Evaluación de Proyectos de Inversión

MATERIA: EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

SEMANA 4

TEMAS SEMANA 4:
a) Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión.
b) Periodo de Recuperación y Tasa de Rendimiento Contable.
C) Valor Presente Neto (VPN) o Valor Actual Neto (VAN) y Tasa
Interna de Retorno (TIR).

 ¿Cómo se evalúa un proyecto de inversión?

Para la evaluación de un proyecto de inversión se pueden utilizar algunos

métodos que nos permitan contar con información confiable para una
adecuada toma de decisiones. Los proyectos son documentos que integran
múltiple información relacionadas entre sí, por lo cual la recomendación es
aplicar más de un método en la evaluación para contar con elementos
adecuados para la toma de decisión.
Una clasificación en la evaluación la podemos dividir en aquellos métodos que
no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo y aquellos que si lo
consideran.
A través del tiempo el dinero pierde valor debido a la tasa de inflación, la cual
por lo general presenta un aumento con el paso del tiempo reduciendo el valor
poder adquisitivo del mismo. Además de la inflación, se puede contemplar un
cierto % de riesgo, que también forma parte del costo del dinero. Cuando
alguien presta dinero, desde luego busca recuperar el monto que presto, pero
también una ganancia adicional que haya valido la pena llevar a cabo la
actividad de prestar (tasa de inflación + tasa de riesgo).

Costo del dinero a Tasa de Tasa de

traves del tiempo. inflación riesgo

Por su parte, los métodos que no consideran el costo del dinero en el tiempo
nos ofrecen otra perspectiva de que tan rentable puede resultar un proyecto,
por lo que también se vuelven útiles para la toma de decisión.
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 ¿Qué métodos de evaluación no consideran el valor del dinero en

el tiempo?

El periodo de recuperación y la tasa de redimiento contable forman parte de

los métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo.

El periodo de recuperación hace referencia a que tanto tiempo tardermos en

recuperar la inversión inicial realizada. Dicha medición es un tanto relativa
debido a que la recuperación se encontrara en función a diversos elementos
como lo son: tamaño del proyecto, actividad economica, experiencia de los
involucrados en el proyecto, entre otros. Sin embargo, el resultado de dicho
indicador nos permite dimensionar si se trata de un periodo rápido o largo con
base a la experiencia y/o a la expectativa que se tiene de la recuperación de la
inversión. No es lo mismo el tiempo de recuperación de un proyecto destinado
a explotar una mina de cobre a un proyecto que se oriente a la
comercialización de pantallas de televisión.

Para calcular el periodo de recuperación se requiere unicamente tener el valor

inicial de la inversión y los flujos anuales estimados. Por ejemplo: supongamos
que un proyecto de inversión requiere de una inversión inicial de $200,000 y
los flujos estimados anuales son de $50,000, aplicando la formula
obtendríamos el siguiente resultado:

 Flujos iguales = Inversion inicial / flujos anuales =

$200,000/$50,000 = 4 años.

Entre más elevada sea la Entre más grandes sean los

inversión inicial, mayor será flujos proyectados, menor
el tiempo que se requerira tiempo se requiera para
para recuperar la inversión. recuperar la inversión.

Para fines prácticos los flujos Cuando el proyecto genere

anuales se pueden estimar en flujos no iguales, el calculo se
promedios por año (siempre hará considerando tales
que se adecuen al proyecto). variaciones.

Cuando los flujos del proyecto son muy desiguales entre si cada año, se tiene
que usar otra formula como a continuación se menciona:

 Flujos distintos = Flujos distintos = número de años previo al

año de recuperación + [(inversión inicial – acumulado de flujos
al año previo del año de recuperación)]/flujos del año en que se
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recupera la inversión = 4 + [($200,000-$150,000)/70,000] =

4.7 años.

Por su parte, la tasa de rendimiento contable nos permite conocer un

estimado de la rentabilidad del proyecto, cuya información sirve de referencia
para todos aquellos inversionistas o interesados en participar en el proyecto,
ya que mide que tanta utilidad neta se estaría obteniendo con la inversión a
realizar. La formula para calcular es la siguiente:

 Tasa de rendimiento contable = utilidad neta estimada promedio /

inversión estimada promedio = $45,000 /$300,000 x 100 = 15%.

 ¿Cómo se evalua un proyecto de inversión utilizando el VPN/VAN

y la TIR?

El valor presente neto (VPN) o el valor actual neto (VAN) es el método

más generalmente aceptado por los evaluadores de proyectos. Mide el
excedente resultante después de obtener la rentabilidad deseada o exigida y
después de recuperar toda la inversión.

Para ello, calcula el valor actual de todos los flujos proyectados a partir del
primer periodo de operación, y le resta la inversión total.

Si el resultado es mayor que 0, mostrará cuánto se gana con el proyecto,

después de recuperar la inversión, por sobre la tasa de retorno que se exigía al
proyecto; si el resultado es igual a 0, indica que el proyecto reporta
exactamente la tasa que se quería obtener después de recuperar el capital
invertido; y si el resultado es negativo, muestra el monto que falta para ganar
la tasa que se deseaba obtener después de recuperada la inversión, por lo que
en este caso se considera que el proyecto no es rentable.

Los elementos necesarios para calcular el VPN o VAN son los siguientes:

 Inversión total (inicial) del proyecto. Se refiere al monto de los

recursos que son necesarios invertir para operar el proyecto (inversión
en infraestructura y activo fijo).
 Flujos futuros proyectados (diferencia entre ingresos y egresos
proyectados). Los flujos o ganancias estimados del proyecto.
 Vida útil del proyecto (tiempo de duración del proyecto). El tiempo
que durará funcionando el proyecto o al menos el tiempo que
consideramos en el cual tenemos planeado recuperar la inversión y un
cierto monto de ganancias.
 Tasa de descuento. Es la tasa que se aplica a los flujos futuros para
tomar en cuenta el costo del dinero en el tiempo y el riesgo.
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Ejemplo: Proyecto A
Inversión inicial = $100,000 Inversión Inicial -$ 100,000.00
Flujos anuales = Año 1: $48,000; Año 1 $ 48,000.00
Año 2: $49,000; Año 3: $45,000, Año 2 $ 49,000.00
Año 4: $39,000 y Año 5: $70,000. Año 3 $ 45,000.00
Tasa de descuento = 10%
Año 4 $ 39,000.00
Año 5 $ 70,000.00

Tasa de descuento 10%

VPN $ 88,043.41
TIR 39%
Decisión Se acepta

Inversión Inicial $ 100,000.00 Desembolso

Ganancia adicional al desembolso realizado

VPN o VAN $ 88,043.41
considerando una tasa de descuento del 10%.

Para calcular el VAN o VPN en excel se deben seguir los siguientes pasos:

 Poner en una celda la inversión inicial del proyecto (ponerle signo

negativo).
 Debajo de la celda de la inversión inicial agregar los flujos anuales del
proyecto.
 Escribir la formula =VNA y abrir parentesis.
 Al abrir el parentesis seleccionar el valor de la tasa de descuento, luego
agregamos una coma; posteriormente seleccionamos los flujos anuales y
cerramos el parentesis.
 A la formula despues del parentesis se le agrega el signo de + y se
selecciona la celda donde esta la inversión inicial; posteriormente se la
da enter y nos arrojara el resultado.

La tasa interna de retorno (TIR) mide la rentabilidad del proyecto. La

ventaja de este método es que se expresa en %, lo que permite de manera
directa una mejor dimensión de la rentabildiad que genera el proyecto
pudiedola comparar con otros proyectos o tiipos de inversión, en comparación
al VPN o VAN que se expresa en unidades monetarias.

Los elementos necesarios para calcular la TIR son los mismos utilziados para el
VPN o VAN:
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 Inversión total (inicial) del proyecto. Se refiere al monto de los

recursos que son necesarios invertir para operar el proyecto (inversión
en infraestructura y activo fijo).
 Flujos futuros proyectados (diferencia entre ingresos y egresos
proyectados). Los flujos o ganancias estimados del proyecto.
 Vida útil del proyecto (tiempo de duración del proyecto). El tiempo
que durará funcionando el proyecto o al menos el tiempo que
consideramos en el cual tenemos planeado recuperar la inversión y un
cierto monto de ganancias.
 Tasa de descuento. Es la tasa que se aplica a los flujos futuros para
tomar en cuenta el costo del dinero en el tiempo y el riesgo.

El critero para evaluar un proyecto mediante la TIR es el siguiente:

Si la TIR es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se acepta. Si la TIR es

menor que la tasa de descuento, el proyecto se rechaza.

Lo que todo proyecto de inversión busca es que pueda generar una

rentabilidad adecuada, la cual se pueda situar por encima de la tasa de
descuento o tasa de referencia que se le aplica a los flujos para compensar el
costo del valor del dinero en el tiempo.

Tomando en cuenta el ejemplo anterior, vemos que la TIR es de 39%, superior

a la tasa de descuento, por lo cual el proyecto es rentable (se acepta).

Tasa de Rentabilidad
TIR
descuento inversión a
(rentabilidad)
proyecto 10% plazo
39% 12%

Tasa de Crecimiento Rendimiento

inflación del sector de la bolsa
5% 7% de valores
18%

Como mencionamos anteriormente, la rentabilidad expresada en % nos

permite rapidamente hacer comparaciones con otras alternativas. Desde luego
lo principal es compararlo con la tasa de descuento pero también podemos
compararla con otras opciones de inversión, lo que nos puede dar una mayor
dimensión de la rentabilidad del proyecto.
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 ¿Qué método es mejor para evaluar un proyecto de inversión?

No existe método perfecto, por lo cual la recomendación es utilizar mas de un

método. Una combinación adecuada sería usar metodos que consideran el
valor del dinero en el tiempo y también aquellos que no lo consideran. Lo
interesante de utilzar distintas herramientas de evaluación es que nos
permiten dimensionar el proyecto de diferente forma para una adecuada toma
de decisiones.

El VPN y la TIR son los que por lo regular se utilizan para evaluar los
proyectos, debido a que son métodos que toman en cuenta la pérdida del valor
del dinero en el tiempo lo que genera un resultado más preciso de la
conveniencia de la inversión. Sin embargo por ejemplo el método de
recuperación, de manera práctica y rápida nos permite dimensionar que tan
rápido o lento se puede recuperar una inversión, lo que de inicio nos da una
aproximación de la rentabilidad del proyecto. Adicionalmente, la tasa de
rendimiento contable nos permite conocer la rentabilidad desde el punto de
vista de que tan eficiente usamos el capital invertido en el proyecto. De esta
manera, aunque el periodo de recuperación y tasa de rendimiento contable no
toman en cuentan la perdida del valor del dinero en el tiempo, la información
que arrojan puede complementar de manera significativa la información de
base para una adecuada toma de decisiones.

Métodos que consideran la

pérdida del valor del dinero
en el tiempo (TIR /VPN-
VAN)
Evaluación de un
proyecto de
inversión
Métodos que no consideran
la pérdida del valor del
dinero en el tiempo
(Periodo de recuperación
/Tasa de rendimiento
contable)