La compañía Fomesa produce latas para la industria cervecera.

Tras realizar un pronóstico de ventas h

próximos cinco años la capacidad de la planta no podrá satisfacer la demanda del mercado.
Es necesario que se adquiera maquinaria y equipo, cuya inversión asciende a $8 000 000, lo que impli
Se espera un precio de venta durante los próximos años de $8 por lata, mientras que los costos variab
y los variables de administración de $0.50. Asimismo, los costos fijos anuales serán: $2 500 000 de fab

Las ventas anuales se muestran en la siguiente tabla:

AÑO
1
2
3
4
5

La nueva inversión se depreciará a una tasa de 20% sin valor de rescate para este proyecto esté en pr
Actualmente existe una rotación de diez veces. La tasa conjunta de impuestos y el reparto de utilidade
El costo de capital promedio ponderado es de 10%. Al final de su vida útil se espera un valor de rescat

A) INVERSION 8,100,000.00

B) FLUJOS NETOS DE EFECTIVO

AÑO 1 AÑO 2
VENTAS 20,000,000.00 16,000,000.00
C. VARIABLES 3,750,000.00 3,000,000.00
G. FIJOS 3,125,000.00 3,125,000.00
13,125,000.00 9,875,000.00
GASTOS ADMINISTRACIÓN 625,000.00 625,000.00
GASTOS DEPRECIACIÓN
TOTA DE COSTOS 7,500,000.00 6,750,000.00
UTIIDAD ANTES IMPUESTO 12,500,000.00 9,250,000.00
IMPUESTOS (38%) 4,750,000.00 3,515,000.00
UTILIDAD NETA 7,750,000.00 5,735,000.00
GASTOS POR DEPREC. -
INV. ADIC.EN CAP. TRAB. 100,000.00 100,000.00
FUJO DE EFEC. DE OP. 7,650,000.00 5,635,000.00
R. CAPITAL DE TRABAJO 400,000.00
F. NETO DE EFECTIVO 200,000.00 200,000.00

VALOR DE RESCATE 1,860,000.00

AÑOS VENTAS
1 20,000,000.00
C. DE TRABAJO INVERTIDO 2 16,000,000.00
3 20,000,000.00
4 16,000,000.00
5 28,000,000.00

C) PERIODO DE RECUPERACION Y TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE

a) Período de Recuper

Payback Año 0 Año 1

Flujos de Caja Libre 200,000.00

Inversión por Recuperar 8,100,000.00 7,900,000.00

PAYBACK 39.50

LA INVERSION SERA RECUPERADA EN 1.4 AÑOS

b) Tasa de rendimie

AÑOS UTILIDAD
1 7,750,000.00
2 5,735,000.00
3 7,750,000.00
4 5,735,000.00
5 11,780,000.00
38,750,000.00

PROMEDIO DE UTILIDADES 38,750,000.00 7,750,000.00

5
INVERSION PROMEDIO INVENTARIO INICIAL + VALOR DE RESCATE
2
5,550,000.00

VAN - 7,341,842.65
TIR -45%

Payback INVERSION
FLUJOS DE CAJA - 8,100,000.00

TASA DE RENDIMIENTO 10%

alizar un pronóstico de ventas ha considerado que en los
manda del mercado.
nde a $8 000 000, lo que implica gastos adicionales capitalizables de $100 000.
mientras que los costos variables de producción por unidad serán de $1
uales serán: $2 500 000 de fabricación y $625 000 de administración.

UNIDADES INVERSION
2,500,000.00 GASTO ADICIONALES
2,000,000.00
2,500,000.00 PRECIO DE VENTA
2,000,000.00 COSTOS VARIABLES PRODUCCION
3,500,000.00 COSTOS VARIABLES DE ADMINISTR

e para este proyecto esté en proporción directa con las ventas.

uestos y el reparto de utilidades es de 38%, respectivamente.
til se espera un valor de rescate de $3 000 000

FIJOS DE FABRICACION 2,500,000.00 VALOR DE RESCATE

FIJOS DE ADMINISTRACION 625,000.00

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

20,000,000.00 16,000,000.00 28,000,000.00
3,750,000.00 3,000,000.00 5,250,000.00
3,125,000.00 3,125,000.00 3,125,000.00
13,125,000.00 9,875,000.00 19,625,000.00
625,000.00 625,000.00 625,000.00

7,500,000.00 6,750,000.00 9,000,000.00

12,500,000.00 9,250,000.00 19,000,000.00
4,750,000.00 3,515,000.00 7,220,000.00
7,750,000.00 5,735,000.00 11,780,000.00

100,000.00 100,000.00 100,000.00

7,650,000.00 5,635,000.00 11,680,000.00
400,000.00 2,800,000.00
 200,000.00 200,000.00 200,000.00

ROTACION C. DE TRABAJO VARIACION

10% 2,000,000.00
10% 1,600,000.00 - 400,000.00
10% 2,000,000.00 400,000.00
10% 1,600,000.00 - 400,000.00
10% 2,800,000.00 1,200,000.00

RECUPERACION FINAL
2,800,000.00

a) Período de Recuperación o Payback

Año 2 Año 3 Año 4

200,000.00 200,000.00 200,000.00

7,700,000.00

b) Tasa de rendimiento contable

TRC UTILIDAD PROMEDIO

INVERSION PROMEDIO
 TCR 1.40

TCR 140%

Año 1 Año 2 Año 3

200,000.00 200,000.00 200,000.00
8,000,000.00
100,000.00

8.00
1.00 1.50
0.50

3,000,000.00
Año 5

200,000.00
Año 4 Año 5
200,000.00 200,000.00
 La compañía Maca, S,A n

incrementos de ventas
incrementos de costos variables (1 año)
incrementos de costos fijos desembolsables (1 año)
Inversión inicial
Tiempo de proyecto (vida util)
valor de rescate
Método de depreciación
Tasa de impuesto
Costo ponderado de capital

Se pide
A) A traves del metodo presente neto, decida que maquinaria debe comp
B) ¿Cuál de los proyectos tiene mayor tasa de rendimiento sobre la inver

MAQUINA A
MLR Costo-Valor Residual/Vida Util en Años

20,000.00
Años Costo del activo Depreciacion Anual
0 230,000.00
1 20,000.00
2 20,000.00
3 20,000.00
4 20,000.00
5 20,000.00
6 20,000.00
7 20,000.00
8 20,000.00
9 20,000.00
10 20,000.00

Año 0 Año 1
Ventas 10,000.00
Costos variables 2,000.00
Costos fijos 3,000.00
Gasto por depreciación 20,000.00
Total de costos 25,000.00
Utilidad antes de impuestos - 15,000.00
Impuestos -
Utilidad Neta - 15,000.00
Gasto por depreciación 20,000.00
Inversion Inicial 230,000.00
Flujo de efectivo neto - 230,000.00 5,000.00

Tasa minima de rendimiento 12%

Van (Máquina A) - 116,225.94

Tir (Máquina A) 0%

Año 0 Año 1
Ventas 20,000.00
Costos variables 5,000.00
Costos fijos 4,000.00
Gasto por depreciación 20,000.00
Total de costos 29,000.00
Utilidad antes de impuestos - 9,000.00
Impuestos -
Utilidad Neta - 9,000.00
Gasto por depreciación 20,000.00
Inversion Inicial 280,000.00
Flujo de efectivo neto - 280,000.00 11,000.00

Tasa minima de rendimiento 12%

Van (Máquina B) - 63,444.47

Tir (Máquina B) 7%
 La compañía Maca, S,A no se decide a comprar una maquina. Estudia las dos opciones siguientes:

Maquina A Maquina B
incrementos de ventas 10,000.00 20,000.00
ntos de costos variables (1 año) 2,000.00 5,000.00
de costos fijos desembolsables (1 año) 3,000.00 4,000.00
Inversión inicial 230,000.00 280,000.00
mpo de proyecto (vida util) 10 años 10 años
valor de rescate 30,000.00 80,000.00
Método de depreciación Línea recta Línea recta
Tasa de impuesto 38%
osto ponderado de capital 12%

eto, decida que maquinaria debe comprarse.

yor tasa de rendimiento sobre la inversión?

Depreciacion acumulada Valor en libros Años

230,000.00 0
20,000.00 210,000.00 1
40,000.00 190,000.00 2
60,000.00 170,000.00 3
80,000.00 150,000.00 4
100,000.00 130,000.00 5
120,000.00 110,000.00 6
140,000.00 90,000.00 7
160,000.00 70,000.00 8
180,000.00 50,000.00 9
200,000.00 30,000.00 10

Estado proyectado Flujo de Efectivo

Maquina A
Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00
4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00
6,000.00 9,000.00 12,000.00 15,000.00
 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00
30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00
- 10,000.00 - 5,000.00 - 5,000.00
- - - 1,900.00
- 10,000.00 - 5,000.00 - 3,100.00
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00

10,000.00 15,000.00 20,000.00 23,100.00

Estado proyectado Flujo de Efectivo

Maquina B
Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00
10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00
8,000.00 12,000.00 16,000.00 20,000.00
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00
38,000.00 47,000.00 56,000.00 65,000.00
2,000.00 13,000.00 24,000.00 35,000.00
760.00 4,940.00 9,120.00 13,300.00
1,240.00 8,060.00 14,880.00 21,700.00
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00

21,240.00 28,060.00 34,880.00 41,700.00

A) A traves del metodo presente neto, decida que maquinaria debe comprarse.
No se debe comprar ninguna pues en ambos casos la inversión no puede rendir el 12% previsto, lo que generará pérdida

B) ¿Cuál de los proyectos tiene mayor tasa de rendimiento sobre la inversión?

El proyecto con mayor tasa de rendimiento es el de la maquina B con un 7%
as dos opciones siguientes:

MAQUINA B
MLR COSTO- VALOR RESIDUAL/ VIDA UTIL EN AÑOS

20,000.00
Costo del activo Depreciacion AnualDepreciacion acumulada Valor en libros
280,000.00 280,000.00
20,000.00 20,000.00 260,000.00
20,000.00 40,000.00 240,000.00
20,000.00 60,000.00 220,000.00
20,000.00 80,000.00 200,000.00
20,000.00 100,000.00 180,000.00
20,000.00 120,000.00 160,000.00
20,000.00 140,000.00 140,000.00
20,000.00 160,000.00 120,000.00
20,000.00 180,000.00 100,000.00
20,000.00 200,000.00 80,000.00

Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

60,000.00 70,000.00 80,000.00 90,000.00 100,000.00
12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00 20,000.00
18,000.00 21,000.00 24,000.00 27,000.00 30,000.00
 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00
50,000.00 55,000.00 60,000.00 65,000.00 70,000.00
10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00
3,800.00 5,700.00 7,600.00 9,500.00 11,400.00
6,200.00 9,300.00 12,400.00 15,500.00 18,600.00
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00

26,200.00 29,300.00 32,400.00 35,500.00 38,600.00

Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 200,000.00
30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00 50,000.00
24,000.00 28,000.00 32,000.00 36,000.00 40,000.00
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00
74,000.00 83,000.00 92,000.00 101,000.00 110,000.00
46,000.00 57,000.00 68,000.00 79,000.00 90,000.00
17,480.00 21,660.00 25,840.00 30,020.00 34,200.00
28,520.00 35,340.00 42,160.00 48,980.00 55,800.00
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00

48,520.00 55,340.00 62,160.00 68,980.00 75,800.00

ir el 12% previsto, lo que generará pérdidas.

 9.10 La compañía el sol desea emprender un nuevo proyecto de inversión.

a) El costo de la inversión inicial será de $2, 250, 000 por la compra de una maquinaria cuya
además, se deberá invertir $ 20,000 en inventarios.

b) Ventas esperadas en unidades:

 
 

Año
1
2
3
4
5

c)El precio de venta es de $1 por unidad.

d)El costo variable es de $0.50 por unidad
e) Se incurrirá en gastos de administración ventas del primero al quinto año p
f)Al final del quinto año se puede vender en $400,000 la maquinaria adquirida
g)Es necesario invertir en activos circulantes 10 % de las ventas del primero a
h)La tasa de impuestos es del 38%.
i)La CCPP con que descuenta la compañía sus proyectos de inversión es de 1

 Se pide:
1. Determine los flujos de efectivos después de impuestos en cada periodo.
2. Por el método del valor presente neto, determine si conviene invertir en ese
 
 

¨COMPAÑÍA EL SOL¨
FLUJOS DE PROYECTO DE INVERSION
Año 0 Año 1
CAPEX (PRESUPUESTO DE CAPITAL
Maquinaria -2250000
Inventario -20000
FLUJO CAPEX -2270000

FLUJO PREUPUESTO OPERATIVO

Ventas esperadas (unidades) C$ 1,500,000.00
Precio de venta C$ 1.00
Ventas C$ 1,500,000.00
Costos variables por unidad C$ 0.50
Costos variables C$ 750,000.00
 Gastos de Admon y ventas C$ 160,000.00
Gastos por depreciacion C$ 308,333.33
Total de costos C$ 468,333.33
Utilidad operativva antes de impuesto C$ 281,666.67
38% Impuestos C$ 107,033.33
Utilidad operativa despues de impuesto C$ 174,633.33
Gastos de depreciacion C$ 308,333.33
Inversion Adicional en capital de trabajo C$ 150,000.00
Flujo de Operación C$ 332,966.67
Recuperacion de capital de trabajo
Recuperacion en venta de activo
FLUJO DE EFECTIVO ANUAL C$ 332,966.67

Calculo de la depreciacion de la maquinaria

Costo de la maquina $ 2,250,000.00
Valor de salvamento $ 400,000.00
Vida util 6
Depreciacion anual $ 308,333.33
Impuesto a pagar por la
maquinaria $ 152,000.00
Ganancia por la venta
de la maquinaria que se
vendera en el quinto
año $ 248,000.00

La CCPP con que descuenta la compañía sus poyectos de inversion es de

Año Flujo de efectivo

Inversion -2270000
1 $ 332,966.67
2 $ 503,966.67
3 $ 482,966.67
4 $ 545,966.67
5 $ 765,966.67

CALCULO DEL VALOR PRESENTE NETO

VAN $ (588,855.12)

Calculo de La tasa interna de retorno (TIR)

TIR 5%
 Análisis Financiero
Compañía el Sol, Proyecto de inversión. Se determinaron los flujos de efectivos después d
valor presente neto y la tasa de interna de retorno se determinó si convenía para la compañía
Promedio Ponderado con que descuenta la compañía el sol sus proyectos de inversión es de
cálculo del Valor presente neto y se encontró que este resulto ser negativo el cual fue exactam
cincuenta y cinco dólares con doce centavos. Esto significa que el proyecto no es rentable pa
resulto ser del cinco por ciento es decir fue menor, teniendo presente la información se le rec
oyecto de inversión.

or la compra de una maquinaria cuya vida útil es de cinco años, fiscalmente se deprecia en seis años;

Ventas esperadas
1500000
1600000
1500000
1800000
1000000

as del primero al quinto año por $160,000 (incluye depreciación).

00,000 la maquinaria adquirida en el año cero a precios del año cero.
% de las ventas del primero al quinto años.

proyectos de inversión es de 15% y la duración del proyecto será de 5 años.

impuestos en cada periodo.

mine si conviene invertir en ese proyecto.

COMPAÑÍA EL SOL¨
DE PROYECTO DE INVERSION
Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

C$ 1,600,000.00 C$ 1,500,000.00 C$ 1,800,000.00 C$ 1,000,000.00

C$ 1,600,000.00 C$ 1,500,000.00 C$ 1,800,000.00 C$ 1,000,000.00

C$ 800,000.00 C$ 750,000.00 C$ 900,000.00 C$ 500,000.00

 C$ 160,000.00 C$ 160,000.00 C$ 160,000.00 C$ 160,000.00
C$ 308,333.33 C$ 308,333.33 C$ 308,333.33 C$ 308,333.33
C$ 468,333.33 C$ 468,333.33 C$ 468,333.33 C$ 468,333.33
C$ 331,666.67 C$ 281,666.67 C$ 431,666.67 C$ 31,666.67
C$ 126,033.33 C$ 107,033.33 C$ 164,033.33 C$ 12,033.33
C$ 205,633.33 C$ 174,633.33 C$ 267,633.33 C$ 19,633.33
C$ 308,333.33 C$ 308,333.33 C$ 308,333.33 C$ 308,333.33
C$ 10,000.00 C$ - C$ 30,000.00 -C$ 50,000.00
C$ 503,966.67 C$ 482,966.67 C$ 545,966.67 C$ 377,966.67
C$ 140,000.00
C$ 248,000.00
C$ 503,966.67 C$ 482,966.67 C$ 545,966.67 C$ 765,966.67

15%

OR PRESENTE NETO

terna de retorno (TIR)

 Análisis Financiero
on los flujos de efectivos después de impuestos en cada periodo, luego a través del método del
rminó si convenía para la compañía el Sol invertir en este nuevo proyecto, el Costo de Capital
sol sus proyectos de inversión es del Quince por ciento tomando en cuenta esto se realizó el
sulto ser negativo el cual fue exactamente de Quinientos ochenta y ocho mil ochocientos
ca que el proyecto no es rentable para la compañía, el cálculo de la Tasa Interna de retorno
do presente la información se le recomienda a la compañía el Sol no invertir en este proyecto.
s años;
 La empresa Clínica Médica Roma investiga la posibilidad de invertir en un nuevo equipo de rayos X y d
Los flujos de efectivo después de impuestos de los dos proyectos de inversión son:

Año
Aparato de rayos X Aparato de análisis de sangre
1 120,000.00 120,000.00
2 160,000.00 120,000.00
3 180,000.00 120,000.00
4 140,000.00 160,000.00
5 120,000.00 180,000.00

El flujo de efectivo del aparato de rayos X disminuye con el tiempo debido a incrementos esperados e
Se espera que el flujo de efectivo del aparato de análisis de sangre se incremente tan pronto como el
Los dos proyectos requieren una inversión inicial de $200 000. En ambos casos, suponga que el equipo

Se pide:
1. Suponga una tasa de descuento de 12%. Calcule el VPN de cada uno de los proyectos.
2. Obtenga el periodo de recuperación de ambos equipos. Suponga que el administrador de la clínica
de tres años o menos. Escriba algunas razones por las cuales esto es una estrategia racional a pesar d
3. Calcule la tasa de rendimiento contable de cada proyecto.

1. Valor presente Neto

Inversión Año 1
Flujos de Caj- 200,000.00 120,000.00
Flujos de Caj- 200,000.00 120,000.00

Tasa de Des 15%

VAN Aparato rayos X 283,390.40

2. Periodo de recuperación

Proyecto
Payback Año 0 Año 1
Flujos de Caja Libre 120,000.00
Inversión p 200,000.00 80,000.00

Payback 0.5 6

La inversión para el proyecto de rayos X será recuperada en 1 año y 6 meses aproximadamente.

 Proyecto de A
Payback Año 0 Año 1
Flujos de Caja Libre 120,000.00
Inversión p 200,000.00 80,000.00

0.666666666666667 8

La inversión para el proyecto de análisis de sangre será recuperada en 1 año y 8 meses aproximadame

Tomando en cuenta la politica de que solo se aceptan proyectos con un periodo de recuperacion de tre
aunque conviene más elegir el proyecto de rayos X, ya que ese se recupera en menor tiempo que el de
proyecto de rayos X la mejor opción porque genera mayor ganancia. Si este no fuera el caso, y el VPN m
periodo de 3 años o menos es una estrategia racional ya que se estaria seguro de que su inversión se re
eventualidades que puedan provocar el no retorno de la inversión.

3. Tasa de rendimiento contable

Proy
Año 1 Año 2
Flujo de efe 120,000.00 160,000.00
Depreciación 40,000.00 40,000.00
Utilidad net 80,000.00 120,000.00

TRC proyecto de Rayos X 52%

Proyecto
Año 1 Año 2
Flujo de efe 120,000.00 120,000.00
Depreciación 40,000.00 40,000.00
Utilidad net 80,000.00 80,000.00

TRC proyecto de análisis de sangre 50%

n un nuevo equipo de rayos X y de análisis de sangre.
nversión son:

ebido a incrementos esperados en los costos de operación y mantenimiento.

incremente tan pronto como el público recomiende este nuevo servicio.
bos casos, suponga que el equipo tiene una vida de cinco años sin valor de rescate

o de los proyectos.
ue el administrador de la clínica acepta sólo proyectos con un periodo de recuperación
una estrategia racional a pesar de que el VPN calculado en el punto 1 puede indicar lo contrario.

Año 2 Año 3 Año 4

160,000.00 180,000.00 140,000.00
120,000.00 120,000.00 160,000.00

VAN Aparato análisis de sangre 254,959.35

Proyecto de Aparato rayos X

Año 2 Año 3 Año 4
160,000.00 180,000.00 140,000.00
- 80,000.00

6 meses aproximadamente.
 Proyecto de Aparato análisis de sangre
Año 2 Año 3 Año 4
120,000.00 120,000.00 160,000.00
- 40,000.00

n 1 año y 8 meses aproximadamente.

n periodo de recuperacion de tres años o menos, cualquiera de los proyectos podrian ser aceptados,
pera en menor tiempo que el de análisis de sangre. Tomando en cuenta el VPN también resulta ser el
i este no fuera el caso, y el VPN mostrara lo contrario, la estrategia de tomar solo proyectos con un
a seguro de que su inversión se recuperaría en un tiempo medianamente corto evitando al máximo

Proyecto de Rayos X
Año 3 Año 4 Año 5
180,000.00 140,000.00 120,000.00
40,000.00 40,000.00 40,000.00
140,000.00 100,000.00 80,000.00

Proyecto de análisis de sangre

Año 3 Año 4 Año 5
120,000.00 160,000.00 180,000.00
40,000.00 40,000.00 40,000.00
80,000.00 120,000.00 140,000.00
Año 5
120,000.00
180,000.00

Año 5
120,000.00
 Año 5
180,000.00

Utilidad Promedio

104,000.00

Utilidad Promedio

100,000.00