Analizar y Comparar Fondos de Inversion

¿Con qué 7 ratios
debes analizar
fondos de
inversión?
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Índice
1) Indicadores y ratios en los fondos de inversión
2) Rentabilidad simple de un fondo de inversión
3) Rentabilidad de un fondo de inversión ajustada a riesgo: RATIOS
4) ratio de SHARPE
5) ratio de TREYNOR
6) ratio o ALFA de JENSEN
7) TRACKING ERROR
8) ALFA de un fondo de inversión
9) ratio de INFORMACIÓN
10) Comparamos los ratios de tres fondos de inversión
11) Conclusión
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Supongamos que vas a invertir dinero en fondos, y como es lógico, antes quieres saber
qué ratios analizan fondos de inversión utilizando criterios 100% objetivos, que te
permiten saber por qué un fondo es mejor o peor que otro.
Ahora supongamos que te ponen delante la ficha de un fondo de inversión… y que no

tienes ni idea sobre cómo interpretar los ratios que se explican en ella, algo 100%
necesario cuando de lo que se trata es de entender si un fondo es bueno o malo.
RATIOS PARA EL ANÁLISIS DE FONDOS DE INVERSIÓN.
Si ya leíste el artículo sobre los pasos que seguir para invertir en fondos, la lectura de
hoy te viene de maravilla.
Vamos a repasar los principales indicadores y datos que te encontrarás en la ficha de

un fondo de inversión, y lo vamos a hacer explicándotelos para que tengas una visión
objetiva de cualquier fondo de inversión y de la habilidad de su gestor…
“algo indispensable antes de invertir en ellos”.
Como siempre hacemos en este tipo de guías, te lo hemos preparado tanto con teoría
como con varios ejemplos prácticos que te ayudarán a entenderlo todo mucho mejor.
¿Vamos a por ello?
1) Indicadores y ratios en los fondos de inversión
Vamos a centrarnos en dos tipos de indicadores:
1. Medidas de Rentabilidad NO ajustadas a riesgo: la rentabilidad simple

2. Medidas de Rentabilidad ajustadas a riesgo y en las que encuentras los
siguientes ratios:
 Ratio de Sharpe
 Ratio de Treynor
 Ratio o Alfa de Jensen
 Tracking Error
 Alfa
 Ratio de Información

En muchos de nuestros artículos, y sobre todo aquellos en los que te hablamos de los
mejores fondos de inversión, te explicamos cómo analizar un fondo en base a la
sociedad gestora, el gestor y su equipo, el volumen de su patrimonio, la política de
inversión, el tipo de activos en el que invierte…
Ahora toca entrar en un terreno algo más “oscuro”, el de las matemáticas, aspecto
necesario para poder analizar fondos numérica y objetivamente.
2) Rentabilidad simple de un fondo de inversión
No te dejes liar con los innumerables cálculos que encuentras en internet sobre la
rentabilidad de un fondo o de una cartera.
Para saber este dato tan importante, lo mejor es que utilices la siguiente fórmula, que
como verás incluye una simple resta y una división.
¡Nunca te fallará y es de lo más precisa ¡
Donde…
 r: Es la rentabilidad esperada
 Cn: Capital o importe actual de tu inversión
 Co: Capital o importe inicial de tu inversión
(*) Y si una vez calculada, quieres tener un porcentaje, solo tienes que multiplicar el
resultado que te dé la división por 100.
Pongamos un ejemplo numérico:
Imagínate que inviertes 10.000 euros en un fondo de inversión, y que después de un

plazo determinado de tiempo, tu inversión inicial vale 13.500 euros.
¿Quieres saber qué porcentaje ha crecido tu inversión?
Este sencillo cálculo, es lo que se conoce con el nombre de Rentabilidad Simple.

Ahora vamos a entrar en otras medidas de rentabilidad de los fondos de inversión,

que son las denominadas Medidas de Rentabilidad ajustadas a Riesgo.
Si eres de l@s que les gusta calcularlo todo, ya te avisamos que no te serán tan fáciles
de calcular como la anterior, ya que es bastante complicado que tengas todos los datos
necesarios.
En cualquier caso, si no eres tan calculador, no te preocupes, estos datos te los

facilitan ya calculados las propias fichas de los fondos.
Seas como seas, será bueno que tomes nota de lo que te explicamos a continuación, y
que lo pongas en práctica en el punto 10) de esta guía, en donde comparamos los
ratios de tres fondos de inversión de los que hoy habla todo el mundo.
3) Rentabilidad de un fondo de inversión ajustada a riesgo: RATIOS
Nos adentramos en un territorio interesante, el cual vamos a hacértelo lo más sencillo

posible para facilitarte la comprensión.
Lo primero que tienes que tener en cuenta, es que siempre que analices un fondo de
inversión, lo debes hacer comparándolo contra algo concreto.
Este algo puede ser:
 la evolución del mercado,

 la evolución de un activo (ej.: renta fija),
 o bien otro u otros fondos de inversión….
Buscarás siempre medidas de “comparación”, con el objetivo de saber si tu fondo de

inversión es mejor, peor o igual que el otro con el que lo compares.
Todas las Medidas de Rentabilidad Ajustadas a Riesgo son ratios (fórmulas

matemáticas), que relacionan diferentes aspectos del fondo de inversión, para darnos
una determinada información.
Todos se basan en La teoría de carteras clásica, que es en la que se nos indica que
existe una relación entre el riesgo que se asume y la rentabilidad que finalmente se
obtiene.
Todo un básico! TU RENTABILIDAD SIEMPRE ESTARÁ RELACIONADA CON EL

RIESGO QUE ASUMAS
Esta idea que es de lo más lógica y evidente, fue formulada por Harry Markowitz,
Premio Nobel de economía en 1990.
Pues bien, él lo hizo de forma matemática y aplicada al mundo de las inversiones.

Para todos los Ratios que vamos a analizar, tienes que tener presente que existirán
varios conceptos importantes a tener en cuenta:
1. La rentabilidad de nuestro activo.

2. La rentabilidad del activo libre de riesgo. (Se tomará el bono estatal a 10 años)
3. La Beta de mercado: “Sensibilidad” de mi fondo ante variaciones de mercado.
Si todo lo que acabas de leer te parece chino mandarín, no te preocupes y sigue

leyendo… ya verás cómo antes de que acabe este post eres capaz de manejar estos
conceptos.
Antes de entrar en ratios y fórmulas matemáticas, has de saber que Harry “el del
guiño” Markovitz, definió 2 tipos de riesgos que afectan directamente a los fondos de
inversión:
1. Riesgo de mercado: no podemos luchar contra él. Si la bolsa española se

hunde, no podremos evitarlo.
2. Riesgo del Fondo de Inversión: El gestor/a será quien diversificará o dividirá
nuestro dinero en diferentes títulos o acciones para evitar que la caída de unos
hagan caer a todo el fondo.
¡Esto último es muy importante!
¿Te ha pasado que te has enterado que la bolsa sube, y al comprobar cómo ha subido
de valor tu fondo, has visto que no ha subido tanto como la bolsa?
Y viceversa…
¿Te has fijado si cuando ha caído la bolsa tu fondo o fondos han caído igual?
Probablemente no, y esto es debido a que tu dinero dentro de un fondo de inversión,

está diversificado o dividido en muchas inversiones, de tal manera que reduzcan al
máximo las pérdidas.
Hecha esta introducción, pasemos sin más preámbulos a enumerar y explicarte los
ratios que nos ayudan a analizar fondos de inversión.
4) ratio de SHARPE
William Forsyth Sharpe, Premio Nobel de Economía en 1990, introdujo este ratio
como medida de la composición de una cartera o fondo de inversión.

Lo que se busca con esta fórmula, y esto es importante, es saber cómo varía la
rentabilidad ante el incremento del riesgo.
Cuanto mayor sea este ratio, mejor lo estará haciendo el gestor. Estará asumiendo
riesgo, pero obteniendo un porcentaje más elevado de rentabilidad.
La fórmula es la siguiente:
No te agobies que a continuación te explicamos lo que significa cada término:
 RC: Rentabilidad del Fondo

 Rf: Rentabilidad del activo “sin riesgo” (recuerda que tomaremos el bono
español a 10 años)
 σC: Desviación típica de la cartera. Solo para culturilla de Trivial: Es lo que se
aleja de la media. Es un dato estadístico que no tienes por qué saber.
Ahora, vamos a ponerte un ejemplo práctico y fácil de entender, para que veas cómo
se aplica este Ratio Sharpe.
Imagínate que tienes 2 fondos de inversión, y tienes que evaluar cuál es mejor
basándote en cuál de los dos ha conseguido más rentabilidad en base al riesgo que ha
asumido.
Para hacerlo, tienes en cuenta como referente de NO RIESGO, que el Bono español a
10 años tiene una rentabilidad del 1,1%.
Ratio de Sharpe Fondo 1:

Ratio de Sharpe Fondo 2:
Sobre estos datos, podemos decir que ante el riesgo, el fondo 1 ha conseguido obtener
más rentabilidad que el fondo 2.
5) ratio de TREYNOR
Formulado por Jack Lawrence Treynor en 1965, lo que busca este ratio es saber
cuánta rentabilidad extra le ha ganado un fondo de inversión al mercado.
En su fórmula el riesgo de mercado viene medido por la βC (beta) de la cartera.
Cuánto más elevado sea el resultado de este ratio, más eficiente será la gestión del
fondo de inversión que estemos analizando.
6) ratio o ALFA de JENSEN
Ratio inventado por Michael Jensen en 1968. Aplicándolo trataremos de comparar la

rentabilidad esperada del fondo de inversión, con la rentabilidad realmente obtenida.
Por tanto, a mayor resultado del ratio, más hábil estará demostrando ser el gestor al
escoger la cartera de inversiones del fondo.
Esta es la fórmula…
Donde:
 RC: Rentabilidad del Fondo

 Rf: Rentabilidad del activo “sin riesgo” (recuerda que tomaremos el bono
español a 10 años)
 Rm: Rentabilidad del mercado (normalmente índice bursátil que tomemos
como referencia)

 β: Beta de la cartera. Riesgo de mercado o el que es propio del sistema

(sistemático).
Tal como te hemos comentado, el resultado de este ratio tiene que ser positivo y
cuanto más mejor.
Vamos a explicarte el significado de los diferentes resultados que pudieses tener:
 α>0: El gestor está batiendo al mercado. La aportación del gestor le da valor al

fondo de inversión.
 α=0: El gestor no aporta rentabilidad, está replicando al mercado. Podríamos
asociarlo a la gestión pasiva (de la que te hablamos en pasados artículos).
 α<0: El gestor consigue menos rentabilidad que la del índice, y por lo tanto no
aporta valor.
7) TRACKING ERROR
Este ratio mide simplemente hasta qué punto es activo un gestor de fondos.
Como inversor en fondos, te interesará saber cuánto se ha desviado el gestor

(desviación típica) de la media o índice de referencia.
Cuanto más alto sea el ratio del tracking error, más activo será el fondo.
La fórmula es la siguiente:
Siendo:
 Te: Tracking Error

 STD: Desviación típica
 Rc: Rendimiento de la cartera
 Rb: Rendimiento del benchmark o índice de referencia.
8) ALFA de un fondo de inversión
Podemos decir que esta es la mejor medida de la labor de un gestor al frente de un

fondo de inversión.
Cuando hablamos de un alfa positivo, significa que el gestor está añadiendo valor a la
cartera gracias a su eficacia y a la de todo su equipo invirtiendo.

Cuanto mayor es el alfa, mayor es el peso (la influencia) del gestor sobre la
rentabilidad del fondo.
α=Rc – Rb
La fórmula de α (alfa), es muy sencilla. Calcula la diferencia entre la rentabilidad de la

cartera o fondo de inversión, y la rentabilidad del índice de referencia.
Te vamos a poner un sencillo ejemplo para que lo veas claro.
Tenemos 2 fondos que invierten en bolsa española y queremos analizarlos en base al

trabajo del equipo gestor.
Recurriremos a calcular su α (alfa)...
 El Fondo 1: tendrá un α del 5%, ya que 12% – 7% nos dará ese valor.
 El Fondo 2: tendrá un α del ‐2%, el cual se obtiene restando 5% – 7%.
Concluyendo…
El gestor del fondo 1 aporta un 5% adicional de valor al fondo debido a su gestión; en

cambio el gestor del Fondo 2 ha obtenido un 2% menos de lo que está dando su índice.
Esto nos indica que o bien ha escogido mal los valores que integran el fondo, o ha
escogido mal los pesos de estos valores dentro de la cesta de acciones que componen
el fondo.
9) ratio de INFORMACIÓN
El Ratio de Información mide la relación entre la rentabilidad de un fondo de inversión

sobre su benchmark o índice de referencia (alfa), y el riesgo asumido en la gestión al
incorporar o disminuir el riesgo (tracking error).
Ratio de Información: (Rc‐Rb)/Te
Siendo:
 Rc: Rentabilidad del Fondo de Inversión

 Rb: Rentabilidad del índice o benchmark

 Te: Tracking Error
El resultado nos indica cuánta rentabilidad de más obtiene el fondo de inversión

(respecto a su índice de referencia o benchmark), por el incremento de una unidad de
riesgo del índice de referencia (que es el Tracking Error).
Si te interesa saber con más claridad qué es un benchmark, no te pierdas la explicación

práctica que hicimos cuando analizamos el fondo de inversión Magallanes European
Equity.
10) Comparamos los ratios de tres fondos de inversión
Si te parece, vamos a poner en práctica lo que te hemos explicado hasta ahora. Pero
tú tranquil@…. que no vas a tener que coger la calculadora. Ya lo hemos hecho
nosotros por ti.
Vamos a comparar la gestión de tres de los fondos de inversión más de moda en

estos momentos dentro de la industria financiera española:
 Magallanes European Equity FI,

 Santander Small Caps España FI,
 y BBVA Quality Inversión Moderada FI.
Antes de entrar en el propio análisis conviene que te recordemos que los tres están de
“moda” por algo,….porque lo están haciendo estupendamente bien.
Cada uno de estos fondos invierte en activos diferentes:
– BBVA Quality Inversión Moderada FI es un fondo perfilado. Compuesto básicamente

por Fondos de Inversión de terceros y ETF’s (ya te avisamos que su α será muy inferior
a la de los otros). Sobre él puedes leer un análisis muy completo aquí.
– Santander Small Caps España FI es un fondo centrado en la inversión en medianas y

pequeñas empresas, básicamente españolas, aunque puede invertir también en
empresas de esos tamaños situadas en Portugal, Italia y Francia. Gestionado muy
personalmente por Lola Solana.
Sobre este fondo puedes leer un informe detallado aquí, artículo en el que analizamos
12 fondos de inversión para 2018.
– Magallanes European Equity FI uno de los bombazos del 2017 y que seguro nos dará
alegrías en años venideros. Gestionado por Iván Martín y centrado en empresas
europeas escogidas a través del método de gestión Value.
Si el tuyo es un perfil más técnico y sobre estos temas ya sabes, comentarte que al
invertir cada uno de estos fondos en activos que pueden ser diferentes, hemos

escogido un índice (benchmark) con el que todos estén igual de correlacionados (MSCI
Europe Index).
En la siguiente tabla puedes ver los ratios aplicados para analizar estos tres fondos de
inversión:
Ahora, repasemos lo más importante de la tabla.
– Ratio de Sharpe
Todos cumplen el primer requisito, ser positivos. Esto quiere decir que a medida que
asume riesgo el gestor del fondo, es capaz de obtener más rentabilidad.
El primero es Santander con una nota de 3,21, pero es destacable que todos están
prácticamente superando el 2. Un número buenísimo.
– Tracking Error
Parece mentira pero el gestor más activo es el del BBVA, y eso que gestiona un fondo
perfilado y moderado en cuanto a riesgo.
Tiene un Tracking Error del 11,09%, cuando los otros dos fondos se sitúan en el 8%.
Esto nos indica que los elementos (inversiones) con las que cuenta en la cartera (otros
fondos de inversión y ETF’s), los tiene que mover constantemente para obtener buena
rentabilidad.
– Alfa y Ratio de Información
Tanto el dato de Alfa como el Ratio de Información van muy ligados al índice escogido
(para nuestro análisis el MSCI Europe).
En este caso sería bastante indicativo para Magallanes y Santander, pero no para
BBVA.
El fondo BBVA Quality inversión conservadora no es un fondo de Renta Variable, por lo

que matemáticamente sale desfavorecido estos cálculos.

– Rentabilidad comparativa
Si te parece, aprovechamos para darle un repaso a la rentabilidad.
Fíjate que en todos es muy buena, aunque hay un salto entre la que obtiene el fondo
del BBVA y la que obtienen el resto, ¿verdad que sí?
Esto es debido al riesgo que tienen.
¿Recuerdas lo que te comentábamos al principio sobre Markowitz (el que te guiñaba el

ojo en la foto), respecto a que la rentabilidad será una consecuencia del riesgo
soportado?
Aprovecha para fijarte en la columna de volatilidad de la tabla…
Fíjate que la del fondo de BBVA es prácticamente la mitad que la de los demás, por lo
que asume muchísimo menos riesgo que los otros dos fondos.
11) Conclusión
En análisis comparativo de ratios de los fondos de inversión, es una práctica que te

recomendamos hacer siempre que estés pensando invertir dinero en ellos.
Como has visto en los ejemplos que hemos incorporado, con una sencilla hoja de
cálculo y con los datos que obtienes de las propias fichas de los fondos (publicadas en
las páginas web de las gestoras de fondos, y en portales de inversión), tienes más que
suficiente para hacerte una mejor idea de cuál o cuáles escoger para tu cartera.
‐‐‐‐‐ xxxxx ‐‐‐‐‐
Esperamos que esta lectura haya sido de tu interés. Si tienes dudas puedes
consultárnoslas al final de cada artículo del blog.
Toda la información que leas en invertirenfondosdeinversion.com, es meramente informativa, y en ningún caso supone una
recomendación de inversión o desinversión, ni tampoco de invitación, o de oferta, solicitud, u obligación, para que realices algún
tipo de transacción financiera. Lo que exponemos son opiniones estrictamente informativas.

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1) Indicadores y ratios en los fondos de inversión

2) Rentabilidad simple de un fondo de inversión

3) Rentabilidad de un fondo de inversión ajustada a riesgo: RATIOS

6) ratio o ALFA de JENSEN

8) ALFA de un fondo de inversión

10) Comparamos los ratios de tres fondos de inversión

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Ahora supongamos que te ponen delante la ficha de un fondo de inversión… y que no

RATIOS PARA EL ANÁLISIS DE FONDOS DE INVERSIÓN.

Vamos a repasar los principales indicadores y datos que te encontrarás en la ficha de

“algo indispensable antes de invertir en ellos”.

¿Vamos a por ello?

1) Indicadores y ratios en los fondos de inversión

Vamos a centrarnos en dos tipos de indicadores:

1. Medidas de Rentabilidad NO ajustadas a riesgo: la rentabilidad simple

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2) Rentabilidad simple de un fondo de inversión

¡Nunca te fallará y es de lo más precisa ¡

Pongamos un ejemplo numérico:

Imagínate que inviertes 10.000 euros en un fondo de inversión, y que después de un

¿Quieres saber qué porcentaje ha crecido tu inversión?

Este sencillo cálculo, es lo que se conoce con el nombre de Rentabilidad Simple.

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Ahora vamos a entrar en otras medidas de rentabilidad de los fondos de inversión,

En cualquier caso, si no eres tan calculador, no te preocupes, estos datos te los

3) Rentabilidad de un fondo de inversión ajustada a riesgo: RATIOS

Nos adentramos en un territorio interesante, el cual vamos a hacértelo lo más sencillo

Este algo puede ser:

 la evolución del mercado,

Buscarás siempre medidas de “comparación”, con el objetivo de saber si tu fondo de

Todas las Medidas de Rentabilidad Ajustadas a Riesgo son ratios (fórmulas

Todo un básico! TU RENTABILIDAD SIEMPRE ESTARÁ RELACIONADA CON EL

Pues bien, él lo hizo de forma matemática y aplicada al mundo de las inversiones.

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1. La rentabilidad de nuestro activo.

Si todo lo que acabas de leer te parece chino mandarín, no te preocupes y sigue

1. Riesgo de mercado: no podemos luchar contra él. Si la bolsa española se

¡Esto último es muy importante!

Probablemente no, y esto es debido a que tu dinero dentro de un fondo de inversión,

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No te agobies que a continuación te explicamos lo que significa cada término:

 RC: Rentabilidad del Fondo

Ratio de Sharpe Fondo 1:

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Ratio de Sharpe Fondo 2:

En su fórmula el riesgo de mercado viene medido por la βC (beta) de la cartera.

6) ratio o ALFA de JENSEN

Ratio inventado por Michael Jensen en 1968. Aplicándolo trataremos de comparar la

 RC: Rentabilidad del Fondo

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 β: Beta de la cartera. Riesgo de mercado o el que es propio del sistema

Vamos a explicarte el significado de los diferentes resultados que pudieses tener:

 α>0: El gestor está batiendo al mercado. La aportación del gestor le da valor al

Como inversor en fondos, te interesará saber cuánto se ha desviado el gestor

 Te: Tracking Error

8) ALFA de un fondo de inversión

Podemos decir que esta es la mejor medida de la labor de un gestor al frente de un

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La fórmula de α (alfa), es muy sencilla. Calcula la diferencia entre la rentabilidad de la

Te vamos a poner un sencillo ejemplo para que lo veas claro.

Tenemos 2 fondos que invierten en bolsa española y queremos analizarlos en base al