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q Revisión de la base.
q Elaborar los indicadores claves y las relaciones
de causa y efecto entre los indicadores (el
modelo de proyección).
q Generar los indicadores históricos
q Elaborar la proyección
q Comparar periódicamente el cumplimiento de la
proyección
q Establecer iniciativas de mejora
La proyección financiera
La base
La proyección
financiera
Revisión de la base
Ejemplo
La proyección financiera debe ser con base en el plan de negocios. Si no existe se
Plan de negocios debe de elaborarlo.
Compras y Plan de La gestión de compras (e.o. los criterios de selección, proveedores aprobados,
inversión plazo de crédito) influye directamente en la salud financiera. Una adecuada
gestión de compras y un plan de inversión son elementos importantes para la PF
Ejemplo
Plan de
negocios
El modelo de proyección
Forecast
Margen de Operación
SBU/Prod/Proy./Serv/ Cliente
Operation Margen EBITA NOPLAT Gross CF
Iniciativas de mejora
Procesos Operativos y Adm.
Adm. Expenses
Plan de capacitación ROIC ($) Free CF Intrinsic Value
y gestión de conocimiento
Gestión de Compras
Activos y plan de inversiones Investmente Rate Debt incr.
Capital increase
Registro contable
Manual y practicas Equity Incr.
Capital Estr.
EBITA y NOPLAT
Ejemplo (datos ficticias)
2002 2003 2004
% % %
Revenues 2,364,207 100% 3,936,838 100% 4,763,063 100%
Cost of operations (1,214,910) -51% (2,347,475) -60% (2,900,868) -61%
Administrative expenses (772,063) -33% (1,267,865) -32% (1,364,990) -29%
Depreciation* (90,656) -4% (113,380) -3% (126,472) -3%
EBITA (Earnings before interests, taxes and amortizations) 286,578 12% 208,117 5% 370,734 8%
NOPLAT (Net Operating Profit Less Adjusted Taxes) 244,210 10% 169,901 4% 313,764 7%
Operating working capital 192,956 29% 366,397 40% 480,553 43% 320,216 25%
Net property, plant and equipment 327,589 50% 315,539 35% 511,039 46% 853,522 68%
Other operating assets, net of other liabilities 139,063 21% 226,497 25% 129,761 12% 87,893 7%
Operating invested capital 659,609 100% 908,432 100% 1,121,352 100% 1,261,631 100%
Total investor funds 659,609 100% 908,432 100% 1,121,352 100% 1,261,631 100%
Indicadores históricos
Free Cash Flow y Financial flow
Ejemplo (datos ficticias)
2002 2003 2004
q Política de dividendos
q Metas de rentabilidad
q Estructura de capital deseado
q Inversiones
q Tamaño de los fondos de crecimiento
q Etc.
Plan de
negocios
Forecast
La proyección financiera
Satisfacción Market Value
cliente XXX
Revenues
Política / Procedimientos de 12 mio $
precios/desc./comisiones/crédito EBITDA
16%
Margen de Operación
SBU/Prod/Proy./Serv/ Cliente
Operation Margen EBITA NOPLAT Gross CF
Iniciativas de mejora 42% 14% 12% 1,5 mio $
Procesos Operativos y Adm.
Adm. Expenses
Plan de capacitación 24% ROIC ($) Free CF Intrinsic Value
y gestión de conocimiento 30% 1,2 mio $ 14 mio $
Capital Estr.
Ejemplo
La presentación de la proyección
PROYECCIÓN 2005
EARNINGS
REVENUES
REVENUES
Años
2002 $3,631,654 $9,000,000
2003 $6,695,302 $8,000,000
2004 $6,542,669 $7,000,000
2005-P $8,193,680 $6,000,000
$5,000,000
Observaciones; Se espera que el crecimiento de los $4,000,000
negocios se sostiene en el año 2005. En los primeros 3 $3,000,000
meses del año fiscal se vendieron $ 1,9 mio en los meses $2,000,000
restantes se debe vender 0,7 mio promedio por mes para $1,000,000
cumplir la meta. Se debe observar que los metas del área $0
NEGOCIOS están más altos para incentivar un incremento 2002 2003 2004 2005-P
mayor.
EBITA
EBITA
Años
2002 12% 14%
2003 5% 12%
2004 8%
10%
2005-P 13%
8%
Observaciones; Reducción de EBITA (%) en el año 2003 6%
principalmente por el proyecto UDS. Se espera una
4%
sustancial mejora en el año fiscal 2005; generando más
negocios manteniendo la estructura de costos actual no 2%
obstante sin afectar la satisfacción del cliente. 0%
2002 2003 2004 2005-P
La presentación de la proyección
Administrative expenses
Adm. Exp (%)
Años
2002 35% 40%
2003 34%
2004 30% 35%
2005-P 28%
30%
Observaciones; Reducción continua del Adm. Exp. como
25%
porcentaje de las ventas, manteniendo el rubro como monto
absoluto igual en el año 2005 (considerando una inflación
20%
del 12% en colones).
15%
2002 2003 2004 2005-P
OPERATION MARGIN
Margen de operación (%)
Años
2002 47%
50%
2003 39%
2004 38% 45%
2005-P 42% 40%
35%
Observaciones; Se espera que el margen de operación del
30%
primer trimestre del año 2005 (42%) se mantienen en los
otros trimestres. 25%
20%
15%
2002 2003 2004 2005-P
NET INCOME*
NET INCOME $
Años
2002 $294,331
$700,000
2003 $189,732
2004 $444,299 $600,000
2005-P $627,264 $500,000
* antes de dietas $400,000
Observaciones; Se espera un incremento sustancial en la
$300,000
utilidad neta del año 2005 por los 2 fuerzos ya iniciados -
reducción de gastos y incremento en los negocios. $200,000
$100,000
$0
2002 2003 2004 2005-P
La presentación de la proyección
INVESTED CAPITAL
$200,000
$0
2002 2003 2004 2005-P
Investment rate
Invested rate
Años
2002 102% 140%
2003 125%
120%
2004 72%
2005-P 38% 100%
80%
Observaciones; Se espera que las inversiones aumentan
60%
no obstante por el incremento de la utilidadad neta se
espera que el ratio inversión bruta / utilidad neta disminuye. 40%
20%
0%
2002 2003 2004 2005-P
La presentación de la proyección
ROIC
ROIC
Años
2002 21% 25%
2003 19%
2004 15% 20%
2005-P 22%
15%
Observaciones; Alto porcentaje de retorno sobre las
10%
inversiones; en general en empresas de servicios es alto
por el relativemente baja valor en libros. Es importante
5%
consolidar las empresas para demonstrar el panorama
completa a los inversionistas potenciales. 0%
2002 2003 2004 2005-P
-$100,000
Growth fund
(in colones)
Años Growth fund
2002 0
2003 0
2004 0 180,000
2005-P 157,337 160,000
140,000
Observaciones; Se puede observar que la empresa hasta 120,000
100,000
ahora está creando un fondo de capital necesario para
80,000
financiar (parte) de su crecimiento.
60,000
40,000
20,000
0
2002 2003 2004 2005-P
La presentación de la proyección
Dividend Pay out Ratio
Dietas / Dividendos
Años
2002 45% 50%
2003 40% 45%
2004 25% 40%
2005-P 30% 35%
30%
25%
Observaciones; Se propone pagar dietas de 30% sobre el
20%
utilidad neta (antes de dietas); total 145 mio de colones. Se
15%
debe analizar si Tributación accepta el monto total de dietas 10%
(dietas es un escudo fiscal acceptado no obstante hasta 5%
cierto limite). En el caso de un mejor resultado de la 0%
organización se pagará dividendos extraordinarios. 2002 2003 2004 2005-P
0%
2002 2003 2004 2005-P
Comparar periódicamente el
cumplimiento de la proyección
www.reuters.com
Acciones de mejora
Ejemplos
- Reducción de gastos
- Aumentar precios
- Negociación proveedores
- Negociación con los bancos
- Cambiar política de divendos
- Frenar las inversiones
- Etc.