Unidad 2

Planeación financiera
 Objetivos de la unidad

• ¿Qué es el planeamiento estratégico?

• ¿Qué es la planeación financiera y cuáles son sus fases?
• ¿Qué es y cómo se elabora el Presupuesto de Efectivo?
• ¿Cómo se calculan los Fondos Adicionales Requeridos?
• ¿Cuáles son las alternativas cuando los fondos no son
suficientes?
• ¿Qué son y cómo se elaboran los EE.FF. Pro Forma ?
PLANEAMIENTO ESTRATÉGICO

Secuencia de
procedimientos analíticos y de
evaluación con
el fin de formular una
estrategia general y
los medios para aplicarla.
 EL PROCESO DEL PLANEAMIENTO ESTRATEGICO

1. ¿QUIÉNES SOMOS Y POR QUÉ ESTAMOS AQUÍ?

VISION

MISION
4 ¿CÓMO LO HACEMOS Y COMO 2 ¿DÓNDE ESTAMOS?
SABREMOS SI HEMOS LLEGADO?
ANALISIS EXTERNO
PLANES DE ACCION

DIAGNOSTICO INTERNO
ESTRATEGIAS

3 ¿A DÓNDE QUEREMOS LLEGAR?

OBJETIVOS
ESTRATEGICOS
 PLANEACIÓN FINANCIERA

Objetivo : Ayudar a lograr la maximización del valor de la empresa

FORECAST

ENTRADAS MODELO SALIDAS

EE.FF. Pro-forma
- EE.FF. Históricos
- Compromisos asumidos - Flujo de Efectivo
- Decisiones adoptadas - Estado de Resultados
- Balance General
Ciclo de Planeación

-Corto plazo
-Largo plazo
 PLANEACIÓN FINANCIERA

Una buena planeación financiera contempla todas las

partes de la compañía y de sus políticas y decisiones acerca
de la liquidez, capital de trabajo, inventarios, presupuesto
de capital, estructura de capital y dividendos.

“Tenga mucho cuidado si no sabe a donde va, pues podría perderse

en el camino”
 PLANEACIÓN FINANCIERA

Todo Plan Financiero incluye :

 Pronóstico de ventas : Lo mas realista posible

 Estados Pro formas : EEFF proyectados
 Requerimiento de Activos : Activos Fijos y Capital de trabajo neto
 Requerimientos Financieros : Política de deudas y dividendos.
 Conexión: Supuestos estandarizados.
 Supuestos Económicos : Explicitar los factores del ambiente
económico.
 Planes de contingencia. Qué hacer ante emergencias
 Propiedades,
planta y equipo
Costos fijos
Costos Mano de obra y otros
Producción Palanca
variables aportes variables
Interacción de las Decisiones Costos de ventas operativa
Financieras en un Marco de
Inventarios
Flujo de Fondos
Gastos Operativos
Ingresos
Utilidad Operativa Demanda
por ventas
Gastos por intereses Impuestos
Crédito fiscal
Utilidad Neta por inversión

Cargos no Impuestos
Dividendos Utilidad Retenidas
en efectivo diferidos

Política de Flujo de efectivo

dividendos de las operaciones

Generación interna
de efectivo

Política de
Política de Necesidades de Presupuesto de
Ppto. de
financiamiento fondos externos capital capital
Restitución y
reembolso de deuda

Necesidad de Necesidad de Política de estructura

participación externa préstamo neto de capital

Deuda a largo plazo y Deuda adicional Política de

preferente neta a corto plazo liquidez

Términos de las
emisiones
Deuda Total
 FASES DEL PROCESO DE PLANEACION
FINANCIERA

Retroalimentación

FORMULACIÓN EVALUACIÓN
DEL PLAN (1) Flexible
DEL PLAN (3)
Diseño Proyección
Vs. Plan

IMPLEMENTACIÓN
DEL PLAN (2)
Puesta en marcha
 PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Es la proyección de las entradas y salidas de

efectivo en un periodo determinado

• Nos permite asegurar la operación ininterrumpida de la empresa,

dado que identifica montos y tiempo de necesidad de fondos.
• Se usa generalmente en los planes de corto plazo.
• Nos permite monitorear nuestra posición de caja.
• Se puede hacer análisis de sensibilidad (escenarios)
 PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Estructura general: Mes 1 Mes 2

Ingresos de Efectivo US$ 1,500 1,100
(-) Egresos de Efectivo -900 -1,800
= Flujo de Efectivo del periodo 600 -700
Caja – B.G.
(+) Efectivo Inicial Histórico
150 750

= Efectivo Final 750 50

Efectivo Mínimo Requerido 500 500
Nuevo Financiamiento 0 450
Pago de Deuda (Inv. Valores) 250
 PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Método Directo :
Se proyectan ventas (Contado – Crédito).
Se identifican aquellos rubros variables que dependen de
las ventas (%).
 Se consignan los salidas no variables con ventas
(amortización de deuda, alquileres, inversiones, etc.)

Método Indirecto :
 Se proyecta el Estado de Flujo de Efectivo
Utilidad Neta + Depreciación + Var. Cap Trab. - Inversiones +- Financiamiento.
 Ejemplo:
La empresa Prevenir SAA registró ventas de $50,000 en marzo y de $ 60,000 en abril. Las ventas
proyectadas para mayo, junio, julio y agosto son de $70,000, 80,000, 100,000 y 120,000
respectivamente. Se tiene un saldo de efectivo de $6,000 al 30 de abril y se desea mantener
dicho saldo como mínimo en los meses siguientes.
1. Las ventas se realizan 60% en efectivo, 25% a 30días y 15% a 60 días.
2. Se reciben $2,000 mensuales como otros ingresos.
3. Las compras para mayo, junio, julio y agosto son de $50,000, 70,000, 80,0000 y 90,000.
4. Se paga una renta de alquiler de $3,000 mensuales.
5. Los sueldos y salarios son de 10% de las ventas del mes anterior.
6. Se aprobó pagar en junio $3,000 de dividendos.
7. En junio vence el pago de un préstamo por $4,000.
8. Para julio se ha programado adquirir en efectivo un equipo por $6,000.
9. En junio se pagan impuestos por $6,000.

-Desarrollar el Presupuesto de Efectivo de la empresa.

-Si Prevenir cuenta con una línea de financiamiento por $12,000, le será suficiente?
 Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto

Ventas 50,000 60,000 70,000 80,000 100,000 120,000

Solución: Cobranzas
Efectivo 60% 42,000 48,000 60,000 72,000
A30 días 25% 15,000 17,500 20,000 25,000
A60 días 15% 7,500 9,000 10,500 12,000
Efectivo porVentas 64,500 74,500 90,500 109,000

Otrosingresos 2,000 2,000 2,000 2,000

Total Ingreso de Efectivo (a) 66,500 76,500 92,500 111,000

Compras 50,000 70,000 80,000 90,000

Alquiler 3,000 3,000 3,000 3,000
Sueldos 10% 6,000 7,000 8,000 10,000
Dividendos 3,000
Pago deDeuda 4,000
Compra activo 6,000
Impuestos 6,000
Total Egreso de Efectivo (b) 59,000 93,000 97,000 103,000

Flujo de Efectivo del Periodo (a)+(b) 7,500 -16,500 -4,500 8,000

EfectivoInicial 6,000 13,500 6,000 6,000

EfectivoDisponible 13,500 -3,000 1,500 14,000

Nuevos Prestamos 0 9,000 4,500 0

Amortización dePrestamos 0 0 0 -8,000

SaldoFinal 13,500 6,000 6,000 6,000

Prestamos Acumulados 0 9,000 13,500 5,500

EfectivoMínimo 6,000 6,000 6,000 6,000
 FONDOS ADICIONALES NECESITADOS

Método Pronóstico de Porcentaje de Ventas:

FONDOS Aumento Aumento Aumento
ADICIONALES necesario Espontáneo de utilidades
NECESITADOS de Activos de Pasivos retenidas

FAN A g Vo P g Vo M * V1 * ( 1-d )
V V

V1 = (1+g) * V0
⌂ Vtas = g * V0
 FONDOS ADICIONALES NECESITADOS

Motivos por los que las razones (A/V) pueden variar:

1. Economías de escala (Inventarios)
2. Activos Globales (Activos Fijos)
3. Ajustes por Exceso de Capacidad (Activos Fijos)
Ventas
Ventas a Toda
capacidad = % Uso capacidad

Act. Fijo Real

Razón Optima =
Vtas. a toda capacidad

Nivel requerido
de Activo Fijo
= Razón Optima * Vtas. proyectadas
 EJERCICIO 1 - FAN

 Expreso SAA tiene actualmente ventas por $50 millones.

 Expreso SAA estima que un dólar de ventas adicionales
requiere una inversión de $1.25 y genera un financiamiento
espontáneo de $0.10.
 Expreso SAA tiene un margen de utilidades netas del 8% y
espera pagar dividendos equivalentes al 25% de sus utilidades
netas.
 ¿Cuánto financiamiento externo necesita Expreso SAA si
piensa expandir sus ventas en un 10% el año próximo?
 EJERCICIO 1 - FAN

Solución:
(A/V) = 1.25 d = 25%
(P/V) = 0.10 M = 8%
g = 10% V0 = 50’000

Utilidad Neta = M * V1 = 8% * 50’000 * (1 + 10%) = 4’400

Dividendo = Util. Neta * d = 4’400 * 25% = 1’100

Util. Retenida = Util. Neta – Div. = 4’400 - 1’100 = 3’300

FAN = Aum. Activos – Aum. Pasivos – Aum. UR

FAN = 1.25 * 0.10 * 50’000 – 0.1 * 0.1 * 50’000 – 3’300
FAN = 6’250 - 500 - 3’300 = 2’450
 EJERCICIO 2 - FAN

La empresa “Láminas Industriales” tiene previsto incrementar sus ventas en 50º%

durante el año 2008, respecto a los $100 obtenidos en el 2007. El Balance General al

31/12/07 fue el siguiente: BALANCE GENERAL

AÑO 2007 AÑO 2007

Efectivo 10 Cuentas porPagar 15

Cuentas por Cobrar 30 Docum porPagar 20
Inventarios 40 Trib.por Pagar 15
Activos Fijosnetos 80 Pasivo LargoPlazo 40
Patrimonio 70
160 160

Durante el año 2007 se utilizó solo el 80% de su capacidad instalada. Todos los
activos crecen en la misma proporción que las ventas a excepción del activo fijo. El
margen de utilidad neta será 8% y se espera tener una tasa de dividendos del 75%.
Cuantos fondos adicionales se requerirán para el año próximo?
 EJERCICIO 2 - FAN

Solución: BALANCE GENERAL

AÑO2007 AÑO2008 AÑO2007 AÑO2008

Efectivo 10 x 1.5 15 Cuentas por Pagar 15 x 1.5 22.5

Cuentas por Cobrar 30 x 1.5 45 Docum porPagar 20 20
Inventarios 40 x 1.5 60 Trib.por Pagar 15 x 1.5 22.5
Activos Fijos netos 80 96 Pasivo LargoPlazo 40 40
Patrimonio 70 73
160 216 160 178

FAN = 38
V0 = 100 -----> V1 = 150
g = 50%
Utili. Capacidad 80%
d = 75%
M = 8%

Vtas. todacapacidad = Venta. / Utilización Capacidad = 125

RazónOptima = Act. Fijo / Vtas. toda capacidad = 0.64

Act. Fijorequerido = Raz. Optima * Vtas.Proyectadsa= 96

Marg. UN1 = 12
Div1 = 9
UR1 = 3
 PLANEACIÓN FINANCIERA

¡ PELIGRO DE CIERRE !

Alternativas cuando fondos son insuficientes:

1. Reducir tasa de crecimiento. (Analizar Demanda - Precio)
2. Vender activos innecesarios. (Activos que no generan ventas)
3. Obtener financiamiento externo. (Nuevos préstamos – emitir acciones
– alquilar activos)

4. Reducir pago de dividendos. (Reinvertir utilidades)

 ESTADOS FINANCIEROS PRO FORMA

Muestran los efectos de las decisiones adoptadas en

los EEFF futuros de la empresa

Se proyectan:
 Estado de Resultados : Ingresos – Gastos – Utilidad Neta - Ut. Retenida
 Balance General : Activos – Pasivos - Patrimonio
 Estado de Flujo de Efectivo : Operaciones – Inversión - Financiamiento
 ESTADOS FINANCIEROS PRO FORMA

Adicionalmente se crean Presupuestos:

 De Ventas : Unidades y monetario, tipo de producto,
contado/crédito
 De Producción : Cantidades a fabricar y costos
 De Compras : Materias primas y materiales
programados, contado/crédito
 De Publicidad : Campañas previstas y costos
 De Capital : Compra de Activos a largo plazo
 Administrativo : Gastos por cada gerencia, cada local.

 De Efectivo : Entradas y salidas de efectivo

 ESTADOS FINANCIEROS PRO FORMA
MODELO

Pronóstico
de Ventas

Política deInventarios

Planes de Plan
Producción Financiamiento
Costo de Fabricación Largo Plazo

Gastos deOperación
Estado de Presupuesto Plan
Resultados de de
Pro forma Efectivo Inversiones

Balance Balance
General General
Histórico Proforma

Supuestos y datos

Proyecciones
 EJERCICIO 1 – EEFF PROFORMA

 Textiles SAC tiene el siguiente Balance General:

Balance General, 2007

Efectivo $ 500,000 Cuentas por pagar $ 1,000,000

Cuentas por cobrar 3,500,000 Préstamo bancario 1,500,000

Inventarios 3,000,000 Bono a largo plazo 2,000,000

Activo fijo 3,000,000 Capital de accionistas 5,500,000

Total de activos $ 10,000,000 Total de pasivo y capital $ 10,000,000

 Para el próximo año, la empresa está planeando un importante incremento del

40% en las ventas. Las ventas actuales ascienden a $15,000,000,
 El efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios aumentarán en proporción
directa a las ventas.

 El activo fijo aumentará en $500,000.

 EJERCICIO 1 – EEFF PROFORMA

 Las cuentas por pagar también aumentarán en proporción directa a las ventas.

 Los préstamos bancarios aumentarán a $2,000,000.

 Los pagos al fondo de amortización reducirán el saldo del bono en $200,000.

 Textiles SAC tiene un margen de utilidades netas del 6.0% y espera pagar un dividendo

nominal de $100,000 a sus accionistas comunes.

 Prepare un Balance General pro forma para el año próximo. ¿Ese balance indica que se

necesitarán fondos externos extra o que habrá un excedente de fondos disponible para

inversión?
 EJERCICIO 1 – EEFF PROFORMA

 La adición a las utilidades retenidas es la utilidad neta menos los dividendos:

Adición a utilidades retenidas = 1,260,000 – 100,000 = $1,160,000

 Para Textiles SAC, se predice que la utilidad neta del próximo año será:

Utilidad neta = (Margen de utilidades netas)(Ventas) = 0.06(21,000,000) = $1,260,000.

 El efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios y las ctas por pagar deben tener incrementos del 40%.
 El activo fijo, el préstamo bancario y la hipoteca cambian en las cantidades que se especifican.

Balance General, año 2008

Efectivo (500x0.4) $ 700,000 Cuentas por pagar (1,000x0.4) $ 1,400,000

Cuentas x cobrar (3,500x0.4) 4,900,000 Préstamo bancario (1,500x0.4) 2,000,000

Inventarios (3,000x0.4) 4,200,000 Bono a largo plazo (2,000 – 200) 1,800,000

Activo fijo (3,000 + 500,) 3,500,000 Capital de accionistas 6,660,000

Total de activos $ 13,300,000 Subtotal $ 11,860,000

Financiamientoadicional 1,440,000

Total de pasivo y capital $ 13,300,000

 La empresa debe comprometer $13,300,000 en sus activos, pero su financiamiento y utilidades retenidas
sólo proporcionan $11,860,000.
 Por consiguiente, Textiles SAC debe recaudar $1,440,000 adicionales para poner en práctica sus planes.
 EJERCICIO 2 – EEFF PROFORMA
Galletas Dulces SAA espera ventas de US$2.4 millones el próximo año. Las ventas se distribuyen de manera uniforme a lo
largo del año. A partir de esta información, haga un estado de resultados y un balance pro forma para el final del año:
 Efectivo mínimo: 4% de las ventas anuales
 Cuentas por cobrar: periodo promedio de cobro 60 días.
 Inventarios: rotación de 8 veces al año.
 Activo fijo Neto: $500,000 en este momento. Las inversiones en activos fijos son iguales a la depreciación.
 Cuentas por pagar: compras de un mes.
 Gastos por pagar: 3% de ventas.
 Préstamos bancarios: $50,000 en este momento. Se puede endeudar hasta$250,000
 Deuda a largo plazo:$300,000 en este momento, debe pagar $75,000 al final del año.
 Acciones : $100,000. No se planea ninguna emisión.
 Utilidades retenidas: $500,000 en este momento.
 Margen de utilidad neta: 7% de ventas.
 Tasa de Dividendos: 50%
 Costo de bienes vendidos: 60% de ventas.
 Compras: 50% del costo de bienes vendidos.
 Impuesto sobre la renta : 30% de las utilidades antes de impuestos.
 EJERCICIO 2 – EEFF PROFORMA

Galletas DulcesSAA
ESTADODERESULTADOSPROFORMA

Ventas netas 2,400 Pronóstico deventas

Costo deventas 60% -1,440 60%de ventas
UtilidadBruta 960

GastosGenerales -720 Resultado deUNeimpuestos

Utilidadantes deimpuestos 240

Impuestos 30% -72

Utilidadneta 7% 168 Supuesto respectoaventas

Dividendos 50% 84 PoliticaDividendos

Utilidadretenida 84 Traslado alBG

EJERCICIO 2 – EEFF PROFORMA
 Automatización de Pronósticos Financieros

 La tecnología ha beneficiado enormemente

las proyecciones de efectivo y todo el proceso
de planeación.
 La hoja de cálculo se presta a la proyecciones
de efectivo y al análisis de estados financieros
pro forma. La ventaja es su flexibilidad.
 Se ha desarrollado software especializado para
facilitar el proceso de planeación financiera.
 Conclusiones

 Qué hemos aprendido?