FINANZAS CORPORATIVAS

1 Sesión (28/07/2022):

Parciales:

 #1 (25%) jueves 25 de agosto de 2022 de 9:00 am a 10:45 am

 #2 (25%) jueves 27 octubre de 2022 de 9:00 am a 10:45 am
 Parcial Final (30%) jueves 24 de noviembre de 2022 de 9:00 am a 10:45 am
 (20%) Quices, Casos y Talleres

Tipos de Empresas:

Diferencias entro los tipos de empresa se basan en el número de socios y la responsabilidad que
estos tienen con las obligaciones de la empresa.

- Propietario Único
- Sociedades
- Compañías de responsabilidad limitada (Ltda.; LLC) Se recibe un el mismo monto que se
invirtió. Mínimo 5 socios; Junta directiva; asamblea de accionistas.
- Sociedades por acciones simplificadas SAS. No tiene requerimientos mínimos que si
solicita la limitada.
- Sociedad Anónima (Corporación) Acceden a mercados financieros, para obtener
financiación.
 Son entidades legales, diferentes a sus accionistas, desde el punto de vista
jurídico. Es la única responsable de sus obligaciones, responsabilidad
limitada.
 Mínimo 5 socios, sin límite máximo
 Los accionistas tienen derecho a pago de dividendos de forma
proporcional de forma proporcional a su participación
 Las empresas no están obligadas a pagar dividendos, lo hacen cuando
tienen buena salud financiera.
 Sus acciones pueden comercializarse libremente. (Bolsa de Valores)
(Mayor disponibilidad de fondos externos – Posibilidad de beneficios
laborales por medio de acciones)
 Compuestas por, Asamblea general de accionistas, Junta directiva,
gerencia, el voto está limitado por la cantidad de acciones que el socio
tenga. El enfoque de la junta directiva es maximizar la rentabilidad de sus
inversores.

Pasar de ilimitada a limitada

- Se les debe dinero a los trabajadores

- Si se debe impuestos
- Cuando hay Dolo (bancarrota)
 - Las finanzas corporativas;
 estudian la forma de financiación y la gestión financiera de las
corporaciones (SA)
 El objetivo final de las finanzas corporativas es estudiar cómo se puede;
“MAXIMIZAR EL VALOR DE LA PARTICIPACION DE LOS ACCIONISTAS”

El dilema del agente y el principal

- La corporación está en cabeza de:

o El principal (Accionistas): Sus intereses son la maximización de valor de inversión.
Delegan una junta directiva
o El agente (Dirección de la empresa): Su objetivo es maximizar ganancias, pero no
siempre es así

Gobierno Corporativo

- Al existir diferencia entre los intereses de los administradores y acciones, surge esta forma
de control.
- Sistema para impedir diferencias de intereses
 Ver el caso ENRON y leer capítulo de Gobierno corporativo, que problemas de
gobierno corporativo tuvieron. Realizar un ensayo de máximo 3 paginas

El precio de la acción como barómetro de la dirección

- Es improbable que, por presión de pocos accionistas, la junta decida cambiar la dirección
de una empresa, a menos que surjan presiones de los accionistas mayoritarios.
- Inconformidad de muchos accionistas  La única forma de vender es a un precio bajo, por
consiguiente bajara el precio de la acción  Si la baja de las acciones es sostenida la junta
nombrara una nueva dirección.
- Buenos resultados  Muchos inversionistas querrán obtener participaciones en la
empresa. La única forma de comprar es a precios altos.

¿Cómo medir el desempeño de la empresa?

- Registros contables
- Precio de las acciones
- Análisis a los registros contables
- Cuadros de mando

Balance General

- Muestra la información historia de la empresa

- Se basa en la ecuación de partida doble; ACTIVOS (lo que tiene la empresa) = PASIVOS
(Deudas a terceros) + PATRIMONIO (lo que la empresa les debe a los socios)
Estado de Resultados

- Muestra el desempeño de la empresa durante un periodo de tiempo específico,

generalmente un año.
(+) Ingresos operacionales
(-) Costo de ventas
(=) Utilidad bruta
(-) Gastos de administración
(-) Gastos de ventas
(=) Utilidad operacional
(+) Ingresos no operacionales
(-) Egresos no operacional
(=) Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos de renta
(+) Utilidad Final

Análisis Financiero

- Debe realizarse de manera dinámica (mínimo dos años)

 - Debe ser comparativo (frente a otras compañías o frente al sector)
- Tiene tres herramientas básicas
 Análisis horizontal
 Análisis vertical
 Razones financieras (Enfoque de la clase)

Razones Financieras

- La idea es calcular algunas variables de desempeño por medio de las cifras de los estados
financieros
- Usa datos de varios años y se puedan comparar con empresas rivales y el sector
- 6 Grupos:

- Liquidez: Capacidad de un activo en convertirse en flujo de caja. Capacidad de un agente

económico de responder por sus obligaciones de corto plazo.
Razones de liquidez:
 Capital de trabajo: (se expresa en pesos $) # en moneda corriente que muestra el
déficit o excedente que tiene una empresa cuando tiene que responder a sus
obligaciones de corto plazo.  KT= Activo corriente ( es el activo de una empresa que
puede hacerse líquido (convertirse en dinero) en un año) – Pasivo Corriente,
(obligaciones que una compañía sabe que tiene que cubrir en un periodo inferior a un
año)
o SI KT > 0, La empresa tiene liquidez,
o SI KT <0, la empresa es ilíquida.
o Una compañía no puede ser ilíquida permanentemente. (Bancarrota)
o Se prefiere que se incrementa año tras año… pero cuidado
o Capital de trabajo es básicamente si una empresa tiene dinero a corto plazo.
- Supuestos (No necesariamente)
o Todo dinero que haya en el activo puede convertirse en efectivo
o Todas las obligaciones debo pagarla inmediatamente
 Razón Corriente: (se expresa en veces) nos permite determinar el índice de liquidez de
una empresa, o su capacidad para disponer de efectivo ante una eventualidad o
contingencia que se lo exija.
o RC = Activo corriente/ Pasivo corriente
 o Si RC > 1, la empresa tiene liquidez
o Si RC<1, la empresa es ilíquida
o i.e. Una compañía tiene una razón corriente de 1.3 en el año t y con razón
corriente de 0.8 en el año t-1. Ahora no tiene capacidad de pago  Se prefiere
que se aumente año tras año.
 Prueba Acida (se expresa en veces)

- Mide que tan liquida es una empresa.

-

- ¿Es posible que la prueba acida sea negativa?  Es imposible que sea negativa, lo mínimo
es 0
- La prueba acida jamás puede ser mayor que la razón corriente. A menos que el inventario
sea negativo.
- Ventas en corto stock en negativo.

 Razón de efectivo (se expresa en veces)

o Con esta razón se calcula cuanto cuánto de las deudas de largo plazo pueden ser
pagadas con el efectivo que posee la empresa.
o Lo ideal es que no puede ser mayor a 1, pero toca comparar en el sector

 Razón corriente, luego prueba acida y luego razón de efectivo (de mayor a menor)

 Razones de Actividad: Como administro las cxp, cxc… las que están dentro del capital de
trabajo. Miden la efectividad de las empresas para gestionar el capital de trabajo.
o Rotación de cartera (CXC): Determina si la gestión de cobranza a clientes es
efectiva (se expresa en veces y en días)
- Se usa 360 días en la ecuación por el año fiscal (todos los meses 30 días)
- 5%/10 neto 90  le doy un descuento del 5% de descuento si lo paga antes del día diez,
pero no hay problema si lo pago a los 90, pero si se pasa de esos 90 hare cobro jurídico.
-

 Rotación de Inventarios: Permite identificar las veces que el inventario se convierte en

dinero en un año. Se puede expresar en veces o días.

- Costo de Ventas: Lo que me costó hacer el producto que vendí

Siempre se busca…

- Maximizar la relación costo de ventas e inventarios

- Rotaciones cortas en días (CXC E Inventarios)

- Ciclo Operativo  Rotaciones de inventarios + Rotación de CXC (En dias)

- R CXP (Rotación cuentas por cobrar) Cuantas veces al año le pago a mis proveedores

 Rotación de Pago (CXP): Permite identificar las veces que la empresa paga sus
obligaciones con proveedores en un año. Se puede expresar en veces o en días.
 Ciclo de Caja: Determina el numero de días que la empresa necesita financiación
operativa.

 Rotación de activos: Determina que tan buenos son los activos para generar ventas. Se
expresa en veces.
Por cada dólar de activo genero 0.6 de ventas  Compañía

Por cada dólar de activo genero 0.9 de ventas  Sector

RAZONES DE RENTABILIDAD: Mide el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, sus
activos y su patrimonio.

Estructura Estado de resultados

Ventas

-Costo de ventas

= Utilidad Bruta

-G. Administrativos

-G. Marketing

-Depreciación y Amortización

= EBIT

+ Ingresos no operacionales

-Egresos no operacionales

= EBT

-Taxes

=U. Neta

- Rentabilidad sobre patrimonio (ROE. Return on equity): Utilidad que genera la empresa
por cada peso invertido por los socios. Se expresa en porcentaje. Rentabilidad real del
inversionista.

- Cuando se invierte se debe comparar con la rentabilidad esperada

- Retorno sobre los activos, (ROA. Return on assets) : Mide el rendimiento que genera cada
peso invertido en activos.

Margen Bruto: Mide la rentabilidad de la empresa después de ventas. Se expresa en

porcentaje.

- Margen bruto negativo: Su precio no alcanza a cubrir el costo unitario de producción. Seria
buena estrategia para una empresa que esta comenzado para ganar clientes a corto plazo,
no es a largo plazo.
- Margen operacional (Margen EBIT): Mide la rentabilidad de la empresa después de gastos
operativos. Se expresa en porcentaje. Quiero que sea positivo siempre. Segundo indicador
más importante como inversionista.

- Margen Neto: Mide la rentabilidad de la empresa después de gastos operativos, gastos e

ingresos no operativos y después de pagar impuestos. Se expresa en porcentaje.
 - Egreso no operacional alto, la compañía esta pagando mas intereses.


EBITDA: Indicador mas importante a la hora de invertir. Mide la rentabilidad de la operación de la
empresa sin contar depreciaciones, amortizaciones o impuestos. (La depreciación se centra
exclusivamente en los activos fijos. La amortización se enfoca a los bienes intangibles y diferidos)

 Margen sobre EBITDA (porcentual): Mide la rentabilidad operacional sin descontar la

depreciación, la amortización y los impuestos

 Estructura de Capital: Mide la proporción de deuda con terceros contra la proporción de

deuda con socios.
- Activos= Deuda + Equity (La empresa quiere más deuda; Disminuye impuestos, No me
convierto en una adquisición forzosa)

Ejercicio:

A= 500.000

I= 10%
d/e= 1.8  e= 1; d=1.8  a=d+e; a=1.8+1=2.8 d/a= 1.8/2.8=64,24%; e/a= 35,71 d=
500.000*64.29%= 321.450 i= 321.450*10%= 32.145

¿Cuánto interés pago?  32.145

 Razón de endeudamiento: Mide el porcentaje de activos financiado con endeudamiento.

 Razón de apalancamiento: Mide la proporción de activos financiados por los socios.

 Cobertura de Intereses: Miden la capacidad de pago de los costos financieros mediante el

EBIT y el EBITDA. Se mide en veces.

 Razones de mercado: Mide la generación de valor de las empresas tranzadas en bolsa.

 Razon de precio a ganancia (Price Earnigs Ratio): Mide la disposición del mercado a pagar
por una acción de la empresa. Se mide en veces.
 - Las acciones se compran subvaloradas y se venden infravaloradas.

 Market cap: Capitalización de mercado, valor de el total de las acciones en el mercado

Precio x # Acciones. (Mc= 1200 su precio es 500.000, el valor de la acción es 1200/500.000
 Razón mercado-libros (Price to book ratio): Mide el numero de veces que le capitalización
de la empresa puede ser paga con su valor en libros.

- Se busca que sea Mayor a 1

 Good Will: Diferencia del valor actual de una empresa entre la capitalización en el
mercado y lo que vale en los libros.

04/08/2022

Rentabilidad

- Es el incremento porcentual que ha tenido el precio de una inversión realizada en el

pasado.

- Se puede obtener rentabilidad por medio de los dividendos de la acción. Y para una acción
que tiene dividendos, la rentabilidad será:
 Rentabilidad periódica de una acción: Se puede calcular como el promedio aritmético de
la rentabilidad para periodos anuales, mensuales, diarios, etc.

 Acción que no se desvía de su promedio tiene cero riesgo  No existe, todas las acciones
deben tener riesgo
o Si se desvían (desviación estándar) mucho tienen mayor riesgo  Empresas
grandes
o Si se desvían (desviación estándar) poco tiene menos riesgo  Empresas
pequeñas
 Distribución de probabilidad para determinar a rentabilidad de un título
o Es necesario saber las probabilidades se cada rango de rentabilidad especifica.

 i.e. 
  Entre más desviación estándar menos probabilidad que sea 1,29%, entre menor
desviación estándar mayor la probabilidad que sea 1,29%
 Volatilidad:
o Que tanto ha fluctuado la rentabilidad , es decir calcular la volatilidad o desviación
estándar de los rendimientos.
o Mayor Volatilidad mayor riesgo; Menor Volatilidad menor riesgo.
 Desviación Estándar:
o Mide que tanto una serie se desvía de su valor promedio.

Ri= Rentabilidad en cada punto del tiempo

E(R)= Valor esperado de la rentabilidad
n= Muestra poblacional
n-1  Tiene que ser menor que Ri y E (R)
Riesgo, Volatilidad y Desviación Estándar  Mismo Concepto en parcia
 Tasa libre de riesgo: Titulo teórico cuya volatilidad es igual a cero, es el riesgo más bajo en
el mercado.

- Gobierno más estable: Estados Unidos  Bonos del tesoro

- A mayor volatilidad mayor riesgo, incluye riesgo sistemático y no sistemático
o Sistemático Variaciones debido a factores internos de la empresa
o No Sistemático  Variaciones debido a factores externos.
 Eliminar el riesgo no sistemático  Diversificación
 El sistemático no es diversificarle.

 Rentabilidad de un portafolio
o Depende del número de acciones que lo componen y la rentabilidad de cada
acción. Es el promedio ponderado delas rentabilidades de cada acción

o Xi= Peso en el portafolio

o E(Ri)= Valor esperado
- Venta en corto: Vender algo caro y comprarlo, barato para cubrir mi posición

 Rebalanceo de Portafolio:

- Portafolio maximiza mi rentabilidad y disminuye mi riesgo

- DESVIACION ESTANDAR COMPUESTO POR DOS TITULOS

11/08/2022
Diversificación

- Riesgo Común vs Riesgo Independiente

o Común (Sistémico) : Aquel que afecta a todos los títulos de un portafolio de
manera simultánea. (Aquel que afecta a todos los títulos de un portafolio)
o Independiente (No sistemático): Aquel riesgo que no está correlacionado con
otros riesgos dentro del portafolio.

- Diversificar perfectamente es imposible.

- Se puede explicar matemáticamente: con la fórmula del erro de estimación

Numero= de títulos en el portafolio

- Se puede disminuir volatilidad, pero no eliminarla; el número remanente es el riesgo sistémico.
 Prima de Riesgo (CAPM)
o Es la diferencia entre la rentabilidad de un título o un portafolio y la tasa libre de riesgo
o Prima (premio) de riesgo =

 Medición del riesgo sistemático (β)

o En un portafolio bien diversificado, se elimina el riesgo individual (No sistemático,
diversificarle)
o ETF  Tercero que compra carteras de acciones.
o β Mide el riesgo sistémico de en título individual
o Entre menos Beta menos riesgo
1. Debe encontrar un portafolio que solo se vea afectado por este riesgo. Lo ideal
sería incluir todos los títulos del mercado.
2. Por medio de esta Cartera eficiente se calcula el “beta del título”, es decir, la
correlación esperada entre los cambios del título individual y la cartera eficiente.
 β > 1, el título es más volátil que la cartera eficiente. Ejemplo β= 2,4  Si
el mercado sube un 1 por ciento el título subiera 2,4 veces, no es usual
que supere 4. Muy riesgoso. Hidrocarburos
  β =1, el título es igual de volátil que la cartera eficiente, esto solo sucede
cuando le mido la beta el mismo que estoy utilizando para medir el
mercado.
 0 < β < 1, el título es menos volátil que la cartera eficiente. Ejemplo =
0,35. Sector Financiero
 β = 0, el titulo no tiene riesgo, es punto teórico de referencia, ningún
título tiene beta de 0.
 -1 < β < 0, el titulo tiene baja volatilidad, pero contraria al mercado.
Ejemplo β= -0,25. En este caso se puede invertir cuando hay una
recesión. Mercado de Descuento.
 β <-1, el titulo tiene alta volatilidad y contraria al mercado. Ejemplo β= -
2. Sector de Oro y Plata.
 La beta no es contante, puede cambiarlo dependido de la estrategia que
tenga la empresa.
 Damodaran Online  Betas de sectores

 El βeta y la Prima de riesgo

o Se supone que la volatilidad de un título o portafolio es igual al de la cartera eficiente, por
lo tanto, el beta es iguala 1.
o ¿Qué pasa cuando la volatilidad del título es diferente al de la cartera eficiente?

- Prima del riesgo del título  Incluye la Beta

- Prima de riesgo del mercado No tiene Beta o su beta es 1
 Modelo CAPM 

- ES LA RENTABILIDAD ESPERADA, LA CUAL DESPUES SE COMPARA CON EL ROE (Return on

equity)
- i.e. Rf= 5% / R s&p 500= 18% / B google= 1,23
- i.e. Título del sector minero, en el cual quiero invertir su rentabilidad esperada es del 12%,
si la rentabilidad del índice general de la bolsa de Colombia es igual al 15% y los títulos del
gobierno entrega la rentabilidad del 6 % cual es el riesgo sistémico. Despejar ecuación
 Volatilidad Conjunta de una cartera
o Lo primero es una medida conjunta de riesgo para un portafolio determinado.
o Dos medidas para determinar dicho riesgo conjunto:
 Covarianza Mide la relación lineal entre dos variables
 Correlación Es un indicador por el cual acotamos la magnitud de la
covarianza entre dos variables. Lo máximo 1 y lo mínimo –1.
- T= el número de observaciones de volatilidad
- La covarianza si puede ser negativa

- O positivo 

- Correlación:
- La covarianza siempre será menor o igual a las multiplicaciones de las desviaciones
estándar.
- La correlación jamás será mayor a 1, lo máximo es =1
- La varianza no puede ser negativo, porque esta elevado al cuadrado
-

 Volatilidad
o La volatilidad de la cartera puede hallarse usando la covarianza o la correlación:

- Portafolio de dos títulos; Participación de 1 titulo (Ecopetrol)= 65%, VAR= 0.016

(Sura)=SD= 9%. COV(AMBOS)= -0.00025.
o Var p. Ecopetrol; Sura (65%^*0.016+35%^2*9%^2+2*65%*35%*-0.00025)=
7.6385*10^-03
o sura y SD P Ecopetrol; Sura  (7.6385*10^-03) ^0.5= 8,74% (Raíz cuadrada) 
Formula Con covarianza
- Tesla sd= 18%, Particip. = 50%; Ford VAR= 0.009, Partcip.= 50%  Correlación= 0.88
o SD (TESLA;FORD)= (50%^2*18%+50%^2*0.009+2*0.5*0.5*0.88*0.18*0.009^0.5)
^0.5 = 13,37%  Formula Sin covarianza
  Cuando se tiene más de dos títulos:
o Matriz de varianzas y covarianzas

Monitoria Nicolás Abril

 Resp Limitada= Responder hasta mi capital invertido

 Resp. Ilimitada= Responder hasta con mi patrimonio

Preguntas Tipo Parcial

12.  C. Un inversionista limita sus pérdidas al capital que invierte inicialmente en una
empresa.
 Problema Principal y del agente  Los directivos direccionan la empresa con otros
intereses a los de los socios.
Gobierno Corporativo  Vigilar y controlar para prevenir fraude
Consejo administrativo  Internos (Hacen Parte, están ahí) / Grises (Hacen parte, no está
ahí. I.e. Proveedor) / Externo ( No hacen parte, están ahí)

12.2. a. Director Interno y director gris

2  c. 1.785; 2095
14.  e. Ninguna de las anteriores.

Caja; Act. Corriente

Inventarios; Act. Corriente

Proveedores; Pasivos Corrientes

PPE (Propiedad, planta y equipo); Activo no corriente

Obligaciones Financieras; Pasivo no corriente

CXC; Activos Corrientes

Impuestos por pagar; Pasivos corrientes

Depreciación Acumulada; - A PPE

Depreciación  Siempre se le resta a los activos fijos (Propiedad, Planta y Equipo)

Amortización Se resta a las inversiones (Activo no corriente)

 Estado de Resultados
1.  b. 214.400; 500.000

Si no dan Ingresos no Operacionales se pone 0 (Normalmente es 0)

Hacia abajo resto y hacia arriba sumo en el estado de resultados.

Utilidad antes de impuestos (EBT)  Poner el 100%

20.  b. $68.250

(+) Ventas
(-) Costo de Ventas
(=) Utilidad Bruta
(-) Gatos Operacionales.

(=) EBITDA 110.000

(-) DA 5.000
(=) EBIT 105.000

(+) Ingresos no Operacionales 0

(-) Egresos no operacionales 0

(=) EBT (UAI)  105.000

35% (-) Impuestos 36750

(=) Utilidad Neta 68.250


5.  c. Good will (Nombre de la empresa y es activo no corriente a largo plazo)

1.  c. La prueba acida descuenta los activos menos líquidos de la razón corriente

- Razón corriente es mayor a la prueba acida
- Son iguales cuando los inventarios son 0
- Prueba acida es mayor a la razón efectiva
7.  C. La prueba acida puede ser menor a la razón corriente

- Son inversos VECES Y DIAS

10.  C. Se redijo la rotación de cuentas por pagar (CXP) en veces

 - Antes de pagar, lo ideal es que el ciclo de caja sea negativo

4  e. Ninguna de las anteriores (Ciclo de caja positivo nunca es bueno)

19.  d. 5.39
 Categoría Rentabilidad.

24. c. 0.51
16.  d. 842,400
23.  b. 300

23.  a. 33%
22.  c. 22.81%

Una acción no se puede diversificar sola  Contrapeso (Diversificar)

2. e. Ninguna de las anteriores

Titulo libre de Riesgo  Cova y Corr= 0

14.  d. 2.61% (Raiz a la varianza de mercado con mercado Raíz de 0.000681778

15 0.5193

Volatilidad  Desviación Estándar (SD)

20.  a. 1.45; 0.78
19.  b. 7%

20.  Ford

Beta más alto Rentabilidad más alta

5.  8.25%
17.  b. 1.65

22.  C. 7%
18.  a. P1

MAS OPTIMO EL QUE TENGA EL INDICE DE SHARP MAS ALTO

Portafolio Eficiente

- “Eficiente”  maximizar rentabilidad, minimizando el riesgo

 Posibles combinaciones de i y j=
  Todos los títulos que están sobre la línea azul
son eficientes, solo que entre más arriba va a tener
mayor rentabilidad, pero asimismo mayor riesgo.

 Lo ideal es ir eliminando lo mayor posible en un principio (Diversificar mas) (Mas

curva en el principio de la línea)
 En corr 1 y 0,5 no se está diversificando. (No hay fronteras eficientes)
 Punto de mínima rentabilidad. (Más bajo)
 Mínima volatilidad. (Medio)
  Punto máxima volatilidad. (Más Alto)
 Lo único que cambia cuando muevo la correlación es la volatilidad.
 Teóricamente si se puede tener una rentabilidad de 0, pero en la práctica no
pasa. En el parcial poner verdadero

Segunda forma de maximizar una frontera eficiente=

- Nunca escoger un título basado en la rentabilidad
- Los títulos individuales no hacen parte de la frontera eficiente  Son ineficientes
- Invertir en la mayor cantidad de negocios posibles.

 La cartera Tangente
o Al tener un portafolio y querer minimizar el riesgo, la mejor estrategia es incluir en
el portafolio inversiones libres de riesgo (Rf)
o Una inversión libre de riesgo es aquella que presenta volatilidad cero.
o A lo mejor combinación entre un portafolio con riesgo e inversiones libres de
riesgo se le denomina “CARTERA O PORTAFOLIO TANGENTE”
Venta en corto en A2 La venta en corto es la venta de una acción que no es propiedad del
vendedor. Por tanto, para poder venderla, el vendedor ha tenido que pedir “prestada” la acción a
un tercero. Se producen cuando el operador que la realiza cree que el precio del valor bajará en el
futuro.

Línea con mayor pendiente  Cartera Tangente

Línea Verde  Línea del mercado de capitales; las mejores combinaciones de títulos de riesgo

X= Porcentaje que voy a invertir en títulos riesgosos

Rpm= Valor esperado de los títulos riesgosos

A mayor proporción de títulos riesgosos mayor rentabilidad

Ej.1  Rf = 3% / Pm= 18% / (1-x)= 10%

 3% +90%*(18%-3%) = 16,5 %

Ej.2  Rf = 3% / Pm= 18% / (1-x)= -10%

 3% +110%*(18%-3%) = 19,5 %

Ej.2  Rf = 3% / Pm= 18% / (1-x)= -10% /SDpm= 6%

  3% +110%*(18%-3%) = 19,5 %
 6%*110%=6.60%

Siempre se busca el indicador sharpe más alto posible de la economía

Ej.2  Rf = 3% / Pm= 18% / (1-x)= -10% /SDpm= 6%

 3% +110%*(18%-3%) = 19,5 %
 6%*110%=6.60%
 19.5-3%/6,6%= 2.5/1  Por cada 1 porciento que reciba en su portafolio va a
recibir 2,5 de rentabilidad.

 Un título libre de riesgo no tiene desviación estándar ni correlación

 Siempre combinar los títulos con libre de riesgo