UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL MAULE

ESCUELA DE INGENIERÍA CIVIL

TALLER Nº 1
INGENIERÍA ECONÓMICA

Ítem 1. Responda las siguientes preguntas (10 puntos cada una):

1.- Señale en qué circunstancias las técnicas de evaluación, TIR y VPN, pueden conducir a
resultados contradictorios y cuando ellas pueden proporcionar igual resultado.

Respuesta: Las técnicas del TIR y VPN como indicadores de evaluación de inversiones pueden
conducir a resultados contradictorios cuando se evalúan más de un proyecto con la finalidad de
jerarquizarlos, tanto por tener un carácter de alternativas mutuamente excluyentes como por
existir restricciones de capital para implementar todos los proyectos aprobados.

2.- La tasa interna de retorno mide el costo máximo del capital que puede resistir el proyecto.
Comente.

Respuesta: La tasa interna de retorno representa la máxima rentabilidad medida en porcentaje

que ofrece el proyecto o inversión en evaluación.

3.- El valor presente neto es el método más adecuado para elegir entre proyectos de distinta vida
y distinta inversión. Comente.

Respuesta: para proyectos de distinta vida y distinta inversión, el mejor criterio de evaluación para
discriminar entre proyectos es la obtención del Valor Anual Equivalente.

4.- El criterio de la tasa interna de retorno sirve para optar entre proyectos mutuamente
excluyentes que tienen la misma inversión inicial. Comente.

Respuesta: el criterio de la Tasa Interna de Retorno, puede llevar a resultados contradictorios

para la alternativa de elegir entre proyectos mutuamente excluyentes, entre otras razones, por el
hecho de que en un proyecto se podrían obtener más de una TIR si es que en su estructura se
mezclan flujos de caja positivos y flujos de caja negativos.

En este caso, es mejor utilizar el criterio del Valor Actual Neto, para discriminar entre proyectos
mutuamente excluyentes, dado que este criterio cuantifica los aumentos de riqueza que obtiene
el inversionista (en valores $).

5.- Si la tasa interna de retorno es positiva, el valor presente neto también lo es. Comente.

Respuesta: el hecho que la tasa interna de retorno sea positiva, no garantiza que el valor presente
neto también lo sea, ello porque para la determinación del valor presente neto, se utiliza una tasa
de descuento equivalente al costo de oportunidad de la inversión, y si esta tasa resulta ser mayor
que la tasa interna de retorno, el valor presente neto será negativo.
6.- Un proyecto que presenta un VPN igual a cero no debe implementarse ya que no genera
utilidades al inversionista. Comente.

Respuesta: Si el valor presente neto de un proyecto es igual a cero, perfectamente puede

implementarse dado que el proyecto produciría una rentabilidad medida por la TIR, equivalente a
la tasa de descuento exigida por los inversionistas.

Ítem 2. Desarrollar los siguientes ejercicios:

Ejercicio 1 (10 puntos). Suponga que los flujos anuales de un determinado proyecto son:

Periodo 1 2 3 4 5 6
Proyecto A 3200 4200 4800 5000 5500 6000

Además se sabe que la inversión inicial es de $13000 y la tasa de descuento es de 9,5 %. Calcule el
VAN y el período de recuperación de la inversión.

Respuesta: El valor actual neto de la inversión es:

Períodos 0 1 2 3 4 5 6
Flujo de caja -$ 13.000 $ 3.200 $ 4.200 $ 4.800 $ 5.000 $ 5.500 $ 6.000
Tasa de descuento 9,50%

Flujo descontado -$ 13.000 $ 2.922 $ 3.503 $ 3.656 $ 3.478 $ 3.494 $ 3.481

Valor actual neto $ 7.533

Y el período de recuperación de la inversión es:

Período de recuperación
Año 1 -$ 10.078 No
Año 2 -$ 6.575 No
Año 3 -$ 2.919 No
Año 4 $ 559 Si

Ejercicio 2 (20 puntos). Un proyecto consiste en la comercialización de fruta por 5 años. Las ventas
se estiman en 6,5 millones de pesos anuales por los dos primeros años y 7 por los siguientes tres
años. Los costos fijos se estiman en 465.000 y los costos variables corresponden al 35% de las
ventas. Los activos fijos necesarios cuestan 1.500.000 y se deprecian en forma lineal en 7 años sin
valor residual. Al final del proyecto estos activos se venderán en 200.000. El capital de trabajo se
estima en un 65% de los costos totales para el primer año. La tasa de impuestos es del 20%. La
tasa de descuento del proyecto es de un 20%.

1) Elabore el flujo de caja económico.

Respuesta: el flujo de caja económico del proyecto en Millones de $ es:

Períodos 0 1 2 3 4 5
+ Ingresos afectos
Ventas de frutas $ 6,500 $ 6,500 $ 7,000 $ 7,000 $ 7,000
Venta de activo fijo $ 0,200

- Egresos afectos
Costos variables -$ 2,275 -$ 2,275 -$ 2,450 -$ 2,450 -$ 2,450
Costos fijos -$ 0,465 -$ 0,465 -$ 0,465 -$ 0,465 -$ 0,465

- Gastos No Desembolsables
Depreciación -$ 0,214 -$ 0,214 -$ 0,214 -$ 0,214 -$ 0,214
Valor libro -$ 0,429

= Utilidad Antes de Impuesto $ 3,546 $ 3,546 $ 3,871 $ 3,871 $ 3,642

- Impuestos (20%) -$ 0,709 -$ 0,709 -$ 0,774 -$ 0,774 -$ 0,728

= Utilidad Neta $ 2,837 $ 2,837 $ 3,097 $ 3,097 $ 2,914

Ajustes
+ Gastos No Desembolsables
Depreciación $ 0,214 $ 0,214 $ 0,214 $ 0,214 $ 0,214
Valor libro $ 0,429

- Inversiones
Activo fijo -$ 1,500
Capital de trabajo -$ 1,781 $ 1,781

= Flujo de Caja Neto -$ 3,281 $ 3,051 $ 3,051 $ 3,311 $ 3,311 $ 5,338

Tasa de descuento 20%
= Flujo de Caja Descontado -3,281 2,542 2,119 1,916 1,597 2,145

2) Obtenga el VAN, TIR y Período de Recuperación de la Inversión.

Respuesta: El valor de cada uno de los indicadores señalados es:

= Valor Actual Neto 7,038

= Tasa Interna de Retorno 94%
= Período de Recuperación
Año 1 -0,739 No
Año 2 1,380 Si
Ejercicio 3 (10 puntos). Suponga que dispone de las siguientes oportunidades de inversión, pero
sólo dispone de $ 90.000 para invertir, ¿qué proyectos debiera elegir?

Proyecto VAN Inversión

1 5.000 10.000
2 5.000 5.000
3 10.000 90.000
4 15.000 60.000
5 15.000 75.000
6 3.000 15.000

Respuesta: En este caso, `para elegir los proyectos a realizar, se debe utilizar el criterio de
maximizar el valor actual neto.

En este contexto, el máximo valor actual neto se obtiene realizando los proyectos 1, 2, 4 y 6. Con
estos proyectos, el valor actual neto es:

Proyecto VAN Inversión

1 5.000 10.000
2 5.000 5.000
4 15.000 60.000
6 3.000 15.000
28.000

Ejercicio 4 (20 puntos). La compañía San Alfonso estudia la realización de un proyecto en el área
metalmecánica que implica una inversión de US$ 240.000 de acuerdo a lo siguiente:

Activos fijos : 160.000

Capital de trabajo : 60.000
Intangibles : 20.000
Total : 240.000

El proyecto de una vida útil de 4 años, tendría ingresos de: 180.000; 200.000; 220.000 y 250.000
anuales, respectivamente.

Los costos operacionales se estima que representarían un 50% de los ingresos, sin considerar
gastos por depreciación, como tampoco otros gastos no desembolsables que se efectuarán por 4
años, coincidentes con la vida del proyecto.

La tasa de descuento del proyecto es del 15% y la tasa de impuestos es del 20%.

Con estos antecedentes, se requiere:

a) El valor actual neto del proyecto.

Respuesta: En el siguiente cuadro se presenta el flujo de caja económico del proyecto:

Períodos 0 1 2 3 4
+ Ingresos afectos
Ventas $ 180.000 $ 200.000 $ 220.000 $ 250.000

- Egresos afectos
Costos operacionales -$ 90.000 -$ 100.000 -$ 110.000 -$ 125.000

- Gastos No Desembolsables
Depreciación -$ 40.000 -$ 40.000 -$ 40.000 -$ 40.000
Amortización intangibles -$ 5.000 -$ 5.000 -$ 5.000 -$ 5.000

= Utilidad Antes de Impuesto $ 45.000 $ 55.000 $ 65.000 $ 80.000

- Impuestos (20%) -$ 9.000 -$ 11.000 -$ 13.000 -$ 16.000

= Utilidad Neta $ 36.000 $ 44.000 $ 52.000 $ 64.000

Ajustes
+ Gastos No Desembolsables
Depreciación $ 40.000 $ 40.000 $ 40.000 $ 40.000
Amortización intangibles $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000

- Inversiones
Activo fijo -$ 160.000
Capital de trabajo -$ 60.000 $ 60.000
Intangibles -$ 20.000
= Flujo de Caja Neto -$ 240.000 $ 81.000 $ 89.000 $ 97.000 $ 169.000
Tasa de descuento 15%
= Flujo de Caja Descontado -$ 240.000 $ 70.435 $ 67.297 $ 63.779 $ 96.626

b) La tasa interna de retorno y el período de recuperación de la inversión.

Respuesta: Los valores de los indicadores VAN, TIR, PRI son los siguientes:

= Valor Actual Neto $ 58.137

= Tasa Interna de Retorno 25,13%
= Período de Recuperación
Año 1 -$ 169.565 No
Año 2 -$ 102.268 No
Año 3 -$ 38.489 No
Año 4 $ 58.137 Si

Ejercicio 5 (25 puntos). Un proyecto que evalúa el reemplazo de sus equipos de manejo de
materiales enfrenta las alternativas de comprar o arrendar.
El sistema actualmente en uso tiene gastos anuales de $ 70.000, una vida útil de 10 años más y un
valor de rescate al término de ella de $ 8.400. El equipo se compró hace 5 años en $ 175.000.-

El nuevo equipo tiene un costo de $ 350.000 y una vida útil de 10 años, al cabo de los cuales podrá
ser vendido en $ 35.000. Sus gastos anuales de operación se calculan también en $ 35.000.-

Si el equipo se arrienda, debería incurrirse en un gasto anual de $ 45.000 por concepto de

arriendo, además de un gasto anual de operación de $ 17.000.-

Si el equipo nuevo se compra, el antiguo sería recibido hoy en parte de pago por valor de $ 48.000.
Sin embargo, si se arrendase, el equipo actual no tendría valor comercial en el mercado.
Si la tasa de impuestos a las utilidades fuese de un 10% y la depreciación de equipos de un 10%
anual.

1) Elabore los flujos de caja necesarios para evaluar el proyecto.

Respuesta: El flujo de caja de la alternativa de comprar es:

Períodos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
+ Ingresos afectos
Ahorros de costos $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000
Venta de activo fijo $ 48.000 $ 26.600

- Egresos afectos

- Gastos No Desembolsables
Depreciación -$ 17.500 -$ 17.500 -$ 17.500 -$ 17.500 -$ 17.500 -$ 35.000 -$ 35.000 -$ 35.000 -$ 35.000 -$ 35.000
Valor libro -$ 87.500

= Utilidad Antes de Impuestos -$ 39.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ - $ - $ - $ - $ 26.600
- Impuestos (10%) $ 3.950 -$ 1.750 -$ 1.750 -$ 1.750 -$ 1.750 -$ 1.750 $ - $ - $ - $ - -$ 2.660

= Utilidad Neta -$ 35.550 $ 15.750 $ 15.750 $ 15.750 $ 15.750 $ 15.750 $ - $ - $ - $ - $ 23.940

Ajustes
+ Gastos No Desembolsables
Depreciación $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000
Valor libro $ 87.500

- Inversiones
Activo fijo -$ 350.000
= Flujo de Caja Neto -$ 298.050 $ 33.250 $ 33.250 $ 33.250 $ 33.250 $ 33.250 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 35.000 $ 58.940

El flujo de caja para la alternativa de arrendar es:

Períodos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
+ Ingresos afectos
Ahorros de costos $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000
Venta de activo fijo $ 8.400

- Egresos afectos

- Gastos No Desembolsables
Depreciación -$ 17.500 -$ 17.500 -$ 17.500 -$ 17.500 -$ 17.500 $ - $ - $ - $ - $ -
Valor libro $ -

= Utilidad Antes de Impuestos $ - -$ 9.500 -$ 9.500 -$ 9.500 -$ 9.500 -$ 9.500 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 8.000 $ 16.400
- Impuestos (10%) $ - $ 950 $ 950 $ 950 $ 950 $ 950 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 1.640

= Utilidad Neta $ - -$ 8.550 -$ 8.550 -$ 8.550 -$ 8.550 -$ 8.550 $ 7.200 $ 7.200 $ 7.200 $ 7.200 $ 14.760
Ajustes
+ Gastos No Desembolsables
Depreciación $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ 17.500 $ - $ - $ - $ - $ -
Valor libro $ -

- Inversiones
Activo fijo $ -
= Flujo de Caja Neto $ - $ 8.950 $ 8.950 $ 8.950 $ 8.950 $ 8.950 $ 7.200 $ 7.200 $ 7.200 $ 7.200 $ 14.760

2) Qué se debe hacer comprar o arrendar?

Respuesta: Observando ambos flujos de caja se puede establecer que es mejor opción arrendar
que comprar, dado que en este caso, no habrá un gran flujo de inversión, lo que si ocurre en el
caso de comprar.

Ejercicio 6 (15 puntos). Una empresa está estudiando dos opciones de transporte de sus
productos terminados desde la planta a los locales de venta. Uno de ellos es un vehículo que tiene
un valor de $ 30.000, un costo de operación anual de $ 3.200 y un valor de desecho de $ 6.000. Su
vida útil es de siete años. El otro vehículo cuesta $ 50.000 pero tiene un costo anual de sólo $ 800.
Su valor de desecho es de $ 12.000 y su vida útil de diez años. Si no hay impuestos, ¿por cuál de las
alternativas se debería optar?

Respuesta: El flujo de caja del vehículo que tiene una vida útil de 7 años es:
Períodos 0 1 2 3 4 5 6 7
+ Ingresos afectos

- Egresos afectos
Costos de operación -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200

- Gastos No Desembolsables

= Utilidad Antes de Impuestos $ - -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200

= Utilidad Neta $ - -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200

Ajustes
+ Gastos No Desembolsables

+ Valor de desecho $ 6.000

- Inversiones
Valor vehículo -$ 30.000
= Flujo de Caja Neto -$ 30.000 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 -$ 3.200 $ 2.800

Mientras que el flujo de caja del vehículo que tiene una vida útil de 10 años es:

Vehículo de vida útil de 10 años

Períodos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
+ Ingresos afectos

- Egresos afectos
Costos de operación -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800

- Gastos No Desembolsables

= Utilidad Antes de Impuestos $ - -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800

= Utilidad Neta $ - -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800
Ajustes
+ Gastos No Desembolsables

+ Valor de desecho $ 12.000

- Inversiones
Activo fijo -$ 50.000
= Flujo de Caja Neto -$ 50.000 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 -$ 800 $ 11.200
La alternativa por la cual se debería optar dependerá de cual sea el valor de su tasa de descuento:

En el caso del vehículo que tiene una vida útil de 7 años, se consideran cuatro escenarios de tasa
de descuento para los cuales se determina el valor presente de costos del vehículo y su valor anual
equivalente son:
- Tasa de descuento: 3%
= Flujo de caja descontado -$ 30.000 -$ 3.107 -$ 3.016 -$ 2.928 -$ 2.843 -$ 2.760 -$ 2.680 $ 2.277
= Valor presente de Costos -$ 45.058
= Valor anual equivalente -$ 7.232,15

- Tasa de descuento: 5%
= Flujo de caja descontado -$ 30.000 -$ 3.048 -$ 2.902 -$ 2.764 -$ 2.633 -$ 2.507 -$ 2.388 $ 1.990
= Valor presente de Costos -$ 44.252
= Valor anual equivalente -$ 7.647,68

- Tasa de descuento: 10%

= Flujo de caja descontado -$ 30.000 -$ 2.909 -$ 2.645 -$ 2.404 -$ 2.186 -$ 1.987 -$ 1.806 $ 1.437
= Valor presente de Costos -$ 42.500
= Valor anual equivalente -$ 8.729,73

- Tasa de descuento: 15%

= Flujo de caja descontado -$ 30.000 -$ 2.783 -$ 2.420 -$ 2.104 -$ 1.830 -$ 1.591 -$ 1.383 $ 1.053
= Valor presente de Costos -$ 41.058
= Valor anual equivalente -$ 9.868,65

El mismo ejercicio de análisis para el vehículo que tiene una vida útil de 10 años es:

- Tasa de descuento: 3%
= Flujo de caja descontado -$ 50.000 -$ 777 -$ 754 -$ 732 -$ 711 -$ 690 -$ 670 -$ 650 -$ 632 -$ 613 $ 8.334
= Valor presente de Costos -$ 54.984
= Valor anual equivalente -$ 6.445,83

- Tasa de descuento: 5%
= Flujo de caja descontado -$ 50.000 -$ 762 -$ 726 -$ 691 -$ 658 -$ 627 -$ 597 -$ 569 -$ 541 -$ 516 $ 6.876
= Valor presente de Costos -$ 54.629
= Valor anual equivalente -$ 7.074,72

- Tasa de descuento: 10%

= Flujo de caja descontado -$ 50.000 -$ 727 -$ 661 -$ 601 -$ 546 -$ 497 -$ 452 -$ 411 -$ 373 -$ 339 $ 4.318
= Valor presente de Costos -$ 53.895
= Valor anual equivalente -$ 8.771,12

- Tasa de descuento: 15%

= Flujo de caja descontado -$ 50.000 -$ 696 -$ 605 -$ 526 -$ 457 -$ 398 -$ 346 -$ 301 -$ 262 -$ 227 $ 2.768
= Valor presente de Costos -$ 53.328
= Valor anual equivalente -$ 10.625,78

Dados los números observados se puede concluir que para tasas de interés relativamente bajas,
en este caso de 3% y 5% convendría más el vehículo con mayor inversión y menores costos
operacionales, por el hecho que en estos casos, el valor presente de los flujos futuros de largo
plazo, tiene mayor importancia relativa.

Por el contrario, para tasas de descuento más altas, en este caso 10% y 15%, convendría el
vehículo de menor inversión pero de mayores costos operacionales, dado que en el caso de tasas
de descuento relativamente altas, el valor presente del flujo futuro del vehículo de 10 años de vida
útil tiene menos importancia relativa.
Ejercicio 7 (10 puntos). Patricio Lucas no sabe si firmar un contrato con la MGM por siete
temporadas, por lo cual recibiría la suma de US$ 400.000 por período. Sin embargo, desea saber a
cuánto corresponde valor presente. Por otro lado, Universal Studios le ofrece un contrato por
siete temporadas por US$ 1.900.000 pagaderos hoy. ¿Podría usted asesorarlo si sabe que el costo
alternativo de Patricio Lucas es del 10%?

Respuesta: El valor presente de una anualidad de US$ 400.000 por período al 10% de interés que
ofrece MGM es:

(1 + 0,1)7 – 1
Valor presente = 400.000 * ----------------------- = US$ 1.947.367,5
(1 + 0,1)7 * 0,1

Si por otra parte, Universal ofrece un pago inmediato de sólo US$ 1.900.000.- se le
recomendaría a Patricio Lucas que opte por la alternativa de MGM, dado que tiene un Valor
Presente más alto.

Ejercicio 8 (20 puntos). Ana María, tiene $2.300.000, y está pensando en invertirlos en algún
proyecto que le genere un aumento en su riqueza.
Ana María tiene dos opciones.

a) Su abuelo le dice que se instale con un negocio de abarrotes e invierta los $2.300.000, ya que
probablemente recibirá retornos anuales de $580.000 durante 6 años.

Respuesta: En el caso del proyecto de abarrotes con 6 años de vida útil, se tiene el siguiente flujo
de caja, valor actual neto, tasa interna de retorno y período de recuperación de la inversión:

Períodos 0 1 2 3 4 5 6
Flujo de caja -$ 2.300.000 $ 580.000 $ 580.000 $ 580.000 $ 580.000 $ 580.000 $ 580.000
Tasa de descuento 10,00%

Flujo descontado -$ 2.300.000 $ 527.273 $ 479.339 $ 435.763 $ 396.148 $ 360.134 $ 327.395

Valor actual neto $ 226.051

Tasa Interna de Retorno 13%

Período de recuperación
Año 1 -$ 1.772.727 No
Año 2 -$ 1.293.388 No
Año 3 -$ 857.626 No
Año 4 -$ 461.478 No
Año 5 -$ 101.344 No
Año 6 $ 226.051 Si

b) Comprar un terreno agrícola cerca de la ciudad, por el valor de $2.300.000 y arrendarlo

durante 7 años a un agricultor para su cosecha. El arriendo sería de $520.000 anuales.
Respuesta: En el caso del proyecto de arriendo en el terreno agrícola con vida útil de 7 años, se
tiene el siguiente flujo de caja, valor actual neto, tasa interna de retorno y período de
recuperación de la inversión:

Períodos 0 1 2 3 4 5 6 7
Flujo de caja -$ 2.300.000 $ 520.000 $ 520.000 $ 520.000 $ 520.000 $ 520.000 $ 520.000 $ 520.000
Tasa de descuento 10,00%

Flujo descontado -$ 2.300.000 $ 472.727 $ 429.752 $ 390.684 $ 355.167 $ 322.879 $ 293.526 $ 266.842

Valor actual neto $ 231.578

Tasa Interna de Retorno 13,00%

Período de recuperación
Año 1 -$ 1.827.273 No
Año 2 -$ 1.397.521 No
Año 3 -$ 1.006.837 No
Año 4 -$ 651.670 No
Año 5 -$ 328.791 No
Año 6 -$ 35.264 No
Año 7 $ 231.578 Si

Si la tasa de interés del mercado es de 10%, determine cuál de las dos opciones le conviene más a
Ana María y por qué.

Si se comparan ambos proyectos bajo el criterio del Valor Actual Neto, la mejor opción sería el
proyecto de arriendo del terreno agrícola con 7 años de vida útil.

Sin embargo, si se obtiene para ambos casos al 10% el valor anual equivalente:

Proyecto de negocio de abarrotes a 6 años:

(1 + 0,1)6 * 0,1
Valor anual equivalente = Cuota = 226.051 * ----------------------- = $ 51.903.-
(1 + 0,1)6 – 1

Proyecto de arriendo de terreno agrícola a 7 años:

(1 + 0,1)7 * 0,1
Valor anual equivalente = Cuota = 231.578 * ----------------------- = $ 47.567.-
(1 + 0,1)7 – 1

Entonces, dado que el valor de la anualidad equivalente es mayor para el proyecto del negocio
de abarrotes a 6 años, se le recomienda a Ana María optar por esta inversión.

Ejercicio 9 (20 puntos). Usted dispone de $ 400.000 y tiene dos alternativas para invertirlos:

a) En un proyecto cuya tasa de rentabilidad es del 11,5% y que requiere una inversión de $
400.000.
b) En un proyecto con una rentabilidad de 10,8% y una inversión inicial de $ 1.000.000, donde los
$ 600.000 que faltan para completar el monto de la inversión se obtendrán mediante un
préstamo al 10% de interés.

Explique cuál de ellos elige y por qué, si la vida útil de ambos es idéntica.

Respuesta: Si la vida útil de ambos es idéntica e igual a un año.

El proyecto del caso a) que requiere de una inversión de $ 400.000 dentro de un año produciría
un flujo de caja anual de $ 400.000 * (1 + 0,115) = $ 446.000.-

Mientras que el proyecto del caso b) que requiere de una inversión de $ 1.000.000, generaría
dentro de un año un retorno de $ 1.000.000 * (1 + 0,108) = $ 1.108.000.-

De este flujo futuro, habría que destinar para devolución del crédito dentro de un año el
equivalente a $ 600.000 * (1 + 0,1) = $ 660.000.-

Por lo cual el monto disponible para el inversionista dentro de un año sería: $ 1.108.000 – 660.000
= $ 448.000.-

Dado el análisis anterior es más conveniente el proyecto del caso b)

Ejercicio 10 (20 puntos). Un comerciante paga $ 100.000 por un cargamento de cereales y está
seguro que lo puede vender en $ 132.000 al final de un año.

a) ¿Cuál es el rendimiento de esta inversión?

Respuesta: el rendimiento de la inversión sería la TIR, en este caso del 32% anual, la cual se
obtiene de resolver la siguiente ecuación:

132.000
- 100.000 + --------------- = 0
(1 + r)

Despejando el valor de r, se obtiene: r = 32% anual

b) Si tal rendimiento es menor que la tasa de interés, ¿el Valor Presente Neto de la inversión
es positivo o negativo?

Respuesta: Si tal rendimiento es menor que la tasa de interés el Valor Presente Neto de la
inversión será negativo, dado que se podría obtener una rentabilidad más alta en una inversión
alternativa.

c) Si la tasa de interés es del 10%, ¿Cuál es el Valor Presente de la inversión?

Respuesta: Si la tasa de interés es del 10%, el valor presente de la inversión será:

 $ 132.000
Valor Presente = ------------------ = $ 120.000.-
(1 + 0,1)

d) ¿Cuál es el Valor Presente Neto?

Respuesta: para obtener el valor presente neto, al valor presente anterior, hay que descontarle el
valor de la inversión:

Valor presente neto = $ 120.000 – 100.000 = $ 20.000.-

Ejercicio 11 (30 puntos). Un fabricante de aparatos produce 200.000 unidades por año. Compra
tapas a un proveedor externo a un precio de dos dólares por unidad. El gerente de planta cree que
sería más barato producir las tapas que comprarlas. Estima que los costos directos de producción
serían de sólo 1,5 dólares por tapa. Las máquinas necesarias costarían 150.000 dólares y durarían
10 años. Se depreciaría la inversión para fines fiscales con base en un plan de depreciación fiscal a
siete años. El gerente de planta estima que la operación requeriría capital de trabajo adicional de
30.000 dólares, pero indica que se ignore dicha suma porque se recuperaría al final de los 10 años.
Si la empresa paga una tasa impositiva de 35% y el costo de oportunidad del capital es de 35%.
¿Apoyaría la propuesta del gerente?

Respuesta: Con los datos del ejercicio, se puede construir el flujo de caja de la Inversión:

Períodos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
+ Ingresos afectos
Ahorros de costos $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000

- Egresos afectos

- Gastos No Desembolsables
Depreciación -$ 21.429 -$ 21.429 -$ 21.429 -$ 21.429 -$ 21.429 -$ 21.429 -$ 21.429 $ - $ - $ -

= Utilidad Antes de Impuestos $ - $ 78.571 $ 78.571 $ 78.571 $ 78.571 $ 78.571 $ 78.571 $ 78.571 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000
- Impuestos (35%) $ - -$ 27.500 -$ 27.500 -$ 27.500 -$ 27.500 -$ 27.500 -$ 27.500 -$ 27.500 -$ 35.000 -$ 35.000 -$ 35.000

= Utilidad Neta $ - $ 51.071 $ 51.071 $ 51.071 $ 51.071 $ 51.071 $ 51.071 $ 51.071 $ 65.000 $ 65.000 $ 65.000
Ajustes
+ Gastos No Desembolsables
Depreciación $ 21.429 $ 21.429 $ 21.429 $ 21.429 $ 21.429 $ 21.429 $ 21.429 $ - $ - $ -

- Inversiones
Activo fijo -$ 150.000
Capital de trabajo -$ 30.000 $ 30.000
= Flujo de Caja Neto -$ 180.000 $ 72.500 $ 72.500 $ 72.500 $ 72.500 $ 72.500 $ 72.500 $ 72.500 $ 65.000 $ 65.000 $ 95.000
= Tasa de descuento 35%
= Flujo de Caja Descontado -$ 180.000 $ 53.704 $ 39.781 $ 29.467 $ 21.827 $ 16.168 $ 11.977 $ 8.872 $ 5.892 $ 4.364 $ 4.725
Con este flujo se pueden obtener los valores de los diferentes criterios para la evaluación de
inversiones:
= Valor Presente Neto $ 16.776
= Tasa Interna de Retorno 39%
= Período de Recuperación
Año 1 -$ 126.296 No
Año 2 -$ 86.516 No
Año 3 -$ 57.049 No
Año 4 -$ 35.221 No
Año 5 -$ 19.053 No
Año 6 -$ 7.076 No
Año 7 $ 1.795 Si

Considerando, el costo de oportunidad del 35% el Valor Actual Neto de la Inversión es de $

16.776., por lo cual se recomienda la inversión. A ello se suma que la TIR es del 39% mayor que el
35% del costo de oportunidad y el período de recuperación de la inversión es de 7 años.

Por lo cual, se recomienda la propuesta del Gerente de producir en lugar de comprar.