TEMA 5: FUENTES DE FINANCIACIÓN Y CICLOS INTERNOS DE LA EMPRESA

Financiar una empresa consiste en dotarla de los medios monetarios necesarios para llevar a
cabo su actividad.

Cuentas anuales:

En las empresas, se elaboran las cuentas anuales, que son los documentos que recogen toda la
información económica i patrimonial de la empresa, y por tanto de ahí se puede coger toda la
información para hacer el análisis financiero de la empresa. La información debe ser
comprensible, útil, y debe mostrar una imagen del patrimonio y situación financiera de la
empresa.

Las grandes empresas, realizan todas las cuentas anuales.

Las pequeñas y medianas empresas hacen el balance y ECPN abreviado. Estas no se auditan si
siguen informes de gestión.

Las CCAA abreviadas tienen 3 criterios:

 Total activo menos o igual a 2.850.000€

Cuando se cumplen 2, las empresas
 Importe neto cifra anual negocios menor o igual a 5.700.000€
son consideradas pymes.
 Plantilla menor o igual a 50 empleados.

Son 5:

1. Balance

El balance expresa en términos monetarios la situación económico-financiera y patrimonial de

una empresa en un momento determinado. El balance es un inventario de todos los bienes,
derechos y obligaciones de la empresa. Indica el stock. No indica como se ha llegado a esa
situación.

El balance se divide en dos grandes bloques, el activo o estructura económica o el patrimonio

neto y pasivo o estructura financiera.

El activo incluye todos los bienes y derechos de los que dispone la empresa. En el patrimonio
neto y pasivo aparecen las deudas que tiene la empresa ya sea con sus propios socios o con
terceras personas. Siempre, el patrimonio neto y el activo son iguales (A = P), han de coincidir,
ya que el pasivo es el que he usado para conseguir el activo.

El activo se ordena de menos a más liquidez (realizable), es decir, la capacidad de convertir en

dinero efectivo. El patrimonio neto y pasivo se ordena de menos a más exigibilidad, es decir, la
devolución del dinero o pago de las deudas más pronto.

 Activo: se divide en corriente y en no corriente. Diferenciamos largo plazo y corto

plazo por la frontera temporal de un año. Las partidas que se convierten en dinero en
un plazo de largo plazo se colocan en activo no corriente y las de corto plazo se
colocan en activo corriente.
o ANC (inmovilizado): Es menos realizable. Se divide en:
  Inmovilizado intangible: bienes que no se pueden tocar, medir etc...
 Inmovilizado material: lo que necesita la empresa para su producción.
 Inversiones inmobiliarias: edificios, terrenos etc… pero que no sirven
para la producción sino para obtener un beneficio.
 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a l/p.
 Inversiones financieras a l/p.
 Activos por impuestos diferidos.
o AC (lo que la empresa espera vender, consumir etc…): Es más realizable. Se
divide en:
 ANC para la renta.
 Existencias.
 Deudas comerciales y otras cuentas a cobrar (clientes).
 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a c/p.
 Inversiones financieras a c/p.
 Periodificaciones a c/p.
 Efectivo y otros activos líquidos.

 PN y Pasivo: El patrimonio neto, es no exigible, ya que son recursos propios. El pasivo

se divide en corriente y no corriente. Según la devolución de la deuda. Largo plazo (no
corriente), corto plazo (corriente).
o PN o NP: Se divide en:
 Aportaciones realizadas por propietarios y los resultados acumulados:
Capital y reservas.
 Ajustes por cambio de valor: cambio de patrimonio.
 Subvenciones y donaciones: subvenciones públicas o donaciones
privadas por la realización de una actividad.
o PNC: Menos exigible. Se divide en:
 Provisiones a l/p.
 Deudas a l/p.
 Deudas con empresas del grupo y asociadas al/p.
 Pasivos por impuestos diferidos.
 Periodificaciones a l/p.
o PC: Más exigible. Se divide en:
 Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta.
 Provisiones a c/p.
 Deudas a c/p.
 Deudas con empresas del grupo y asociadas a c/p.
 Acreedores comerciales y cuentas a pagar.
 Periodificaciones a c/p.

2. Cuenta de pérdidas y ganancias (PyG)

Clasifica las entradas y salidas de dinero y saca un resultado. Se realiza durante todo el
ejercicio económico. Se cierra cuando se acaba el ejercicio. Se interpreta como un flujo.

Ingresos explotaciones
- Gastos exportaciones

- Amortizaciones

Beneficio económico (BE) (BAII) (BAIT)

- Intereses (gastos financieros)

Beneficio antes de impuestos (BN) (BAI) (BAT) *Si el BAI o BAT es negativo, no voy a restar impuestos ya que estos solo actúan si
hay beneficio económico.
- Impuestos

Beneficio después de impuestos. (BL)

3. Estado de cambios en el patrimonio neto

 Estado de ingresos y gastos reconocidos

o Resultado PyG.
o Ingresos y gastos del PN.
o Transferencias PyG.
 Estado total cambios PN
o Saldo del Estado de ingresos y gastos reconocidos.
o Variaciones PN por socios y propietarios.
o Otras variaciones PN.
o Ajustes por criterios contables.

4. Estado de flujo de efectivo

Informa sobre el origen y aplicación de los activos monetarios representativos de efectivo

(tesorería) y otros líquidos equivalentes. Clasificando los movimientos por actividades e
indicando la variación neta de dicha magnitud en el ejercicio. De dónde ha salido el dinero y en
que se aplica. Cash-Flow. Tiene 3 actividades: De explotación, de inversión y e financiación.

5. Memoria

Contiene 25 apartados. Es un documento que complementa, amplia y comenta la información

contenida en los otros 4 documentos (CCAA). Da información que ayuda a entender cómo se
han realizado las otras CCAA.

Aparece todo aquello que podría ser de dudosa/correcta realización.

Documentos que complementan las cuentas anuales:

6. Informe de gestión

Informa a que se dedica la empresa. Hay que registrarlo en el registro mercantil junto a las
cuentas anuales. Aquellas empresas obligadas a la realización de una auditoría, el informe de
gestión es un documento para auditar.

7. Informe de auditoria
Lo realizan las empresas obligadas a auditarse. Una empresa externa comprueba que todas las
CCAA de la empresa dicen todo lo correcto.

La empresa auditora, dice su opinión. Si dice “expresa”, contiene todo lo correcto, si dice
“expresa con saldedades”, debe reformar algo pequeño, y si dice “no expresa”, contiene
graves infracciones.

Ratios:

Son indicadores que nos muestran la situación de una empresa. Su salud financiera y
económica.

Es una relación por cociente entre dos conceptos que tienen relación entre sí. El resultado
acostumbra a ser un porcentaje.

Solo tienen validez y sentido cuando se compara con algo. Se compara con ratios de estudio,
otras ratios del sector, ratios de la competencia directa o ratios de la propia empresa de años
anteriores.

Cuando los medios financieros son suficientes para hacer frente a las obligaciones vencidas, es
decir, cuando el dinero disponible es igual o superior a la cantidad necesaria para liquidar las
deudas en un momento determinado, de cie que la empresa cuenta con liquidez o bien que es
solvente. En cambio cuando la empresa no puede hacer frente a sus compromisos de pago se
habla de iliquidez.

Rentabilidad

La rentabilidad es la tasa donde se remuneran los capitales invertidos. El rendimiento obtenido

según la inversión realizada. También llamada ratio de eficiencia, ya que se pretende obtener
el máximo utilizando lo mínimo. 3 tipos:

 R.E = BE/A BE = I – G
 R.F = BN/RP
RP = PN
 R.F di = BL/RP

Cuanto mayores mejor.

Se comparan con ratios de la propia empresa de años anteriores, con ratios del sector y con
ratios de la competencia.

Ecuaciones:

 Margen sobre ventas (Coeficiente de cobertura) = BE/V (Beneficio según las ventas).
 Rotación del activo = V/A (Ventas obtenidas según el activo utilizado).
 RE = Margen s/ventas · Rot. del activo = BE/V · V/A = BE/A
Solvencia

Capacidad de una empresa de pagar sus deudas (exigible) con el activo que tiene. Tipos:

 R. de solvencia: Activo real/Pasivo exigible. Debe estar alrededor de un 2 (L/p).

 R. de liquidez: AC neto/PC. Debe estar entre 1’5 y 3 (C/p).
 Prueba ácida: (Ac neto – existencias)/ PC. Debe estar entre 0’5 y 1. Ideal 0’8 (C/p).
 R. de tesorería: Disponible/PC. Debe estar entre el 0’1 y el 0,3 (C/p).

Estructura

Como es la composición del activo como del pasivo. Tipos:

 R. De endeudamiento: Deudas totales/NP. Debe estar alrededor de 1.

 Estructura endeudamiento: (Deudas l/p) / (Deudas c/p). Debe ser superior a 1.
 R. Dependencia financiera: (Exigible c/p) / (Pasivo).

Rotación

Cada cuanto un elemento del balance se renueva.

 Rotación del activo: V/A. Debe estar en 2.

Garantía

Activo real neto / Pasivo exigile total. Debe estar entre 1’5 y 2’5.

Firmeza ( de consiténcia)

ANC / Pasivo exigible a L/p. Debe estar alrededor de 2.

Ciclos internos de la empresa:

En una empresa existen 2 tipos de ciclos. El largo y el corto.

El ciclo largo (ciclo de capital), se refiera a como la empresa invierte

el capital en activo productivo y este activo genera un dinero para
recuperarlo y volver a invertir.

El ciclo corto (cicló de explotación), se refiere a como las empresas

generan dinero a través de la compra y la venta de unidades
monetarias.

Lo que dura el ciclo, el tiempo medio que se tarda en hacerse este ciclo,
se denomina periodo medio de maduración económica (PMME). És
decir, el periodo medio de maduración económica es el tiempo que
pasa des de que se invierte una unidad monetaria hasta que se recupera con el cobro de las
ventas.

Periodos (APUNTES A MANO)

Fondo de maniobra (o de rotación):

La parte de capitales permanentes que financia al activo corriente.

Es la cantidad de capital mínimo que necesita la

empresa para poder realizar su actividad, si durante
el período de maduración no entra dinero, el dinero
que necesitamos durante el período de maduración
es el fondo de maniobra.

A corto plazo, FM = AC – PC, y a largo plazo, FM = (PN

+ PNC) – ANC.

Así, podemos definir también el FM como la parte de los capitales permanentes que financian
elementos a corto plazo.

Para calcular el FM veremos dos modelos, analítico o sintético. Si no hay datos, habrá que
hacerlo por modelos. Pero si no nos dicen por dónde hay que hacerlo, hay que hacerlo siempre
por la más fácil (FM = AC – PC).

 Método analítico: Relaciona el fondo de maniobra y el período de maduración.

FM = AC – PC = (T(tesoreria) + m + f + m + c) – p(proveedores)
 Método sintético:
o R = Coste diario que la empresa tiene en materia prima.
o S = Coste diario de los salarios de la mano de obra.
o G = Coste diario de otros gastos generales.

FM = R(n-x1) + S(n-x2) + G(n-x3) n= PMM , x1 x2 x3 = término que se tarda en pagar.

Fuentes de financiación:

Fondos propios (PN)

El patrimonio neto está formado por recursos propios, por los ajustes de cambio y por
subvenciones y donaciones. Son las más estables porque no tienen vencimiento, pero a la vez
también son las fuentes que tienen más riesgo, porque estos son los últimos en recuperar el
dinero.

El capital se consigue grácias a las aportaciones de los socios.

Aparece la financiación interna o autofinanciación, que puede ser de 2 tipos:

 Mantenimiento: A través de las amortizaciones. (economicas, contables o fiscales).

  Enriquecimiento: A través de las reservas (parte del beneficio que no se ha
distribuido). (legales, estatuárias o voluntárias).

Fondos ajenos

 PNC o exigible a L/p

o Préstamos: se pagan intereses sobre la totalidad del capital solicitado, si se ha
negociado así se podrá cancelar anticipadamente. Pero acabado el periodo
contratado, si se necesita alargar no se puede, habrá que cerrar ese contrato y
abrir uno nuevo.
o Crédito: se pagan intereses por la cantidad de capital utilizada y otros
inferiores por la cantidad disponible no utilizada. En este caso, el crédito
puede ser renovado sin tener que hacer un nuevo contrato. 2 tipos de interés,
el que corresponde al dinero ya usado, y al que corresponde al no usado.
o Empréstito: Un empréstito consiste en que cuando una empresa muy grande u
organismo público necesita dinero, necesita mucho dinero y por tanto, es
posible que ninguna entidad financiera le de ese dinero o se lo dé en unas
condiciones razonables. Así, esa empresa lo que hace es solicitar el préstamo a
los particulares. Para ello, emiten títulos llamados letras, bonos, pagarés…
según las condiciones. Cada persona que compra uno de estos títulos se
convierte en prestamista de esa empresa o de ese organismo público. Estos
títulos son comprados porque las personas poseedoras de este desean
recuperar la inversión i los intereses derivados de esta. En este caso, la
ganancia de intereses se llama “cupón”.
o Leasing: alquiler por el cual puedes comprar el bien alquilado al final del
contrato. Leasing operativo (cuando la empresa que hace el leasing fabrica el
activo). Leasing financiero (cuando la empresa que hace el leasing no fabrica el
activo). También debe aparecer si es un leasing neto o de mantenimiento. Si es
neto, todo el mantenimiento corre a cargo del usuario, si es de
mantenimiento, este lo paga la empresa de leasing.
o Rénting: alquiler a largo plazo que incluye la gestión integral del
mantenimiento del equipo. si se desea, al final del contrato se puede pactar
una opción a compra, pero solo al final, no al principio como en el leasing.
o Lease – back: Se vende el activo y se lo alquilo.
o Capital riesgo: intermediario financiero entre los inversores y alguna pequeña
empresa innovadora. Tenemos por un lado un grupo de inversores que
pueden ser patrimonios familiares o bolsas de dinero de planes de pensiones
de un banco; por otro lado tenemos a alguna empresa pequeña, novedosa e
innovadora (una start-up) que por el hecho de ser muy nueva y tener mucho
riesgo, le cuesta encontrar financiación. Entonces, lo que hace la empresa de
capital riesgo es unir estas dos partes, les facilita financiación a la start-up y
además le da asesoramiento y le facilita contactos.
 PC o exigible a corto plazo
o Crédito comercial: aplazamientos en el pago a los proveedores de la empresa.
Los créditos o préstamos a corto plazo, y ya no es una financiación rutinaria
sino que hay que negociarla cada vez con un contrato.
o Descubierto en cuenta: El banco adelanta el pago, pero se tendrá que devolver
con intereses.
o Descuento comercial: Anticipar el cobro de una factura a través de un
intermediário. (Banco).
o Factoring: Se contrata a una empresa factor para que se haga cargo de todas
las facturas. Con recurso (la empresa cliente asume el riesgo), sin recurso (la
empresa factor asume todo el riesgo).
o Confirming: Pago seguro. Una entidad bancaria se pone en contacto con una
empresa para que le ceda la gestión del pago a sus proveedores, la empresa lo
comunica a sus proveedores y si a estos les parece bien, el banco se pone en
contacto con ellos ofreciéndoles o suele ofrecer, cobrar antes de lo previsto
(en vez de 90 días, 30) o reducirles el riesgo, es decir, aunque la empresa no
pague, el proveedor cobrará. Con esta operación, la empresa consigue
quitarse de encima la gestión a sus proveedores, los proveedores consiguen
cobrar antes y reducir riesgos y la entidad bancaria consigue nuevos clientes.
(Pay-pal).