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MODELO DE VALORACION DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM) El modelo de valoracin de activos de capital describe la relacin entre riesgo y rendimiento esperado

(requerido); en este modelo el rendimiento esperado (requerido) de un ttulo es la tasa exenta de riesgos ms una prima basada en el riesgo sistemtico del ttulo. Cuanto mayor sea el riesgo sistemtico del ttulo, ms elevado ser el rendimiento que los inversionistas esperaran de los ttulos. La relacin entre el rendimiento esperado y el riesgo sistemtico y la consiguiente valoracin de los ttulos es la esencia del modelo de valoracin de activos de capital. Este modelo fue desarrollado en la dcada de 1960 y desde entonces ha tenido importantes implicaciones en el sector financiero, aunque otros modelos tratan de captar el comportamiento del mercado, el CAPM es simple y aplicable en el mundo real. Este modelo permite sacar algunas conclusiones sobre el riesgo y la magnitud de la prima de riesgo necesaria para compensar la absorcin de dicho riesgo. El igual que cualquier modelo, es necesario hacer algunas conjeturas. En primer lugar, se supone que los mercados de capital son eficientes en el sentido de que los inversionistas estn bien informados, los costos de las operaciones son reducidos, existen pocas restricciones a la inversin, y ningn inversionista es demasiado grande para influir en el precio de las acciones. Tambin se supone que, en trminos generales, los inversionistas estn de acuerdo con el posible rendimiento de los ttulos y que sus expectativas se basan en un periodo comn de tenencia, por ejemplo un ao. Existen 2 clases de oportunidades de inversin, la primera son ttulos exentos de riesgo cuyos rendimientos a lo largo del periodo de tenencia son conocidos con certeza. Muchas veces, se utiliza la Tasa de los ttulos del Tesoro de EAU a corto y mediano plazos para sustituir la tasa exenta de riesgos (para el caso de Mxico se usa la tasa de CETES). La segunda es el portafolio de mercado de acciones ordinarias, representado por todas las acciones ordinarias disponibles y ponderadas, de acuerdo con sus valores de mercado agregados totales vigentes. Debido a que el portafolio de mercado es un poco difcil de manejar, la mayora de las personas utilizan una herramienta alternativa, como el ndice Burstil Standard & Poor`s (en el caso de Mxico es el ndice de Precios y Cotizaciones, IPC), este ndice ponderado de valores de mercado, de base amplia, refleja el rendimiento de las principales 500 acciones ordinarias. Debido a que es imposible tener un portafolio ms diversificado que el portafolio de mercado, que representa el lmite de la diversificacin viable. Por lo tanto, todos los riesgos asociados con el portafolio de mercado son inevitables o sistemticos. La lnea caracterstica

La lnea caracterstica es aquella que describe la relacin entre los rendimientos de un activo y los de portafolio de mercado. A la pendiente de esta lnea se le conoce como beta. Ahora se compara el rendimiento esperado de las acciones con el rendimiento esperado de las acciones con el rendimiento esperado del portafolio de mercado, en esta comparacin es aconsejable manejar los rendimientos extraordinarios de la tasa exenta de riesgo, que es un indicador con el que se comparan los rendimientos de los activos riesgosos. El rendimiento extraordinario simplemente es el rendimiento esperado menos el rendimiento exento de riesgos