2018

Facultad de Ciencias Económicas, Jurídicas y

Sociales – UNSL
Guía de Trabajos Prácticos-UNIDAD Nº3
Gestión Económica Financiera (CPN)
Administración Financiera (L Adm)

Equipo de Cátedra.

CPN Estela Iparraguirre

CPN Marcos Lucero
Mag Javier Apilánez Martinez
CPN Luciana Masini
Ing. Nicolas Diaz.
 Práctico Riesgo, Rendimiento y Línea del Mercado de Valores

“Si, todavía pienso que es bueno asumir que tienes que tomar grandes
riesgos, si estas buscando grandes rendimientos. Si tomas otros riesgos
diferentes a los riesgos estrictamente de mercado, probablemente no
seas recompensado, ya que el “stock picking” rara vez paga”.
(Williams Sharpe- Capital Ideas Evolving).

Bibliografía Básica:

 BREALEY Y MYERS , “Principios De Finanzas Corporativas Brealey Myers” .7

Edición
 DUMRAUF, GUILLERMO L. “Finanzas Corporativas” Ed. Grupo Guía S.A.
Buenos Aires, 2010.
 .ROSS. WESTERFIELD Y JORDAN “Finanzas Corporativas” Ed. Irwin - 9º
EDICIÓN – México
 Capítulo 12 ¨Algunas lecciones histótricas del mercado de capitales
Capítulo 13 "Rendimiento riesgo y la linea de mercado de un activo financiero ¨
-Capitulo 23 "Administración de Riesgo

Artículos:

 Un portafolio diversificado como para resistir turbulencias. Fuente:

https://www.cronista.com/finanzasmercados/Un-portafolio-diversificado-como-
para-resistir-turbulencias-20180219-0048.html
 Una fintech local usa inteligencia artificial para hacer trading. Fuente:
https://www.cronista.com/finanzasmercados/Una-fintech-local-usa-inteligencia-
artificial-para-hacer-trading-20171011-0020.html

Páginas de Internet relacionadas con la unidad:

 www.bolsar.com
 www.ravaonline.com
 http://www.rofex.com.ar
 www.bloomberg.com
 finance.google.com
 www.iamc.sba.com.ar

Videos de internet relacionadas con la unidad:

Video Cálculo de Beta.

https://www.youtube.com/watch?v=v7wefTUF6XU&feature=youtu.

Guía de trabajos prácticos - 2018

 A.- Preguntas de Repaso

A.1.-Conformando una cartera de activos financieros bien diversificada se puede eliminar por
completo el riesgo. Comente.

A.2.- ¿Qué condiciones debe cumplir un activo financiero para poder evaluar su rentabilidad por el
Modelo de Valuación de Activos de Capital?

A.3.- Enumere y explique las formas de transferencia del riesgo.

A.4.- ¿Cómo debe ser la correlación entre los activos financieros para que sea más eficiente la
diversificación?

A5. Indique si cada una de las siguientes afirmaciones es verdadera o falsa.

 El riesgo único puede reducirse mediante la diversificación.

 El riesgo de mercado o sistemático no es diversificable, y por lo tanto, no puede

reducirse mediante la diversificación.

 Con respecto a la Línea de Mercado de Valores de activo financiera, podemos

decir que su pendiente es la diferencia entre el rendimiento esperado de
cartera de mercado y la tasa libre de riesgo.

 De acuerdo a las conclusiones del Modelos CAPM, la prima por riesgo de

cualquier activo, sobre la prima de riesgo del mercado, están en función del
riesgo no sistemático medido por Beta

 La prima por riesgo de cualquier inversión se calcula como el rendimiento

esperado de la inversión menos el rendimiento del activo libre de riesgo.

A5. Seleccione la opción correcta:

El riesgo total es igual a

 Riesgo de mercado más riesgo especifico de la empresa.

 Riesgo especifico de la firma más riesgo diversificable.
 Riesgo sistemático más riesgo no sistemático.
 Riesgo propio mas riesgo no sistemático.
 Ambos son correctas.
Al evaluar un instrumento según el CAPM, el rendimiento de un activo financiero:

 Esta en relación directa con su riesgo total.

 Esta en relación directa con su riesgo sistemático .medido por sigma.
 Esta en relación directa de su riesgo no sistemático.
 Esta en relación directa a la prima por riesgo de la cartera de mercado.
 Ninguna de las anteriores es correcta.

A6. Beta:

 1. ¿Qué mide el coeficiente beta? ¿Qué valores puede asumir?

 2. ¿Cuales con los requisitos para utilizar un Beta Comparable?

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 B.- Ejercicios Propuestos

A) Riesgo de Activos Individuales

B.1.- El administrador de proyectos de Fondo de Inversiones Financieras estima que si se produce

el estado A de la economía su proyecto obtendría un retorno del 16,14%; si ocurre el estado B le
daría un 7,47%. Si la probabilidad de ocurrencia del estado A es de75% y para el B de 25%.
¿Cuál es la tasa de retorno esperada del proyecto?

B.2.-Banco Supervielle espera un retorno sobre las acciones de su cotización del 17,14% con una
probabilidad del 12%, y un retorno del 4,62% con una probabilidad del 88%.
¿Cuál es el rendimiento esperado sobre las acciones?

B.3.- Los economistas de Latam Líneas Aéreas han determinado que la probabilidad de ocurrencia
de auge es del 16%, que la recesión puede ocurrir con un 34% de probabilidad, y que un estado
estable puede ocurrir con un 50% de probabilidad.
Si el retorno de Software 3D sería del 16,16% en caso de auge, del 5,63% en caso de recesión y de
un 9,24% en un estado estable.
¿Cuál es la rentabilidad esperada por las acciones de de Latam Líneas Aéreas?

B.4.- Los economistas de su empresa han determinado que el estado 1 ocurrirá en el mercado con
un 75% de probabilidad, y el estado 2 con un 25%. Si el retorno de su empresa sería del 17,32% en
el estado 1 y del 7,76% en el estado 2.¿cuál es la desviación estándar de los retornos de su empresa?

B.5.- Antes de adquirir una nueva maquinaria, el tesorero de Micro Quick quiere conocer el retorno
esperado y la desviación esperada de los retornos. Usted le indica que la empresa obtendría un
retorno del 15,50% con una probabilidad del 62% y un retorno del 7,53% con una probabilidad del
38%. Calcule los datos que requiere el tesorero de Micro Quick.

B.6.- ¿Cuál es la desviación esperada de los retornos de las acciones de La Plata SA? Su propietario
espera obtener un retorno del 17,59% con una probabilidad del 59%, y un retorno del 7,4% con una
probabilidad del 41%.

B.7.- La Cía. Universal está planeando invertir en un valor que tiene varias tasas de rentabilidad
posibles. Dada la siguiente distribución de probabilidades de las rentabilidades, ¿cuál es la tasa de
rentabilidad esperada de la inversión? Calcular, asimismo la desviación estándar de la rentabilidad.
¿Qué representan las cifras resultantes?

Probabilidad Rentabilidad
0.10 -10%
0.20 5%
0.30 10%
0.40 25%

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 El riesgo de la inversión: definición y cálculo. Volatibilidad.
Podemos definir el riesgo como la magnitud en que el
rendimiento obtenido de una inversión puede diferir del esperado inicialmente. Es
decir, una medida de la variabilidad, dispersión, o desvío de los resultados
obtenidos respecto de los esperados. De esto se desprende que, a mayor
variabilidad mayor riesgo.
¿Cómo cuantificar el riesgo? Como no se puede saber
con certeza lo que sucederá con los precios futuros, el inversor utiliza como marco
de referencia la información del pasado. Una de las principales medidas de riesgo
es la volatilidad que muestra, para una cierta cantidad de días, qué tan diferentes
fueron las variaciones diarias de los precios con respecto al promedio de dichas
variaciones. Estadísticamente, la volatibilidad, se mide mediante el desvío
estándar.
Fuente: Mercado De Capitales Manual Para No
Especialista .Erpen Temas

B. 8 Volatilidad. Acciones.

En función de las cotizaciones de las acciones de las empresas A y B durante los últimos 10 días,
solicitamos:
1. Calcular la variación diario promedio y desvió estándar
2. ¿Cómo debemos interpretar estos resultados? En función de la volatibilidad de la acción.

Rendimientos diarios y volatilidad de los

precios de las acciones
Acción A Acción B
Días dePrecio
B.8.- Utilizando el "modelo Var.
fijación de preciosPrecio
de activosVar.
de capital" estimar la tasa de
.Diaria Diaria
rentabilidad requerida para las acciones de la siguiente lista, dado que la tasa libre de riesgo es del
1
5% y la rentabilidad esperada 2.000 del 17%
para el mercado 2.000
2 2.020 1.0% 2.130 6.5%
3 2.040 1.0% 2.100 -1.4%
B.9 4 2.060 1.0% 2.130 1.4%
5 2.080 1.0% 2.060 -3.3%
6 2.100 1.0% 2.120 2.9%
7 2.120 1.0% 2.060 -2.8%
8 2.142 1.0% 2.120 2.9%
9 2.163 1.0% 2.070 -2.4%
10 2.185 1.0% 2.185 5.6%

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B.9.- Con la planilla de cotizaciones del IMAC*y suponiendo que la tasa de rendimiento promedio
del Merval es del 19% y que la tasa libre de riesgo es del 7%:
a. Calcular la rentabilidad esperada para las acciones de Tenaris.
b. Calcular la rentabilidad esperada para las acciones de Banco Francés.
c. Calcular la rentabilidad esperada para las acciones de YPF.

*Este ejercicio requiere que bajen el resumen de cotizaciones del Merval del día de la página
http://www.iamc.sba.com.ar/informesdiarios/

B.10.- La siguiente tabla muestra las rentabilidades que ofrece el actualmente el mercado por las
acciones listadas. En función de la tabla anexa y suponiendo que la tasa de rendimiento promedio
del Merval es del 19% y que la tasa libre de riesgo es del 7%:
a. Calcular la tasa de rendimiento esperada para cada activo por el Modelo de Valuación de
Activos de Capital.
b. Realizar un gráfico de la Línea de Mercado de Valores y ubicar en el mismo la rentabilidad
teórica y real de los activos.
c. Indicar que pasará con cada activo en el largo plazo, teniendo en cuenta el concepto de
“arbitraje”.

Empresa Rent. Mercado Rent. CAPM

Grupo Galicia 22,15 %
Edenor 12,05 %
Tenaris 18,45 %
IRSA 13,22 %
Telecom 21,20 %

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 Modelo de Valuación de Activos de Capital, CAPM
(Capital Asset Pricing Model).

¿Cuál es el rendimiento que debe esperarse por invertir en acciones? La respuesta a esta pregunta se
encuentra en el modelo de valuación de activos de capital (Capital Asset Pricing Model, CAPM),
desarrollado simultáneamente en la década del 60 por John Lintner, William Sharpe (quién luego ganó el
premio Nobel en 1990 por su trabajo en el CAPM), Jack Treynor y Jan Mossin. Basado en el trabajo
pionero de Harry Markowitz sobre la teoría del portafolio en la década del 50, el CAPM respondió con
increíble sencillez el interrogante: en un mercado competitivo, la prima por el riesgo de un activo es
proporcional a su Beta. Esto significa que el premio por el riesgo esperado sobre un activo j con un Beta
igual a debe ser igual a:

rj – rf =Bj(rm– rf)

Donde rj es el rendimiento requerido al activo j. Podemos ahora despejar el rendimiento

al activo j, haciendo un simple pasaje de términos:

rj = rf +_Bj (rm– rf)

Los supuestos que postula el CAPM son los siguientes:

1) Los mercados de capitales son eficientes. La información relevante siempre se encuentra disponible para
todos los inversores y ya se ha reflejado en los precios de los títulos.
2) Todos los inversores tienen aversión por el riesgo: siempre preferirán más rendimiento menos y
demandarán un premio por comprar títulos con mayor riesgo.
3) Los inversores tienen las mismas expectativas sobre la distribución de los rendimientos futuros y sobre la
volatilidad de todos los activos (y sobre la correlación entre los rendimientos).
Si los inversores tuvieran desacuerdos en cuanto a los rendimientos esperados
y los riesgos asociados, sería difícil pensar en un mecanismo de fijación de precios en el cual todos pudieran
coincidir.
4) No hay impuestos, ni costos de transacción, ni restricciones para prestar o tomar prestado
a la tasa libre de riesgo. De otra forma, la posición fiscal de los individuos o los costos de transacción
podrían afectar los retornos esperados y no podría haber una bien definida relación entre el riesgo y el
rendimiento esperado.
5) Todos los inversores tienen el mismo horizonte temporal.
Si bien es cierto que algunos de los supuestos del CAPM no son “realistas”, siempre son necesarias ciertas
simplificaciones para poder construir modelos de validez razonablemente generales.
Recuerde, como dijimos en el primer capítulo, que una teoría debe juzgarse por el éxito de sus predicciones,
antes que por el realismo de sus supuestos.

Fuente: DUMRAUF, GUILLERMO L. “Finanzas Corporativas” Ed. Grupo Guía S.A. Buenos Aires, 2010.

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B.11.Ejercicio de Investigación.

Fondos Comunes de Inversión

Un Fondo Común de Inversión se constituye cuando un grupo de personas con similares objetivos de
inversión aporta su dinero para que un profesional lo administre, invirtiendo en una cartera diversificada
de activos

Investigue

1. Como se pueden clasificar?

2. Realice la búsqueda de un fondo y mencione :

- Tipo de Fondo.

- Composición de la cartera

- Rendimiento desde el 01-01-2018.

- Plazo de Liquidación:

Fuente: https://www.cafci.org.ar/

Artículo: El secreto mejor guardado: en qué invierten los fondos comunes para ganar más de 30% en el
año.(10/04/2017). Fuente: I-profesional.
Link de interés: http://www.iprofesional.com/notas/248133-El-secreto-mejor-guardado-en-queacute-
invierten-los-fondos-comunes-para-ganar-maacutes-de-30-en-
elantildeo?utm_source=iprofesional&utm_medium=autopromo&utm_content=emailMarketing&utm_ca
mpaign=NewsLetter

Artículo: El secreto mejor guardado: en qué invierten los fondos comunes para ganar más de 30% en el
año.(10/04/2017)

Fuente: I-profesional. Guía de trabajos prácticos - 2018

Link de interés: http://www.iprofesional.com/notas/248133-El-secreto-mejor-guardado-en-queacute-invierten-los-fondos-comunes-

para-ganar-maacutes-de-30-en-
 La Beta.
Conceptualmente la La Letra Griega “Beta” mide la volatilidad o el riesgo de una acción, indica cuánto
puede variar el precio de una acción ante una variación del índice representativo del mercado (por
ejemplo, el Merval, el Merval Argentina o el Merval 25, para el caso argentino).
A continuación resumimos los valores que puede exhibir y qué indica cada uno de ellos:
Si la es mayor que 1, significa que ante una baja del índice de mercado, la variación negativa del precio
de la acción será mayor.
De igual modo, si el mercado sube podríamos esperar un aumento del precio de la acción superior.
Si la B de una acción es menor que 1, significa que los cambios en el precio de la acción serán menores
que los cambios que experimente el índice de referencia del mercado.
En síntesis, una acción con una B mayor a 1 representa la posibilidad de mayores ganancias cuando el
mercado sube, pero también mayores pérdidas cuando el mercado baja. En cambio, una acción con una
B menor a1acotará el efecto de las fluctuaciones del mercado.

Fuente: Mercado De Capitales Manual Para No Especialista .Erpen Temas

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 B) Riesgo de Carteras

B.12.- Usted decide formar una cartera con tres activos. Los retornos ante los distintos estados de la
naturaleza son:
A B C
Auge 20,00 % 17,00 % 4,00 %
Recesión 4,00 % 8,00 % -2,00 %

La probabilidad de ocurrencia de auge es del 70%. Si invertimos el 40% en el activo A, el 28% en

el activo B y el resto en el activo C, ¿cuál es el retorno esperado de la cartera?

B.13- ¿Cuál es el retorno esperado de la misma cartera del ejercicio anterior si la probabilidad de
auge es del 40%?

B.14.- ¿Cuál es el retorno esperado de la misma cartera del ejercicio 13 si invertimos el 80% en el
activo C, el 15% en el activo B y el 5% en el activo? La probabilidad de ocurrencia de auge
continúa siendo del 70%.

Coeficiente de correlación lineal

La correlación, también conocida como coeficiente de correlación lineal (de Pearson), es
una medida de regresión que pretende cuantificar el grado de variación conjunta entre
dos variables.
Por tanto, es una medida estadística que cuantifica la dependencia lineal entre dos
variables, es decir, si se representan en un diagrama de dispersión los valores que toman
dos variables, el coeficiente de correlación lineal señalará lo bien o lo mal que el
conjunto de puntos representados se aproxima a una recta.
De una forma menos coloquial, la podemos definir como el número que mide el grado de
intensidad y el sentido de la relación entre dos variables.

Siendo:
Cov (x;y): la covarianza entre el valor “x” e “y”.
σ(x): desviación típica de “x”.
σ(y): desviación típica de “y”.

Valores que puede tomar la correlación

ρ = -1 Correlación perfecta negativa
ρ=0 No existe correlación
ρ = +1 Correlación perfecta positiva

Fuente: http://economipedia.com/definiciones/coeficiente-de-correlacion-lineal.html

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B.15.- El siguiente cuadro muestra la desviación estándar y los coeficientes de correlación de 5
acciones:
Bayer Coca- Compaq Panasonic Citizen Desv.Std
Cola %
Bayer 1 0,15 0,38 0,17 0,61 15,00
Coca-Cola 1,00 0,25 0,28 0,32 38,00
Compaq 1,00 0,45 0,16 45,00
Panasonic 1,00 0,24 20,00
Citizen 1 23,00

a. Calcule la varianza de una cartera compuesta por el 45% en acciones de Coca-Cola y el

55% en acciones de Citizen.
b. Calcule la varianza de una cartera compuesta por el 28% de acciones de Compaq y el 72%
por acciones de Bayer.
c. Calcule la desviación estándar de una cartera compuesta por el 33% de acciones de
Panasonic y el resto en acciones de Bayer.
d. Ordene las carteras anteriores en orden de riesgo decreciente.

B.16.- Usted piensa invertir en una cartera compuesta el 70% por el activo A y el 30% por el activo
B, con los siguientes datos:
Prob.Est A B
Auge 0,60 20,00% 7,00%
Recesión 0,40 8,00% -
2,00%
a. Calcule el rendimiento esperado del activo A
b. Calcule el rendimiento esperado del activo B
c. Calcule la varianza y la desviación estándar del activo A
d. Calcule la varianza y la desviación estándar del activo B
e. Calcule el rendimiento esperado de la cartera
f. Calcule la varianza de la cartera por el método de los desvíos de los estados de la
naturaleza.
g. Calcule la varianza de la cartera utilizando el coeficiente de correlación.

B.17.- Las acciones de Macro Informes tienen una β=0,93. Si la tasa libre de riesgo es del 6,36%, la
tasa de retorno promedio del mercado es del 15,47% y el retorno esperado de Macro Informes es del
14,83%, ¿qué premio ofrece el mercado, en promedio, por enfrentar riesgos?

B.18.- Encuentre el β de una cartera compuesta el 42% por acciones de Acindar, el 22% por
acciones de Repsol YPF y el 36% en acciones de Tecpetrol. Las β de las acciones son 2,05; 0,679 y
1,603 respectivamente.

B.19.- Usted está considerando invertir en una cartera compuesta por tres activos. Desea que su
cartera tenga una β = 1,457. Invertirá el 21% de su capital en acciones de Bayer, el 55% en acciones
de Alpargatas y el resto en alguna otra empresa que cotice en el mercado. Ha estimado que la beta

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de Bayer es igual a 0,895 y la de Alpargatas de 2,047. Ahora debe decidir sobre un nuevo activo
para completar su cartera. ¿De cuánto debería ser la β de ese nuevo activo para poder llevar adelante
lo planificado?

B.20.- Ejercicio de Investigación

Investigue:

1. ¿Qué es un mercado de futuros y opciones financieras?

2. ¿Cuántos mercados de futuros y opciones hay en Argentina?
3. ¿Cuál es la diferencia entre futuros y opciones.
4. ¿Qué es un put y que es un call.

B.21.- Utilizando el Modelo de Valuación de Activos de Capital calcular el rendimiento esperado

de los siguientes activos, sabiendo que la tasa libre de riesgo es del 5% y la prima de riesgo de
mercado es del 12%. Calcule también la Relación Rendimiento a Riesgo para cada uno de los
activos.

Acción Beta E ( Ri ) R R ‘a R
A 1,15
B 0,45
C 0,89
D 2,07

B.22.- Con los datos del ejercicio anterior dibuje la línea del mercado de valores y ubique también
cada uno de los activos.

B.23.- La siguiente tabla muestra las desviaciones estándar y los coeficientes de correlación de siete
acciones. Utilice la misma para calcular:
COEFICIENTES DE CORRELACIÓN Desv
ACIN ALPA ALUA FRAN GGAL MOLI TECO STD %
ACIN 1 0,65 0,45 0,34 0,64 0,40 0,42 28
ALPA 1 0,46 0,48 0,42 0,58 0,31 29
ALUA 1 0,50 0,50 0,41 0,23 25
FRAN 1 0,50 0,42 0,40 29
GGAL 1 0,21 0,37 24
MOLI 1 0,33 39
TECO 1 42

a. La varianza de una cartera compuesta en un 80% por acciones del Grupo Galicia y un 20%
en acciones de Acindar;
b. El desvío estándar de una cartera compuesta por 45% de acciones de Molinos Río de la
Plata y un 55% de acciones de Telecom;

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 c. La varianza de una cartera compuesta por el 60% en acciones de Aluar y un 40% en
acciones de Alpargatas;
d. El desvío estándar de una cartera compuesta en un 70% en acciones del Banco Francés y un
30% en acciones del Grupo Banco Galicia.-

B.24.- Un inversor individual invierte un 55% de sus fondos en acciones de la empresa A y un 45%
en acciones de la empresa B. La desviación estándar de las acciones de la empresa A es del 25% y
de la empresa B del 35%. Calcule la varianza de las rentabilidades de la cartera suponiendo:
a. Las rentabilidades tienen una correlación perfecta positiva
b. La correlación es de 0,5
c. La Correlación es de 0

B.25.- Lucas Alfonso ha invertido el 40% de sus fondos en una acción de YPF, y el 60% en
acciones de Telefónica. Los datos para ambas acciones son los siguientes:
YPF TELEFONICA
Rentabilidad esperada 15,00 % 20,00 %
Desviación Estándar 20,00 % 22,00 %
Correlación entre las 0,50
rentabilidades
a. ¿Cuál será la rentabilidad esperada y la desviación estándar de la cartera?
b. ¿Cuál sería la desviación estándar de la cartera si el coeficiente de correlación fuera de –
0,5?
c. ¿Cuál sería la desviación estándar de la cartera si el coeficiente de correlación fuera de 0?
d. La cartera del Sr. Lucas, ¿es mejor o peor que otra en la que se hubiera invertido todo en
YPF? ¿O no es posible decirlo? Fundamente su respuesta.

B.26.- Tomando como base la planilla de cotizaciones del IMAC* propuesta en el ejercicio N°9 y
suponiendo que la tasa de rendimiento promedio del mercado es del 17% y la tasa libre de riesgo
del 6% calcular la rentabilidad esperada y el grado de riesgo sistemático de una cartera compuesta
en un 15% por acciones de Indupa, 30% por acciones de Ledesma, 22% por acciones de
Transportadora de Gas del Sur, 18% en acciones de Aluar y el resto en acciones del Grupo Galicia.
Realizar un gráfico donde se muestre la rentabilidad esperada y el grado de riesgo sistemático de
cada uno de los activos que conforman la cartera, la cartera conformada, la cartera promedio de
mercado y la tasa libre de riesgo.

B.27.- Usted estima que si ocurre un auge en el mercado obtendría un retorno del 14,32% por una
acción de Acindar. Si hubiera recesión el retorno sería del 6,9%. Si ocurriera un estado estable el
retorno sería del 11,18%. Con probabilidades del 18% para auge, 28% para recesión y 54% para un
estado normal, ¿cuál es la desviación estándar de los retornos?

B.28.- Jugos Chick S.A. está considerando una inversión en una de dos acciones ordinarias. Dada la
información siguiente, ¿Qué inversión es mejor basada en el riesgo (medido por la desviación
típica) y la rentabilidad?

Acción Ordinaria A Acción Ordinaria B

Probabilidad Rentabilidad Probabilidad Rentabilidad
0,30 11,00 % 0,20 -5,00 %

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 0,40 15,00 % 0,30 -6,00 %
0,30 19,00 % 0,30 14,00 %
0,20 22,00 %

B.29.-Gretel S.A. está considerando varias inversiones. La tasa de las letras del Tesoro es
actualmente del 6,75% y la rentabilidad esperada por el mercado del 12%. ¿Cuál será la tasa de
rentabilidad requerida para cada inversión (utilice el C.A.P.M.)?

Título Beta
A 1,50
B 0,82
C 0,60
D 1,15

B.30.- Con la siguiente información calcule la rentabilidad esperada y las desviaciones estándar de
las acciones de cada una de las empresas:
Estado de la Prob. Del Estado de Rendimiento Rendimiento
Economía la Economía Acción A Acción B
Recesión 0,20 0,15 0,60
Normal 0,35 0,25 0,25
Crecimiento 0,45 0,45 0,10

B.31.- Encuentre la varianza de una cartera compuesta el 76% por el activo 1 y el 24% por el activo
2. La varianza de los retornos del activo 1 es 0,07634 y la varianza de los retornos del activo 2 es de
0,09263. La covarianza de los retornos es – 0,03364.

B.32.- Tenga en cuenta la siguiente información de una cartera:

% del activo en cartera 55 % 45 %
Prob. Est. A B
Auge 0,70 8 % 19 %
Recesión 0,30 6% 7%
a. Calcule el rendimiento esperado del activo A
b. Calcule el rendimiento esperado del activo B
c. Calcule la varianza y la desviación estándar del activo A
d. Calcule la varianza y la desviación estándar del activo B
e. Calcule el rendimiento esperado de la cartera
f. Calcule la varianza de la cartera por el método de los desvíos de los estados de la
naturaleza.
g. Calcule la varianza de la cartera utilizando el coeficiente de correlación.

B.33.- Suncorp posee tres unidades estratégicas de negocio, telefonía celular, por cable y servicio de
internet por banda ancha. Los negocios de telefonía celular y por cable constituyen cada uno en un
40% del valor de mercado de Suncorp y poseen de 0.8 y 1.4 respectivamente. Si a usted le
encomiendan el análisis para la compra del servicio de banda ancha a Suncorp.

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¿Cuáles son los niveles de rentabilidad y riesgo sistemática de esta unidad de negocios?
La tasa libre de riesgo como la prima de riesgo de mercado ambas son del 6%.-Explicar.

B.34.- El tesorero de Arcor estima que los retornos esperados por una acción de la empresa
ascienden al 14,27%. La tasa libre de riesgo es del 3,51% y el retorno esperado del mercado es del
15,17%.
1. Calcule el β de una acción de Arcor.
2. Trazar la línea del mercado de valores y ubicar cada una de las acciones de la cartera
gráficamente.

B.35.- Los títulos de las empresas A y B tienen las utilidades esperadas y las desviaciones estándar
que se detallan y una correlación esperada de 0,7.

Título Utilidad Desviación

Esperada Estándar
A 20,00 % 8,00 %
B 40,00 % 25,00 %
Se solicita:
a. Calcular la rentabilidad y riesgo de una cartera compuesta en un 30% de A y un 70% de B.
b. ¿Cuál será el riesgo de la cartera si el coeficiente de correlación es de -0,3?

B.36.- Se conocen los siguientes datos:

Acción β σ
Alpargatas 1,15 41,75
%
Acindar 0,60 32,65
%
Molinos 0,45 39,28
%
Telecom 1,00 42,63
%
Se pide:
a. ¿Cómo se espera que el precio de la acción cambiase si el rendimiento promedio del
mercado aumenta un 10%? ¿Y si cae un 8%?
b. Suponga que el coeficiente de correlación entre Alpargatas y Molinos es de 0.65, ¿cuál es la
desviación estándar de una cartera compuesta por el 60% en Molinos y el resto en
Alpargatas?
c. ¿Cuál es la desviación estándar de una cartera si invertimos un 20% en Molinos, 30% en
Alpargatas y el resto en un activo libre de riesgo?

B.37.- Ud posee las siguientes inversiones:

Acción Monto Invertido Beta Ri en el Mercado

A $ 500,00 0,75 9,00 %
B $ 700,00 1,15 15,00 %

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 C $ 1.000,00 1,45 20,00 %

a. ¿Cuál es el rendimiento esperado de esta cartera?

b. ¿Qué beta tiene esta cartera?
c. Esta cartera, ¿tiene mayor o menor riesgo sistemático que la cartera de mercado?
d. ¿Cómo espera que cambiase el rendimiento de la cartera si el mercado aumenta un 10%?
e. Sabiendo que el rendimiento de un activo libre de riesgo es del 7% y el rendimiento
promedio del mercado es del 12%. ¿Esta cartera ofrece un rendimiento adecuado a su
riesgo sistemático? Justifique su respuesta. Grafique la situación planteada
f. En un mercado eficiente, ¿Cómo deberían evolucionarlos precios de estas acciones y cuál
sería el rendimiento esperado de la cartera?
g. Supongamos que le agregamos a esta cartera una inversión de $800 en un bono sin riesgo.
¿Cuál sería ahora la beta de la cartera?

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 Ejercicio Integral: 02/2018- Resolución a cargo de la Cátedra.

Deberá Entregarse en Formato digital con las conclusiones y planilla de Excel

Con la planilla de cotizaciones del IMAC del día de la fecha

(http://www.iamc.sba.com.ar/informesdiarios/)
En base a la siguiente información se solicita se elija dos tres empresas del Panel Líder, se
solicita realizar el cálculo de Betas, desviación estándar y coeficiente de correlación.

Se aconseja realizarlo mediante Planilla Excel.

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 C.- Ecuaciones Útiles

Rentabilidad esperada de un activo

E (Re ndi )   renti , j  Pr ob( EN j )

m

j 1

Varianza de un activo


   ri , j  E ( Ri )2  Pr( EN j ) 
m
2
i
j 1

Rentabilidad esperada de una cartera

n
E (Re nd cart )   E (Re nd i )  wi 
i 1

Varianza de una cartera por el método

de los desvíos de los estados de la naturaleza

2
m
 n  
 2
cart     rend i , j  wi   E (Re ntcart )  Pr( EN j )
j 1  i 1  

Varianza de una cartera por el método

del coeficiente de correlación

 cart
2
  A2  wA2   B2  wB2  2   A, B   A   B .wB .wA

Rentabilidad de un activo por el

Modelo de Valuación de Activos de Capital


E (Re nd i )  r f   i  E RMcdo   r f 

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