Trabajo Admifi Final Grupo

Universidad de Lima
Facultad de Ingeniería Industrial

Carrera de Ingeniería Industrial
Trabajo de investigación:
“Análisis Financiero de la empresa Graña y

Montero SAA”
Sección: 705
Integrantes:
Akemi Milary Bazán Sambrano Código 20173086

Rafael Andrés Flores Huamaní Código 20150534
Jorge Jaime Huamán Chocaca Código 20150670
Marvi Antuanett Polo Mucha Código 20173737
Sebastian Emilio Pumayauri Hidalgo Código 20173749
Lima - Perú
Noviembre del 2020
TABLA DE CONTENIDO
CAPÍTULO I: RESUMEN EJECUTIVO.....................................................................5
1. PARTE I: PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA................................................6
1.1. Información de la empresa..................................................................................6
1.2. Breve historia de la empresa...............................................................................6
1.3. Sector industrial de la empresa...........................................................................8
1.4. Empresa auditora de los estados financieros......................................................8
2. PARTE II: ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA................................9
2.1. Cálculo, análisis e interpretación de Ratios Financieros....................................9
2.1.2. Análisis de endeudamiento........................................................................19
2.1.3. Análisis de rentabilidad.............................................................................22
2.2. Análisis comparativo anual...............................................................................27
3. PARTE III: ANÁLISIS DE RIESGOS DE LA EMPRESA..............................28
3.1. Riesgos Financieros..........................................................................................28
3.2. Instrumentos de cobertura de riesgos................................................................28
3.3. Análisis de rentabilidad anual de la acción.......................................................30
3.3.1. Análisis de mercado..................................................................................30
3.3.2. Utilidad por acción....................................................................................31
3.3.3. Ratio valor contable...................................................................................32
3.3.4. Ratio precio / Utilidad por acción.............................................................32
3.3.5. Capitalización bursátil...............................................................................33
4. PARTE IV: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES..............................35
4.1. Conclusiones.....................................................................................................35
4.2. Recomendaciones.............................................................................................36
ii
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 2.1. Razón Corriente desde el año 2015 hasta el 2019............................................9

Tabla 2.2. Razón Ácida desde el año 2015 hasta el 2019...............................................10
Tabla 2.3. Ratio de efectivo desde el año 2015 hasta el 2019........................................11
Tabla 2.4. Capital de trabajo desde el año 2015 hasta el 2019........................................12
Tabla 2.5. Flujo de efectivo (en millones de soles).........................................................13
Tabla 2.6. Periodo promedio de pago desde el año 2015 al 2019...................................15
Tabla 2.7. Periodo promedio de cobro desde el año 2015 al 2019..................................16
Tabla 2.8. Periodo promedio de inventario desde el año 2015 al 2019...........................16
Tabla 2.9. Rotación del activo total desde el año 2015 al 2019......................................17
Tabla 2.10. Rotación del activo total desde el año 2015 al 2019....................................18
Tabla 2.11. Endeudamiento a corto plazo del año 2015 – 2019......................................19
Tabla 2.2.12. Endeudamiento a largo plazo del año 2015 – 2019...................................20
Tabla 2.2.13. Calidad de deuda del año 2015 – 2019......................................................20
Tabla 2.14. Razón de endeudamiento 2015 – 2019.........................................................21
Tabla 2.15. Cobertura de intereses 2015 – 2019.............................................................21
Tabla 2.16. Financiamiento del año 2015 – 2019 (millones de soles)............................22
Tabla 2.17. Tabla de rentabilidad bruta del año 2015-2019 (%).....................................23
Tabla 2.18. Tabla de rentabilidad EBITDA del año 2015-2019 (%)..............................24
Tabla 2.19. Tabla de ROA del año 2015-2019 (%).........................................................24
Tabla 2.20. Tabla de rentabilidad neta sobre patrimonios del año 2015-2019 (%).........25
Tabla 2.21. Tabla de análisis DUPONT para el año 2015- 2019....................................26
Tabla 3.1. Cotización de acciones de Aenza S.A.A........................................................30
Tabla 3.2. UPA del año 2015 al 2019 de Aenza S.A.A..................................................31
Tabla 3.3. Valor en libros por acción de la empresa Aenza S.A.A.................................32
Tabla 3.4. PER del año 2015-2019 de la empresa Aenza S.A.A....................................33
Tabla 3.5. Capitalización bursátil de Aenza S.A.A. para el año 2015 al 2019...............34
iii
ÍNDICE DE FIGURAS
Figura 1.1. Logotipo de Moore.........................................................................................8

Figura 2.1. Ratios de la empresa Cosapi desde el año 2015 al 2019..............................27
Figura 2.2. Ratios de la empresa Graña y Montero desde el año 2015 al 2019.............27
Figura 3.1. Resultados al final del periodo.....................................................................28
Figura 3.2. Depósitos a plazo fijo...................................................................................29
iv
CAPÍTULO I: RESUMEN EJECUTIVO
El presente trabajo tiene como objetivo analizar financieramente la empresa Graña y

Montero e investigar a profundidad las distintas fuentes de financiamiento haciendo uso
de sus estados de situación financiera, razones o ratios financieros, sobre todo dar con la
memoria anual de la empresa.
En primer lugar, el estudio se desarrollará entre los años 2015 hasta el 2019, de
manera que permitirán realizar las comparaciones correspondientes, además, se
mostrará la información base de la empresa como el RUC, razón social, sector, tipo de
empresa, entre otros. posteriormente expondremos una breve reseña histórica indicando
a detalle cada acontecimiento resaltante de la empresa, dicha reseña abarcará puntos
desde que inició sus operaciones hasta la actualidad, también se mencionará a la
empresa encargada de su auditoría resaltando la importancia de su función en ella.
En segundo lugar, se mostrarán los cálculos efectuados para cada tipo de ratio
financiero con el fin de interpretar el valor obtenido y el de lograr un mejor análisis de
los estados financieros. Se empezará analizando los ratios de liquidez ya que nos
brindará como resultado la capacidad de la empresa para cumplir con el pago de sus
obligaciones a corto plazo, posteriormente se ejecutará el análisis de gestión, que en
efecto medirá las políticas de la empresa; entre sus resultado se obtiene el periodo
promedio de cobro, el periodo promedio de pago y el periodo promedio de inventarios;
a todo ello se le hará un análisis de endeudamiento así como de rentabilidad, los cuales
nos permitirán medir el nivel de deuda y beneficio de la empresa. finalmente se
procederá a analizar los flujos de efectivo para los 5 años establecidos en la parte de
liquidez presentando las conclusiones y recomendaciones en base al estudio financiero
realizado a Graña y Montero.
1
1. PARTE I: PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA
1.1. Información de la empresa
La Razón Social, RUC y el tipo de sociedad se obtuvieron del portal web de la SUNAT.
Razón social: Graña y Montero S.A.A
Ruc: 20332600592
Página web: http://www.granaymontero.com.pe
Tipo de Empresa: Sociedad Anónima Abierta
1.2. Breve historia de la empresa
Grupo Graña y Montero S.A.A. es un holding peruano que pertenece al sector

infraestructura e ingeniería compuesto por 26 firmas, con presencia en 8 países de
América Latina operando principalmente en Chile, Colombia y Perú.
La empresa Graña y Montero con sede en Lima fue fundada por Alejandro
Graña Garland, Carlos Graña Elizalde y Carlos Montero Bernales en 1933 con el
nombre de Gramonvel S.A Ingenieros, donde también participó el arquitecto Héctor
Velarde Bergmann. Posteriormente, cambió su nombre a Graña y Montero, en 1949, al
asociarse con Inversiones Industriales SA.
Esta reconocida empresa tuvo como primer contrato la construcción de una

vivienda privada en Lima. Después de 12 años, asumió un gran proyecto relacionado a
la construcción de viviendas, colegios, iglesias, cines en la ciudad de Talara, en el
centro del enclave petrolero de la costa norte peruana, a cargo de de la International
Petroleum Company de Estados Unidos. Previamente, había traspasado fronteras con su
primera obra en el exterior, la construcción de una fábrica para Nestlé en Venezuela, en
1942.
Graña y Montero enfrenta una primera caída, considerada como la más grave de
todas, a mediados de 1998 y 2002. Ello debido a la crisis asiática de 1998, que también
afectó al resto de la economía y, luego, por la crisis política del año 2000. En el periodo
2
1999-2002, los ingresos de la empresa descendieron en 42%, y su acción perdió el 95%
de su valor en la Bolsa de Valores de Lima.
A partir del 2003, inició un ciclo importante de crecimiento del valor de sus
acciones enfrentando nuevamente la caída de la BVL entre julio del 2007 y julio del
2008. Su estrategia de diversificación, iniciada en los noventa, puesta a prueba a finales
de dicha década, estaba obteniendo buenos resultados. La empresa crecía en sus
actividades digitales, petroleras, inmobiliarias y en concesiones; teniendo en uno de sus
proyectos más importantes, las IIRSA, la participación de la polémica empresa brasileña
Odebrecht.
Nuevamente, el fin de la burbuja inmobiliaria de EE.UU. y la quiebra de

Lehman Brothers empujaron a la baja la acción, de la misma manera que a la BVL. Sin
embargo, desde el 2009, los títulos de Graña y Montero tuvieron una recuperación
importante que les permitió un nuevo impulso desde el 2011 con el gobierno del
presidente Ollanta Humala. A pesar de ello, en 2014, tuvo una caída del valor de la
empresa. Para el 2016, la acción había perdido alrededor del 85% de su valor debido a
malas decisiones, la desaceleración de la economía peruana. En 2016, la empresa apostó
por la internacionalización y el mayor peso de la infraestructura en sus ingresos. El
ingreso de la empresa al Gasoducto Sur peruano como socio de Odebrecht y Enagás en
septiembre del 2015 subió sus acciones en un 9%, lo que fue muy favorable para la
empresa.
Finalmente, Graña y Montero tiene como visión: “Ser la empresa de servicios de

ingeniería e infraestructura más confiable de Latinoamérica”. A pesar de ser
mayormente reconocida como una constructora, sus operaciones van mucho más allá de
ese sector. Por otro lado, presenta como misión: “Resolver las necesidades de servicios
de ingeniería e infraestructura de sus clientes más allá de las obligaciones contractuales,
trabajando en un entorno que motive y desarrolle a su personal respetando el medio
ambiente en armonía con las comunidades en las que opera y asegurando el retorno a
sus accionistas”. Cabe resaltar que actualmente la empresa decidió cambiar su
denominación social por el nombre “AENZA S.A.A”, este cambio se da debido a la
relación de la empresa con los casos de corrupción Lava Jato y el Club de la
Construcción.
3
1.3. Sector industrial de la empresa
Graña y Montero es una empresa que opera principalmente en los sectores de minería,
energía eléctrica, infraestructura, petróleo, gas, industria y hotelería. Dentro de sus
actividades económicas destacan actividades de oficinas principales 7010 (CIIU) como
inmobiliarias realizadas con bienes propios o arrendados, actividades de sociedades de
cartera 7420 (CIIU) junto con actividades auxiliares de intermediación financiera 6719
(CIIU); estos últimos se pueden evidenciar debido que frecuentemente se realizan
operaciones de inversión y mercantiles que incluyen específicamente
transferencias ,negociaciones de acciones, participaciones, cuotas, títulos
representativos de obligaciones, adquisiciones, títulos de créditos, productos derivados
emitidos por sociedades en el Perú o en el extranjero; asimismo, como a la prestación de
servicios gerenciales y administrativos a empresas relacionadas y/o a terceros.
1.4. Empresa auditora de los estados financieros
La empresa encargada de la auditoría de los estados financieros para Graña y Montero

es Moore Perú, el cual presenta la situación financiera al 31 de diciembre del 2018 y
2019, así como su desempeño financiero y flujos de efectivo emitidos en esas fechas. la
empresa auditora trabaja en base a las normas internacionales de información financiera
(NIIF) y normas internacionales de auditoría (NIA); de los cuales, su objetivo se rige en
el cumplimiento con requerimientos éticos y legales para obtener la seguridad razonable
de que los estados financieros separados no contengan representaciones erróneas, sobre
todo realizando una constante supervisión de la actividad de la empresa.
Figura 1.1. Logotipo de Moore
4
Nota: De Bolsa de valores Lima (2020).
2. PARTE II: ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA
2.1. Cálculo, análisis e interpretación de Ratios Financieros
2.1.1. Análisis de las ratios financieros de liquidez
Según la UL, las ratios de liquidez miden la capacidad de pago de la empresa para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo máximo un año (p.1). A continuación, se
realizará un análisis más profundo de las ratios.
Razón corriente o liquidez
Nos permite medir la posibilidad de la empresa para atender sus deudas a corto plazo.
Para poder hallar la liquidez y realizar su análisis se aplicó la fórmula siguiente:
ActivoCorriente
Razón Corriente=
Pasivo Corriente
Tabla 2.1. Razón Corriente desde el año 2015 hasta el 2019

(miles de soles) 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Activo corriente 5,254,433 4,399,932 4,709,070 3,136,801 3,073,500
Pasivo Corrientes 4,094,157 4,538,736 3,835,602 2,730,315 2,692,882
Razón corriente
1.3 1.0 1.2 1.1 1.1
(veces)
Fuente: Economática
Según lo observado, podemos deducir que la empresa en el año 2015, 2017, 2018 y
2019, al tener un indicador mayor a 1, esta compañía pudo cubrir con todas sus deudas a
corto plazo. No obstante, en el año 2016 se presentó un menor valor puesto que los
activos corrientes no llegaban a cubrir el pasivo corriente siendo la deuda más
representativa hacia los proveedores, esto se debió en gran parte por las sanciones que
tuvo la empresa al estar involucrada en el caso Odebrecht y también por el daño que
hubo en la inversión que se realizó construcción de Gaseoducto Sur.
Razón de acidez o prueba acida
Es un indicador más riguroso respecto al de la liquidez, ya que se descarta los

inventarios esto se debe a que son muchas veces activos no líquidos y tardan más
5
tiempo en convertirse en efectivo. Para poder hallar la razón acida se aplica la siguiente
formula:
Efectivo y≡.+Cuentas por Cobrar

Razón Ácida=
Pasivo Corriente
Tabla 2.2. Razón Ácida desde el año 2015 hasta el 2019

(miles de
31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
soles)
Efectivo y
554,002 606,949 638,212 797,864 948,978
equiv.
Cuentas por
3,474,767 2,611,196 2,628,915 1,804,329 1,355,832
cobrar
Pasivo
4,094,157 4,538,736 3,835,602 2,730,315 2,692,882
corriente
Prueba ácida
1.0 0.7 1.0 1.0 0.9
(veces)
Se observa que el flujo de afectivo ha ascendido años tras años, lo cual resulta favorable
porque ayuda a cubrir las deudas que se tiene a corto plazo de año 2015, 2017, 2018 y
2019. Sin embargo, nos damos cuenta de que en el año 2016 por más que a las cuentas
por cobrar le agregábamos el efectivo presenta dificultas para cubrir la deuda; es decir,
su capacidad de pago no fue eficiente.
Razón de efectivo
Esta ratio nos permite realizar un análisis más profundo de la liquidez puesto que se
basa en el efectivo el cual se tiene a una disposición inmediata en relación con las
deudas de máximo 1 año. Para poder obtener le ratio de efectivo se aplica la siguiente
formula:
Efectivo y≡.
Razón de Efectivo=
Pasivo Corriente
Tabla 2.3. Ratio de efectivo desde el año 2015 hasta el 2019
(miles de soles) 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

Efectivo y
554,002 606,949 638,212 797,864 948,978
equivalentes
Pasivo corriente 4,094,157 4,538,736 3,835,602 2,730,315 2,692,882
Razón de
0.1 0.1 0.2 0.3 0.4
efectivo(veces)
6
Podemos concluir, de acuerdo con lo observado, que la empresa tenia mejores valores
para poder cubrir sus deudas a corto plazo en el año 2018 y 2019, ya que se tenía una
disponibilidad inmediata de efectivo en Caja y Bancos. Sin embargo, en el año 2015,
2016 y 2017 la razón de efectivo era baja puesto que se cancelaron diversos proyectos
para poder obtener efectivo y pagar las multas que poseían las cuales fueron impuestas
por Indecopi. Es decir, hubo menos efectivo ya que la empresa, específicamente el año
2017, algunos de estos proyectos fuero: el proyecto canadiense Red Eagle, proyecto
Cuartel San Martin y Prinsur.
Capital de trabajo
Es un índice de estabilidad financiera ya que muestra a los acreedores una protección en

caso la empresa entre en recesión. Dicho de otro modo, son los recursos que le
quedarían a la empresa para poder operar después de haber cumplido con todas sus
obligaciones a coroto plazo. Esto se puede calcular mediante la siguiente formula:
Capital de Trabajo=Activo Corrinete−Pasivo Corriente
Tabla 2.4. Capital de trabajo desde el año 2015 hasta el 2019
(miles de soles) 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Activo corriente 5,254,433 4,399,932 4,709,070 3,136,801 3,073,500
Pasivo corriente 4,094,157 4,538,736 3,835,602 2,730,315 2,692,882

Capital de
1,160,276 -138,804 873,468 406,486 380,618
trabajo
La presente tabla nos muestra la cantidad de dinero que se tiene disponible para poder
utilizarlo en diversas actividades, en los años 2015, 2015,2018 y 2019, ya que el activo
corriente pudo cubrir en su totalidad las deudas a corto plazo. Sin embargo, en el 2016
nos muestra un valor negativo lo cual quiere decir que hubo una deuda que no fue
cubierta puesto que a comparación a los otros 4 años esta deuda era en algunos casos el
doble y el activo corriente no fue capaz de cubrirla.
7
Análisis del flujo de efectivo
Tabla 2.5. Flujo de efectivo (en millones de soles)

2015 2016 2017 2018 2019
Flujos de efectivo netos
procedentes de (utilizados en) -131,761 332,476 465,803 275,380 596,204
actividades de operación
(+) Flujos de efectivo netos
procedentes de (utilizados en) -610,082 -373,687 359,084 138,489 -134,850
actividades de inversión
(+) Flujos de efectivo netos
procedentes de (utilizados en) 459,891 94,158 -793,624 -299,941 -293,094
actividades de financiamiento
= Incremento (disminución)
neto de efectivo y
equivalentes al efectivo, antes -281,952 52,947 31,263 113,928 168,260
del efecto de los cambios en
la tasa de cambio
(+) Efectivo Variac. Cambial 17,552 0 0 57,756 -20,422
= Incremento (disminución)
neto de efectivo y -264,400 52,947 31,263 171,684 147,838
equivalentes al efectivo
(+) Efectivo y equivalentes al
efectivo al principio del 818,402 554,002 606,949 626,180 801,140
periodo
= Efectivo y equivalentes al
554,002 606,949 638,212 797,864 948,978
efectivo al final del periodo
Para poder realizar el análisis de flujo de efectivo de la empresa Graña y Montero de los
años 2015 al 2019, se procedió a analizar a partir de sus tipos de actividad las cuales son
por operación, inversión y financiamiento. Por un aparte, en el flujo de actividad de
operación se observa que en todos los años excepto en el 2015 presenta un flujo de
efectivo positivo. Respecto al flujo de efectivo negativo, al hacer un análisis más
minucioso encontramos que la causa de ello se relaciona a las cuentas por cobrar e
inventarios, fue ahí donde hubo mayor desembolso de efectivo. En el 2016, podemos
deducir que hubo un mayor desembolso en las inversiones, es decir hubo compra de
activos los cuales pudieron ser cubiertos por el financiamiento y actividades operativas.
Por otro lado, en el 2017, nos dimos cuenta de que el financiamiento se pudo cancelar
porque las inversiones y operaciones ayudaron a ello. Asimismo, en el 2018 al no ser
tan significativa la cantidad financiada pudo ser cubierta gracias a la inyección e dinero
por parte de la actividad de operación e inversión. Finalmente, en el 2019 se tuvo mayor
desembolso en las inversiones y también hubo mayor flujo de financiamiento, pero al
poseer el flujo de efectivo procedente actividad de operación S/.596,204 (miles de soles)
8
puedo esta cubrir notoriamente todo ello y hasta pudo generar S/.168,260 de efectivo en
caja.
Análisis de las ratios financieros de gestión
Las ratios de gestión permiten medir si la empresa utiliza eficientemente los activos y
sus recursos generales. En breve se procederá a realizar de análisis de cuatro
indicadores.
Periodo promedio de pago
Este indicador nos mide el tiempo promedio que la empresa tarda en pagar sus deudas
por compra. Se calcula de la siguiente manera:
Cuentas por pagar comerciales∗360

Periodo promedio de pago=
Compra
Tabla 2.6. Periodo promedio de pago desde el año 2015 al 2019

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Periodo promedio de
82.6 78.4 97.8 122.0 112.5
pago (días)
Se puede observar que hay un incremento significativo del 2015 al 2019 con relación al
tiempo que permite a la empresa pagar sus deudas esto resulta positivo ya que otorga
mayor plazo a la empresa para recaudar el dinero e incrementar su liquidez.
Periodo promedio de cobro
Nos permite conocer el tiempo promedio que la empresa debe esperara para por recibir
el dinero de las ventas que se realizaron. Se calcula de la siguiente manera:
Cuentas por cobrar comerciales∗360

Periodo promedio de pago=
Ventas
Tabla 2.7. Periodo promedio de cobro desde el año 2015 al 2019
31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

Periodo promedio de
108.9 98.3 98.4 97.8 77.4
cobro (días)
9
En base a los datos obtenidos, podemos darnos cuenta de que el tiempo promedio de
espera se va reduciendo entre el año 2015 al 2019, esto beneficia en gran medida a la
empresa ya que de esta manera puede obtener liquidez más rápido para poder cubrir
ciertas deudas. No obstante, también se puede observar que en el 2015 se muestra el
mayor tiempo promedio esto se debió a que en ese año hubo mayores ventas y más
cantidad de cuentas por cobrar por lo que provocó que haya poca rotación.
Periodo promedio de inventario
Nos indica el tiempo promedio que el producto permanece dentro del inventario. Esto se
puede calcular con la siguiente formula:
Inventarios∗360
Periodo promedio de inventario=
Costo de Ventas
Tabla 2.8. Periodo promedio de inventario desde el año 2015 al 2019
31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

Periodo promedio de
58.5 67.9 49.8 53.4 54.6
inventario (días)
En el año 2016, se observa que tuvo el mayor tiempo dentro de inventario con un
promedio de 67.9 días, lo cual no es positivo puesto que al no estar rotando es un mal
indicador puesto que se obtiene perdidas a medida que pasan los días esto fue
ocasionado porque en ese año se tuvo uno de los costos de venta más significativo
siendo este S/. 5,869,601. No obstante, en el 2017 fue el tiempo promedio más bajo en
comparación a otros años en estar dentro de inventario.
Rotación del activo total
Nos permite saber que tan eficiente es el uso de activos para poder generar ventas. Se
halla mediante la siguiente formula:
Ventas anuales netas∗360

Rotacion del Activo Total=
Activo total
10
Tabla 2.9. Rotación del activo total desde el año 2015 al 2019
31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Ventas anuales
netas (millones de 7,832,433 6,484,268 6,279,765 4,200,909 4,085,263
soles)
Activo total
9,007,333 9,536,961 8,943,193 7,473,308 6,404,661
(millones de soles)
Rotación de activo
0.9 0.7 0.7 0.6 0.6
total (veces)
Según a los resultados obtenidos, podemos ver que a partir del año 2015 al 2019 la
rotación total de los activos va disminuyendo, esto resulta lógico, ya que según lo
aprendió a medida que los activos sean más recientes las rotaciones serán menores. Lo
óptimo seria que las rotaciones sean lo más alto posible porque de esta manera las
ventas serian mayores.
Ciclo de conversión del efectivo
Permite saber el tiempo desde que sale y ingresa el tiempo. Dicho de otra manera, mide
el tiempo desde que se realiza la inversión hasta el momento que recuperas dicha
inversión. Se puede hallar con la siguiente formula:
Ciclo de conversion del efectivo=P . P . I + P . P . C−P . P . P
Tabla 2.10. Rotación del activo total desde el año 2015 al 2019
Años 2015 2016 2017 2018 2019
Periodo promedio de cobro
108.9 98.3 98.4 97.8 77.4
(días)
Periodo promedio de pago
82.6 78.4 97.8 122.0 112.5
(días)
Periodo promedio de
58.5 67.9 49.8 53.4 54.6
inventario (días)
Ciclo de conversión de
84.9 87.8 50.4 29.1 19.5
efectivo (días)
Se puede observar que en el a 2015 y 2016 fueron los años con mayor ciclo esto se
debió a que el periodo promedio de cobro fue mayor. No obstante, podemos percatarnos
que a partir del año 2017 hacia adelante el tiempo del ciclo de conversión disminuyo, ya
que el periodo promedio de pago aumento, lo cual es beneficioso para la empresa.
11
2.1.2. Análisis de endeudamiento
Permite establecer la participación de los recursos externos con relación a los aportes de
los socios, en la financiación de los activos de la compañía. Mediante los ratios de
endeudamiento se verá el comportamiento económico de la empresa durante 5 años.
Endeudamiento a corto plazo
Este indicador mide los fondos a corto plazo y el patrimonio de la empresa. Se calcula
con la siguiente fórmula:
Endeudamiento a corto plazo = Pasivo corriente / Patrimonio neto (veces)
Teniendo en cuenta dicha formula, se procederá a calcular el endeudamiento a corto

plazo de Graña Y Montero para 5 años diferentes.
Tabla 2.11. Endeudamiento a corto plazo del año 2015 – 2019

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Endeudamiento
1.288 1.528 1.360 1.093 1.432
CP (veces)
El endeudamiento a corto plazo ha tenido un incremento en los últimos cinco años,

varía de 1.288 a 1.432, debido al aumento del pasivo corriente y la reducción en algunos
años del patrimonio neto, infiriendo que la empresa ha tenido un mayor endeudamiento
operativo en estos 5 años.
Endeudamiento a largo plazo y calidad de deuda
El endeudamiento a largo plazo permite que los bonos y prestamos tengan un plazo de
vencimiento de más de un año y la calidad de deuda permitirá medir la deuda a corto
plazo y compararla a la deuda total. Ambos indicadores se calculan con la siguiente
formula:
Endeudamiento a largo plazo = Pasivo no corriente / Patrimonio neto (veces)
Calidad de deuda = Pasivo corriente / Pasivo total
Teniendo en cuenta dicha formula, se procederá a calcular largo plazo y calidad de

deuda de Graña Y Montero para 5 años diferentes.
12
Tabla 2.2.12. Endeudamiento a largo plazo del año 2015 – 2019
31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Endeudamiento
a Largo plazo 0.545 0.682 0.810 0.899 0.973
(veces)
Tabla 2.2.13. Calidad de deuda del año 2015 – 2019

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Calidad de
0.703 0.691 0.627 0.549 0.595
deuda (veces)
Se puede observar que en las deudas a largo plazo hubo un incremento en 0.428, ya que
la empresa tiene muchas obligaciones por pagar, se puede afirmar que tuvo sobregiros
bancarios; es decir, tiene prestamos financieros a largo plazo, también se aprecia que la
empresa no ha tenido un buen respaldo respecto a su patrimonio. Esto se reitera con el
bajo respaldo con el ratio de calidad de deuda, ya que en los 2 últimos años ha sido
menor a 0.6, esto indica que tiene una gran cantidad de deudas a largo plazo.
Razón de endeudamiento y cobertura de intereses
La razón de endeudamiento indica la cantidad de activos de una empresa que se

proporcionan por medio de la deuda y la cobertura de intereses permite ver la capacidad
de afrontar los intereses de los préstamos. Ambos indicadores se calculan con la
siguiente formula:
Razón de endeudamiento = Pasivo total / Activo total (%)
Cobertura de intereses = (UAII) / Gastos financieros
Teniendo en cuenta dicha formula, se procederá a la razón de endeudamiento y

cobertura de intereses de Graña Y Montero para 5 años diferentes.
Tabla 2.14. Razón de endeudamiento 2015 – 2019

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Razón de
endeudamiento 64.70% 68.85% 68.45% 66.58% 70.63%
(veces)
13
Tabla 2.15. Cobertura de intereses 2015 – 2019
31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Cobertura de
intereses -3.788 0.053 0.175 -0.694 3.916
(veces)
Se puede observar que la razón de endeudamiento de la empresa varia de un 64.7% a un

70.63% y la cobertura de interés aumentó de -3.788 a 3.916. Mediante estos ratios se
observa que ha aumentado su riesgo de financiamiento y su cobertura de interés ha sido
positiva y alta, esto indica que presenta una ganancia en el EBIT (Utilidad antes de los
impuestos), lo cual da a entender que la empresa presenta solvencia para enfrentar sus
gastos financieros debido a que sus utilidades son positivas.
Fuentes de financiamiento
A lo largo de los 5 últimos años, la empresa realizo financiamientos a largo plazo con
diferentes entidades. Por otro lado, se hizo emisiones de bonos los cuales sirvieron para
amortizar las deudas a largo plazo y para confirmar la participación en otras obras.
Además, realizó factoring, la venta de derechos de pago, el cual sirvió como
financiamiento para la participación en la construcción de la línea 1 del tren de Lima.
Tabla 2.16. Financiamiento del año 2015 – 2019 (millones de soles)

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Préstamos
bancarios a 1224.111
1310.344 1341.018 1544.214 1412.554
largo plazo
Emisión de
657.000 475.670 0 0 0
bonos
Factoring 0 946.897 0 0 0
2.1.3. Análisis de rentabilidad
Los indicadores de rentabilidad expresan el rendimiento de la empresa respecto a sus

ventas, activos o capital debido a esto es importante su respectivo análisis.
Rentabilidad bruta sobre ventas
Es la diferencia entre los ingresos por ventas obtenidos por una compañía y los costes
directos de producción. Se podría decir que es una rentabilidad prioritaria y directa
14
debido a que solo considera las ventas y no los gastos financieros ni cualquier tipo de
impuesto. Se puede hallar la rentabilidad bruta sobre ventas a través de la siguiente
formula:
Rentabilidad bruta = Utilidad bruta / Ventas (%)
Teniendo en cuenta dicha formula, se procederá a calcular la rentabilidad bruta sobre

ventas de Graña Y Montero para 5 años diferentes.
Tabla 2.17. Tabla de rentabilidad bruta del año 2015-2019 (%)

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Margen bruto
14 13.2 9.1 9.2 3.4
(%)
En base a la información presentada, se ve que el margen bruto tuvo una baja anual con
excepción del año 2018 que subió su margen respecto al año anterior la utilidad bruta a
comparación esto sucede por el aumento de la utilidad bruta y la baja de las ventas todos
los años. Las áreas que generan mayor ingreso son la ingeniería e infraestructura,
seguida por el petróleo, el gas y las carreteras. Según el estado de resultados de la
empresa de Graña y Montero, al 30 de septiembre del año 2019, los ingresos de Graña y
Montero alcanzaron los 46.32 millones de soles, lo que representa una disminución del
17.89% en comparación a los ingresos que se obtuvo el año pasado. Además, la utilidad
bruta aumento respecto a la del anterior año y alcanzó la cifra de 15,71 millones de
soles que representa el 27.85% de los ingresos.
Rentabilidad EBITDA
La rentabilidad EBITDA, traducido al inglés: Earnings before interest, taxes,

depreciation and amortization, es un indicador contable de la rentabilidad de la empresa
que se caracteriza por ser más específica ya que incluye a todos los gastos generados
por la empresa. Con ayuda de la información que brinda Economática se puede hallar la
rentabilidad EBITDA a través de las siguientes dos fórmulas:
EBITDA = EBIT + DA = Ut. Antes de int, impuestos + deprec y amor
Rentabilidad EBITDA = EBITDA / Ventas (%)
15
Teniendo en cuenta dicha formula, se procederá a calcular la rentabilidad EBITDA de
Graña Y Montero para 5 años diferentes.
Tabla 2.18. Tabla de rentabilidad EBITDA del año 2015-2019 (%)

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
Margen
8.7 5.7 4.8 5.6 -4.9
EBITDA (%)
En base a lo presentado, se puede reconocer que el margen EBITDA tiene una tendencia
la baja y con una decaída más resaltante en el último año al igual que en el margen
bruto. En el año 2017 y 2018 se mostró un aumento de amortización y depreciación de
equipos entre 80 y 100 mil millones soles respectivamente.
Rentabilidad neta sobre activos
Mide la rentabilidad sobre el activo total. Es decir, el beneficio generado por

el activo de la empresa relaciona la utilidad neta obtenida en un período con el total
de activos. Se puede hallar la rentabilidad neta sobre activos a través de la siguiente
fórmula:
ROA = Utilidad neta / Activo total (%)
Teniendo en cuenta dicha formula, se procederá a calcular la rentabilidad neta sobre

activos de Graña Y Montero para 5 años diferentes.
Tabla 2.19. Tabla de ROA del año 2015-2019 (%)

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
ROA (%) 5.4 0.8 1.8 1.5 -11.4
Se puede notar que el activo que tuvo menor importancia fue el del último año, ya que
se obtuvo una rentabilidad negativa en cuanto al total de la utilidad. A inicios del año
siguiente la empresa optó por vender un valor superior al 87% de sus acciones en
Stracom Gym generando utilidades de 42 millones de soles. Además, en el año 2018 la
venta de activos fijos aumentó a 32 millones de soles. Por otro lado, se exhorta que se
tome una fuente principal de ingresos a largo plazo como lo son las concesiones. Si bien
es cierto el objetivo de Graña y Montero cada vez es depender menos de las obras
16
públicas y enfocarse en el ámbito privado; Graña y Montero firmó acuerdos de
construcción de carreteras y diferentes obras que el gobierno autorizó. Lo último
mencionado fue tomado como uno de los activos no corrientes principales de la
empresa.
Rentabilidad neta sobre patrimonios
Es un ratio de eficiencia usado para evaluar la capacidad de generar beneficios de una

empresa a partir de la inversión de los accionistas. Se puede hallar la rentabilidad neta
sobre patrimonios a través de la siguiente formula:
ROE = Utilidad neta / Patrimonio (%)
Teniendo en cuenta dicha formula, se procederá a calcular la rentabilidad neta sobre

patrimonios de Graña Y Montero para 5 años diferentes.
Tabla 2.20. Tabla de rentabilidad neta sobre patrimonios del año 2015-2019 (%)
31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
ROE (%) 18.6 2.8 7.3 5.6 -70.6
Con respecto al patrimonio, la junta general de accionistas decidió aumentar el capital a

130 millones de soles en el año 2018. La reserva legal en los 5 años ya había llegado al
tope de reponer el 20% del capital pagado por los accionistas por acumular las pérdidas.
Además, se debe considerar comparar el impuesto a la renta establecido con la situación
tributaria de distintos países. En el Perú, se cambió hasta un 29.5% a través del Decreto
Legislativo No. 1261.Para analizar de forma más precisa acerca de la baja rentabilidad
del ROE a continuación se realizará la ecuación DUPONT.
Tabla 2.21. Tabla de análisis DUPONT para el año 2015- 2019

Analisis
31/12/2015 31/12/2015 31/12/2015 31/12/2015 31/12/2015
DUPONT
Rentabilidad
1.8 0.5 -0.7 1.4 -19.5
neta (%)
Rotación
1.2 0.8 1.1 1.2 1.3
activos
Multiplicador
de capital 2.4 4.2 3.5 2.6 -
contable
17
En dicho análisis, se puede llegar a la conclusión que el problema más grande está en la
rentabilidad neta de la empresa, debido a que existe una similitud entre los años que se
generan pérdidas en la rentabilidad de los valores del accionista, comparada con la
utilidad neta total.
2.2. Análisis comparativo anual.
Figura 2.2. Ratios de la empresa COSAPI desde el año 2015 al 2019
Figura 2.3. Ratios de la empresa Graña y Montero desde el año 2015 al 2019
Según la base de datos, podemos observar en las ratios de liquidez de la empresa

COSAPI pudo cubrir sus deudas a corto plazo satisfactoriamente del 2015 al 2018. Por
el contrario, Graña y montero tuvo mejor liquidez el 2015, 2017, 2018 y 2019, siendo el
año 2016 el año en que tuvo problemas, ya que pudo cubrir sus obligaciones a corto
plazo. Asimismo, podemos observar que a comparación de COSAPI, Graña y Montero
ha mantenido un gran capital de trabajo a lo largo de los años a excepción del 2016.
Con relación a las ratios de gestión, podemos observar que COSAPI tuvo
mejores resultados en base al periodo de tiempo de inventario, ya que al tener menor
18
tiempo que los de Graña y Montero generó que el retorno del dinero sea más rápido y
esto afecte menos a su liquidez. En general, si analizamos el ciclo financiero podemos
concluir que COSAPI tiene menores tiempo de retorno en comparación a Graña y
Montero, siendo una de las principales razones que al no ser COSAPI una empresa tan
grande sus compras y ventas son en menor cantidad por lo cual el tiempo promedio
también llega a ser menor.
19
3. PARTE III: ANÁLISIS DE RIESGOS DE LA EMPRESA
3.1. Riesgos Financieros
La Gerencia de la empresa es la que se encarga de gestionar los riesgos financieros. Esta

se encarga de administrar los riesgos en áreas específicas, las cuales son: riesgo de tipo
de cambio, riesgo de precios, riesgo de tasas de interés, instrumentos financieros
derivados y no derivados, la inversión de los excedentes de liquidez y los riesgos
financieros. Estos riesgos son monitoreados de manera periódica.
Las actividades de la empresa se encuentran expuestas a riesgos de crédito,

riesgos financieros y riesgos de liquidez. De acuerdo con los Estados Financieros
consolidados, el programa general de riesgos de la empresa se enfoca fundamentalmente
en los mercados financieros y busca reducir los efectos de los resultados financieros de
la compañía.
Figura 3.4. Resultados al final del periodo
Nota: Estados Financieros consolidados
3.2. Instrumentos de cobertura de riesgos
Préstamos bancarios
De acuerdo con los estados financieros consolidados de la empresa, en julio de 2019 la

compañía firmó un contrato en el cual aseguraba un préstamo a mediano plazo por un
monto de 35 millones de dólares americanos con la empresa CS Peru Infrastracture
Holdings LLC. El préstamo tiene un plazo de tres años con amortizaciones trimestrales
a partir del mes 18. Este préstamo genera intereses de acuerdo a las tasas
20
correspondientes: 9.10% entre el 31 de julio de 2019 y un día antes del sexto mes de
cierre; 9.35% entre el sexto mes y un día antes del primer año transcurrido; 9.60% entre
el periodo después del primer año y el día anterior al trigésimo mes; y para el cuarto
periodo contado entre este último y el tercer año a la fecha de cierre. Estos fondos
fueron utilizados para capital de trabajo. Sin embargo, el 21 de noviembre se notificó un
incumplimiento de pago en el contrato de préstamo.
Depósitos a plazo fijo
Actualmente la empresa cuenta con depósitos en el Banco de Crédito del Perú, en

diferentes monedas, soles y dólares. Estas tienen una tasa de interés fija y un
vencimiento para enero y mayor del año 2020. El monto total de los depósitos
realizados asciende a 13609 miles de soles.
Figura 3.5. Depósitos a plazo fijo
Nota: Estados Financieros consolidados
Emisión de acciones
La empresa ya contaba con acciones emitidas, la cual originaban el pago de dividendos

a los accionistas. Sin embargo, tuvo acuerdos de refinanciamiento, por lo cual esta se
encuentra impedida de pagar dividendos de acuerdo con lo acordado en el Acuerdo
Marco de estabilidad financiera y CS Peru Infrastracture Holding LLC.
Titulización de flujos
El 29 de mayo de 2018, la empresa firmó un acuerdo de inversión con la compañía

Inversiones Concesión Vial S.A.C. A través de la intervención del Fondo de Inversión
BCI NV y BCI Management Administradora General de Fondos S.A. Con la finalidad
de monetizar los dividendos futuros de Norvial S.A. El objetivo de esta operación fue la
reducción del endeudamiento de la empresa. El monto de la operación ascendió a 42.3
21
millones de dólares y finalizó el 11 de setiembre de 2018. Tuvo como acuerdo que la
empresa pueda adquirir el 48.8% de los derechos económicos de Norvial S.A.
3.3. Análisis de rentabilidad anual de la acción
3.3.1. Análisis de mercado
Los índices de mercado son medidas utilizadas por algunas empresas cuando cotizan en
la bolsa de valores; por lo tanto, dichos ratios son importantes para los futuros
inversionistas, porque el ratio de mercado te muestra si es factible o no adquirir una
acción de Graña y Montero S.A.A.
La acción de Aenza S.A.A. (Antes Graña y Montero S.A.A.) inició en el año

2015 con una apertura de 6.2 soles y cerró el año 2019 con 1.7 soles por acción. Esto
muestra una reducción significativa de 72.58%. La gran caída de la empresa en la bolsa
de valores se puede deber al escándalo de corrupción en la que se encuentra envuelta en
la actualidad.
Tabla 3.22. Cotización de acciones de Aenza S.A.A.

Cotización de acciones de Aenza S.A.A. (Antes Graña y Montero S.A.A.)
Año 2015 2016 2017 2018 2019
Núm.
3138 8338 12570 4147 2325
Operaciones
Volumen S/ S/ S/ S/ S/
(S/.) 138,217,065.60 320,611,656.20 277,919,629.97 100,831,930.18 177,386,423.42
Cierre 1.693 4.083 1.625 1.823 1.700
Apertura 6.200 1.693 4.083 1.642 1.740
Mínimo 1.633 1.375 1.260 1.303 1.280
Máximo 6.200 5.126 4.083 2.320 2.400
3.3.2. Utilidad por acción
La ganancia o utilidad por acción (Earning per share) determina la utilidad que le
corresponde a cada acción común u ordinaria. La UPA se calcula con la siguiente
fórmula:
UPA = Utilidad Neta después de dividendos preferentes

Número de acciones comunes (Ordinarias)
22
Por lo tanto, tomando en cuenta dicha fórmula, la utilidad por acción de Aenza S.A.A.
del año 2015 al 2019 se mostrará en la siguiente tabla:
Tabla 3.23. UPA del año 2015 al 2019 de Aenza S.A.A.
Año 2015 2016 2017 2018 2019

UPA S/ 0.13413 S/ 0.015035 S/ -2.066 S/ -1.0902 S/ -1.0851
Los ratios muestras resultados desalentadores para los accionistas y posibles

inversionistas de Aenza S.A.A., ya que a partir del año 2017 hubo pérdida para los
accionistas. Los ratios muestran que en el año 2015 y 2016 hubo ganancias de 0.13413
y 0.015035 para los accionistas respectivamente. Pero al cierre del año 2019 los
accionistas de Aenza S.A.A. perdieron –1,0851 soles por acción. Esto refleja la crisis
que tiene la empresa respecto al escándalo de corrupción en el que está envuelto en el
caso Odebrecht.
3.3.3. Ratio valor contable
También llamado valor en libros de una acción (Book value per share) indica el valor de
cada acción, suponiendo que todos los activos pueden liquidarse por su valor en libros y
permite determinar el valor mínimo de la empresa.
Valor en libros por acción = Patrimonio neto de acciones preferentes (S/. / Acción)
Número de acciones comunes (Ordinarias)
Utilizando la fórmula de valor contable se determinará el valor en libros por acción de

la empresa Aenza S.A.A. para el año 2015 al 2019.
Tabla 3.24. Valor en libros por acción de la empresa Aenza S.A.A
Año 2015 2016 2017 2018 2019

Valor en
libros / 4.030 3.939 3.537 2.900 1.726
Acción
El valor en libros de cada acción del año 2019 es de 1.726 soles por acción y el valor en
libro por acción del año 2015 es de 4.030. Esta disminución significativa demuestra una
vez más la caída de la empresa en los últimos años.
23
3.3.4. Ratio precio / Utilidad por acción
Indica la cantidad de unidades monetarias que los inversionistas están dispuestos a

pagar por cada unidad monetaria de ganancia. También llamado ratio PER por sus siglas
en inglés Price earning rate se calcula con la siguiente fórmula:
PER = Precio por acción (Veces)

Ganancia por acción
Utilizando la fórmula del ratio precio/ utilidad por acción de Aenza S.A.A. para el año
2015 al 2019 es el siguiente:
Tabla 3.25. PER del año 2015-2019 de la empresa Aenza S.A.A.
Año 2015 2016 2017 2018 2019

Ratio precio/
utilidad por 12.61 272 -7.83 -16.70 -1.57
acción
Los resultados del ratio precio/ utilidad por acción indica que los accionistas estaban
dispuestos a pagar 12.61 soles por cada 1.00 soles de ganancia que generarán en el año
2015, pero en el año 2019 los accionistas están dispuestos a pagar -1.57 soles por cada
1.00 soles de ganancia que generarán. Esto también se puede interpretar que el
accionista recuperará su inversión en -1.57 años si invierte en el año 2019.
3.3.5. Capitalización bursátil
Este ratio indica el valor total del mercado de las acciones de la empresa, en unidades
monetarias. Se expresa en la siguiente fórmula:
Capitalización bursátil = Precio de mercado x Número de

acciones
Utilizando la fórmula de capitalización bursátil de Aenza S.A.A. para el año 2015 al

2019 se obtuvo los siguientes resultados:
24
Tabla 3.26. Capitalización bursátil de Aenza S.A.A. para el año 2015 al 2019
Año 2015 2016 2017 2018 2019

Capitalización
bursátil (miles 1’300’305 3’102’252 1’234’300 1’451’574 1’482’260
de soles)
Los resultados indican el valor total de las acciones de Aenza S.A.A. en el mercado al
cierre de cada año, obteniendo un auge en el año 2016. La capitalización bursátil del
año 2019 es de 1’482’260 miles de soles.
25
4. PARTE IV: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
4.1. Conclusiones
 Podemos concluir que, en estos últimos 5 años, mediante el indicador de gestión

que la cantidad de días de cobranza, pagos e inventarios han mejorado, ya que
del 2015 al 2019 el periodo promedio ha reducido permitiendo que la salida y
entrada de dinero sea más eficiente.
 Concluimos que Graña y Montero ha tenido problemas para poder cubrir sus
deudas teniendo que paralizar diversos proyectos y al estar involucrados al caso
Odebrecht provocó una gran inestabilidad en la empresa. Por lo cual tuvo que
vender algunos de sus activos para poder cumplir con el pago de sus
obligaciones.
 La empresa al adquirir la nueva denominación social AENZA S.A.A como parte
de una serie de modificaciones estructurales tras su vinculación con los casos
polémicos de corrupción, espera un completo proceso de transformación para
seguir operando en el Perú con total transparencia y sobre todo colaborando con
la justicia en todo lo que se requiera para no volver a cometer los errores
pasados.
 Se concluye que los resultados de la empresa fueron desfavorables debido a una
serie de factores internos y externos que dañaron la imagen de la empresa. Esto
afectó severamente la capitalización bursátil de la empresa y sus obligaciones
financieras; por lo que tuvo que tomar medidas para evitar mayores
consecuencias negativas como la reducción del periodo promedio de cobranzas.
26
4.2. Recomendaciones
 Se recomienda incrementar la capacidad de cobertura de riesgos con otras

opciones que permitan mantener un adecuado flujo de efectivo y reducir el costo
que conlleva incurrir en un déficit de efectivo, puesto que la empresa no pudo
pagar los dividendos a los accionistas y esto a su vez genera consecuencias
negativas a su capitalización bursátil.
 Tras el nuevo cambio de denominación social, se recomienda a la empresa una
reforma estructural profunda, como cumplir con todo el proceso legal de sus
acontecimientos pasados, implementar nuevas políticas de gobierno corporativo
que aseguren a la población que ya no sucederá jamás un acto de corrupción
dentro de la organización y por último incorporar un nuevo personal de alto
cargo para llevar adelante a la empresa con principios éticos y transparentes.
 Se recomienda a la empresa seguir generando confianza con sus clientes, así
como con sus trabajadores, ser más drásticos con sus socios para que no se repita
el problema de corrupción que tuvo con Odebrecht e implementar un programa
de cumplimiento.
27
5. PARTE V: BIBLIOGRAFÍA
Cordero, J. (17 de abril de 2016). Los dueños de los pilares peruanos. El País.
https://elpais.com/economia/2016/04/14/actualidad/1460633310_793710.html#:
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%20y,andino%2C%20opera%20en%20siete%20pa%C3%ADses&text=En
%20junio%20de%201933%2C%20tres,Elizalde%20y%20Carlos%20Montero
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para cardíacos. https://elcomercio.pe/economia/negocios/grana-montero-bvl-
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R. (2020, 3 noviembre). Graña y Montero: Empresa vinculada al Caso Lava Jato cambia
de nombre a Aenza. RPP. https://rpp.pe/economia/economia/grana-y-montero-
empresa-vinculada-al-caso-lava-jato-cambia-de-nombre-a-aenza-compania-de-
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R. (2020, 3 noviembre). Graña y Montero: Empresa vinculada al Caso Lava Jato cambia
de nombre a Aenza. RPP. https://rpp.pe/economia/economia/grana-y-montero-
empresa-vinculada-al-caso-lava-jato-cambia-de-nombre-a-aenza-compania-de-
construccion-odebrecht-noticia-1302102?ref=rpp
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Universidad de Lima

Facultad de Ingeniería Industrial

“Análisis Financiero de la empresa Graña y

Akemi Milary Bazán Sambrano Código 20173086

CAPÍTULO I: RESUMEN EJECUTIVO.....................................................................5

1. PARTE I: PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA................................................6

1.1. Información de la empresa..................................................................................6

1.2. Breve historia de la empresa...............................................................................6

1.3. Sector industrial de la empresa...........................................................................8

1.4. Empresa auditora de los estados financieros......................................................8

2. PARTE II: ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA................................9

2.1. Cálculo, análisis e interpretación de Ratios Financieros....................................9

2.1.2. Análisis de endeudamiento........................................................................19

2.1.3. Análisis de rentabilidad.............................................................................22

2.2. Análisis comparativo anual...............................................................................27

3. PARTE III: ANÁLISIS DE RIESGOS DE LA EMPRESA..............................28

3.1. Riesgos Financieros..........................................................................................28

3.2. Instrumentos de cobertura de riesgos................................................................28

3.3. Análisis de rentabilidad anual de la acción.......................................................30

3.3.1. Análisis de mercado..................................................................................30

3.3.2. Utilidad por acción....................................................................................31

3.3.3. Ratio valor contable...................................................................................32

3.3.4. Ratio precio / Utilidad por acción.............................................................32

3.3.5. Capitalización bursátil...............................................................................33

4. PARTE IV: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES..............................35

Tabla 2.1. Razón Corriente desde el año 2015 hasta el 2019............................................9

Figura 1.1. Logotipo de Moore.........................................................................................8

El presente trabajo tiene como objetivo analizar financieramente la empresa Graña y

1.1. Información de la empresa

Razón social: Graña y Montero S.A.A

Página web: http://www.granaymontero.com.pe

Tipo de Empresa: Sociedad Anónima Abierta

1.2. Breve historia de la empresa

Grupo Graña y Montero S.A.A. es un holding peruano que pertenece al sector

Esta reconocida empresa tuvo como primer contrato la construcción de una

Nuevamente, el fin de la burbuja inmobiliaria de EE.UU. y la quiebra de

Finalmente, Graña y Montero tiene como visión: “Ser la empresa de servicios de

1.4. Empresa auditora de los estados financieros

La empresa encargada de la auditoría de los estados financieros para Graña y Montero

Figura 1.1. Logotipo de Moore

2. PARTE II: ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA

2.1. Cálculo, análisis e interpretación de Ratios Financieros

2.1.1. Análisis de las ratios financieros de liquidez

Razón corriente o liquidez

Tabla 2.1. Razón Corriente desde el año 2015 hasta el 2019

Razón de acidez o prueba acida

Es un indicador más riguroso respecto al de la liquidez, ya que se descarta los

Efectivo y≡.+Cuentas por Cobrar

Tabla 2.2. Razón Ácida desde el año 2015 hasta el 2019

Tabla 2.3. Ratio de efectivo desde el año 2015 hasta el 2019

(miles de soles) 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

Es un índice de estabilidad financiera ya que muestra a los acreedores una protección en

Capital de Trabajo=Activo Corrinete−Pasivo Corriente

Tabla 2.4. Capital de trabajo desde el año 2015 hasta el 2019

(miles de soles) 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019

Activo corriente 5,254,433 4,399,932 4,709,070 3,136,801 3,073,500

Pasivo corriente 4,094,157 4,538,736 3,835,602 2,730,315 2,692,882

Tabla 2.5. Flujo de efectivo (en millones de soles)

Análisis de las ratios financieros de gestión

Periodo promedio de pago

Cuentas por pagar comerciales∗360

Tabla 2.6. Periodo promedio de pago desde el año 2015 al 2019

Periodo promedio de cobro

Cuentas por cobrar comerciales∗360