0816 1.124864
VAN = 150,436.0

b. Situación con inflación del 3%.

Gastos anuales contratación en BT:
Kw 200 ecuación = 200 ( 1,43 x 12 + 2200 x 0,084)
BT kw / mes 1.43
meses 12 ecuación = 40,392 pesos por año
horas año 2200 Aplicando el índice del VAN:
MT kw / mes 0.084 VAN = 40,392 1.03 40,392
Tasa Descuento 0.04 1.04 1.0816
Inflación 0.03 VAN = 136,446
Gastos anuales de contratación MT =
Kw 200
MT kw / mes 1.98 ecuación = 200 ( 1,98 x 12 + 2200 x 0,066 )
meses 12
horas año 2200 ecuación = 33,792 pesos por año
MT kw / mes 0.066 Aplicando el índice del VAN:
VAN = 33,792 1.03 33,792
1.04 1.0816
VAN = 114,151
lidad de recibir el
análisis, los precios del

o precio se estima en $

nativas si consideramos

nte los 4 años. Suponga

además del efecto de la

presa de 200 kw.

40,392
1.16985856

33,792 33,792
1.16985856 1.2166529

1.0609 40,392 1.092727 40,392 1.12550881

 1.124864 1.16985856

1.0609 33,792 1.092727 33,792 1.12550881

1.124864 1.16985856
 Cuadro Nº 1 : Estado de Ganancias y Pérdidas

PERIODO DE EVALUACIÓN
RUBRO
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Ventas
700,000 800,000 900,000 900,000 900,000

Costo de produ
400,000 400,000 500,000 500,000 500,000
Utilidad Bruta 300,000 400,000 400,000 400,000 400,000
Gastos Genera 0 0 0 0 0
Gastos Adminis 0 0 0 0 0
Gastos de Ven 0 0 0 0 0
Utilidad de Op 300,000 400,000 400,000 400,000 400,000
Depreciación 0 0 0 0 0
Amortización de 0 0 0 0 0
Gastos Financi 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
Utilidad Antes 250,000 350,000 350,000 350,000 350,000
Impuestos (35 87,500 122,500 122,500 122,500 122,500
Utilidad Neta 162,500 227,500 227,500 227,500 227,500

Cuadro Nº 2 : Flujo de Caja Financiero

PERIODO DE EVALUACIÓN
RUBRO Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ingresos por Venta

Ventas de productos 700,000 800,000 900,000 900,000 900,000
Valor Rescate de Activo Fijo 705,000
Valor Rescate de Capital Trabajo -
Préstamo 500,000
Total de Ingreso 500,000 700,000 800,000 900,000 900,000 1,605,000
Costo de producción 400,000 400,000 500,000 500,000 500,000
Gastos de operación - - - - -
Intereses 50,000 50,000 50,000 50,000 50,000
Amortización de Préstamo 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
Impuesto Renta (35%) 87,500 122,500 122,500 122,500 122,500
Valor de Rescate Activos 0
Inversión 1,000,000
Total Egresos 1,000,000 637,500 672,500 772,500 772,500 772,500
Flujo Neto Finan -500,000 62,500 127,500 127,500 127,500 832,500
Flujo Acumu -500,000 ### ### ### ### ###
 Cuadro Nº 6 : Indicadores de Evaluación

Sensibilizar el VAN con Tasas de descuento

Indicadores Económicos 10% 15% 20% 25% 30%
Valor Actual Neto Financie 361,983.94 829,595.78 732,552.08 652,372.00 585,535.78
Tasa Interna de Retorno Fi 26.42%
Periodo de Recuperación de 3.78

Cuadro Nº 4 : Detalle Inversión - Depreciación - Valor de Rescate

Detalle de la Depreciación Valor de Rescate
Inversión
Activos Vida Útil Cuota Anual al 5to año Valor Residual
Tangibles
Terreno 300,000 - - 330,000
Construccion 300,000 20 15,000 75,000 225,000
Equipos y Ma 300,000 10 30,000 150,000 150,000
SubtoTotal 900,000 45,000 705,000
Activos
Intangibles
Gastos de Con 0
Gastos de Org 0
Gastos en Cap 0
SubtoTotal 0
Capital de
Trabajo
Materias Pri100,000
SubtoTotal 100,000
nversión Total 1,000,000
Cuadro 5 : Estructura del Cuadro 6 : Cuadro de Pagos del
Financiamiento Financiamiento

Financiami Saldo Amortizaci

Monto Porcentaje Intereses
ento Deuda ón
Capital Pro ### 50%
Banco ### 50% 50,000 50,000
Total ### 100% 50,000 50,000
50,000 50,000
50,000 50,000
50,000 50,000

Cuadro 7 : Tasa de Costo del Capital

Financiami
Monto Porcentaje
ento
Capital Pro ### 50%
Banco ### 50%
Total ### 100%
Proyecto Ares:
0 1 2 3 4
Dividendos 100,000 150,000 150,000 150,000
Proporción inversor
(40%) 40,000 60,000 60,000 60,000
Recuperación de
activos
Flujos recibidos -400,000 40,000 60,000 60,000 60,000
VAN 46,005
TIR 7.96%
12.5701069393613
Proyecto Hefesto:
0 1 2 3 4
Estancamiento -400,000 25,051 25,051 25,051 25,051
Empeoramiento -400,000 19,018 19,018 19,018 19,018
Mejora -400,000 38,100 38,100 38,100 38,100

Proyecto Vellocino:
0 1 2 3 4
venta de oro 0 230,000 0 250,000

Flujos recibidos -400,000 0 230,000 0 250,000

VAN 14,292.40
TIR 6.24%

Proyecto Calcetín:
0 1 2 3 4
ahorro en calcetín 0 0 0 400,000

Flujos recibidos -400,000 0 0 0 400,000

VAN -70,919.01
TIR 0.00%

VA = $ 329,080.99
Cuota Saldo Deuda
500,000
100,000 450,000
100,000 400,000
100,000 350,000
100,000 300,000
100,000 250,000
TCC/I TCCPP
10% 5.0%
8% 3.8%
18% 9%
 400,000
1,000,000 Raíces de ginsen
0.4 Centella Asiática
5 Ayuda para mantener la juventud
180,000

72,000

250,000
322,000

5 6 VAN TIR Probab

25,051 425,051 25,637 6.3% 40% 10,255
19,018 419,018 -4,984 4.8% 20% -997
38,100 438,100 91,870 9.5% 40% 36,748

5
0
0
0

5
0
0
0
 D233 ejemplo
Considera que un inversor dispone de 50.000 y està a finales del año 0, tiene que decidir entre los siguientes pro
Un fondo de Inversión referenciado a TELEFONICA y D. TELEKOM
Valor mínimo: 1.000 (pero invertiría los 50.000). Capital garantizado: 100% plazo màximo duración: 3 años.
A principios de enero del año 1 se fija el valor inicial de acuerdo al precio que tengan las acciones al cierre de Ofi
Primer año: Si en la fecha de primera observación, a finales de diciembre del año 1, las dos acciones cotizan por
y se cancela el depósito. (Se estima que la probabilidad de que ocurra esto es del 60%). En caso contrario, nos e
Segundo año: Si en el siguiente año, a finales de diciembre del año 2, las dos acciones cotizan por encima del pr
el producto. (se estima que la probabilidad de que ocurra estos, es decir que en el año 1 no hayan cotizado por
En caso contrario, se renueva un último año más.
Tercer año: Si en la última observación, a finales de diciembre del año 3, las dos acciones cotizan por encima, se
(Se estima que la probabilidad de que ocurra esto, es decir que ni en el año 1 ni en el año 2, no hayan cotizado p
Si en el peor de los casos, no lo superara, se reembolsa la totalidad del capital sin ningún cupón. Es decir, el capi
COMPRAR UNA PLAZA DE GARAJE:
Se estima que se podría comprar una plaza de garaje, que incluyendo todos los gastos costaría al final del año 0
Esta plaza se puede alquilar con toda seguridad por 90 al mes. Los gastos que supone mantener la plaza (impue
Todas estas cifras se pueden acumular al final del año 1, 2 y 3, pero se incrementarían en el año 2 y 3 en un 2,5%
Se tiene la seguridad de que la plaza de garaje se puede vender al final del año 3 por un total de $ 56.540; pero
20%.
¿Qué proyecto es mejor, considerando una tasa de actualización del 4%?

SOLUCIÓN:

Hay que calcular el VAN de ambos proyectos y comparlos.

El proyecto Telefónica en realidad son cuatro proyectos en función de los estados de la naturaleza; así que hay que
calcular el VAN (esperanza matemática) equivalente:

Periodos de Evaluación
 0 1 2
Cobrando año 1 -50,000 53,000
Cobrando año 2 -50,000 0 56,000
Cobrando año 3 -50,000 0 0
Sin Cobrar -50,000 0 0

El proyecto garaje tendría esta forma

0 1 2
precio 90 90
cantidad 12 12
Arriendos anuales 1,080 1,107
Gastos generales 350 359
Venta de Activos
Impuestos 20%
Resultado del periodo -50,000 730.00 748.25

Entre ambos proyectos, se prefiere aquel que tiene orientación hacia la propiedad inmobiliaria,
ya que ambos tienen el mismo VAN, por ello, se recomienda el segundo proyecto.
es del año 0, tiene que decidir entre los siguientes proyectos alternativos y excluyentes.
EKOM
rantizado: 100% plazo màximo duración: 3 años.
uerdo al precio que tengan las acciones al cierre de Oficial de las Bolsas correspondientes.
s de diciembre del año 1, las dos acciones cotizan por encima del precio inicial, se paga un cupón del 6%
que ocurra esto es del 60%). En caso contrario, nos esperaremos un año más.
e del año 2, las dos acciones cotizan por encima del precio inicial, se paga un cupón del 12% y se cancela
estos, es decir que en el año 1 no hayan cotizado por encima y ahora sí, es del 70%).

bre del año 3, las dos acciones cotizan por encima, se paga un cupón del 18% y se cancela el producto.
que ni en el año 1 ni en el año 2, no hayan cotizado por encima y ahora sí, es del 80%).
otalidad del capital sin ningún cupón. Es decir, el capital inicial, siempre está garantizado.

incluyendo todos los gastos costaría al final del año 0 50.000.

mes. Los gastos que supone mantener la plaza (impuestos, pagos a la comunidad, etc.) se estiman en 350.
y 3, pero se incrementarían en el año 2 y 3 en un 2,5% (inflación).
nder al final del año 3 por un total de $ 56.540; pero habría que pagar un impuesto por las plusvalías del

tasa de actualización del 4%?

de los estados de la naturaleza; así que hay que

Periodos de Evaluación
 3 VAN Probab VAN Probab VAN
961.54 961.54
1,775.15 1,775.15 70% 1497.78
59,000 2,450.79 80% 850.59 30%
50,000 -5,550.18 20%

3 VAN
90
12
1,135
368
56,540
1,161
55,998.96 1,176.6

a la propiedad inmobiliaria,
ndo proyecto.
Probab VAN
60% 1176.04
40%
 El transbordador
Dos islas están comunicadas mediante un viejo servicio de lanchas privadas que cobran $ 10 por
pasajero y llevan 200 pasajeros al día. El gobierno de ese archipiélago se plantea comprar un
moderno transbordador, para sustituir a las lanchas. En los estudios previos ha resultado que el
transbordador podría cobrar $ 1 por viaje y presumiblemente lo usarían 1000 pasajeros al día.

1. Suponiendo que los anteriores son 2 puntos de una curva de demanda, construya esa curva y
calcule el incremento del excedente del consumidor que el nuevo proyecto produciría en 1 día y en 1
año (considere años de 365 días).

Suponiendo que la tarifa de $ 1 / viaje se mantiene fija, que la empresa no paga otros impuestos que
los citados en la primera tabla.
2. Construya la tabla para calcular los flujos de caja del neocio de los años 0 a 10.
Calcule el VAN del negocio privado con un k= 10%
Para comprobar que el proyecto es positivo desde el punto de vista de toda la sociedad, construya
una nueva tabla para calcular los flujos de caja del proyecto de los años 0 a 10, teniendo en cuenta
que:
Los ingresos que el proyecto proporciona a la sociedad es el incremento del excedente del
consumidor, calculado antes. El IVA y los aranceles no se contabilizan ( ya que son transferencias
dentro de la propia sociedad); pero el transbordador importado tiene un coste social un 5% mayor
debido a que el precio social de la divisa no corresponde a su precio de mercado. Los costos de
operación y administración se reducen a 100.000, ya que no se tienen en cuenta las cotizaciones
sociales. El costo del combustible está subsidiado y a la sociedad le cuesta un 15% más que el
precio privado.
Por comparación con la anterior, prediga si el VAN social será positivo o negativo.

1.- La curva de Demanda es:

 El proyecto aporta a la sociedad la diferencia entre el Excedente del Consumidor de la situación sin proyecto (EC1) y el
Excedente del Consumidor de la situación con proyecto (EC2).

EC2 - EC1 = ( 9 * 200) + ( 9 * 800 / 2) = $ 5.400 diarios. por 365 días = $ 1.971.000 anuales.

2. Flujo de Caja Privado

Detalle 0 1 2 3 4 5

Ingresos 365,000 365,000 365,000 365,000 365,000

Gastos
Inversión 494,500
Admin de Operación 150,000 153,750 157,594 161,534 165,572
Combustible 185,625 189,338 193,124 196,987 200,926

Flujo Neto de Caja -494,500 29,375 21,913 14,282 6,480 -1,498

VAN -494,500
TIR Err:523 No se calcula porque tiene flujos negativos

Flujo de Caja Público

Detalle 0 1 2 3 4 5

Ingresos 1,971,000 1,971,000 1,971,000 1,971,000 1,971,000

Gastos
Inversión 415,000
Admin de Operación 100,000 102,500 105,062 107,689 110,381
Combustible 213,469 217,738 222,093 226,535 231,065

Flujo Neto de Caja -415,000 1,657,531 1,650,762 1,643,845 1,636,776 1,629,553

VAN 9,606,349
TIR 399% No se calcula porque tiene flujos negativos
 cobran $ 10 por
a comprar un
resultado que el
asajeros al día.

ruya esa curva y

duciría en 1 día y en 1

a otros impuestos que

10.

sociedad, construya
, teniendo en cuenta

xcedente del
son transferencias
e social un 5% mayor
do. Los costos de
nta las cotizaciones
15% más que el

tivo.
situación sin proyecto (EC1) y el

uales.

6 7 8 9 10

365,000 365,000 365,000 365,000 365,000

169,711 173,954 178,303 182,760 187,329

204,945 209,044 213,225 217,489 221,839

-9,656 -17,998 -26,528 -35,250 -44,169

6 7 8 9 10

1,971,000 1,971,000 1,971,000 1,971,000 1,971,000

113,141 115,969 118,869 121,840 124,886

235,687 240,400 245,208 250,113 255,115

1,622,172 1,614,630 1,606,923 1,599,047 1,590,999