Master of Project Management

Alumnos:

Lourdes Etelvina Cruz Rosales

Ajazya Maria Herrera Mata
Diego Alexander Joya Guardado

Materia:

Project Financial Evaluation

Investigación 2:

Elaboración de flujos de caja para proyectos

Introducción 3

Objetivos 3

Desarrollo de la investigación 4

Recomendaciones 5

Conclusiones 5
Introducción

La implementación de herramientas como el flujo de caja en los proyectos es de suma importancia

para medir la salud financiera de estos y anticipar posibles problemas futuros de liquidez. Como
parte del análisis económico del proyecto, es indispensable que el director de proyecto no solo sepa
cómo elaborar un flujo de caja, sino que sepa interpretarlo. Además de ayudar a identificar riesgos
de liquidez del proyecto, estas herramientas son útiles para identificar la rentabilidad del proyecto.
De esta forma, se pueden enfocar esfuerzos para procurar optimizar el rendimiento financiero y
beneficios económicos hacia los inversores y la organización.

En la investigación a continuación, se presenta una explicación detallada de la elaboración de flujos

de caja para proyectos, la cual se complementa con el análisis del video provisto sobre flujo de cajas
para proyectos con un abordaje económico y financiero. A partir del aprendizaje obtenido con la
investigación, se desarrolló el flujo de caja para el proyecto de traslado de local comercial de
Damitas Kids, en el cual se incluyen importantes indicadores macroeconómicos que pueden incidir
en los resultados financieros de la empresa.

Objetivos
● Obtener un conocimiento detallado del desarrollo de análisis financiero de proyectos por
medio de la herramienta de flujos de caja.

● Comprender la importancia del análisis financiero específicamente en la ejecución de

proyectos.

● Ser capaz de aplicar los conocimientos adquiridos por medio de la investigación en

proyectos puntuales e interpretar los resultados para identificar la viabilidad financiera y
rentabilidad del proyecto.

● Interiorizar conceptos del análisis financiero y la importancia de conocer herramientas como

el flujo de caja, incluyendo indicadores económicos que pueden impactar los proyectos.
Desarrollo de la investigación sobre Flujos de caja
El flujo de caja es básicamente una recopilación de todos los ingresos y egresos de la empresa a la
caja por un periodo de tiempo determinado, generalmente es presentado año por año o puede ser
periodo por periodo. Es un resumen de los estudios que se han elaborado de pre-inversión. Dicho
flujo se puede presentar para efectos para proceder con una evaluación de la viabilidad y
rentabilidad que tiene o no un proyecto.
Los flujos de caja tienen diversos objetivos, entre ellos podemos destacar los siguientes:

● Determinar si la empresa o proyecto cuentan con la capacidad de remuneración.

● Establecer la rentabilidad financiera ya sea de un proyecto o de la empresa.
● Estudiar los efectos que obtendrá la financiación en la rentabilidad y liquidez del proyecto.
● Examinar la liquidez de un proyecto.

Como todo proyecto es distinto, no todos los flujos de caja van a ser idénticos o con una estructura
igual el uno con el otro, ya que cada uno cuenta con sus particularidades, pero tienen componentes
indiscutibles y necesarios que se deben detallar:

Existen diferentes flujos de caja o cash flows para poder analizar financieramente una empresa, el
que elijamos para utilizar depende de la finalidad que tengamos. En ambos casos, la generación de
valor que se obtiene a través de los indicadores de rentabilidad (por ejemplo, el VPN) es la que se
llevan los accionistas, por lo tanto, se ha establecido que, el VPN obtenido del FCL utilizando el
WACC y el que resulta del FCA con el COK como las tasas de descuento respectivas deberían ser
iguales en términos de teoría, aunque no siempre resulte así en la práctica, pero, entre ellos
podemos hablar de los siguientes:

1. Flujo de Caja Libre para la Empresa (FCL):

Este tipo de flujo de caja es directamente para medir la factibilidad y rentabilidad de una empresa,
teniendo en cuenta todos los componentes que los ingresos y egresos incluye, descontando cada
gasto. En base a los resultados del mismo podemos determinar el valor financiero. Es importante
destacar que este flujo de caja libre se utiliza únicamente cuando no existe deuda. La fórmula a
utilizar para este flujo de caja es libre es la siguiente:

“Donde el Capex son las necesidades de inversión de la compañía en activos fijos para el desarrollo
de su actividad y la necesidad neta de capital corriente (NNCC) corresponde a la diferencia de
incremento de los activos corrientes respecto al año anterior menos el incremento de los pasivos
corrientes respecto al año anterior también, es decir, sus necesidades de financiación a corto plazo.”
 2. Flujo de Caja Libre para el accionista (FCA):

Este tipo de flujo de caja es un cálculo del área financiera o recursos financieros que los accionistas
aportarán al proyecto y los beneficios mismos que obtendrán de este. Este queda libre para el
inversor/accionista y se parte del flujo de caja normal para poder proceder. El flujo de caja para el
accionista permite establecer la ganancia que va a recibir por la suma invertida en el proyecto. Esta
rentabilidad necesariamente coincidirá con la rentabilidad del proyecto como un todo: ya que este
como un todo tiene la posibilidad no ser rentable, no obstante, las condiciones de un préstamo
tomado a tasas muy bajas y plazos considerablemente largos para efectuar la devolución pueden
hacer rentable el flujo de fondos para el inversionista. La fórmula a utilizar es la siguiente:

Podemos destacar las principales diferencias entre ambos:

● Son traídos a valor presente con diferentes tasas de descuento.

● Se construyen de diferente manera y, por lo tanto, no presentan resultados similares en la
última línea
● Tienen diferentes objetivos
● Son presentados de diferentes maneras
● Se utilizan en base a distintas finalidades.
Flujo de caja del proyecto
A continuación se presenta el flujo de caja del proyecto, en el que se toman los siguientes
supuestos:

Datos a considerar
tasa de cambio baja
Impuestos 30%
Ingresos anuales $ 146,608.96
tasa % de aumento de ingresos anuales a partir del segundo año 10%
tasa % de aumento de costos de venta a partir del segundo año 8%
tasa % de aumento de costos fijos a partir del segundo año 5%
Impuestos 13%
gastos de operación fijos (agua, luz, salario y pago de local) anuales $36,000
Costos por venta anuales $ 82,752.00
Inversión traslado de tienda sin retorno $ 3,720.81
Capital de trabajo $ 54,000.00
% de aumento de capital de trabajo anual 5%

Se desarrolla el flujo de caja para 5 años, dentro del primer periodo se consideran las inversiones
correspondientes al proyecto:

Periodo anuales 0 1 2 3 4 5
Ingresos $- $ 146,610.40 $ 152,474.82 $ 158,573.81 $ 164,916.76 $ 171,513.43
costos de venta $- -$ 82,752.00 -$ 85,234.56 -$ 87,791.60 -$ 90,425.34 -$ 93,138.11
Costos y gastos fijos $- -$ 36,000.00 -$ 37,080.00 -$ 38,192.40 -$ 39,338.17 -$ 40,518.32
Otros Ingresos no operacionales $- $- $- $- $- $-
Otros Gastos no operacionales $- $- $- $- $- $-
UAII $- $ 27,858.40 $ 30,160.26 $ 32,589.81 $ 35,153.24 $ 37,857.01
Impuestos $- $ 3,621.59 $ 3,920.83 $ 4,236.68 $ 4,569.92 $ 4,921.41
U.Neta $- $ 24,236.81 $ 26,239.42 $ 28,353.14 $ 30,583.32 $ 32,935.60
Inversión traslado de tienda -$ 3,720.81 $- $- $- $- $-
Capital de trabajo -$ 54,000.00 -$ 2,700.00 -$ 2,835.00 -$ 2,976.75 -$ 3,125.59 -$ 3,281.87
Flujo de caja Neto -$ 57,720.81 $ 21,536.81 $ 23,404.42 $ 25,376.39 $ 27,457.74 $ 29,653.73
Puede encontrarse el archivo con el detalle de los cálculos del flujo de caja anterior en el documento
adjunto.
Recomendaciones
● Debido al tamaño de la empresa y el efecto que pueden tener impactos en inflación sobre
las materias primas a utilizar en los bienes que se comercializan, procurar mantener un
saludable margen de ganancia de acuerdo a los pronósticos de ventas.

● Realizar un exhaustivo control de costos para asegurar que el presupuesto asignado no se

exceda ni se requieren cambios en la línea base que afecten la rentabilidad del proyecto.

● Realizar el análisis financiero de proyectos haciendo uso de herramientas como el flujo de

caja, en primer lugar, para identificar la viabilidad financiera de los proyectos y para priorizar
oportunidades de proyecto que maximicen la rentabilidad de las inversiones de las
empresas.

Conclusiones
Un análisis exhaustivo de la gestión del flujo de caja permite siempre es necesario para la
evaluación de los proyectos, así como para ordenar y controlar los ingresos y los costos en los que
se incurrirá en este. Recordar siempre que el objetivo de un análisis financiero realista garantizará la
liquidez durante el periodo de duración del protocolo, y por consiguiente viabilidad de la ejecución de
este dentro del alcance, presupuesto y calidad requeridas. La determinación de los costos ya sean
fijos o variables, así como el margen de retorno que se espera sobre la inversión es clave para
manejar las expectativas financieras de los inversionistas u organización para la que se ejecuta el
proyecto.
Además de lo anterior, la correcta aplicación de los flujos de caja ayudará a identificar con
anticipación potenciales déficits dentro del proyecto, lo cual permitirá que se mitiguen los riesgos a
tiempo. Además, incluir información relevante de indicadores macroeconómicos ayuda a prepararse
ante impactos que puedan darse a lo largo del proyecto.
Bibliografía
● “Formulación Y Evaluación De Proyectos Técnicos - Flujos De Caja.” Facultas De Ciencias
Economicas, Universidad De Cordova, 2019, feptgu.eco.catedras.unc.edu.ar/unidad-3/flujo-
de-caja.
● “Flujo De Caja.” Economipedia, 2021, economipedia.com/definiciones/flujo-de-caja.html.

● Project Management Institute. Guía de Los Fundamentos Para La Dirección de Proyectos:

(Guía Del PMBOK). Newtown Square, Pa, Project Management Institute, 2017.