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OCTUBRE 16, 2007

THOMAS D. FIELDS

JACOB COHEN

DoubleClick, Inc.
“Al analizar el desempeño de una compañía uno siempre debe entender cuál es la situación de la empresa en
la rama de las deudas.”
— Harvard Business School Profesor Samuel L. Hayes

Victoria Brown y Lea Carpenter, dos de las socias de DoubleClick y estudiantes de segundo año
en el programa de MBA de Harvard Business School, admiraban un árbol que se encontraba afuera
de Spangler Hall, tratando de recordar lo que había dicho su profesor de Analítica sobre la deuda
convertible, las acciones readquiridas por una compañía y otras transacciones relacionadas con el
patrimonio. Recordaban que el Profesor Hayes se refirió a la deuda como a la rama de un árbol,
siendo el capital, el tronco. La pregunta que contemplaban era cuál era el impacto que producían el
patrimonio, la deuda, las transacciones híbridas deuda-patrimonio en el posicionamiento de la
compañía en la rama de las deudas y cómo se justificaban estas transacciones en sus estados
financieros.

Modelo de Negocios de DoubleClick

La nueva industria de publicidad a través de Internet se inició a mediados de la década de los 90.
En 1996, la Oficina Interactiva de Publicidad (IAB) empezó a rastrear el gasto en publicidad a través
de Internet y determinó que ascendía a $267 millones. Para el año 2000, el gasto por este concepto
alcanzó los $8.200 millones.

DoubleClick Inc., uno de los actores más sobresalientes de la industria, fue constituida en el
Estado de Delaware el 23 de enero de 1996 con sus oficinas principales en la ciudad de Nueva York.
La empresa fue fundada por Kevin O’Connor, CEO de DoubleClick, Dwight Merriman, el CTO de la
empresa, y Poppe Tyson (subsidiaria de la agencia de publicidad Bozell, Jacobs, Kenyon & Eckhardt)
mediante el aporte de activos.1

DoubleClick suministraba productos y servicios que permitían a los comercializadores directos, a

los editores, a los anunciantes y a las agencias comercializar para los consumidores en el mundo
digital. Mediante la combinación de la tecnología, los medios y la pericia en datos, los productos y
servicios de la compañía ayudaban a sus consumidores a optimizar sus campañas de publicidad y

1 DoubleClick Inc, Investor Relations FAQ website.

________________________________________________________________________________________________________________

El caso de LACC número 114-S16 es la versión en español del caso de HBS número 103-016. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su
discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administración buena o
deficiente.

Copyright 2003 President and Fellows of Harvard College. No se permitirá la reproducción, almacenaje, uso en planilla de cálculo o transmisión
en forma alguna: electrónica, mecánica, fotocopiado, grabación u otro procedimiento, sin permiso de Harvard Business School.

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comercialización en Internet y a través de otros medios. DoubleClick ofrecía a sus clientes una amplia
gama de productos y servicios de tecnología, medios, datos e investigación que les permitía abordar
todas las facetas del proceso de mercadeo digital, desde la planeación previa a la campaña y la
realización de pruebas hasta su ejecución, medición y perfeccionamiento.

La compañía obtenía ingresos provenientes de tres unidades de negocios: TechSolutions, Medios y

Datos. Estas unidades de negocios compartían el conocimiento y la experiencia adquiridos en el
trabajo realizado con miles de editores, anunciantes y comercializadores directos todos los días. El
intercambio de ideas le permitía a la compañía desarrollar herramientas innovadores para ayudar a
los comercializadores y a los editores a crecer sus negocios, tanto en línea como fuera de línea.

Desde su inicio la gerencia de DoubleClick adoptó una estrategia de crecimiento, que en su

opinión llevaría a la compañía a ser el proveedor líder en soluciones de publicidad por Internet. La
compañía creció rápidamente y estableció una sede internacional en Dublin y abrió oficinas de ventas
y comercialización en ciudades como París, Londres, Oslo, Helisinki, Toronto y Los Angeles. 2 La
compañía financió el crecimiento mediante el uso de los activos y fondos aportados por sus
fundadores y posteriormente, por inversionistas privados. Sin embargo, a fines de 1997 DoubleClick
llegó al punto en que un crecimiento adicional requeriría cuantías significativas de capital adicional.

Cotización de las Acciones en Bolsa

El Certificado de Constitución de DoubleClick, aprobado por el Estado de Delaware, autorizó a
DoubleClick a emitir 60 millones de acciones ordinarias con un valor par de $0.001 y 5 millones de
acciones preferenciales.3 El 16 de diciembre de 1997 DoubleClick presentó ante la SEC el prospecto
para su oferta pública inicial (OPI). En dicho prospecto la compañía revelaba también que pretendía
solicitar la cotización de acciones ordinarias en el Mercado Nacional NASDAQ bajo el símbolo
“DCLK”, y que el asegurador principal de la oferta sería Goldman, Sachs & Co.4

El 20 de febrero de 1998, DoubleClick empezó a cotizar en bolsa y vendió 4.025.000 acciones a un

precio de $17.00 por acción. La OPI resultó en una ganancia neta de cerca de $62.5 millones para la
compañía.5 Al final de su primer día de transacciones la acción de DCLK cerró a $27 por acción. 6 (Ver
en al Anexo 1 la historia del precio de la acción de DoubleClick así como el número de acciones en
circulación).

DoubleClick utilizó las ganancias de OPI básicamente para financiar las actividades de operación.
La compañía mejoró y amplió la Red DoubleClick, amplió las ventas y las actividades de
comercialización, estableció y mejoró su servicio DART y DoubleClick Direct, y continuó su
expansión internacional.7 Además, la compañía utilizó una parte de las ganancias netas de la oferta
para adquirir e invertir en negocios, tecnologías, servicios o productos complementarios. 8 Los demás
fondos que no se utilizaron en las actividades de operación o inversión se invirtieron en instrumentos
de inversión a corto plazo.9

2 DoubleClick Inc, 10K filing with the SEC, December 31, 2001.
3 Ibid.
4 Ibid.
5 DoubleClick Inc, 10Q filing with the SEC, March 31, 1998.
6 Craig Bicknell, “Timeline: Zulu-Tek and Friend,” WiredNews.com, March 2, 1998.
7 DoubleClick Inc, 10Q filing with the SEC, March 31, 1998.
8 Ibid.
9 Ibid.

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Sin embargo era evidente que la compañía estaba creciendo rápidamente y que requeriría fondos
adicionales para respaldar su crecimiento continuo.

Oferta Adicional de Acciones Ordinarias

El 11 de diciembre de 1998, DoubleClick presentó un segundo prospecto ante la SEC. Este
prospecto planteaba una oferta adicional de acciones ordinarias. De acuerdo con la solicitud
presentada, DoubleClick vendería aproximadamente 2.500.000 acciones. El prospecto establecía que
el 10 de diciembre de 1998, el día anterior a la fecha de presentación, el último precio reportado de la
acción ordinaria de DCLK era de $34.375.10 El asegurador principal sería de nuevo Goldman Sachs, &
Co., que esperaba entregar las acciones contra su pago el 16 de diciembre de 1998. 11

Tal como se había planeado, en diciembre de 1998 la compañía culminó la oferta pública adicional
de 2.875.000 acciones de acciones ordinarias de DoubleClick. Las ganancias de esta oferta adicional
ascendieron a un total aproximado de $93.7 millones netos de los costos de la oferta de $700,000.12

DoubleClick pretendía utilizar las ganancias netas de la oferta de patrimonio para fines
corporativos generales, incluyendo el capital de trabajo, para la expansión de sus operaciones, ventas
y capacidad de mercadeo internacionales y para el desarrollo de productos. Además, DoubleClick
planteó que podría utilizar parte de las ganancias netas para adquirir o invertir en negocios,
tecnologías, servicios o productos complementarios. Aparte de estos, las ganancias netas se
invertirían en instrumentos de inversión de corto plazo, certificados de depósito u obligaciones
directas o garantizadas de los Estados Unidos.13

División de Acciones
En su solicitud ante la SEC por 10K en 1998 DoubleClick advirtió que no había declarado ni
pagado dividendos en efectivo sobre sus acciones de capital desde su constitución y no esperaba
hacerlo en el futuro inmediato.14 A cambio la compañía planeaba retener cualquier ganancia futura
para financiar la expansión de su negocio. 15 En lugar de pagar un dividendo en efectivo, el 11 de
marzo de 1999 DoubleClick anunció que su Junta Directiva había aprobado el 22 de marzo de 1999
una división de 2 por una acción en la forma de un dividendo para accionistas de acciones ordinarias
de registro, pagadero el 2 de abril de 1999.16 Cuando se hizo el anuncio la acción de DoubleClick se
tranzaba a $65.50 y había 9.783.943 acciones en circulación.17

Oferta de Deuda Convertible

En marzo de 1999, cuando la acción de DoubleClick se tranzaba a $72.90, la compañía emitió y
vendió en una oferta privada18 una suma principal agregada de pagarés subordinados convertibles
del 4.75% con fecha de expiración en marzo 15, 2006.19 DoubleClick incurrió en unos costos de

10 DoubleClick Inc, prospectus filing with the SEC, December 10, 1998.
11 Ibid
12 Ibid.
13 Ibid.
14 Ibid.
15 Ibid
16 DoubleClick Inc, 8K filing with the SEC, March 11, 1999.
17 www.smartmoney.com
18 Private offering are allowed under Rule 144A of the Securities Act of 1933.
19 DoubleClick Inc, 10Q filing with the SEC, March 31, 1999.

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emisión de aproximadamente $5.3 millones, que están incluidos bajo otros activos en el balance
consolidado. Los costos de emisión capitalizados se amortizaron durante el período de los Pagarés
Convertibles y se incluyeron bajo amortización de activos intangibles en el estado consolidado de
operaciones.20

Los pagarés podían ser convertidos por los portadores en acciones ordinarias de la compañía a un
precio de conversión de $82.50 por acción, sujeto a ajuste en temas como el de división de acciones.
Los pagarés indicaban también que en ciertos momentos y bajo circunstancias especiales DoubleClick
podría hacer efectivos los pagarés a su elección o a elección de los poseedores de los pagarés. Los
pagarés no se garantizaron y estaban subordinados a todos los endeudamientos existentes y futuros
de DoubleClick.21(Ver en el Anexo 2 la descripción de los títulos valores de endeudamiento
convertibles.)

Enmienda del Certificado de Constitución

El 24 de marzo de 1999, DoubleClick emitió una declaración de representación para todos sus
accionistas invitándolos a asistir a la asamblea anual dos meses después. La declaración mencionaba
que la Gerencia solicitaba la aprobación de los accionistas en relación con varias propuestas. La
propuesta #3 se titulaba, “Enmienda de los Estatutos.” Buscaba aumentar el número de acciones
ordinarias autorizadas de 60 a 400 millones de acciones. El valor par permanecería inmodificable en
$0.001. La enmienda propuesta autorizaría acciones ordinarias adicionales suficientes para darle a
DoubleClick la flexibilidad para realizar emisiones futuras de acciones para cualquier fin adecuado
aprobado por la Junta Directiva, incluyendo emisiones relacionadas con divisiones futuras de
acciones o dividendos y emisiones para recaudar capital o realizar adquisiciones, sin necesidad de
demorar dichas actividades para obtener la aprobación de los accionistas. En caso de la aprobación de
la enmienda, ésta se haría efectiva a la presentación del Certificado de Enmienda del Certificado de
Constitución Enmendado y Revisado de la Compañía ante la Secretaría de Estado de Delaware. 22

Una Segunda División de Acciones

En el mes de enero del año 2000, DoubleClick realizó una división de acciones de dos por una en
la forma de 100 por ciento de dividendos de acciones. Los accionistas registrados aprobaron la
división el 31 de diciembre de 1999. El 10 de enero de 2000, a los accionistas registrados se les pagó
un dividendo sobre acciones de una acción ordinaria por cada acción que poseyeran. A partir del 31
de diciembre de 1999, después de la división, había 112.453.892 acciones ordinarias en circulación. 23

Oferta Adicional de Acciones Ordinarias

El 24 de febrero del año 2000, de conformidad con un contrato de seguros fechado el 17 de febrero
de 2000, DoubleClick concluyó una oferta pública de 7.500.000 acciones ordinarias, de las cuales
vendió 5.733.411 y ciertos accionistas vendieron 1.766.589. Las ganancias netas de DoubleClick fueron
cerca de $502.9 millones, después de deducir los descuentos de los seguros, las comisiones y los
gastos de la oferta.24

20 DoubleClick 10-K filing with the SEC, December 31, 1999.

21 Ibid.
22 DoubleClick Inc, Proxy filing with the SEC, May 24, 1999.
23 1999 10-K
24 DoubleClick 10-K filing with the SEC, December 31, 2000.

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Recompra de los Títulos Valores de Deuda Convertible

Durante el tercer trimestre del año 2001, DoubleClick recompró $20.3 millones de sus Pagarés
Subordinados Convertibles del 4.75% por la suma aproximada de $13.6 millones en efectivo.
DoubleClick descontó cerca de $0.3 millones en costos diferidos de emisión y reconoció una ganancia
ocasional después de impuestos25 de aproximadamente $3.6 millones ($6.4 millones pre impuesto -
$2.9 millones aplicado el impuesto) como resultado del pago anticipado de esta deuda. No hubo
ninguno de estos rubros ocasionales para el trimestre terminado el 30 de septiembre de 2000.26

Durante el cuarto trimestre de 2001, DoubleClick recompró $10.0 millones de sus Pagarés
Subordinados Convertibles del 4.75% en circulación, por una suma aproximada de $8.3 millones en
efectivo. DoubleClick reconoció una ganancia ocasional después de impuestos de cerca de $1.0 millón
como resultado del pago anticipado de esta deuda. 27

Readquisición de Acciones por parte de la Compañía

Después de los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001, los mercados financieros
volvieron a abrir y la mayor parte de los patrimonios se desplomaron rápidamente a los niveles más
bajos en 52 semanas.28 El índice del Promedio Industrial Dow Jones cayó 665 puntos y el NASDAQ
cayó cerca de 7 por ciento.29 DoubleClick cerró con un 15 por ciento abajo en $6.99. Como resultado
del colapso de las acciones de la compañía y de una acción de emergencia de la SEC, 30 la Junta
Directiva de DoubleClick autorizó un plan de recompra de acciones que permitiría readquirir hasta
$100 millones de las acciones ordinarias de la compañía en un período de un año. A fines de
septiembre de 2001, DoubleClick había comprado 765,000 acciones ordinarias a un precio promedio
de $5.84 por acción.31

Preguntas:
1. ¿Cuál es la diferencia económica entre deuda y patrimonio? ¿Cuáles son las diferencias contables
entre deuda y patrimonio?

2. Explicar la diferencia entre acciones autorizadas, emitidas, en circulación y readquiridas.

3. ¿Cuál fue el efecto causado por los tres estados financieros desde 1998 sobre el patrimonio, la
deuda y las transacciones híbridas? (Ver los Anexos 3, 4, y 5). (No se preocupe demasiado por los
mecanismos y reglas contables. Enfóquese en los impactos materiales sobre el dólar y las cuentas
principales.)

25 Subsequently the Financial Accounting Standards Board amended US GAAP to no longer require this to be recorded as an extraordinary item.
26 DoubleClick Inc, 10Q filing with the SEC, November 14, 2001.
27 DoubleClick Inc, 10K filing with the SEC, December 31, 2001.
28 Erin Joyce, “DoubleClick Approves $100M Stock Buyback,” siliconalley.internet.com/news, September 18, 2001.
29 Ibid.
30 On September 14, 2001, SEC issued an emergency order easing securities rules regarding the purchase of treasury stock. The SEC believed that
such repurchases would represent an important source of liquidity during times of market volatility.
31 DoubleClick Inc, 10Q filing with the SEC, November 14, 2001.

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4. Los planes FASB como parte de sus pasivos y patrimonio proyectan abordar la separación de los
instrumentos financieros compuestos (incluyendo la deuda convertible) con características de
pasivos y el patrimonio en sus componentes de pasivo y patrimonio. ¿Qué recomendaciones
formularía al FASB en relación con este proyecto? Por ejemplo, ¿requeriría usted contabilidades
independientes para los componentes de la deuda y para los del patrimonio? ¿Cómo mediría
usted estos componentes?

5. ¿Cómo cambió la situación de DoubleClick en la rama de la deuda entre 1998 y el 2001? Calcule
las relaciones apropiadas.

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Anexo 1 Precio de la Acción y acciones en circulación, febrero 20 de 1998-diciembre 31 de 2001

Fecha

Acciones

Fecha

Fuente: © CRSP, Center for Research in Security Prices, The University of Chicago, Graduate School of Business. Utilizado con
permiso. Todos los derechos reservados.

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Anexo 2 Descripción de los Títulos de Deuda Convertible

Cantidad de Principal: $250,000,000

Interés: Se paga interés en cada marzo 15 y en cada septiembre 15 hasta el vencimiento

a una tasa anual de 4.75%, comenzando el 15 de septiembre de1999.

Vencimiento: Los pagarés se vencen y DoubleClick los debe repagar el 15 de marzo de 2006.
Este vencimiento está sujeto a cualquier redención a opción ya sea de un
portador o de DoubleClick

Subordinación: Los pagarés no están garantizados y son subordinados a todas las Deudas sin
Garantías presentes o futuras de DoubleClick. Los pagarés están efectivamente
subordinados a todos los endeudamientos y pasivos de las subsidiarias de
DoubleClick.

Conversión: Los pagarés son convertibles en acciones ordinarias de DoubleClick. El precio

de conversión es de $82.50 por acción, sujeto a ajuste.

Redención: A OPCION DE DOUBLECLICK. Empezando el 20 de marzo de 2001, hasta el

vencimiento, los pagarés son redimibles a opción de DoubleClick. Esta
redención se puede ejercer para algunos o todos los pagarés, pero DoubleClick
debe notificarlo con 30 días de anticipación. El precio de redención aplicable a
las redenciones de DoubleClick oscila entre 103.393% y 100.679% de la cantidad
del principal, más el interés causado, dependiendo de la cercanía en fecha de la
redención con la del vencimiento. (Ver el Anexo 2(a) a continuación.)

Redención: A OPCION DEL PORTADOR. En el caso de un Cambio de Control cada

portador de pagarés podrá requerir que DoubleClick redima sus pagarés al
100% de la cantidad del principal, más los intereses causados y daños
liquidados.

Anexo 2a Tabla de Redención de Deuda Convertible de DoubleClick Inc.

AÑO PRECIO DE REDENCION AÑO PRECIO DE REDENCION

2001 103.393% 2004 101.357%
2002 102.714% 2005 100.679%
2003 102.036%

Fuente: Solicitud de DoubleClick Inc. por 10-K a la SEC, Diciembre 31, 2001

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Anexo 3 Balances Comparativos de DoubleClick 1998-2001

En Miles para los períodos terminados en 12/31/01 12/31/00 12/31/99 12/31/98

Activo Corriente: -- -- -- --
Efectivo y equivalentes de efectivo $99.511 $193.682 $119.238 $161.670
Inversiones en títulos valores negociables 339.996 422.495 179.776 20.206
Cuentas por cobrar, neto de deducciones 81.412 120.029 89.792 49.150
Gastos pagados por adelantado y otros activos 35.180 36.934 33.474 4.905
corrientes
Total activo corriente 556.099 773.140 422.280 235.931
Inversiones en títulos valores negociables 312.655 257.199 145..789 --
Propiedad y equipo, neto 156.996 168.192 61.980 21.702
Goodwill, neto 57.567 42.872 94.475 247
Activos intangibles, neto 21.845 9.903 4.883 2.481
Inversiones en filiales 24.128 37.457
Otros activos 9.063 9.780
Total activo 1.138.353 1.298.543 729.407 260.361
Pasivo Corriente: -- -- -- --
Cuentas por pagar 32.718 81.038 32.846 22.095
Gastos causados & pasivo corriente 102.892 96.002 49.768 21.524
Ingreso diferido 13.849 33.590 29.783 7.904
Total pasivo corriente 149.459 210.630 112.397 51.523
Obligaciones y pagarés a largo plazo 46.414 15.609 5.348 2.067
Pagarés subordinados convertibles 219.700 250.000 250.000 --
Interés minoritario 19.457 5.247 -- --
Patrimonio de Accionistas

Acciones preferenciales, acciones de valor par

autorizadas, ninguna en circulación a diciembre
31, 2001 y 2000 -- -- -- --

Acciones ordinarias, acciones de valor par

autorizadas, 134.799.135 y 123.728.169
acciones emitidas el 31 de diciembre de
2001 y 2000 135 124 112 107

Acciones readquiridas, 765.170 y 160.283 acciones,

Respectivamente (4.466) (18.419) -- --

Capital pagado adicional 1.265.953 1.116.172 475.565 262.780

Compensación diferida -- (236) (1.106) (2.147)
Déficit acumulado (548.552) (265.812) (109.831) (54.010)
Otras pérdidas cuantiosas acumuladas (9.747) (14.772) (3.078) 41
Total patrimonio accionistas 703.323 817.057 361.661 206.771
Total pasivo y patrimonio accionistas 1.138.353 1.298.543 729.407 260.361

Fuente: Solicitud de DoubleClick Inc. por 10-K a la SEC, diciembre 31, 2000 y 2001

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Anexo 4 Estados de Ingreso Consolidados de DoubleClick 1998-2001

En Miles, Salvo por Cuantías por Acción

Para los Períodos terminados en 12/31/01 12/31/00 31/31/99 12/31/98

Ingreso $405.647 $505.611 $258.294 $138.724

Costo de ingreso 177.397 228.083 107.156 69.191
Descuento de anticipo a editor -- 18.487 -- --
Total costo de ingreso 177.397 246.570 107.156 69.191
Utilidad bruta 228.250 259.041 151.138 69.533
Gastos de Operación: -- -- -- --
Ventas y mercadeo 182.782 227.229 103.578 52.525
General y administrativos 65.695 83.227 35.004 19.424
Desarrollo de productos 53.447 44.789 28.364 12.194
Amortización de intangibles 52.175 41.153 1.302 --
Goodwill y otros impedimentos 72.103 49.371 -- --
Comprados en proceso de I&D 1.300 -- -- --
Cargos de integración y reubicación -- -- 41.605 360
Cargos de reestructuración 84.167 2.389 --
Total gastos de operación 511.669 448.158 209.853 84.504
Pérdida por concepto de operaciones (283.419) (189.117) (58.715) (14.970)
Otros ingresos -- -- -- --
Patrimonio en pérdidas de filiales (2.534) (6.789) (783) (56)
Ganancia en transacciones de patrimonio, neta 1.463 29.676 -- --
Impedimento de inversión de patrimonio (11.735) (24.052) -- --
Amortización de garantía -- (18.650) -- --
Interés y otros 24.755 53.801 12.264 4.053
Total otros ingresos 11.949 33.986 11.481 3.997
Pérdida antes de impuestos (271.470) (155.131) (47.234) (10.973)
Provisión para impuesto a la renta 12.14 1.497 8.587 7.066
Pérdida antes de interés minoritario (272.684) (156.628) (55.821) (18.039)
Interés minoritario 2.207 647 -- --
Pérdida neta antes de rubro ocasional (270.477) (155.981) (55.821) (18.039)

Ganancia ocasional por pago anticipado de la

deuda, neta de impuestos de $3.550 4.649 -- -- --

Pérdida neta (265.828) (155.981) (55.821) (18.039)

Pérdida neta básica y diluida por acción antes

de rubro ocasional (2.05) (1.29) (0.51) (0.21)

Pérdida neta básica y diluida por acción (2.02) (1.29) (0.51) (0.21)
Acciones ponderadas promedio utilizadas en
pérdida neta y diluida por acción 131.622 121.278 109.756 86.248

Fuente: Solicitud de DoubleClick Inc. por 10-K a la SEC, diciemrbe31, 2000 y 2001

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Anexo 5 Estados de Flujos de Caja de DoubleClick 1998-2001

En Miles para los Períodos Terminados en 12/31/01 12/31/00 12/31/99 12/31/98
FLUJOS DE CAJA DE ACTIVIDADES DE OPERACION
Pérdida neta $(265.828) $(155.981) $(55.821) $(18.039)
Ajustes para conciliar la pérdida neta con el efectivo neto
(usado en) suministrados por las actividades de operación -- -- -- --
Depreciación y amortización de arrendamiento 53.369 33.440 13.326 5.070
Amortización de activos intangibles 53.004 41.153 1.302 --
Patrimonio en pérdidas de afiliados 2.534 6.789 783 56
Ganancia en transacciones de patrimonio, neta (1.463) (29.676) -- --
Impedimento de inversión de patrimonio 11.735 24.052 -- --
Goodwill y otros impedimentos 72.103 49.371 -- --
Descuento de garantías -- 18.650 -- --
Descuento de inversiones 7.775 380 -- --
Descuento de anticipo a editor -- 18.487 -- --
Descuento de I&D adquirido y en proceso 1.300 -- -- --
Beneficios de impuesto a la renta por concepto de opciones de compra
de acciones 120 600 2.167 3.061
Impuestos a la renta diferidos -- -- 797 (323)
Ganancia por pago anticipado de la deuda (8.199) -- -- --
Interés minoritario (2.207) (647) -- --
Cargo de reestructuración no erogable 17.683 -- -- --
Integración y reubicación de instalaciones, no erogable -- -- 4.153 185
Compensación no erogable 15.492 24.369 2.175 2.006
Provisión para deuda de difícil recaudo y créditos de anunciantes 28.775 47.078 20.528 9.631
Cambios en activos y pasivos de operación -- -- -- --
Cuentas por cobrar 17.234 (75.048) (61.170) (38.550)
Gastos pagados por anticipado y otros activos 6.214 (19.879) (29.296) (1.128)
Cuentas por pagar (33.353) 46.165 10.751 13.427
Gastos acumulados y otros pasivos 37.471 8.519 29.504 10.095
Impuesto a la renta por cobrar -- -- -- 2.003
Ingreso diferido (21.385) 3.807 21.879 3.726
Efectivo neto (usado en) suministrado por las actividades de operación (7.626) 41.629 (38.922) (8.780)
FLUJOS DE CAJA POR CONCEPTO DE ACTIVIDADES DE -- -- -- --
INVERSION
Compra de inversiones en títulos valores negociables (533.275) (504.890) (399.379) (25.183)
Vencimientos de inversiones en títulos valores negociables 566.941 152.524 91.786 10.851
Compras de propiedad, planta y equipo (64.886) (121.294) (56.146) (18.997)
Depósitos de seguridad -- (5.820) -- --
Adquisiciones de negocios, netas de afectivo adquirido (53.037) (28.804) (3.120) --
Inversiones en filiales y otros (1.363) (17.260) (435) (3.082)
Efectivo neto usado en actividades de inversión (85.620) (525.544) (367.294) (36.391)
FLUJOS DE CAJA DE ACTIVIDADES DE FINANCIACION -- -- -- --
Utilidad por concepto de emisión de acciones ordinarias 2.364 504.660 114.015 184.818
Utilidad por concepto de emisión de acciones preferenciales, neto -- -- -- 3.249
Utilidad por concepto del ejercicio de las opciones de compra de 7.196 50.577 7.622 229
acciones
Utilidad por concepto de la emisión de pagarés pagaderos 507 -- 244.747 1000
Utilidad por concepto de la emisión de acciones por afiliado 25.380 5.754 -- --
Recompra de deuda convertible (21.850) -- -- --
Readquisición de acciones por parte de la compañía (4.466) -- -- --
Pago de pagarés y de obligaciones de leasing (4.897) (1.398) (2.005) (1.296)
Efectivo neto proveniente de actividades financieras 4.234 559.593 364.379 188.000
Impacto de los cambios en tasa de cambio sobre el efectivo (5.159) (1.234) (595) 42
Aumento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes de efectivo (94.171) 74.444 (42.432) 142.871
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del período 193.682 119.238 161.670 18.799
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del período 99.511 193.682 119.238 161.670

Fuente: Solicitud de DoubleClick Inc. por 10-K ante la SEC, diciembre 31, 2000 y 2001.

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