Universidad Tecnológica de Honduras

Catedrático: Master Osman Antonio Durón Santos

Alumna: Heydie Mariela Castillo Leal

Asignatura: Administración Financiera I

Número de cuenta: 201820070013

Lugar y Fecha: Roatán, Islas de la Bahía 28 febrero 2022

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 Ejercicios Modulo 4

1.) Determine el flujo de efectivo operativo (FEO) de Kleczka, Inc., con base en los
datos siguientes (todos los valores están en miles de dólares). Durante el año, la
empresa tuvo ventas de 2,500 dólares, el costo de los bienes vendidos sumó un
total de 1,800 dólares, los gastos operativos sumaron 300 dólares y los gastos por
depreciación fueron de 200 dólares. La empresa está en el nivel fiscal del 35 por
ciento.

ESTADO DE RESULTADOS KLECZKA INC.

Ventas $ 2,500.00

Costo de ventas $ 1,800.00

Utilidad Bruta $ 700.00

Gastos operativos  

Gastos de administración $ 300.00

Gastos de depreciación $ 200.00

Total, gastos operativos $ 500.00

Ganancia antes del impuesto $ 200.00

Impuesto (Tasa fiscal 35%) $ 70.00

Utilidad Neta $ 130.00

FEO= (($500 x (1-0.35)) + $200

FEO= $325 + $200

FEO= $525.00 flujo de efectivo operativo

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2.) Durante el año, Xero, Inc., experimentó un aumento de sus activos fijos netos
de 300,000 dólares y tuvo una depreciación de 200,000 dólares. También
experimentó un aumento de sus activos corrientes de 150,000 dólares y un
incremento de sus cuentas por pagar de 75,000 dólares. Si su flujo de efectivo
operativo (FEO) de ese año fue de 700,000 dólares, calcule el flujo de efectivo
libre (FEL) de la empresa para ese año.

FEL= FEO-Inversión en Activo Fijos Netos (IAFN)

IAFN=Cambio en los activos fijos netos + depreciación

FEL= 700,000 - 300,000 + 200,000 = $600,000.00

Mediante la formula anteriormente realizada podemos determinar que la empresa

XERO Inc. Posee un flujo de efectivo libre que asciende a los $600,000.00.

3.) Cálculo de los flujos de efectivo operativo y libre Considere los balances
generales y los datos seleccionados del estado de resultados de Keith Corporation
que se presentan en la parte superior de la página siguiente.

3
4
a.) Calcule el flujo de efectivo contable de las operaciones de la empresa del año
2006 que finaliza el 31 de diciembre, usando la ecuación 3.1.

ESTADO DE RESULTADOS KEITH CORPORATION

Gastos operativos  

Gastos de depreciación $ 1,600.00

Total, gastos operativos $ 1,600.00

Ganancia antes del impuesto $ 2,700.00

Impuesto (Tasa fiscal 40%) $ 1,080.00

Utilidad Neta $ 1,400.00

b.) Calcule la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) de la

empresa del año 2006 que finaliza el 31 de diciembre, usando la ecuación 3.2.

NOPAT= (($2700 x (1-0.40)) = $1620.00 utilidad operativa después de

impuestos

c.) Calcule el flujo de efectivo operativo (FEO) de la empresa del año 2006 que
finaliza el 31 de diciembre, usando la ecuación 3.3.

FEO= (($2,700 x (1-0.40)) + $1600.00

FEO= $1620.00 + $1600.00

FEO= $3220.00 flujo de efectivo operativo,

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d.) Calcule el flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa del año 2006 que finaliza
el 31 de diciembre, usando la ecuación 3.5.

FEL= FEO – Inversión en Activos Fijos Netos (IAFN)

IAFN= Cambio en los activos fijos netos + depreciación

FEL= 3220.00 – 1400.00 + 1600.00 = $3420.00

e.) Interprete y compare los cálculos de los flujos de efectivo que realizó en los
incisos a, c y d.

Cabe mencionar que, todos los valores son diferentes, FEO >FE >FEL y esto tiene
sentido ya que, ya que son considerados en diferentes etapas del análisis
contable, siendo el de mayor valor la utilidad operativa y la menor la utilidad neta,
esto es común en la mayoría de las empresas. Asimismo, podemos determinar
que la empresa KEITH Corporation tiene un flujo de efectivo libre de $3420.00

4.) Valores presentes de montos únicos e ingresos Usted tiene la opción de

aceptar una de dos ingresos de flujos de efectivo durante cinco años o uno de dos
montos únicos. Un ingreso de flujos de efectivo es una anualidad ordinaria y la
otra es un ingreso mixto. Usted puede aceptar la alternativa A o B, ya sea como un
ingreso de flujos de efectivo o como un monto único. Dado el ingreso de flujos de
efectivo y los montos únicos relacionados con cada una (vea la tabla siguiente) y
asumiendo un costo de oportunidad del 9 por ciento, ¿qué alternativa preferiría (A
o B) y en qué forma (ingreso de flujos de efectivo o monto único.

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Alternativa A:
= 700 (1,09^5 – 1) / (0.09
(1.09) ^5)
= 700 x 0,5386239 /
0,1384761
= 700 x 3.89
=$.2, 722.76.
Alternativa A:
7
 = 700 (1,09^5 – 1) / (0.09
(1.09) ^5)
= 700 x 0,5386239 /
0,1384761
= 700 x 3.89
=$.2, 722.76.
Alternativa A

=700 (1,09 ^ 5 – 1) / (0.09 (1.09) ^ 5)

=700 x 0.5386239 / 0.1384761

=700 x 3.89

= $2,722.76

Alternativa B

=1,100 x 1.09 ^ -1 + 900 x 1.09 ^ -2 +700 x 1.09^ -4 + 300 x 1.09 ^ -5

= $2,856.41

Analizando las dos alternativas mediante las formulas realizadas, considero que
se debería elegir la opción B, debido a que representa un mayor valor actual.

5.) Su empresa tiene la opción de realizar una inversión en un nuevo software que
cuesta 130,000 dólares actualmente y que se calcula proporcionará los ahorros de
fin de año, presentados en la tabla siguiente, durante su vida de 5 años.
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¿Debe la empresa realizar esta inversión si requiere un rendimiento anual mínimo
del 9 por ciento sobre todas sus inversiones?

VP= 35000 / (1.09) + 50000 / (1.09) ^ 2 + 45000 / (1.09) ^ 4 + 15000 / (1.09) ^ 5

VP= 32,110.10 + 4,2084 + 34,748.3 + 97,749.0

VP= $136,402.00

Teniendo un flujo de efectivo presente y mayor a lo que se va a invertir, la

empresa debería de realizar la inversión.

Ejercicios Modulo 5

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1.) Una empresa recauda capital por medio de la venta de 20,000 dólares de
deuda con costos flotantes iguales al 2 por ciento de su valor a la par. Si la deuda
vence en 10 años y tiene una tasa de interés cupón del 8 por ciento, ¿cuál es la
TIR del bono?

Ingresos por venta de bonos = 20,000 * 0.98 =19,600.00

Interes por cupón= 8%

Tiempo del cupón= 10 años

Considerando que=

TIR= 8.3%

2.) A su empresa, People’s Consulting Group, se le pidió asesoría sobre una oferta
de acciones preferentes de Brave New World. Esta emisión de acciones
preferentes con un dividendo anual del 15 por ciento se vendería a su valor a la
par de 35 dólares por acción. Los costos flotantes alcanzarían la cifra de 3 dólares
por acción. Calcule el costo de las acciones preferentes de Brave New World

Dp= 15% * 35 = 5.25

Np = 35 –3= 32
KP = 15/33 = 16.41%

3.) Duke Energy ha pagado dividendos en forma constante durante 20 años. En

ese tiempo, los dividendos han crecido a una tasa anual compuesta del 7 por
ciento. Si el precio actual de las acciones de Duke Energy es de 78 dólares y la

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empresa planea pagar un dividendo de 6.50 dólares el próximo año, ¿cuál es el
costo de capital en acciones comunes de Duke

PO = 78
DI = 6.5
Tc = 7%
KS = DI/PO + Tc = 78/6.5 + 7 = 15.33%

4.) Costo de la deuda usando ambos métodos Actualmente, Warren Industries

puede vender bonos a 15 años, con un valor a la par de 1,000 dólares y que
pagan un interés anual a una tasa cupón del 12 por ciento. Debido a las tasas de
interés actuales, los bonos se pueden vender a 1,010 dólares cada uno; en este
proceso, la empresa incurrirá en costos flotantes de 30 dólares por bono. La
empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40 por ciento.

a. Calcule los beneficios netos obtenidos de la venta del bono, Nd.

Nd= 1010 – 30 = $980.00

b. Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el

plazo del bono.

1 $ 588.00
2 $ 1,246.56
11
 3 $ 1,984.15
4 $ 2,810.24
5 $ 3,735.47
6 $ 4,771.73
7 $ 5,932.34
8 $ 7,232.22
9 $ 8,688.09
10 $ 10,318.66
11 $ 12,144.89
12 $ 14,190.28
13 $ 16,481.12
14 $ 19,046.85
15 $ 21,920.47

c. Use el método de la TIR para calcular los costos de la deuda antes y después
de impuestos.

Ingreso por la venta de bono:980

Pago de cupón:121
Años al vencimiento:15
Valor al par: 1,010

Costo de la deuda antes de impuestos: 12.4%

Costo de la deuda después de impuestos: 7.46%

d. Utilice la fórmula de aproximación para calcular los costos de la deuda antes y

después de impuestos.

Antes de impuesto 12.430*12=1.49%

Después de impuestos 7.46*(1-0.40) =4.48%

e. Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c y d. ¿Qué método

prefiere? ¿Por qué?

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Desde mi punto de vista, consideraría usar el método TIR ya que esté muestra los
flujos de efectivo exactamente opuesto a un patrón convencional; consiste en una
entrada inicial (los beneficios netos) seguida por una serie de desembolsos
anuales (los pagos de intereses). En el último año, cuando la deuda vence,
también ocurre un desembolso que representa el pago del principal.

5. Costo de acciones preferentes Taylor Systems acaba de emitir acciones

preferentes. Las acciones, que tienen un dividendo anual del 12 por ciento y un
valor a la par de 100 dólares, se vendieron en 97.50 dólares por acción. Además,
deben pagarse costos flotantes de 2.50 dólares por acción.

a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

Kp =Dp/Np=0.12/100(150) =0. 12/150=0.08%

Kp = 0.12/100(1-97.50) =0.12/9650 =0.0012

b. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10

por ciento y gana 90.00 dólares después de costos flotantes, ¿cuál es el costo de
las acciones?

Kp = Dp/Np=9/90 - 2.50=9/87.5=0.1028=10.28
Dp = (0.12X100 dólares) = 12 Venta de la acción = 97.50
Costo de la emisión = 2.50
Np = 97.50 – 2.50 = 95
Kp: Dp / Np
Kp: 1295
Kp = 0.1263315789 x 100
Kp = 12.63 %

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6.) Sharam Industries tiene un ciclo operativo de 120 días. Si su edad promedio
de inventario es de 50 días, ¿cuánto dura su periodo promedio de cobro? Si su
periodo promedio de pago es de 30 días, ¿cuánto dura su ciclo de conversión del
efectivo?

Tiempo = 120 días Ciclo Operativo (CO)

Edad Promedio de Inventario (EPI)
Periodo Promedio de cobro (PPC) CO –EPI = 120 –50 = 70
EPI + PPC = 50 + 70 –30 =90 días.
Su ciclo duraría noventa días.

7.) Icy Treats, Inc., es un negocio de temporada que vende postres congelados.
En el punto más alto de su temporada de ventas de verano, la empresa tiene
35,000 dólares de efectivo, 125,000 dólares de inventario, 70,000 dólares de
cuentas por cobrar, y 65,000 dólares de cuentas por pagar. Durante la temporada
baja de invierno, la empresa mantiene 10,000 dólares de efectivo, 55,000 dólares
de inventario, 40,000 dólares de cuentas por cobrar, y 35,000 dólares de cuentas
por pagar. Calcule las necesidades de financiamiento mínimas y máximas de Icy
Treats.

Mínimo = efectivo + Inv. + c.x c.-c.x.p.

Mínimo = 10,000+55,000+40,000 -35,000
Financiamiento mínimo = $70,000 Invierno

Máximo = 35,000+125,000+70,000 -65,000 - 70,000

Máximo = 95,000
Financiamiento Máximo = $95,000. Verano

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8.) Ciclo de conversión del efectivo American Products desea administrar su
efectivo en forma eficiente. En promedio, sus inventarios tienen una antigüedad de
90 días y sus cuentas por cobrar se cobran en 60 días. Las cuentas por pagar se
pagan aproximadamente 30 días después de que se originaron. La empresa tiene
ventas anuales aproximadas de 30 millones de dólares. Suponga que no existe
ninguna diferencia en la inversión por dólar de las ventas en inventario, las
cuentas por cobrar y las cuentas por pagar, y que el año tiene 365 días.

a. Calcule el ciclo operativo de la empresa.

CO = EPI + PPC CO = 90 + 60 CO = 150

b. Determine el ciclo de conversión del efectivo de la empresa.

CCE = CO –PPP CCE = 150 –30 CCE = 120

c. Calcule el monto de los recursos necesarios para apoyar el ciclo de conversión

del efectivo de la empresa.

ciclo de conversión del efectivo de la empresa. + Cuentas por cobrar = -Cuentas

por pagar = Recursos Invertido

(30, 000,000.00 x 0.12) * (90/365) = 887,671.23

30, 000,000.00 x 60 / 365 = 4, 931,507.00
(30, 000,000.00 x 0.12) * (30 / 365) = 295,890.41
Total= 6, 115,068.6

d. Analice cómo la administración podría reducir el ciclo de conversión del efectivo

Aun si la empresa opta por reducir el periodo promedio de cobro se disminuirían

los recursos invertidos en el ciclo de conversión en efectivo por $410,958.90. Si
suponemos una reducción de 10 días, la reducción del monto de los recursos
invertidos en las operaciones de la empresa será de $821,917, si consideramos
una reducción de 5 días (tal como muestra el autor) el monto de los recursos
15
invertidos será de $41,958. La reducción del número de días se debe aplicar en
las cuentas por cobrar, acortando así la línea del tiempo del ciclo de efectivo y por
lo tanto reduciendo los recursos invertidos.

Como no indica el número de

días para calcular el ahorro el
dato a considerar es
supuesto, por ejemplo. Si
suponemos una reducción de
10 días, la reducción del
monto
de los recursos invertidos
en las operaciones de la
empresa será de $821,917,
si
consideramos la reducción
de 5 días (tal como
16
muestra el autor) el monto
de los
recursos invertidos será de
$41,958. La reducción del
número de días se debe
aplicar en
las cuentas por cobrar,
acortando así la línea de
tiempo del ciclo de efectivo y
por lo
tanto reduciendo los recursos
invertidos.

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