Risk Management

El riesgo surge de la incertidumbre

Existen tres tipos de riesgo
RIESGO OPERACIONAL

RIESGO DE CUMPLIMIENTO ( COMPLIANCE )

RIESGO DE INVERSIÓN

NOSOTROS NOS ENFOCAREMOS EN EL RIESGO DE INVERSIÓN

RIESGO DE INVERSIÓN

El es riesgo asociado en las

fluctuaciones de valor de la inversión.
El riesgo es un elemento fundamental al
momento de invertir
Ya que el inversionista puede experimentar pérdidas de valor ( ya sea al comprar
una acción común que baje de precio o un comodity que pierda valor.

Dentro del riesgo de inversión podemos mencionar tres tipos:

● Market risk ( riesgo de mercado)

● Credit risk ( crédito)
● Liquidity risk ( liquidez)
Market risk

Es el riesgo asociado a las condiciones del mercado que afectan los precios de la
inversión.

Los inversionistas tienden a tener un cierto grado de tolerancia a este tipo de

riesgo, pero este riesgo debe estar alineado a una tolerancia establecida
previamente.

Generalmente implementan una herramienta llamada: Risk Budgeting , el cual,

determina cuánto riesgo si puede colocar en ciertos tipos de inversión.
Pasos en el Risk Budgeting

● Cuantificar el nivel de riesgo que la firma puede asumir.

● Establecer presupuestos y límites de riesgo para cada clase de activo y / o
administrador de inversiones
● Colocar el underlying market instruments ( tipo de inversión)
● Monitorear y asegurar que el límite de riesgo sea aceptado.
Credit risk ( crédito)

Se refiere al riesgo del prestamista asociado en que el prestatario no cumpla en

honrar los pagos ya establecidos y que no pueda pagar el capital e intereses a

tiempo.
Credit risk ( crédito)

Cuando se analiza la solvencia de pago.

La expectativa de pérdida se basa en tres aspectos:

● La cantidad prestada
● la probabilidad que la persona que solicitó el préstamo no pague
● La cantidad perdido si el que solicitó el préstamo no llegue a cumplir.

Esta debe de ser reducida por el colateral ( garantía) en caso que no llegue a
cumplir los pagos.
Liquidity Risk.
El riesgo de liquidez se refiere a la capacidad de comprar o vender un underlying
sin incurrir en una pérdida.
Tolerancia al
riesgo
 VAR Value At Risk
Sirve para determinar la pérdida
potencial de una inversión
VAR
Determina el mínimo de pérdida en un periodo de tiempo determinado,

esta herramienta de inversión tiene que estar acompañada de otras herramientas

financieras debido a que el VAR muestra lo menos que puedes perder , NO EL
MÁXIMO. por lo cual se deben de crear escenarios de stress.

las cuales son : strong growth, moderate growth, slow growth, no growth, mild
recession, and severe recession
Volatilidad del
portafolio
Mide la dispersión de en relación al
rendimiento promedio, esto mes
mediante la desviación estándar.
Mide la dispersión de en relación al rendimiento promedio, esto mes mediante la
desviación estándar.
 El objetivo de la correlatividad sirve
Correlatividad para compensar las caídas de
rendimientos de activos del
Ayuda a mantener mi portafolio de inversión
rendimiento esperado
 Existen tres
tipos de Una correlatividad positiva me

correlatividad refleja que cuando una acción

tiende a bajar , la otra acción que se
encuentra correlacionada tiende a
Nula, positiva y negativa
bajar igualmente
 Existen tres
tipos de
correlatividad Una correlatividad nula es que no
tienen relación entre estas
Nula, positiva y negativa
Tipo de portafolio Correlatividad VAR Rendimiento Promedio Volatilidad

Portafolio a + 4% 5% 7%

Portafolio b - 3% 4% 6%

Portafolio c N/A 4.5% 5.5% 8

La selección del
portafolio de
La Estrategia seleccionada, ya que
inversiones puede ser una enfocada en
conservadora, moderada o alta al
Está basado en riesgo.
Qué es un portafolio de Inversiones?
The group of assets in which savings are invested.

La cantidad de activos en los cuales se invierte, los cuales se pueden dividir en

dos tipos de inversión ( los más comunes, sin embargo existen otros tipos de
inversión.

Mercado de deuda, Mercado de Acciones

Cual de los mercados es el más riesgoso
Si comparamos los dos tipos de mercados: el mercado de acciones es mucho
más riesgoso que el mercado de deuda.

En necesario mencionar que para evaluar el mercado de deuda no es igual que

evaluar el mercado de acciones.
Qué es el Mercado de Deuda (DEBT
SECURITIES)?
Qué es el Mercado de Deuda (DEBT
SECURITIES)?
Cuando una compañía o gobierno presta dinero , lo hace mediante los mercados
financieros

La compañía o gobierno emite “securities” que genéricamente se conocen como

“bonos”.

Representan una obligación contractual del “holder” del debt security

Estos pagan un flujo periódico ( cupón) y el valor final al vencimiento ( valor facial)
Qué es el Mercado de Deuda (DEBT
SECURITIES)?
Qué es el Mercado de Deuda (DEBT
SECURITIES)?

El retorno esperado del bono viene afectado por los siguientes elementos : Risk
and Value
Qué es el Mercado de Acciones (EQUITY
SECURITIES)?
Qué es el Mercado de Acciones (EQUITY
SECURITIES)?
Es una forma de adquirir capital por parte de las empresa; nos referimos a emitir
acciones comunes ( common stocks) entre otros.

Existen 4 características dentro del mercado de acciones:

Life, Par Value, Voting Rights, Cash Flow Rights

Qué es el Mercado de Acciones (EQUITY
SECURITIES)?
Dentro de los tipos del mercado de acciones nos podemos referir a :

Common Stocks

Preferred Stocks

Convertible Bonds

Warrants
Relative Valuation (EPS; Price to earning ratio
E/P)
EPS: El múltiplo se determina con base en el precio y la medida
relevante para el comercio público.

El supuesto clave del enfoque de valoración relativa es que las

acciones comunes de empresas con características similares de
riesgo y rendimiento deberían tener valores similares.
Relative Valuation (EPS; Price to earning ratio
E/P)

Un múltiplo comúnmente utilizado en la valoración relativa es la

relación precio / ganancias (P / E)

La relación entre el precio de las acciones de una empresa y su EPS.

Por ejemplo, una empresa que cotiza en bolsa que genera ganancias
anuales por acción de $ 1.00 y cotiza a $ 12 por acción tiene un P / E
(o múltiplo de precio a ganancias) de 12 dólares
Relative Valuation (EPS; Price to earning ratio
E/P)
inversionista determina el valor de las acciones comunes de una
aerolínea por acción. Esta presenta un EPS anual de € 2.00. El
inversor descubre que el P / E para la industria es 9. Utilizando una
valoración relativa, el inversor estima que el valor de las acciones de
la aerolínea, por acción, es de € 18.00 (= € 2.00 × 9).
Relative Valuation (EPS; Price to earning ratio
E/P)
 Investment Management
“Don’t put all your eggs in one basket.”

Diversificación, Riesgo Específico y Riesgo Sistemático

Asignación de activos y selección de portafolios

Gestión pasiva y activa.

Mantener un portafolio diversificado en lugar de una cartera
concentrada en pocas inversiones. Una razón clave para esta
diversificación es el deseo de gestionar el riesgo,
Diversificación, Riesgo Específico y Riesgo
Sistemático

El riesgo ocurre cuando hay incertidumbre

Por lo general, cuanto mayor es el riesgo de una inversión, mayor es

el rendimiento esperado; cuanto menor es el riesgo, menor es el
rendimiento esperado.
Diversificación, Riesgo Específico y Riesgo
Sistemático

Riesgo específico: El riesgo específico de una determinada empresa o

seguridad se conoce como riesgo específico, idiosincrásico, no
sistemático o no sistemático

Riesgo Sistemático: el riesgo creado por las condiciones económicas

generales se conoce como riesgo sistemático o de mercado porque el
riesgo proviene del sistema económico más amplio.
Diversificación, Riesgo Específico y Riesgo
Sistemático

La diversificación es uno de los principios más importantes de la

inversión.

El riesgo de la cartera (medido por la desviación estándar de los

retornos) será menor que el promedio ponderado del riesgo de los
dos activos individualmente
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y CONSTRUCCIÓN DE
PORTAFOLIO
Colocación de portafolio Estrategico. es la combinación de activos a largo
plazo que se espera cumpla con los objetivos del inversor.

Hay momentos en que las fluctuaciones a corto plazo en los

rendimientos de la clase de activos pueden explotarse para aumentar
potencialmente los rendimientos de la cartera.
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y CONSTRUCCIÓN DE
PORTAFOLIO

Un ajuste a corto plazo entre las clases de activos se conoce

como asignación táctica de activos.
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y CONSTRUCCIÓN DE
PORTAFOLIO
Un inversionista o gerente generalmente usa una variedad de
herramientas e insumos para tomar decisiones tácticas de
asignación. Las decisiones pueden basarse en:

1-Análisis fundamentales de las condiciones económicas y políticas y

sus probables efectos sobre los rendimientos del mercado
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y CONSTRUCCIÓN DE
PORTAFOLIO

1-Análisis fundamentales de las condiciones económicas y políticas y

sus probables efectos sobre los rendimientos del mercado
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y CONSTRUCCIÓN DE
PORTAFOLIO
2-Medidas de valoración del mercado en relación con datos
anteriores

3-Tendencias e impulso en los mercados.

ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y CONSTRUCCIÓN DE
PORTAFOLIO
Cuando se considera alterar tácticamente la asignación de activos de
una cartera, un gerente puede observar la fortaleza de la economía y
las tendencias futuras probables para obtener una perspectiva sobre
cómo el banco central podría cambiar las tasas de interés y lo que
podría suceder con las ganancias corporativas
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS Y CONSTRUCCIÓN DE
PORTAFOLIO
Puede observar el nivel de la relación precio / ganancias del mercado
de valores y cómo se compara con las últimas décadas como una
medida de valoración o con el nivel de rendimiento de los bonos en
relación con los rangos históricos
Gestión Pasiva y Activa

Los gerentes pasivos administran una cartera diseñada para igualar

el rendimiento de un punto de referencia específico.

Los gerentes activos intentan agregar valor a una cartera

seleccionando inversiones que se espera, sobre la base del análisis,
que superen un punto de referencia específico.
Gestión Pasiva y Activa
Gestión Pasiva y Activa

La elección entre los dos enfoques generalmente depende de los

costos relativos de la gestión activa en comparación con la gestión
pasiva y de las expectativas del inversor del éxito de la gestión activa.
Gestión Pasiva y Activa

La expectativa está relacionada con las creencias del inversor sobre

la eficiencia de los mercados en los que se invierte. Un inversor
puede decidir utilizar un enfoque pasivo en algunos mercados y un
enfoque activo en otros mercados basado en una evaluación de la
eficiencia de cada mercado.
PERFORMANCE EVALUATION
PERFORMANCE EVALUATION

Tanto los inversores como las empresas de gestión de inversiones

querrán saber cómo se han desempeñado los gestores de fondos en
relación con los puntos de referencia del mercado financiero
conocidos y relevantes (por ejemplo, un índice bursátil, como el
índice S&P 500 en los Estados Unidos o el índice Hang Seng en la
RAE de Hong Kong) y en relación con sus compañeros
PERFORMANCE EVALUATION

Es solo a través de la evaluación sólida del rendimiento de la

inversión que las empresas de gestión de inversiones y sus
inversores pueden tomar decisiones informadas sobre sus inversiones
PERFORMANCE EVALUATION
The performance evaluation process includes four discrete but related
components:

Medir rendimientos absolutos

Ajustar rendimientos por riesgo

Medir rendimientos relativos

Rendimiento del atributo

PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos

Son los retornos logrados durante un cierto período de tiempo. Los

rendimientos absolutos no consideran el riesgo de la inversión o los
rendimientos logrados por inversiones similares.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos

El rendimiento de un valor, como un valor de acciones (acciones) o

de deuda (bonos), durante un período de tiempo específico,, se
conoce como el rendimiento del período de tenencia ( holding-
period return)
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/( holding- period return)
Un inversor compra una acción ordinaria en la Compañía A el 1 de
enero a un precio de £ 100. El 31 de diciembre, la Compañía A paga
un dividendo por acción de £ 5, y una acción ordinaria de la
Compañía A se vende por £ 110 en esa fecha. En este caso, el
período de tenencia es de un año, del 1 de enero al 31 de diciembre.
El rendimiento alcanzado por el inversor por el aumento (apreciación)
del precio de la acción durante este período se calcula de la siguiente
manera:
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/( holding- period return)
PERFORMANCE
EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/

( holding- period return)

PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/( holding- period return)

El rendimiento de un fondo de inversión o cartera en el transcurso de

un período determinado generalmente se compone de las ganancias
o pérdidas de capital en todos los activos mantenidos durante ese
período más cualquier ingreso obtenido de esos activos durante el
mismo período.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/( holding- period return)

Estos ingresos pueden incluir ingresos por dividendos de valores de

renta variable, ingresos por intereses de carteras de valores de deuda
e ingresos por alquileres de carteras de bienes inmuebles
comerciales.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos

Flujos de efectivo y tasas de rendimiento ponderadas en el

tiempo
/Cash Flows and Time- Weighted Rates of Return
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/Cash Flows and Time- Weighted
Rates of Return

Hay un flujo constante de efectivo dentro y fuera de la mayoría de los

fondos y carteras de inversión. Las inversiones y retiros adicionales
por parte de los clientes afectarán el cálculo del rendimiento del
fondo.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/Cash Flows and Time- Weighted
Rates of Return

Los flujos de dinero dentro y fuera de los fondos a lo largo del tiempo
pueden contabilizarse dividiendo el período de medición en períodos
de tenencia más cortos.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/Cash Flows and Time- Weighted
Rates of Return

Un nuevo período de retención comienza cada vez que ocurre un flujo

de efectivo, es decir, cada vez que el dinero fluye hacia adentro o
hacia afuera de una diversión.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/Cash Flows and Time- Weighted
Rates of Return
Suponga que el fondo del Ejemplo 2 había recibido una entrada de
efectivo de un cliente de $ 5 millones al cierre de operaciones el 30
de junio. No hubo otras entradas o salidas de efectivo en el período;
no había efectivo adicional de los clientes y no había efectivo de los
ingresos de las tenencias del fondo. El período de tenencia de un año
se puede dividir en dos períodos de seis meses. El rendimiento del
período de mantenimiento se calcula de la siguiente manera:
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/Cash Flows and Time- Weighted
Rates of Return
Calcule el rendimiento del período de tenencia de seis meses para el
período comprendido entre el 1 de enero y el 30 de junio, antes del
depósito adicional.
Calcule el rendimiento del período de tenencia de seis meses para el
período comprendido entre el 1 de julio y el 31 de diciembre, incluida
la entrada de efectivo de $ 5 millones que aumentó el valor del fondo
el 30 de junio.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos absolutos/Cash Flows and Time- Weighted
Rates of Return

calcule el rendimiento del período de mantenimiento anual

combinando los dos rendimientos del período de mantenimiento de
seis meses.
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos
absolutos
/Cash Flows and
Time- Weighted
Rates of Return
PERFORMANCE EVALUATION
Medir rendimientos
absolutos
/Cash Flows and
Time- Weighted
Rates of Return
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/ADJUST RETURNS FOR RISK

Los inversores quieren obtener la mayor rentabilidad posible por el

menor riesgo posible. Entonces, si dos inversiones tienen un
rendimiento del 10% en el período de tenencia, pero la primera
inversión tiene muy poco riesgo, mientras que la segunda es muy
riesgosa, la primera inversión es mejor que la segunda sobre una
base ajustada al riesgo.
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/ADJUST RETURNS FOR RISK

La desviación estándar de los rendimientos refleja la variabilidad de

los rendimientos en torno al rendimiento medio (o promedio); cuanto
mayor sea la desviación estándar de los rendimientos, mayor será la
variabilidad (o volatilidad) de los rendimientos y mayor será el riesgo.
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/ADJUST RETURNS FOR RISK

Existen al menos dos razones por las cuales los inversores se

preocupan por la variabilidad histórica (la desviación estándar de los
rendimientos pasados).
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/ADJUST RETURNS FOR RISK

Primero, la variabilidad pasada de los rendimientos podría ser

indicativa de cómo los rendimientos variables pueden ser en el futuro.
Pero es importante tener en cuenta que la volatilidad puede cambiar
con el tiempo y que no hay garantía de que los rendimientos futuros
se comporten como rendimientos pasados.

Segundo, la variabilidad de los retornos puede afectar los objetivos

de un inversionista.
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar

rendimientos

por riesgo

/ADJUST

RETURNS

FOR RISK
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/ADJUST RETURNS FOR RISK

Reward- to- Risk Ratios

Los inversores están interesados ​en maximizar el rendimiento de sus
inversiones al mismo tiempo que tratan de minimizar los riesgos. Es
decir, prefieren las inversiones que tienen un alto rendimiento por
unidad de riesgo, inversiones con una alta relación recompensa /
riesgo.
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/ADJUST RETURNS FOR RISK

Reward- to- Risk Ratios

Cuanto mayor sea el valor de la relación recompensa / riesgo, mejor
será el rendimiento ajustado al riesgo, es decir, mayor será el
rendimiento por unidad de riesgo.
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/Sharpe ratio

Sharpe ratio:
La recompensa de la cartera se mide como el exceso de rendimiento
de la cartera, que es igual a la diferencia entre el rendimiento del
período de tenencia de la cartera y el rendimiento de una inversión
"libre de riesgo"
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/Sharpe ratio
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/Taylor Ratio

La medida de la recompensa de la cartera es la misma que la

utilizada en el índice de Sharpe, pero la medida del riesgo de la
cartera es diferente. La medida elegida del riesgo de la cartera es
beta de la cartera, una medida del riesgo sistemático de la cartera
(también llamado riesgo de mercado o no diversificable)
PERFORMANCE EVALUATION
Ajustar rendimientos por riesgo/Taylor Ratio