UNMSM

GERENCIA DE FINANZAS
FACULTAD DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

PRESENTADO POR :
• Mg. Paez Advincula, Rafael Roosell
• Correo: rafael.paez@unmsm.edu.pe

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 TEMARIO
SESIÓN 6
Trabajo grupales Planeamiento financiero,
Financiamiento de Corto Plazo

Crédito de Proveedores.
Operaciones Factoring,
Financiamiento Pre- export

Líneas de Financiamiento.
Financiamiento por inventarios
(warrants)

Sobregiros Tipos de garantías. .

DESARROLLO DE CLASE: GERENCIA DE FINANZAS

2
En qué consiste la Planeación Financiera

Elaboración del
Presupuesto de
Planificación
Efectivo
de Efectivo
La planificación financiera influye en las
operaciones de la empresa debido a
que facilita rutas que guían, coordinan y Aspectos clave
controlan las acciones para lograr sus
objetivos organizacionales.
Planificación de Elaboración de
Utilidades Estados Financieros
Proforma
Proceso de la Planeación Financiera
Proyectar
Determinación
estados
de fondos
financieros

Establecer Pronósticos de
sistemas de fondos
control disponibles

Diseño de Sistema
procedimientos compensatorio
Definición de Planeación Financiera
 La planeación financiera establece la manera de
cómo se lograran las metas; además, representa la
base de toda la actividad económica de la empresa.
 Asimismo, pretende la previsión de las necesidades
futuras de modo que las presentes puedan ser
satisfechas de acuerdo con un objeto determinado,
que se establece en las acciones de la empresa.

RECORDEMOS LA PRIMERA SESIÓN

PLANIFICACIÓN FINANCIERA A MEDIANO Y LARGO PLAZO

Proceso Planificación Financiera Clásico

Plan de Inversiones
Plan de Resultados
Plan de Necesidades y Medios

Planificación Financiera de Equilibrio de Flujos

Los Flujos Económico – Financiero

Modelos de Proyección de Estados Financieros
Condición Equilibrio de los Flujos
Modelo Simplificado de Proyección de Estados Financieros
Modelo Operativo de Proyección de Estados Financieros
Modelo de Financiación Optima
Simulaciones
PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO
PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO
Presupuesto de efectivo

 Los presupuestos de efectivo nos son útiles para señalar

las insuficiencias o excesos de efectivo que tendrá la
empresa en un futuro cercano, y así el administrador
financiero tomará decisiones bajo la premisa de que el
dinero es considerado como un recurso económico
escaso y el cual debe de ser empleado de forma óptima.
Presupuesto de Efectivo
SEMANAS, MESES AÑOS
CONCEPTO
TIEMPO
SALDO INICIAL
VENTAS A CREDITO
VENTAS DE CONTADO
APORTACIONES SOCIOS TOTAL DE
INTERESES GANADOS INGRESOS
VENTAS DE ACTIVO FIJO
PRESTAMOS OBTENIDOS
OTROS INGRESOS, ETC

PAGO A PROVEEDORES Y
ACREEDORES
COMPRAS AL CONTADO
PAGO DE PRESTAMO
PAGO DE INTERÉS TOTAL DE
PAGO DE VENTAS Y EGRESOS
ADMINISTRACIÓN
PAGO DE IMPUESTOS
COMPRAS DE ACTIVO
OTROS EGRESOS, ETC

LA DIFERENCIA ENTRE EL TOTAL DE INGRESOS Y EL DE GASTOS DA

EL FLUJO DE EFECTIVO DISPONIBLE
 FLUJO DEFECTIVO
 Se conoce como flujo de efectivo o cash flow al estado de cuenta
que refleja cuánto efectivo queda después de los gastos, los
intereses y el pago al capital. El estado de flujo de efectivo, por lo
tanto, es un estado contable que presenta información sobre los
movimientos de efectivo y sus equivalentes.

 Las actividades operativas, las inversiones y el financiamiento

forman parte de las categorías del estado de flujo de efectivo. El
flujo de caja operacional indica el efectivo recibido o gastado como
resultado de las actividades básicas de la empresa.

 El flujo de caja de inversión hace lo propio respecto a los gastos en

inversiones (de capital, adquisiciones, etc.), mientras el flujo de
caja de financiamiento considera el efectivo resultante de la
recepción o pago de préstamos, las emisiones o recompra de
acciones y el pago de dividendos.
 Al realizar una proyección de estos estados, la empresa puede prever si
contará con el efectivo necesario para cubrir sus gastos y obtener ganancias.
 Analizar el estado de flujo de efectivo, por lo tanto, es una actividad muy
importante para las pequeñas y medianas empresas que suelen sufrir la falta
de liquidez para satisfacer sus necesidades inmediatas.
 El flujo de efectivo permite realizar previsiones y ayuda a evitar las
soluciones de urgencia (como acudir a financistas para solicitar préstamos
de corto plazo y elevado costo).
 La elaboración del flujo de efectivo posibilita la gestión de las finanzas,
contribuye a la toma de decisiones y facilita el control de los egresos para
mejorar la rentabilidad.
 La generación de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios. La
mayoría de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o
indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la
operación, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso,
los pasivo a su vencimiento y en general, a retribuir a los dueños un rendimiento
satisfactorio.

 En pocas palabras, un negocio es negocio sólo cuando genera una cantidad

relativamente suficiente de dinero.
 PRINCIPIOS BÁSICOS PARA LA
ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO
 Estos principios están orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos
(entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la
empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el máximo provecho.
 PRIMER PRINCIPIO :" Siempre que sea posible se deben incrementar las
entradas de efectivo"
 Ejemplo:
 - Incrementar el volumen de ventas, - Incrementar el precio de ventas
 - Mejorar la mezcla de ventas ( impulsando las de mayor margen de contribución)
 - Eliminar descuentos
 SEGUNDO PRINCIPIO:
 "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"
 Ejemplo:
 - Incrementar las ventas al contado - Pedir anticipos a clientes
 - Reducir plazos de crédito.
 TERCER PRINCIPIO:
 "Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de
dinero"
 Ejemplo: Negociar mejores condiciones (reducción de precios )
con los proveedores)
 - Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la
empresa.
 - Hacer bien las cosas desde la primera vez
( Disminuir los costos de no Tener Calidad)
 CUATRO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de
dinero"
 Ejemplo:
 - Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.
 Si se vende sólo al contado (cancelando ventas a crédito) se logra acelerar las entradas de
dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta.
 Flujo de Tesorería

FLUJO DE TESORERIA
TESORERIA
SALDO INICIAL
SALDO
++ INGRESOS
INGRESOS
-- COSTOS
COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES
OPERACIONALES
OPERACIÓN
-- INVERSION
INVERSION EN ACTIVOSDEL
FIJOS NEGOCIO
YY DIFERIDOS
DIFERIDOS
-- PAGO
PAGO DE IMPUESTOS
== SALDO
SALDO OPERATIVO
-- PAGO
PAGO DE PRESTAMOS (Capital ee intereses)
intereses)
-- DIVIDENDOS
DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
DISTRIBUIDAS
I++&RECUPERACION
E FINANCIEROS
RECUPERACION DELTEMPORALES
DE INVERSIONES
INVERSIONES PERIODO
TEMPORALES
++ RENDIMIENTOS
RENDIMIENTOS FINANCIEROS
== SALDO
SALDO DEL AÑO
++ INVERSION
INVERSION DE LOS SOCIOS
++ COBERTURA DE FALTANTES O
PRESTAMOS RECIBIDOS
PRESTAMOS
INVERSIÓN
-- INVERSIONES
INVERSIONES DE EXCEDENTES
TEMPORALES
== NUEVO
NUEVO SALDO DEL AÑO
== SALDO
SALDO ACUMULADO
 FCL (Flujo de caja libre)

FLUJO DE
DE CAJA
CAJA LIBRE
LIBRE
= SALDO OPERATIVO
- INVERSIONES TEMPORALES
TEMPORALES
INVERSIÓN
+ RECUPERACION DE INV.DE EXCEDENTES
TEMP.
TEMP.
+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
FINANCIEROS
- SALDO DE CAJA DEL PERIODO
PERIODO
CAMBIOS
+ SALDO DE CAJA DELEN CAJA
PERIODO
PERIODO Y BANCOS
ANTERIOR
ANTERIOR
- AHORRO EN IMPUESTOS PORPOR PAGOS
PAGOS DE
DE INTERESES
INTERESES
= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE
LIBRE
 FCL (Flujo de caja libre)

¿El FCL es la diferencia entre ingresos y egresos

operativos?

DISTRIBUCIÓN DEL SALDO

OPERATIVO
RESERVAS

FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJA

DE LA DEL
FINANCIACIÓN INVERSIONISTA
 FCI (Flujo de caja de los accionistas)

FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS

- APORTES (En capital o en especie)
+ DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
= SALDO FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS
 FCF (Flujo de caja de la financiación)

FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION

- PRESTAMOS RECIBIDOS
+ PAGO DE PRÉSTAMOS
=FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA
- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES
= SALDO FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN
FLUJO DE EFECTIVO
Problema : 0 1 2

Ingresos
(-) Cto Vtas
Utilidad bruta
(-) Costo Fijo
EBITDA
(-) Depreciación
EBIT
(-) Gastos financieros
EBT
(- ) Impuestos

NI = Utilidad Neta
Utilidad neta
(+) Depreciación
(-) Cambio CTN
(-) CapEx

(+) Valor Residual

Flujo de Caja Patrimonial - - -

Decisiones de la Administración Financiera
 La administración del C de T representa una de las
decisiones fundamentales de la administración financiera
y se refiere a la gestión eficiente de los activos
circulantes (inversiones de corto plazo) y pasivos
circulantes (financiamiento a corto plazo), de allí la
importancia de considerar la administración del C de T
como responsabilidad prioritaria del gerente financiero
(GF), sin embargo, en todas sus decisiones está presente
el dilema entre liquidez, riesgo y rentabilidad.
 IMPORTANCIA DEL CAPITAL
DE TRABAJO
Un gerente financiero se
dedica una buena parte de su
tiempo a la administración
del capital de trabajo, pues
sabe que la meta de la
administración del capital
de trabajo es maximizar
el valor de la empresa, es
decir implica la
administración eficiente de
los activos circulantes y los
pasivos de corto plazo.
 QUE ES EL CAPITAL DE
TRABAJO?
Es la inversión de
una empresa en
activos corrientes y
el financiamiento
con pasivos de
corto plazo.

Está formado por el

total de activos
circulantes y el
pasivo de corto
plazo.
Capital de Trabajo (C de T)

 CAPITAL DE TRABAJO NETO = AC - PC

 CICLO OPERATIVO = Período de inventarios +

Período de Ctas. por Cobrar

 CICLO DE EFECTIVO = Ciclo Operativo – Período

de Cuentas por Pagar
CICLO DE EFECTIVO
 Administración del dinero en efectivo, implica comprender el ciclo del
efectivo en la empresa
CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO o CCE
 Tiempo en que los recursos de la empresa permanecen
inmovilizados

 Se calcula: ciclo operativo (CO) - el periodo promedio de pago

(PPP) o dias para pagar las cuentas por pagar

 CCE = CO - PPP
 CCE = EPI + PPC - PPP
 EPI: Edad promedio inventario
 PPC: Perido promedio cobro
 Ciclo operativo (CO)
 Es el tiempo que transcurre desde el inicio del
proceso de producción hasta el cobro del
efectivo de la venta del producto terminado
 Abarca el inventario y las cuentas por cobrar
 Se mide en tiempo y se calcula: Edad
promedio del inventario (EPI) mas el periodo
promedio de cobro (PPC)

 CO = EPI + PPC
 La fabricación y venta incluye:
compra de
materias primas

generan
cuentas
por pagar
Disminuyen

Los días en que se inmovilizan recursos en el CO

Si una empresa cambia EL CCE o CO, cambia el monto de los

recursos inmovilizados en la operación diaria de la empresa
EJEMPLO RESUELTO
 MAX company, un fabricante de platos de
papel, vende 10 millones de dólares al año.
Su costo de ventas es del 75% de las ventas
y sus compras equivalen al 65% del costo
de ventas. Max tiene una edad promedio
del inventario EPI de 60 días, un periodo
promedio de cobro PPC de 40 días. Un
periodo promedio de pago PPP de 35 dias.
Calcular el CO y CCE
 Solución
 Sustituyendo en las formulas
 CO= EPI+PPC
 CO= 60+40
 CO=100 días

 CCE=EPI+PPC- PPP
 60 + 40 - 35
 =65 días
CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
EN EL TIEMPO PARA MAX CO.
 Recursos invertidos en el CCE

 Podemos calcular el monto de los recursos que

MAX invirtió en el ciclo asumiendo un año de 365
días:
 Inventario (10 M*.75)/365 * 60 d =1,232,877
 + Ctas. x cobrar 10M / 365 *40d= 1,095,890
 - Ctas. x pagar 10M*.75*.65 /365 *35=467,466
 = Recursos invertidos= 1,861,301.
Política de Optimización
Las políticas casi obvias para el tema son:

 Cobrar los mas rápido posible sin presionar mucho a los

clientes para espantarlos
 Rotar el inventario lo más rápido posible sin correo
riesgos de quedar desabastecidos
 Pagar los más lento posible sin afectar la calificación
crediticia.
CICLO DINERO – MERCADERÍA - DINERO
DISPONIBILIDAD

GASTOS DE COBRANZA COMPRAS

GASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN.

CRÉDITOS MATERIAS PRIMAS

GASTOS DE VENTAS GTOS. DE CONVERS.

GASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN.

PROD.TERMINADOS PROD. EN CURSO

GASTOS DE
CONVERSIÓN
GASTOS DE
INDACOCHEA, 1992, P:170 ADMINISTRACIÓN
Ciclo operativo y de efectivo

EVENTOS DECISIONES

 Comprar materias primas  ¿Cuánto inventario ordenar?

 Pagar efectivo  ¿Obtener préstamos o reducir los

saldos de efectivo?

 Fabricar el producto
 ¿Qué opción tomar sobre la
tecnología de producción?
 Vender el producto

 ¿Se debe conceder algún crédito a

 Cobrar efectivo un determinado tipo de cliente?

 ¿Cómo cobrar?
 Ciclo de capital en trabajo
Días de pago
BANCOS
Días de cobro
CLIENTES PROVEEDORES
Días de Días de
Venta entrega
ALMACEN DE ALMACEN DE
PRODUCTO MATERIA PRIMA
TERMINADO
Días de
Producción
LOS MOTIVOS DE LA CIA PARA MANTENER
EL EFECTIVO
 PROPOSITOS DE TRANSACCION: es la necesidad de
efectivo para efectuar los pagos cotidianos.

 PROPOSITOS DE PRECAUCION , es el margen de

seguridad requerido para satisfacer las necesidades
inesperadas

 PERIODO DE ESPECULACION aprovechar

oportunidades rentables inesperadas que requieren efectivo
Capital de Trabajo (C de T)
LA POLÍTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO CONSISTE EN DEFINIR

 La magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes.

 El financiamiento de los activos circulantes

Para ello es fundamental considerar:

El presupuesto de efectivo.

La adecuada sincronización entre las entradas y salidas de efectivo (ciclo operativo y ciclo de
efectivo).
La cobertura de los faltantes, ya sea mediante reservas de efectivo e inversiones temporales o
mediante diversas fuentes de financiamiento.
Capital de Trabajo (C de T)
 VÍNCULO ENTRE EL CICLO DE EFECTIVO Y LA
RENTABILIDAD

 Cuanto más elevada sea la rotación de activos (Ventas/Total

Activos) mayor será el rendimiento contable sobre los activos
de la empresa - ROA (U.N./T.A.) y el rendimiento sobre el
capital – ROE (U.N./C)

 En consecuencia, cuanto más corto sea el ciclo de efectivo,

menor será la inversión en inventarios y cuentas por cobrar,
los activos totales serán inferiores y su rotación será mayor.
 Capital de Trabajo (C de T)
La determinación de los niveles apropiados de capital de trabajo implican
decisiones fundamentales respecto a
 Liquidez
 Protección ante la inflación
 Mantenimiento de un adecuado nivel de C. de T. para operar adecuadamente.
 Un adecuado financiamiento, escalonando el vencimiento del pasivo

Estas decisiones se ven influenciadas por el proceso de compensación

entre RIESGO y RENTABILIDAD.

La magnitud del C. de T. depende básicamente de lo siguiente:

 El sector de la economía en que opera la empresa.

 Las condiciones técnicas y operativas del sector.
 La sucesión de ciclos operativos.
 La inflación.
Magnitud de la inversión de la
empresa en activos circulantes
POLÍTICAS FLEXIBLES POLÍTICAS RESTRICTIVAS

 Mantener grandes saldos de  Mantener bajos saldos de efectivo y

efectivo y de inversiones a corto poca inversión en instrumentos
plazo en instrumentos financieros financieros negociables de corto
negociables. plazo.

 Realizar cuantiosas inversiones en  Realizar pequeñas inversiones de

inventarios. inventarios.

 Conceder condiciones de crédito  Pocas o ninguna venta a crédito

más flexibles, generándose un alto para minimizar el saldo de las
nivel de cuentas por cobrar. cuentas por cobrar.
Variables en la Administración
del Capital de Trabajo

RENTABILIDAD

RIESGO LIQUIDEZ
Efectos del cambio de las razones sobre las
utilidades
RAZÓN CAMBIO DE LA EFECTOS SOBRE LAS EFECTOS SOBRE EL
RAZON UTILIDADES RIESGO

ACTIVOS CIRCULANTES AUMENTO DISMINUCIÓN DISMINUCIÓN

ACTIVOS TOTALES DISMINUCIÓN AUMENTO AUMENTO

PASIVOS CIRCULANTES AUMENTO AUMENTO AUMENTO

ACTIVOS TOTALES DISMINUCIÓN DISMINUCIÓN DISMINUCIÓN
Políticas de Inversión en Capital de trabajo
Financiamiento de corto plazo
Se define como cualquier pasivo que haya sido
originalmente programado para reembolsarse dentro
de un año

Cuentas por pagar (crédito comercial de proveedores):

Es un crédito que se crea cuando una empresa le
compra a crédito a otra empresa y generan las cuentas
por cobrar.
Admin Activo Corriente
Cuentas por Cobrar (Cartera)

 Manejo de política de plazo

 Manejo de Descuentos por Pronto Pago
 Tiempos Flotantes (entre pago y efectivo)
Política de Plazo
Un aumento en la política de plazo tiene implicaciones:

• Mayores ventas
• Mayor capital de trabajo por cartera
• Crecimiento del costo del manejo de cartera de difícil
cobro
Política de Plazo
Ejemplo:
Una empresa vende 60,000 unidades anuales a un precio
de $10 con un costo variable de $6. Se estima que
ampliando el plazo de 30 a 45 días se venda 5% de más
pero se aumenta el costo de cartera de difícil cobro de 1%
a 2%. Si el costo de oportunidad de la empresa es del 15%,
valdrá la pena el cambio?
Ejemplo - Plazo
Ingreso adicional: 60000*(1.05-1)*(10-6)=12000
Aumento en cartera: 63000*10/365*45=77671
60000*10/365*30=49315
Diferencia = 28356*0.15=4253
Costo de cartera difícil cobro:
2%*63000*10=12600
1%*60000*10=6000
Diferencia = 6600
Diferencia Total: 12000 – 4253 – 6600 = 1147
Descuento Pronto Pago
Brindar opciones de pronto pago tiene implicaciones:

 Mayores ventas
 Mayor cartera y por ende costo
 Pérdida de utilidad
Descuento Pronto Pago
Ejemplo:

Una empresa tiene hoy un rotación de cartera de 40 días y esta

pensado ofrecer descuento del 2% si paga en 10 en vez de 30 días
cambiando la rotación a 25 días. Este cambio igualmente aumentará
las ventas de 1000 a 1050 por año. El precio de venta es de 3000 y
el costo variable 2300. El 80% tomará la opción de pronto pago. El
costo de oportunidad es de 14%.Vale la pena el cambio?
Ejemplo – Pronto Pago
Ingreso adicional : 50*(3000-2300) = 35000
Costo cartera: 1000*3000/365*40 = 328767
1050*3000/365*25= 215753
Diferencia: 113014*0.14=15822
Perdida utilidad: 2%*80%*1050*3000=50400

Neto: 35000+15822-50400 = 422

Tiempos flotantes
Tiempo entre el pago y el efectivo:
La idea es pagar lo más tarde posible sin afectar la
calificación crediticia.

 Procesamiento
 Canje
Relación entre el capital de trabajo y el ciclo del negocio

Estado de situación financiera

Activos Pasivos y Patrimonio

Activos corrientes
temporales (estacional Pasivos corrientes
o coyuntural)

Activos corrientes
Capital de
permanentes trabajo neto Pasivos a largo
(estructural) plazo y capital
contable

Activos fijos
Relación entre el capital de trabajo y el ciclo del negocio

Activo Corriente Activo Corriente

Activos corrientes
temporales (estacional Caja (efectivo)
o coyuntural)
“se
conocen Cuentas por cobrar
como:”
Activos corrientes
permanentes
(estructural) Inventarios

¿ Mercadería
en almacén
Ventas
al crédito
Dinero
?
 Financiamiento
 Son recursos de terceros necesarios para implementar el
proyecto.
 El financiamiento da origen al apalancamiento financiero.
 A mayor apalancamiento financiero mayor riesgo para los
inversionistas y mayor carga financiera (intereses).
 El proyecto debe evaluarse sin financiamiento y con
financiamiento.
 Los factores que determinan el costo financiero del
financiamiento son: Plazo, garantías que ofrece el deudor, monto
del crédito, tipo de proyecto, la forma de pago, los colaterales.

59
 Capital de trabajo
permanente
La cantidad de circulante necesario para
satisfacer necesidades mínimas a largo plazo de la
CANTIDAD EN DÓLARES empresa.

Activo Circulante Permanente

TIEMPO
 Capital de Trabajo
temporal
La cantidad de activos circulantes que varía con
necesidades estacionales.

Activos corrientes temporales

CANTIDAD EN DÓLARES

Activo Circulante Permanente

TIEMPO
 Financiamiento del circulante: Mezcla a
corto y a largo plazo
Financiamiento espontáneo: Crédito de comercio y
otras cuentas por pagar y acumulaciones, surgen
espontáneamente en las operaciones diarias de la
empresa.
• Basado en políticas en materia de pago de compras,
mano de obra, impuestos y otros gastos.
• Estamos preocupados con la administración de
financiamiento no espontáneo de los activos.
 Administración del Capital de Trabajo (C de T)

Coordinación de las necesidades a largo y a corto plazo

Fuente: Block y Hirt (2005:151)

 Administración del Capital de Trabajo (C de T)

Uso de financiamiento a largo plazo para una parte de las

necesidades a corto plazo

Fuente: Block y Hirt (2005:151)

 Administración del Capital de Trabajo (C de T)

Uso de financiamiento a corto plazo para una parte de las

necesidades a largo plazo

Fuente: Block y Hirt (2005:152)

 Administración del Capital de Trabajo (C de T)

Rentabilidad y riego de diferentes políticas de inversión en

capital de trabajo

Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:587)

 Administración del Capital de Trabajo (C de T)

+
Rentabilidad y riego de diferentes políticas de inversión en
capital de trabajo

Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:592)

Prof. Ismaira Contreras
Ismaira Contreras
 Administración del Capital de Trabajo (C de T)

Diferentes políticas de inversión y financiamiento del

capital de trabajo

Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:594)

 Administración del Capital de Trabajo (C de T)

Conclusiones

- Al aumentar la proporción de deuda a corto plazo aumentan tanto la

rentabilidad como el riesgo esperados, cuando la proporción de deuda a corto
plazo disminuye, se reducen la rentabilidad esperada y el riesgo.

- Una adecuada política de C. de T. necesita del análisis simultáneo de las

decisiones de inversión y financiamiento del C. de T., para que se pueda
evaluar su impacto conjunto en la rentabilidad esperada y riesgo de la empresa.

- No existe una política de inversión y financiamiento de C. de T. óptima para

todas las empresas, para escoger aquella política de C. de T. que maximice la
riqueza de los accionistas el gerente financiero debe tomar en cuenta una serie
de factores como son, entre otros, la variabilidad de las ventas y de los flujos de
efectivo, así como el grado de apalancamiento operativo y financiero.
 Intermediación financiera y bancarización

Sistema Demandantes
Ahorristas de crédito
Financiero

La Bancarización es el proceso mediante el cual se incrementa

el nivel de utilización de los servicios financieros por parte de la
población en general, estableciendo una relación de largo plazo.

Existe mayor grado de bancarización cuando aumenta el

volumen de las transacciones realizadas por los agentes
económicos a través del sistema financiero.
 Operaciones realizadas por las entidades Financieras
Operaciones Pasivas.

IFI

DEPOSITANTES
Ahorros
OBLIGACIONES
- CuentaCorriente
-Devolver el capital
- Plazo Fijo
-Pagar intereses
- C.T.S.
 Operaciones Activas

IFI

CLIENTES CRÉDITOS
- Sobregiros
DERECHOS
- Préstamos
- Tarjeta de Crédito - Recuperar el capital
- Descuentos - Cobrar intereses
- Leasing - Cobrar comisiones y gastos
- Factoring aplicables
ELSISTEMAFINANCIERO

2
3
4
¿Qué es la Línea de Crédito Bancaria?
 La Línea de Crédito representa un crédito permanente
para ser usado en cualquier momento y debe ser
cubierto en los plazos que se indiquen en el contrato
entre el cliente y el banco, pueden solicitarse según las
necesidades del cliente.
Tipos de Garantías
 1) Fianza. Es un contrato por el cual una persona se
compromete con el acreedor a pagar por el deudor, si
éste no lo hace. ...
 2) Prenda. ...
 3) Hipoteca.
Financiamiento de corto plazo Bancario
Prestamos no Garantizados.

La forma más común de financiar un déficit de efectivo

temporal consiste en acordar un préstamo bancario a
corto plazo no garantizado.

Las empresas que utilizan los préstamos bancarios a

corto plazo usualmente solicitan a su banco una línea
de crédito.
Servicios bancarios electrónicos

 La banca electrónica incluye:

◦ ATM y transacciones
◦ Pago automático de facturas
◦ Pago de facturas en línea
◦ Banca por teléfono celular
 Cargos de sobregiros Y NSF
(fondos insuficientes)
Cargos de sobregiro:
Su cuenta será cobrada cuando usted gaste mas dinero que el
saldo de su cuenta. Su cuenta tendrá un saldo negativo pero el
banco pagara la transacción.
Cargos por no tener fondos suficientes (NSF):
Su cuenta recibirá un cobro cuando el banco devuelve un
cheque o cualquier otra transacción, ya que no tiene fondos
suficientes en su cuenta para cubrirlo. Esto también puede dejar
su cuenta en un balance negativo.
 CARGOS DE SOBREGIROS Y NSF
(FONDOS INSUFICIENTES)
Escribir
cheques sin fondos puede tener consecuencias
muy graves para usted:
El costo de sobregiro puede ser $29 o más, junto con otros
cargos bancarios
El banco puede cancelar su cuenta y mandar un reporte
negativo infocorp y SBS
El cheque puede ser entregado a una agencia de cobros
Escribiendo cheques sin fondos y saber, es un delito penal.
Financiamiento de corto plazo
Prestamos Garantizados.

Los bancos y otras instituciones financieras suelen

requerir una garantía que respalde el préstamo. La
garantía de los préstamos a corto plazo casi siempre
consiste en cuentas por cobrar, documentos por
cobrar e inventario.
Financiamiento de corto plazo
Prestamos Garantizados.

El préstamo sobre inventario usa el inventario como

garantía colateral.

Algunos tipos más comunes de préstamos sobre

inventario son:
Financiamiento de corto plazo
Prestamos Garantizados.

- Gravamen general sobre el inventario. El gravamen

general sobre el inventario otorga al prestamista, en
garantía, todos los inventarios del prestatario.

"certificado de depósito", que llevará anexo un

"Warrant", si así lo quiere el interesado, expresando en
uno y otro documento :
 ¿En qué consiste la herramienta financiera?

Los warrants y certificados de depósito son títulos valores

emitidos por almacenes generales de depósito (en adelante AGD)
autorizados por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.

Ambos títulos se expiden a nombre del propietario de la

mercadería que se encuentra bajo custodia del AGD, detallando
la descripción de la mercadería y el valor de la misma.

El Warrant es una excelente herramienta financiera para facilitar

la obtención de líneas de crédito, estableciendo garantías con
base en los inventarios del depositante.

El certificado de depósito representa la propiedad de la

mercadería.

Transforma tus inventarios en garantía de tus obligaciones financieras

 ¿Cómo opera?

1. El titular de la mercadería entrega en custodia los bienes al

AGD constituyendo el depósito. La custodia se puede efectuar
en:
 Almacenes propios: Locales operados por el AGD.
 Almacenes de campo: Locales operados por terceros
(incluido el propio depositante) que son cedidos en uso al AGD
(el área proporcional que ocupa la mercadería).
2. El AGD emite el certificado de depósito y warrant detallando:
 Descripción de la mercadería (cantidad, estado, presentación,
etc.).
 Valorización de la mercadería.
 Plazo de depósito (90 – 180 días).
 Detalle de la póliza de seguros que cubre la mercadería.
3. El depositante endosa el warrant a favor de un tercero
(acreedor), constituyendo automáticamente una garantía sobre
sus obligaciones.
4. La mercadería permanecerá bajo custodia del AGD hasta que
el acreedor libere la garantía (pago de las obligaciones).
Requisitos para constituir un Warrant

 Bienes muebles con un valor mínimo de 5 Unidades Impositivas Tributarias.

 Bienes no sujetos a gravámenes, ni medidas cautelares.
 Bienes bajo custodia del AGD en almacenes propios y/o de campo.
 Aseguramiento de la mercadería bajo pólizas de seguro.

¿qué tipo de mercadería puede ser inventario de un warrant?

 Mercadería nacional, nacionalizada o en régimen de depósito.

 Insumos, productos intermedios y/o productos terminados.
 Mercadería a granel, etc.
Ventajas del warrant

 El warrant es una garantía de rápida constitución (no requiere trámites

notariales, tasaciones, ni inscripción en registros públicos).

 Permite optimizar el almacenamiento de inventario, convirtiéndolos en

garantías que facilitan la obtención de financiamiento.

 La mercadería correspondiente al warrant se encuentra asegurada

contra todo riesgo.

 Es una garantía dinámica que se adecua a las operaciones del

depositante sin comprometer su operatividad.

 Permite acceder a financiamiento nacional y extranjero – soporte en

Infodepsa (internet).
Financiamiento de corto plazo
Prestamos Garantizados.

En el financiamiento de las cuentas por cobrar, dichas

cuentas se asignan o se dan en factoraje.

Bajo la asignación, el prestamista no sólo tiene en

garantía las cuentas por cobrar sino también un
recurso ante el prestatario.
Financiamiento de corto plazo
Prestamos Garantizados.

Por su parte, el factoraje implica la venta de las

cuentas por cobrar.

Luego el comprador, denominado factor, debe cobrar

dichas cuentas a los clientes de la empresa. El factor
asume todo el riesgo del incumplimiento del pago de
las cuentas incobrables.
 Es una alternativa de financiamiento que se
orienta de preferencia a pequeñas y medianas
empresas y consiste en un contrato mediante el
cual una empresa traspasa el servicio de cobranza
futura de los créditos y facturas existentes a su
favor, y a cambio obtiene de manera inmediata el
dinero correspondiente, aunque con un
descuento.
EJEMPLO:

Si la Empresa XYX ha hecho una venta y por ello tiene una

factura para ser cancelada a 60 días por un valor de 1 millón
de Soles, mediante el contrato respectivo se la entrega a la
Empresa de Factoring o Banco, la que le entrega de inmediato
un monto de dinero equivalente al 90% de la factura. Cuando
se cumpla el plazo de 60 días, la Empresa de Factoring o
Banco cobrará la factura original al cliente quien le pagará
directamente y no a la Empresa XYX que le dio la factura, y
obtendrá el monto total, por lo que la diferencia constituirá
su ganancia.
 VENTAJAS:
:: Obtención de financiación inmediata.
:: Optimiza su flujo de caja.
:: Incrementa el efectivo y aumenta su
liquidez.
:: Disminuye sus cuentas por cobrar.
:: Disminuye su carga financiera.
:: Minimiza su riesgo crediticio
:: Amplía sus límites de crédito
comerciales para aumentar las ventas.
DESVENTAJAS:
:: El costo de recurrir al Factoring es
mayor que el de otros métodos.
:: El ente financiador se reserva el
derecho de decidir si el cliente es o no
sujeto de crédito y si puede o no aceptar
algunos de los documentos a descontar.
:: Generalmente quedan excluidas las
operaciones relativas a productos y las de
largo plazo (más de 180 días).
 Financiación de Operaciones de Comercio Exterior

Cuando hablamos de financiación, nos estamos refiriendo al

proceso de obtención de recursos que permitan alcanzar ciertos
objetivos.

Decisiones de financiación se toman casi a diario en las compañías.

Un empresario puede tener en mente un producto que está seguro
será bien recibido en el mercado externo.

Antes de fabricar y vender el producto debe tomar decisiones

sobre el financiamiento de su proyecto y aparece la primera
decisión. Dinero propio o ajeno.

Fuentes de financiación: Recursos propios o recursos de terceros.

 Financiación de Operaciones de Comercio Exterior

En la operaciones de comercio exterior, el exportador como el

importador solicitan financiación.

Financiación del exportador:

En toda exportación se pueden distinguir dos fases:

a) Desde que se recibe el pedido hasta que se entrega la

mercancía.
b) Desde que se entrega la mercancía hasta que se cobra.
 Financiación de Operaciones de Comercio Exterior

Estas dos fases son susceptibles de financiación:

 Financiación pre-exportación

 Financiación pos-exportación
Financiación de Operaciones de Comercio Exterior

Financiación de Importaciones:

El importador puede solicitar a su banco financiación cuando:

 Tiene que pagar al contado y no dispone de fondos.

MEDIOS
MEDIOS DEDE PAGO
PAGO

¿Qué son?

 Cuenta Abierta Cheque

(bajo conocimiento de Participación
Bancaria
medios de Pago) Transferencia o Indirecta
Giro Directo

Carta de Crédito
Cobranza Participación
 Instrumentos Bancarios Documentaria Bancaria
(Sujetos a Entrega de Documentos) Directa
(conocimiento medio o alto de Letra Avalada
medios de Pago)
Stand By LC

Las empresas se deben preparar para asumir sus

negociaciones internacionales.

99
Momento de Pago

Contado
Anticipo Crédito

Vista Plazo

Embarque
CONTRA
PAGO ACEPTACIÓN

PAGO
DOCUMENTOS
DIFERIDO

100
Factores para elegir el medio de pago

+ CONFIANZA -
+
Seguridad de

CARTA DE
CREDITO
cobro

COBRANZA
DOCUMENTARIA
TRANSFERENCI
A
INTERNACIONA
- L

- Costo de operación +
101
Crédito Documentario

“Es un compromiso escrito contraído por el Banco, por orden

del comprador/importador de efectuar el pago de una cierta
suma al vendedor/exportador en un plazo y contra entrega de
determinados documentos”
Crédito Documentario
Las partes intervinientes son:

 Ordenante, abridor, tomador (comprador, importador);

 Banco emisor (banco del importador),
 Beneficiario (vendedor, exportador)
 Banco avisador o notificador, confirmador
Proceso de Apertura y Liquidación de un
CD
Paso 1: El Ordenante solicita apertura de una carta de crédito al banco y llena
el formulario de solicitud.
Paso 2: El Ordenante envía la solicitud de carta de crédito al Banco Emisor
con todos los documentos legales y financieros solicitados por el
Banco.
Paso 3: El Banco analiza solicitud de apertura de la Carta de Crédito y
autoriza la apertura.
Paso 4: Aprobada y aperturada la carta de crédito el Banco Emisor procede a
Generar Mensaje Swift o texto documentario para el banco
corresponsal.
Paso 5: El Banco Corresponsal recibe mensaje Swift y procede a notificar al
Proveedor o Beneficiario.
Paso 6: El Proveedor o Beneficiario recibe notificación del banco corresponsal
informando de la emisión de la carta de crédito de su cliente.
Paso 7: El proveedor o Beneficiario recibida la notificación, se encarga de
enviar la mercadería al destino pactado en la carta de crédito.
Documentos C/C en Exportación
Créditos Documentarios
Instrucciones para la emisión de la L/C:
 Las partes que intervienen
 Descripción de la Mercadería, cantidad y precio
 Valor total del crédito.
 Ultima F. Embarque y Documentos requeridos (Plazo de Presentación).
 Forma de Pago: Vista o Plazo
Documentos a presentar: Los acordados con el comprador! Tales Como:
 Factura Comercial
 Letra de Cambio
 Lista de Empaque
 AWB, B/L o Documento de transporte
 Certificado de Calidad, Fito o Zoosanitario
 Certificado de Origen
 Certificado de Inspección
 Póliza o Certificado de Seguro
 Otros (DUA, Certif.Peso, Agreeage, etc.)
Discrepancias: Diferencia en la comparación entre la L/C y los documentos.
Consecuencias:
 Demora o retraso en el pago de la L/C y + costos operativos
 Gastos adicionales por la emisión de enmiendas
 Penalidades, multas y descuentos
105
 A veces hasta el no pago de la L/C
Créditos Documentarios
Tipos de Carta de Crédito
Según facilidad de modificarse o cancelarse.
REVOCABLE: IRREVOCABLE:

• Puede ser modificada o cancelada • No podrá, enmendarse o cancelarse sin el

(revocada). consentimiento del banco emisor,
traduciéndose así en seguridad y confianza
en la negociación.

Según Compromiso del Banco Corresponsal

AVISADA CONFIRMADA

Notificación al Beneficiario • Constituye un compromiso en firme por

certificando la autenticidad del
crédito.
No existe compromiso irrevocable
de pago por parte del banco del
exportador.
parte del banco confirmador, adicional al
del banco emisor, siempre que los
documentos se encuentren en estricto
orden de acuerdo con lo estipulado por
el crédito.

106
 Créditos Documentarios
Créditos Documentarios
Tipos de Carta de Crédito
Plazos
 Plazo de Validez:
 Vigencia de la L/C para embarque, present. docs y otros (incl.enmiendas)
 Si Vto del plazo cae día no laborable, se prorroga al sgte día útil.
 Plazo Presentación documentos:
 Si no se indica máximo 21 días del B/L (dentro de validez).
 Si Vto del plazo cae día no laborable, se prorroga al sgte día útil.
 Plazo Máx. revisión Docs.5ds x Banco
 Fecha de Embarque:
 Fecha límite para embarque de Bs.
 No hay cambio de fecha si el embarque cae en día no laborable.
Disponibilidad del pago
 Pago a la vista:
 Beneficiario recibe pago después de presentar DOX dentro plazo.
 Pago a plazo contra aceptación:
 Se presenta como consecuencia de una venta a plazo o crédito que otorga el vendedor al
comprador, se recomienda que el plazo no sea inferior a 30 días y no mayor a 180 días.
 Pago a plazo mediante pago diferido:
 Similar a las aceptaciones bancarias pero sin la instrumentación de una letra.
 Son también conocidas como “Crédito del Proveedor”.
 Para Negociación:
 Mediante adelanto o acordando adelantar fondos al beneficiario 107
Créditos Documentarios
Tipos de Carta de Crédito
Las cartas de crédito pueden ser:
SEGÚN:
L/C
DOMESTICA INTERNACIONAL UBICACION

PAGO
VISTA DIFERIDO FORMA O
ACEPTACION PLAZO DE
PAGO

AVISADA TIPO DE
CONFIRMADA INSTRUMENTO

TRANSFERIBLE REVOLVING

MODALIDADES
BACK TO BACK CLAUSULA STAND BY

ROJA VERDE 109

 DIFERENCIAS Y SIMILITUDES DEL
FACTORING Y EL FORFAITING
 En el forfaiting se ceden letras de cambio o pagarés en el
factoring se ceden facturas.
 En el forfaiting el exportador siempre vende en firme (sin
recurso) en el factoring la venta del documento es uno de los
posibles servicios.
 En el forfating las letras de cambio y pagarés suelen tener
vencimiento de 3 a 5 años el factoring es de 90 a 120 dias.
fin