Examen Final Capitales

1. El supuesto fundamental para el arbitraje de carteras

El arbitraje de carteras se basa en la teoría de que los precios de los

activos eventualmente convergen a su valor real, y que los inversores
pueden aprovechar las ineficiencias en el mercado para obtener
ganancias sin asumir riesgos significativos. Los inversores buscan
identificar las discrepancias de precios entre diferentes activos o
entre el precio actual y su valor real, y luego toman posiciones que
les permitan obtener ganancias a medida que los precios convergen.

El supuesto fundamental del arbitraje de carteras es que el mercado

no es perfectamente eficiente, y que existen oportunidades para
obtener ganancias a través de la identificación de ineficiencias en el
mercado. Sin embargo, el arbitraje de carteras implica asumir
algunos riesgos, por lo que los inversores deben evaluar
cuidadosamente el riesgo y la recompensa potencial antes de tomar
cualquier posición en el mercado.
2. Las 3 condiciones para poder elaborar una cartera de arbitrajes

La elaboración de una cartera de arbitraje requiere una combinación

de habilidades analíticas y una comprensión profunda del mercado y
sus movimientos. Aquí hay tres condiciones importantes que se
deben cumplir para elaborar una cartera de arbitraje exitosa:

 Identificación de oportunidades: El primer paso para elaborar

una cartera de arbitraje es identificar una oportunidad de
arbitraje que ofrezca un retorno potencialmente alto con un
riesgo mínimo. Esto puede implicar la identificación de
discrepancias de precios en el mercado, tales como
diferencias en los precios de las acciones en diferentes bolsas
o entre diferentes clases de activos. El objetivo es identificar
una oportunidad de arbitraje que ofrezca un beneficio claro y
que sea lo suficientemente grande como para compensar los
costos y riesgos asociados con el arbitraje.

 Diversificación de la cartera: Una vez que se identifica una

oportunidad de arbitraje, el siguiente paso es construir una
cartera diversificada de activos financieros que reduzca el
riesgo de la operación de arbitraje. La diversificación es
importante para reducir el riesgo asociado con una sola
posición en un activo o mercado específico. Los inversores
pueden diversificar la cartera mediante la inclusión de
diferentes clases de activos, sectores o regiones geográficas.

 Gestión del riesgo: La gestión del riesgo es fundamental para

una cartera de arbitraje exitosa. Los inversores deben evaluar
cuidadosamente el riesgo de cada posición y la cartera en su
conjunto para determinar si la cartera está adecuadamente
 equilibrada. La gestión del riesgo también implica establecer
límites de pérdida y toma de ganancias para cada posición en
la cartera y monitorear continuamente la cartera para ajustar la
estrategia en función de las condiciones del mercado. El
objetivo es minimizar el riesgo y maximizar el retorno de la
cartera de arbitraje.

3. ¿Dentro de un modelo Multifactorial RM1 y RM2 son?

En un modelo multifactorial, RM1 y RM2 son factores de riesgo que

se utilizan para explicar la varianza de los precios de los activos en
una cartera.

RM1 se refiere al primer factor de riesgo de mercado, que se utiliza

para explicar la variación en los precios de los activos relacionados
con las condiciones generales del mercado. Este factor puede incluir
variables como el crecimiento económico, la inflación, las tasas de
interés y la volatilidad del mercado.

RM2 se refiere al segundo factor de riesgo de mercado, que se utiliza

para explicar la variación en los precios de los activos relacionados
con factores específicos del sector. Este factor puede incluir variables
como la competencia en el sector, la demanda del mercado, la
regulación gubernamental y las tendencias tecnológicas.

Al incorporar estos factores de riesgo en un modelo multifactorial, los

inversores pueden evaluar mejor el riesgo y la recompensa potencial
de una cartera. Al analizar cómo los diferentes factores de riesgo
afectan el rendimiento de los activos, los inversores pueden ajustar
su cartera para maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo.
4. La prima de rentabilidad de una cartera multifactorial tiene que ser
igual a
La prima de rentabilidad de una cartera multifactorial es igual a la
tasa de retorno adicional que un inversor espera obtener de una
cartera en comparación con una tasa de retorno de referencia, como
el rendimiento de un índice de mercado o una tasa libre de riesgo.
La prima de rentabilidad de una cartera multifactorial se calcula
restando la tasa de retorno de referencia de la tasa de retorno
esperada de la cartera ajustada por los factores de riesgo. Por
ejemplo, si la tasa de retorno esperada de una cartera multifactorial
es del 10% y la tasa de retorno de referencia es del 5%, la prima de
rentabilidad sería del 5%

5. En el modelo de Fama y Frenck, SMB y HML, representan

SMB y HML son dos factores de riesgo en el modelo de Fama y

French. Este modelo propone que los rendimientos de los activos se
explican en gran medida por tres factores de riesgo: el riesgo de
mercado, el tamaño de la empresa (SMB) y el valor de la empresa
(HML).
 SMB (Small Minus Big) es el factor que mide el rendimiento adicional
que se obtiene al invertir en acciones de empresas pequeñas en
comparación con las de empresas grandes. Este factor se basa en la
observación de que históricamente, las empresas más pequeñas han
tenido un rendimiento promedio superior al de las empresas más
grandes.

HML (High Minus Low) es el factor que mide el rendimiento adicional

que se obtiene al invertir en acciones de empresas con alto valor
contable en comparación con las de empresas con bajo valor
contable. Este factor se basa en la observación de que
históricamente, las empresas con alto valor contable han tenido un
rendimiento promedio superior al de las empresas con bajo valor
contable.

6. Las diferencias fundamentales en un mercado de forward o futuros

con respecto al mercado de opciones son

Las diferencias fundamentales entre un mercado de forward o futuros

y un mercado de opciones son las siguientes:

 Obligaciones: En un contrato de forward o futuros, ambas

partes tienen la obligación de cumplir con los términos del
contrato en la fecha de vencimiento. En un contrato de
opciones, la parte compradora tiene el derecho pero no la
obligación de ejercer la opción.

 Flexibilidad: Los contratos de opciones ofrecen mayor

flexibilidad a los inversores, ya que les permiten elegir si
quieren ejercer su opción o no. Los contratos de forward o
futuros no ofrecen esta opción y deben cumplirse en la fecha
de vencimiento.

 Precio: El precio de un contrato de forward o futuros se fija en

el momento de la contratación, mientras que el precio de una
opción se establece en el momento de la compra de la opción.

 Costo: Las opciones suelen ser más costosas que los

contratos de forward o futuros debido a la flexibilidad que
ofrecen y al hecho de que las opciones tienen un costo inicial
(la prima).

 Riesgo: Los contratos de forward o futuros presentan un

mayor riesgo ya que ambas partes están obligadas a cumplir
con los términos del contrato, independientemente de las
condiciones del mercado en la fecha de vencimiento. En una
opción, la parte compradora puede optar por no ejercer la
opción y limitar así su riesgo.
  Apalancamiento: Los contratos de futuros y opciones ofrecen
la posibilidad de operar con un alto grado de apalancamiento,
lo que significa que el inversor puede obtener una exposición
mucho mayor al mercado con un capital inicial relativamente
bajo. Sin embargo, el apalancamiento también aumenta el
riesgo potencial de la operación.

En resumen, mientras que los contratos de forward o futuros ofrecen

menos flexibilidad y mayor riesgo, también son menos costosos que
las opciones y se pueden utilizar para cubrir riesgos específicos en el
mercado. Las opciones, por otro lado, ofrecen mayor flexibilidad y
menor riesgo, pero también son más costosas y pueden requerir más
habilidad y experiencia para operar.

7. En el mercado de opciones señale con un ejemplo que participante

tendría una posición corta y quien una posición larga

En el mercado de opciones, una posición corta significa que el

inversor ha vendido una opción, mientras que una posición larga
significa que el inversor ha comprado una opción.

Por ejemplo, si un inversor vende una opción de compra sobre un

activo a otro inversor, entonces el vendedor tiene una posición corta
en la opción y el comprador tiene una posición larga. En este caso, el
comprador de la opción tiene el derecho, pero no la obligación, de
comprar el activo subyacente al precio de ejercicio acordado en la
opción en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. El
vendedor de la opción, por otro lado, tiene la obligación de vender el
activo subyacente al precio de ejercicio si el comprador decide
ejercer la opción.

8. Determinar el precio del futuro sobre un activo a 6 meses sabiendo

que el precio de mercado sport es 95, la rentabilidad del activo libre
de riesgo de ese periodo es 2% anual

En este caso, el tiempo es de 6 meses, por lo que debemos expresar

la tasa libre de riesgo en términos semestrales:

Tasa libre de riesgo semestral = (1 + tasa libre de riesgo anual) ^(1/2)

-1
Tasa libre de riesgo semestral = (1 + 0.02)^(1/2) - 1
Tasa libre de riesgo semestral = 0.0098 o 0.98%

Ahora podemos sustituir los valores en la fórmula del futuro:

Precio del futuro = 95 x (1 + 0.0098 x 0.5)

Precio del futuro = 95.47

Por lo tanto, el precio del futuro sobre este activo a 6 meses es de

 95.47.
9. Dentro de las estrategias de cobertura con futuros ( en particular para
la cobertura de una cartera de acciones) para determinar el numero
de contratos (teniendo en cuenta el beta) ¿De qué manera se
procede?
Para calcular el número de contratos necesarios para cubrir la
cartera de acciones, se utiliza la siguiente fórmula:

Número de contratos = (Valor de la cartera x beta) / (Valor del

contrato x precio del futuro)

Donde:

Valor de la cartera es el valor total de la cartera de acciones.

Beta es el coeficiente beta de la cartera.
Valor del contrato es el valor nominal del contrato de futuros.
Precio del futuro es el precio del futuro en el momento de la
cobertura.
Por ejemplo, supongamos que una cartera de acciones tiene un valor
de 100,000 dólares y un coeficiente beta de 1.2. Si el valor nominal
del contrato de futuros es de 50,000 dólares y el precio del futuro es
de 1,200 dólares, entonces el número de contratos necesarios para
cubrir la cartera sería:

Número de contratos = (100,000 x 1.2) / (50,000 x 1,200)

Número de contratos = 2

Por lo tanto, se necesitarían 2 contratos de futuros para cubrir esta

cartera de acciones. Es importante tener en cuenta que la cobertura
con futuros no es perfecta y que puede haber desviaciones entre la
cartera y la cobertura, por lo que es importante monitorear y ajustar
la cobertura según sea necesario.