Unidad 3 - Paso 4
Negociar con derivados financieros

Presentado Por:

Duvan Vargas Baquero Cód. 80250377

Jenny Paola Hernández Cod. 1032470266
Jeniffer Pachon M. Cod. 52887693

Grupo 106018_1

Presentado a:
Juana Patricia Diaz

Instrumentos Financieros y Mercados Capitales

Universidad Nacional Abierta y a Distancia – UNAD.
ECACEN.
Contaduría Pública
Junio de 2021
 

Tabla de contenido

Introducción..............
............................
.............................
..............................
.............................
.............................
.............................
..............................................
................................ 3
Cuadro comparativo de los derivados Financieros.............
............................
..............................
.............................
.............................4
...............4
Desarrollo de los ejercicios...............
..............................
.............................
.............................
..............................
...................................................
.................................... 8
Conclusiones...............
.............................
.............................
..............................
.............................
.............................
.............................
...........................................
............................. 18
Referencias Bibliográficas................
..............................
.............................
.............................
.............................
.................................................
...................................19
19

2
 

Introducción

 La importancia
importancia del mercado
mercado de los derivados financieros
financieros como un instrumento de

inversión en donde se trata de un contrato entre comprador y vendedor y en el cual su

valor deriva de la evolución del precio de otro como las divisas, acciones, materias primas

etc, llamadas activos subyacentes.

Este mercado es el que proporciona distintas herramientas para así poder gestionar

los riesgos en las finanzas de cualquier empresa, se realiza un acuerdo a futuro con las

condiciones establecidas desde el principio.

3

Cuadro comparativo de los derivados Financieros
  Forward
Es un contrato, en el que las
partes acuerdan comprar o vender
Defnición un acvo en una fecha futura
establecida por un precio
determinado
Es determinado en base a la
Tamaño transacción y las necesidades de
las partes contratantes
Contrato Hecho a la medida de
ambas partes. - Operación a plazo
Tipo contrato
obligando al comprador y a
vendedor
Fecha de Determinada a la base de la
 
vencimiento transacción
Contratación
Método de
y negociación directa entre
transacción
comprador y vendedor
Futuros
Es un contrato, en el que las
partes acuerdan comprar o vender
un acvo en una fecha futura
establecida por un precio
determinado
Estandarizado
Contrato estándar - Operación a
plazo obligando a comprador y a
vendedor
Estandarizada
Actuación y
cozación abierta en el mercado
Opciones Swap
Instrumento nanciero derivado
con el que se transan derechos Contrato de intercambio de
(No obligaciones, de compra y acvos, (permuta nanciera)
venta sobre otros
Estandarizado
Operación a plazo obligando a
comprador y a vendedor -
Operación obligando sólo al Contratos hechos "a medida"
vendedor. El comprador puede
elegir, más no la obligación.
Estandarizada,
en el caso de opciones
americanas, se pueden ejercer
durante cierto
período sin esperar a Determinada a la base de la
vencimiento. Son las opciones transacción
europeas las que poseen fecha
de
ejercicio el úlmo día del
período
Contratación
Actuación y
y negociación directa entre
cozación abierta en el mercado
comprador y vendedor
4

  Forward Futuros
Se negocian en mercados
  Se negocia en mercados OTC
Negociación organizados
(extrabursáles)
(Bolsa de Valores)
A diferencia del os Forwar son
El cliente determina la fecha, el
estandarizados en cuanto a la
monto del contrato y las
candad y calidad del acvo
modicaciones
subyacente
Forma de
Negociación Una de las partes se compromete
Una parte se compromete a
a entregar una moneda (euros,
vender una candad de acvo,
dólares), en una fecha futura. La
mientras que la otra se obliga a
otra parte entrega el monto
comprarlo bajo esas condiciones.
equivalente en otra moneda
El margen inicial por ambas partes
Es muy dicil deshacer la contratantes, los
Garanas operación; benecio o pérdida al complementarios serán según la
vencimiento del contrato evolución de los precios de
mercado «marking to market»
Mercado organizado «Bolsa de
Futuros». Posibilidad de
Es dicil deshacer la operación;
«deshacer» la operación antes de
Mercados benecio o pérdida al vencimiento
vencimiento. Benecio o pérdida
del contrato
materializadle en cualquier
momento
Opciones Swap
Se transan en mercados Se negocia en mercados OTC
regulados como la bolsa (extrabursáles)
Dos empresa acuerdan
Su funcionamiento es similar al
intercambiar ujos de caja futuros
de los futuros, con diferencia en
de acuerdo a una fórmula
la emisión.
preestablecida
En la emisión del derecho de
cobro y pago futuro se genera un Conenen especicaciones sobre
intercambio económico llamado las monedas en que se harán los
Prima de Emisión; con esta el intercambios de ujos, las tasas de
vendedor da la opción, que el interés y las fechas de cada
comprador reciba con antelación intercambio.
la futura operación.
El tomador del contrato paga
una prima que cobrará el
vendedor del contrato. El
Es muy dicil deshacer la
vendedor aporta un margen
operación; benecio o pérdida al
inicial y complementario según
vencimiento del contrato
la evolución de los mercados.
Además de poder aportar como
garana el acvo subyacente
Mercado organizado «Bolsa de
Opciones». Posibilidad de
Es dicil deshacer la operación;
«deshacer» la operación antes
benecio o pérdida al vencimiento
de su vencimiento; benecio o
del contrato
pérdida materializadle en
cualquier momento
5

  Forward
El cálculo de benecio o perdida
de forward, si es una compra (o
posición larga), se realiza de la
siguiente manera: -Ft= f st - k si es Monto a inverr i= Interés por
Formulas una venta (o posición corta) -Ft=k - cada periodo que va a inverr n=
f st. En donde : K= precio de
entrega (liquidación) St= El precio estará inverdo el monto. Luego
del subyacente en el momento de tenemos que la fórmula para
la comparación
Ejemplo   Se quiere vender 100 toneladas de
maíz a un minorista masivo. En 60
días a $ 150 por tonelada. Una vez
Transcurridos los 60 días, deberá
proporcionar 100 toneladas de
maíz, y el minorista se verá
obligado a pagar $15.000 a
cambio. Estaría obligado a vender
al precio acordado,
independientemente de que el
valor del maíz se esté negociando
a $150 o no. Signica que se
podría terminar venciendo a un
precio más alto o más bajo que el
precio de mercado cuando reciba
la entrega. Si el comprador o
vendedor no desean intercambiar
el maíz en la fecha del
Futuros
Para poder calcular el monto nal
que se tendrá en una fecha
determinada, se necesita conocer
la siguiente información M=
número de periodos a los cuales
calcular el valor del futuro es la
siguiente: VF= M (1+i)^n
El contrato de café C es el
referente mundial de café arábica.
Símbolo: KC Tamaño: 37,500
libras, Exchange: ICE, Meses de
operación, marzo, mayo, Julio,
sepembre y diciembre, Tick: USD
18.75por contrato 5/100 centavos
por libra Entrega: Física,
Horario2:30 am - 1pm (CT). Los
futuros de café enen una
tendencia estacional a alcanzar su
punto máximo en mayo como
alarmas de bajas temperaturas en
Brasil. Poco después, la cosecha
de café está en pleno apogeo y los
precios de café enden a bajar en
la temporada de Julio-agosto
periodo de empo. Una vez que la
Opciones
S=precio de mercado, E=Precio
del ejercicio, P=Prima, C=
candad de acciones, I=
Inversión Inicial, B= Benecio
Fórmulas= B= S-(E+P) B1= (S-E)*
C-I
Supongamos que las acciones de
Apple están hoy en día a 95
dólares, y sabemos que el
próximo mes va a sacar un
nuevo IPhone y creemos que eso
hará que suba el valor de sus
acciones. Decidimos entonces
comprar opciones de compra a
100 dólares a tres meses, que en
el mercado cuestan 4 dólares
cada una. Esto signica que de
aquí a tres meses podremos
ejercer la opción, y entonces el
vendedor nos entregará las
acciones a 100 dólares. Se
pueden dar 3 situaciones 1: Las
acciones están por debajo del
precio del ejercicio (100 USD), y
Swap
TCspot ∗n∗t 2−t  1
 1
S= S = Swap
1 +t 1
N=Número de días
(t2-t1) = Diferencial de los pos de
interés. El po de cambio del swap
también se puede determinar a
parr del po de cambio a plazo
(TC a plazo) y del po de cambio
spot, o al contado, (TC spot)
mediante el cálculo siguiente:
S= TCa plaz
plazo
o −TC spot 
spot 
Suponemos que hemos comprado
un swap de po de interés.
Concretamente, hemos comprado
un interest Rate Swap(IRS) a dos
años por un valor nominal de
$1.000.000 u.m en donde
pagamos po jo (Euribor 3
meses) y en donde vamos a recibir
un po de interés variable (Euribor
6 meses)
6

  Forward
vencimiento, se puede optar por
pagar en efecvo. En este caso, no
se entrega ningún producto sico. cosecha se encuentra en o cerca
La candad de la liquidación será de la nalización en julio o agosto ,
la diferencia entre el precio
acordado y el precio actual; el
comprador pagará al vendedor si
el precio del acvo baja , y el
vendedor pagará al comprador si
el precio del acvo sube
Cuadro de diferencias de Derivados Financieros. Fuente:[ CITATION Gan20 \l 9226 ]
Futuros Opciones Swap
entonces no ejerceremos la
opción y perderemos la prima
puesto que no vamos a comprar
a 100 UDS algo que cuesta
menos. 2.Entre 100 y 105 USD,
iremos reduciendo las perdidas
hasta llegar a ser cero en 105
USD.En éste tramo si
ejercitaremos la opción ya que
siempre perderemos menos de
los futuros de café enden a
los 5USD de la prima. Si
moverse en temporada alta en el
compramos a 102 USD más 5
invierno, donde la demanda es
USD de prima algo que cuesta
mayor.
102 USD, perdámoslo parte de la
prima -2,5 USD. 3.A parr de 105
USD siempre ejercitaremos la
opción y además empezaremos a
tener benecios. Si compramos a
100USD más 5 USD de prima
algo que cuesta 110 USD,
Tenemos un benecio de 5USD
7
 

Desarrollo de los ejercicios

Problema 2: Negociando Forward

a. Considere un Forward a 4 meses para comprar un bono cero cupon que vence en
un año. El precio actual del bono es $93. Se asume que la tasa libre de riesgo es
6% anual.

Qué estrategia seguiría si:

 Fo = $96 
 Fo = $94

• Presto $93 (S0) a una tasa de 6% anual(r) durante 4 meses (T)

• Compro el bono
• Corto en Forward por el bono a $ 96 
 Determine,
 Determin e, grafique
grafique y justifique
justifique la opción
opción a elegir.

Solución

Contamos con los siguientes datos:

Tiempo: T= 4/12.
Interés: r=0.06 Interés anual
Precio actual de bono : S0= $ 93

Aplicando los datos tenemos que:

 F 0=93∗exp (  )
0.06∗4
12
= $ 94.879

• Presto $93 (S0) a una tasa de 6% anual(r) durante 4 meses (T)

• Compro el bono
• Corto en Forward por el bono a $ 96 

Estrategias:
 (f0=96)
Beneficio= $96- 94.879 = 1.121

(f0=94) 
Beneficio= $94- 94.879 = -0.879

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La opción a elegir es la de (f0=96) ya que el beneficio obtenido es mayor:

Imagen 1: Negociando con Forward

Fuente: [ CITATION Man11 \l 9226 ]

b. Considere un Forward a 9 meses para comprar un bono que paga un cupón en 4 meses. ¿Cuál
es el precio Forward del Bono?; ¿Qué pasa si hoy el Precio Forward en el Mercado es de $71?;
¿Si es de $82? ¿Hay posibilidad de explotar alguna oportunidad de arbitraje?; ¿Cómo?

Pendiente

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Problema 3: Negociando Futuro

a. El 5 de junio, un inversionista toma una posición larga en 2 contratos de futuros de oro con
vencimiento en diciembre. Tamaño del contrato es 100 oz. Precios de los futuros es US$400;
 Margen inicial es US$2,000/contra
US$2,000/contrato to (US$4,000 en total);
total); Margen de mantenimiento
mantenimiento es
US$1,500/contrato
US$1,500/contra to (US$3,000 en total). Antes de finalizar el 5 de junio el precio de los contratos
cayó a 397. ¿Cómo fue el saldo en la cuenta de margen del Agente? ¿Asumiendo los siguientes
comportamientoss para el precio de los contratos alguna vez se le llama al margen al Agente?
comportamiento

Ganancia Ganancia Cuenta de Llamada de

Día Precios Futuros
Diaria Acumulava margen margen
$ 400,00 $ 4.000,00
05-jun
05-jun $ 397,00
397,00 $ (600,0
(600,00)
0) $ (600,0
(600,00)
0) $ 3.400,
3.400,00
00 $ -
. . . . .
. . . . .
. . . . .
13-jun
13-jun $ 393,30
393,30 $ (420,0
(420,00)
0) $ (1.340
(1.340,00)
,00) $ 2.660,
2.660,00
00 + $ 1.340,
1.340,00
00 $ 4.000,00
=
. . . . .
. . . . .
. . . . .
19-jun
19-jun $ 387,00
387,00 $ (1.140
(1.140,00)
,00) $ (2.600
(2.600,00)
,00) $ 2.740,
2.740,00
00 + $ 1.260,
1.260,00
00 $ 3.000,00
<
. . . . .
. . . . .
. . . . .
26-jun
26-jun $ 392,30
392,30 $ 260,00
260,00 $ (1.540
(1.540,00)
,00) $ 5.060,
5.060,00
00 $ - $ 4.000,00
=

 Fuente: Derivados
Derivados Financier
Financieros
os Uniremington
Uniremington y Chicago
Chicago Mercantile
Mercantile Exchange
Exchange
[CITATION Man11 \l 9226 ]

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b) Un hipotético contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo precio de

mercado actual es de 18.000 E, y que no paga dividendos, tiene su vencimiento
dentro de seis meses. Si el tipo de interés de las Letras del Tesoro a un año de plazo
 fuese del 3%,
3%, ¿cuál sería
sería su precio?
precio? y ¿qué ocurriría con
con su precio
precio si el
vencimiento del futuro tuviese lugar dentro de un año?

Solución

a) Lo primero es calcular el po de interés equivalente semestral:

VF = VP X (1 + I ) ^ n

Vencimiento a 6 meses

=(1 + 0.03)1 /2-1= 1,489%

r sem

B)  F = 18.000 x (1+0.01489) = 18.268,02

Vencimiento 1 año
C)  F =18.000 x (1+0.03) = 18.540

 Por último,
último, calcule el
el precio del
del contrato de
de futuros para
para un vencimient
vencimiento
o dentro de
tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.

D)  F =18.000  x ( 1+ 0.04 )3=20.247,6

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Problema 4: Negociando Cartera

a) La Compañía la Costeña desea cubrir una cartera valorada en 3,5 millones de

dólares durante los próximos tres meses utilizando un contrato de futuros sobre el
índice S&P 500 que vence dentro de 4 cuatro meses. El valor del índice S&P 500
en la actualidad es de 1.884 puntos (cada punto vale 250 dólares) y el coeficiente
beta de la cartera es de 1,5 (la beta entre el índice y el contrato de futuros es la
unidad). El tipo sin riesgo a un año de plazo es del 3% anual y el rendimiento sobre
dividendos del S&P es del 2% anual.

• ¿Cuál es la ratio de cobertura?

Solución:

Valor nominal de la cartera (V) = 3.500.000 USD

Valor del contrato de futuros a cuatro meses
(F)= 1.884 x (1+0.03-0.02) ^ 1/3= 1890,26 puntos x 250 $/ punto
Beta de la cartera con relación al contrato de futuros: 1,5 x 1 = 1,5
V  3.500.000
 RC = = β =  X  1,5
 1,5 =11,11 ≈ 12
 F  1890,26∗250

• Si a los tres meses el S&P 500 ha descendido un 5% ¿qué le ocurrirá a la

cobertura?

Valor del S&P 500 a los tres meses: 1.884 x (1 - 0,05) = 1.789,8 puntos

Valor del contrato de futuros a los tres meses:

1.789,8 x (1 + 0,03 - 0,02)1/12 = 1.791,28 puntos x 250 $/punto

Al descender el S&P los vendedores de los contratos de futuros ganan la diferencia

entre el valor del contrato al comienzo menos el valor del contrato a los tres meses,
multiplicado por el número de contratos y por el valor en
Dólares de cada punto.

(1.890,26 – 1.791,28) x 250 x 12 = 296.940 USD

Por otra parte, la cartera habrá perdido valor, en concreto un 7,5% (recuerde que la
 beta es 1,5 así que si el índice cae un 5%, la cartera lo hace 1,5 veces más):

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1,5 x 5% x 3.500.000 = 262.500 USD

La ganancia neta será igual a 296.940 – 262.500 = 34.440 USD

• Cuántos contratos habría que vender para reducir la beta de la cartera con
relación al índice hasta alcanzar un valor de 1.

3.500 .000
 Número de contratos= (1,5-1) = 3.7 ≈ 4
1890,26 x 250

b) Supongamos que en el día de hoy procedemos a cubrir una cartera de renta

variable de valor nominal 25 millones de euros a través de la venta de contratos de
 futuros sobre
sobre el Ibex-35.
Ibex-35. El horizonte
horizonte temporal
temporal va a ser
ser de un año. El
El precio del
del
contrato de futuros sobre el Ibex-35 con fecha de vencimiento dentro de un año es
de 11.030 puntos. El coeficiente de volatilidad de la cartera con relación al índice
 Ibex-35 es
es del 0,75, mientras
mientras que el coeficiente
coeficiente de volatilidad
volatilidad entre
entre el índi
índice
ce Ibex-
35 y el contrato de futuros sobre él es 0,98. El valor del Ibex-35 en ese instante era
de 10.710 puntos.

Solución

• ¿Cuál es la ratio de cobertura?

Valor nominal de la cartera (V) = 25.000.000

Valor del contrato de futuros (F) = 11.030 puntos x 10 /punto
Beta de la cartera con relación al contrato de futuros: 0,75 x 0,98

V  25.000.000
25.000 .000
 RC =   β = ( 0,75 X  0,98
 0,98 )=166,59 ≈ 167 Contratos
 F  11,030 X 10

• Si en el momento del vencimiento del contrato el Ibex-35 ha descendido un 15%

¿qué le ocurrirá a la cobertura?

Por tanto, si dentro de un año -en el momento en que vence el contrato de futuros- el
valor del índice Ibex-35 ha caído un 15% su valor se situará en:

10.710 x (1 - 0,15) = 9.103,5 puntos,

Esto quiere decir que la ganancia obtenida por nosotros como vendedores de los 167
contratos es igual a:

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