Pregrado

SESIÓN 07:
La prima de riesgo en las tasas de rentabilidad.
Relación entre riesgo y rentabilidad en un portafolio
1. La Prima de Riesgo
El término prima de riesgo de mercado es usado para
definir tres conceptos:
►el primero es el rendimiento adicional que un inversor
exige a las acciones por encima del rendimiento del activo
libre de riesgo. Esta expresión sirve para hallar la rentabilidad
exigida a las acciones y la llamaremos “prima de riesgo del
mercado”;
►el segundo es la diferencia entre la rentabilidad de la
bolsa (de un índice bursátil) y la rentabilidad del activo libre
de riesgo, a la que llamaremos “rentabilidad diferencial”;
►el último es el valor esperado de la diferencia entre la
rentabilidad futura de la bolsa y la rentabilidad futura del
activo libre de riesgo, a la que denominaremos la “expectativa
de la rentabilidad diferencial”. El primer concepto referiría a la
prima por riesgo de mercado.
1. La Prima de Riesgo

Para comprender mejor el concepto de prima de

riesgo de mercado, valdría plantearse la siguiente
pregunta: ¿qué rentabilidad se puede esperar de
la bolsa por encima del activo libre de riesgo
para los próximos años?
La prima de riesgo, en general, es la rentabilidad
exigida por los inversores por encima de la renta
fija sin riesgo.
1. La Prima de Riesgo

ROSS S.A.,WESTERFIELD R.W.y JAFFE J.F., Finanzas Corporativas; McGRAWHILL/ INTERAMERICANA EDITORES,S.A. DE C.V.,
2012 p.p.392-397
1.1. Importancia de la Prima de
Riesgo de mercado
1.1. Métodos para el cálculo de la
Prima de Riesgo de mercado

Existen diferentes métodos propuestos para

estimar la prima de riesgo, ya que es, en sí, un
tema muy controversial que ha sido analizado por
diferentes autores desde diferentes perspectivas.
A continuación se exponen tres de los modelos
más importantes encontrados en
la literatura revisada:
1.1. Métodos para el cálculo de la
Prima de Riesgo de mercado
1.1.1.Método de diferencia entre la rentabilidad histórica de la
bolsa y la rentabilidad histórica de la renta fija

Uno de los indicadores para medir la prima de mercado es

utilizar los datos históricos para comparar la
rentabilidad de las acciones con la rentabilidad de una
renta fija sin riesgo. Luego, la diferencia entre la
rentabilidad histórica de la bolsa expresada en un índice
bursátil y la rentabilidad histórica de la renta fija determina
la prima de riesgo de un mercado, utilizando promedios
históricos en ambas mediciones.
1.1. Métodos para el cálculo de la
Prima de Riesgo de mercado
1.1.1.Método de diferencia entre la rentabilidad histórica de la
bolsa y la rentabilidad histórica de la renta fija

Este, el método de Ibbotson, supone que la rentabilidad exigida por

los inversores en el pasado fue igual a la rentabilidad percibida
medida por el índice bursátil, y que el mercado es la cartera más
eficiente para los inversores (supone también un mercado en el que
participen en bolsa un conjunto numeroso y representativo de los
distintos sectores industriales que componen una economía).
En este método, los resultados varían según el número de años base
de la data histórica que se emplee, y puede resultar que para un
mismo mercado la prima de riesgo de mercado sea diferente.
1.1. Métodos para el cálculo de la
Prima de Riesgo de mercado

1.1.2. Método a partir de la ecuación de Gordon y Shapiro

1.1. Métodos para el cálculo de la
Prima de Riesgo de mercado

1.1.2. Método a partir de la ecuación de Gordon y Shapiro

1.1. Métodos para el cálculo de la
Prima de Riesgo de mercado

1.1.3. Método de encuesta a los analistas y a los inversores

1.1. Métodos para el cálculo de la
Prima de Riesgo de mercado

1.1.4.Limitaciones

Fuente: Court, Eduardo (2009). Aplicaciones para Finanzas empresariales. Pontificia Universidad
Católica del Perú-Escuela de Graduados. Pearson Educación de México S.A. de C.V. México.
2. Relación entre riesgo y
rentabilidad en un portafolio
El rendimiento esperado de una cartera

Para encontrar una cartera óptima se

necesita un método para definir una cartera y
analizar su rendimiento. Una cartera o
portafolio se describe por medio de sus
ponderaciones de la cartera, que es la
fracción de la inversión total que corresponde
a cada una de las inversiones individuales que
conforman la cartera:
2. Relación entre riesgo y
rentabilidad en un portafolio
El rendimiento esperado de una cartera
2. Relación entre riesgo y
rentabilidad en un portafolio
El rendimiento esperado de una cartera
2.1: Rendimiento esperado de
una cartera

Formula
2.1: Rendimiento esperado de
una cartera

Ejemplo N° 1
2.1: Rendimiento esperado de
una cartera

Ejemplo N° 1
2.1: Rendimiento esperado de
una cartera

Ejemplo N° 1
2.1: Rendimiento esperado de
una cartera
2.1: Rendimiento esperado de
una cartera

Ejemplo N° 2
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes

Ejemplo N° 3
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes
2.2: La volatilidad de una cartera
de dos acciones diferentes

Fuente: Berk, Jonathan y Demarzo, Peter, (2008). Finanzas Corporativas; Pearson Educación,
México (pp.324,325,326,327,328,329,,33,337,338,)