UNIVERSIDAD Laica ELOY ALFARO DE MANABI

EXTENSION “CHONE”
GRUPO #6
TEMA:
COMO FUNCIONA EL CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL)

INTEGRANTES:

LOOR KOQUI ENNY ELIZABETH

MUÑOZ MUÑOZ GEMA ANDREA

PALMA LOOR TANIA YADIRA

ROBLES MERO GINGER PAMELA

SANTANA LOPEZ GEMA AUXILIADORA

MATERIA:

ANALISIS ECONOMICO DE INVERSIONES

DOCENTE:

ING. FRANK AQUINO CORNEJO

SEMESTRE:

DECIMO “A”

CARRERA:

INGENIERIA EN SISTEMA
 INDICE
INTRODUCCIÓN............................................................................................................................. 3
COMO FUNCIONA EL CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL)................................. 4
Modelo de valoración de activos financieros (CAPM) ................................................................... 5
Suposiciones del CAPM .................................................................................................................... 7
Restricciones del CAPM ................................................................................................................... 7
Modelos Alternativos ........................................................................................................................ 8
Principales diferencias entre CAPM original y CAPM de consumo. ........................................... 9
CONCLUSIONES .............................................................................. ¡Error! Marcador no definido.
PREGUNTAS .................................................................................................................................. 11
BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................................................. 13
Introducción
La determinación de la rentabilidad exigida a una empresa tanto por sus acreedores como por
sus accionistas es uno de los problemas centrales de las finanzas de la empresa, en el mercado
accionario la toma de decisiones se enmarca en un concepto genérico para la medición del
riesgo - rendimiento y su relación, pues hay demostraciones que indican que a los
inversionistas no les gusta el riesgo, por lo que hay que ofrecerles un retorno mayor a cambio
del riesgo en el que incurran. el Modelo de Fijación de los Precios de los Activos de Capital
o CAPM provee una descripción simple de la relación entre el riesgo y rendimiento, pues
muestra que en un mercado eficiente En este modelo los inversionistas son adversos al riesgo,
también presenta ciertas desventajas, una de ellas se refiere a lo restrictivo de los supuestos
que respaldan al modelo. Invertir en cualquier activo conlleva riesgos que pueden
minimizarse mediante el uso de herramientas financieras para determinar los rendimientos
esperados. El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es una de estas
herramientas. Este modelo calcula la tasa de rendimiento requerida para un activo utilizando
el rendimiento de mercado esperado y el activo libre de riesgo, y la correlación o sensibilidad
del activo al mercado.

El modelo CAPM fue desarrollado por William Sharpe, y en su fase inicial de desarrollo
también formaron parte Jan Mossin, Jack L. Traynor y John Litner, basándose en varias
formulaciones de Harry Markowitz como la Teoría del Portafolio. William Sharpe fue
laureado con el Premio Nobel de economía en 1990 por sus aportaciones a la teoría
económica financiera, siendo el CAPM su aportación más valiosa
COMO FUNCIONA EL CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL)
El Modelo de Valoración de activos de capital o CAPM, surgió de las aportaciones
individuales de Jack L. Treynor, William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin, y es una
continuación de los trabajos de Harry Markowitz sobre la diversificación y la Teoría Moderna
de Carteras. Sabemos que las Letras del Tesoro son la inversión más segura, ya que su
rendimiento es fijo y no se ve afectado por las variaciones en el mercado. Por esta razón, las
Letras del Tesoro tienen una beta de 0.

Por otro lado, tenemos el portafolio o la cartera de mercado de acciones ordinarias, que es
una inversión de mayor riesgo que las Letras del Tesoro, debido a que su rendimiento no es
fijo y se ve afectado por variaciones en el mercado. Por esta razón, el portafolio de mercado
de acciones ordinarias tiene una beta de 1. Por tanto, como el portafolio de mercado tiene
mayor riesgo que las Letras del Tesoro, ofrece un rendimiento superior a éstas. A esta
diferencia de rendimientos se le denomina Prima de riesgo del Mercado, y se calcula con la
siguiente fórmula:

Donde:
En el gráfico 6, se representa la relación lineal y directa existente entre rendimiento y riesgo.
Por ello, las letras del tesoro al ser la inversión más segura ofrecen el menor riesgo y el menor
rendimiento, mientras que el portafolio de mercado al ser una inversión más arriesgada ofrece
más rendimiento al tener mayor riesgo. El rendimiento que nos dé demás una inversión
cualquiera, en comparación con las Letras del Tesoro, se conoce como prima de riesgo del
mercado.

El CAPM (Capital Asset Pricing Model), trata de calcular la prima de riesgo esperada cuando
la beta no es 0 ni 1, con el objetivo de poder calcular la prima de riesgo de cualquier inversión.
Para ello, el modelo dice que siempre que se trate de un mercado competitivo, la prima de
riesgo fluctúa en proporción directa con beta. Lo que significa que, gráficamente, todas las
inversiones deberían situarse sobre la "Línea del Mercado de Valores" o SML (Security
Market Line).

Esta relación directa entre la prima de riesgo y beta (β), se representa con la siguiente
fórmula:

Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)

El CAPM (o Capital Asset Pricing Model) es una herramienta de valoración de activos
financieros con el que podemos estimar la tasa de retorno de un activo financiero. Se trata de
un modelo teórico pero muy extendido entre la comunidad financiera porque es muy fácil de
utilizar y aporta mucha información acerca del comportamiento de los activos, también se
podría decir que con el CAPM obtenemos la relación entre el riesgo de invertir en un cierto
activo financiero y la rentabilidad esperada derivada del riesgo asumido. La teoría dice que,
a más riesgo asumido, mayor rentabilidad esperada por un activo y mayor volatilidad.

En la concepción de este modelo trabajaron en forma simultánea, pero separadamente, tres

economistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin, cuyas investigaciones
fueron publicadas en diferentes revistas especializadas entre 1964 y 1966. La inquietud que
los atrajo por este tema fue el desarrollo de modelos explicativos y predictivos para el
comportamiento de los activos financieros.
CAPM cuenta con una fórmula la cual se puede estimar la rentabilidad de un activo en la
cual entra en juego dos elementos que son: Rentabilidad libre de riesgo y Prima de riesgo.

Ke : Rentabilidad requerida del proyecto

Rf : Rentabilidad libre de riesgo
Rm: Rentabilidad del mercado
β : Beta del proyecto

Cualquier activo negociado debe ofrecer, al menos, esta rentabilidad libre de riesgo, si quiere que
algún inversor esté interesado en el mismo, ningún activo es libre de riesgo 100% porque el riesgo
de default o impago existe siempre para cualquier emisor, con mayor o menor probabilidad, en este
caso, partimos de tomar los activos con menor riesgo del mercado, que suelen ser los de deuda
pública, sin embargo existen hay algunas consideraciones para tener en cuenta a la hora de
buscar este activo de referencia:

El activo de horizonte temporal en este caso no se tomarán letras del Tesoro a 1 año
para analizar una inversión a 5 años ya que incluso en rentabilidades libres de riesgo,
el horizonte temporal afecta a la rentabilidad requerida debido al efecto del valor
temporal del dinero.
No necesariamente será la deuda pública del propio país en el que se esté invirtiendo.
Es importante tomar activos muy negociados en el mercado financiero como los
activos líquidos o con mucha liquidez, porque son fácilmente convertibles en “dinero
líquido”

Prima de riesgo: representa el riesgo sistemático del mercado, no diversificable: es el riesgo

del mercado en el que opera el activo concreto, por lo que no se puede reducir.
En el CAPM, la prima de riesgo del mercado es la diferencia entre la rentabilidad ofrecida
por el mercado y la rentabilidad del activo libre de riesgo. La prima de riesgo depende de dos
elementos básicos: La rentabilidad ofrecida por el mercado (Rm) y cómo se comporta mi
activo en relación al mercado (β).

Beta

La beta de un activo refleja cómo se comporta este activo en comparación con el mercado de
referencia. Se trata de un concepto estadístico que refleja la mayor o menor volatilidad del
mismo respecto al mercado.

Suposiciones del CAPM

Los supuestos de partida del modelo son:

Los individuos son adversos al riesgo.

Es un modelo plurianual, lo que significa que está pensado para inversiones a largo
plazo.
Se basa en el equilibrio del mercado, de tal forma que la oferta de activos financieros
es igual a la demanda.
Los inversores buscan el equilibrio entre el rendimiento de la inversión y su riesgo,
para formar sus carteras de activos.
Existe una tasa libre de riesgo, a la cual los individuos pueden prestar y/o endeudarse
en cantidades ilimitadas.
El mercado es de competencia perfecta, y existen gran cantidad de compradores y
vendedores. Además, estos compradores y vendedores son precio-aceptantes, de
manera que ninguno de los dos grupos puede influir en el precio.
Todos los inversores disponen de la misma información para invertir, y por ello,
tienen la misma perspectiva de rentabilidad y riesgo para cada activo.

Restricciones del CAPM

El modelo está limitado a 2 períodos, por lo que, para usarlo, debemos establecer un
horizonte temporal de 2 años como máximo, puesto que para un período más largo
las betas de los activos no serían estables.
 El modelo se centra en valores esperados, y no permite realizar ningún tipo de análisis
al finalizar los 2 años. Por ello, hay que suponer que en términos generales la
rentabilidad real es igual a la esperada, por lo que la rentabilidad pasada y la actual
guardan algún tipo de relación, o lo que es lo mismo, asume que el pasado afecta al
presente.
El modelo asume que todos los inversores disponen de la misma información, y se
ponen de acuerdo para estimar el riesgo y rendimiento esperado de todos los activos.
El modelo asume que, dada una rentabilidad, los inversores prefieren el menor riesgo
posible, y dado un nivel de riesgo prefieren la mayor rentabilidad posible. Con esto,
pretende mostrar las decisiones más razonables de los inversores, y dejar fuera
cualquier otra decisión que no siga esta lógica, limitando las elecciones de los
inversores a estas dos.
El modelo muestra un portafolio o cartera de mercado que incluye todos los activos
de todos los mercados. De esta forma nos muestra un perfil de inversor, cuyo único
criterio de decisión a la hora de invertir es la relación rentabilidad-riesgo que
presenten los activos, sin que influya en su decisión el mercado en el que se encuentre
el activo.

Modelos Alternativos
Debido a las limitaciones del CAPM, surgen nuevos modelos con el objetivo de dar una
visión más real del riesgo soportado, a la vez que ayudar a los inversores a tomar decisiones
más precisas en sus inversiones. Estos modelos alternativos son:

CAPM de consumo

El modelo de Douglas Breeden, mide el riesgo de un título a través de la sensibilidad de éste

ante cambios en el consumo de los inversores. Así, según este modelo el rendimiento
esperado debería cambiar por la beta de consumo y no por la beta de mercado. En el CAPM
original, el inversor sólo se preocupaba por la cantidad (rendimiento) e incertidumbre (riesgo)
de su riqueza futura. Esta riqueza futura, está perfectamente correlacionada con el
rendimiento del portafolio de mercado, siempre que la beta (β) sea igual a 1. Esto es así
porque:
Por tanto, únicamente se obtendrá la correlación perfecta entre el rendimiento esperado
(riqueza futura) y el rendimiento del portafolio de mercado, cuando β=1.

Principales diferencias entre CAPM original y CAPM de consumo.

Para poder aplicar el CAPM de consumo, hay que encontrar una forma de medir el consumo.
Por ello, debido a la dificultad que esto conlleva, este modelo no tiene aplicaciones prácticas
y por tanto no va más allá de la teoría. (Cegarra, 2018)

Conclusiones
El presente trabajo analízala aplicabilidad y utilidad del modelo de valoración CAPM,
el cual ha sido contrastado fundamentalmente sobre acciones. Tras el estudio
realizado de la evidencia empírica existente, se concluye que ésta no es unánime ni
en España ni en otros mercados, aceptándose el modelo en algunos casos y
rechazándose en otros.
La finalidad del modelo CAPM es probar el mismo como una herramienta de
valoración de activos financieros con la tasa de retorno que se obtiene con su cálculo.
En un principio parece un modelo muy teórico, antiguo, pero su uso está muy
extendido en ámbito financiero por la facilidad de cálculo y por toda la información
que aporta.
Finalmente, se ha de señalar que a pesar de las limitaciones del modelo, el CAPM
sigue utilizándose, así como otros modelos considerados como complementarios o
extensiones del inicial.
PREGUNTAS
1. Escoja el literal correcto

Por quien fue desarrollado el modelo CAPM

a) John Lintner, William Masson y Jam Sharpe.

a) William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin.
b) William Lintner, Jam Mossin y John Lintner.
c) John Lintner, William Masson y Jan Sharpe.

2. Complete la siguiente oración.

El CAPM (Capital Asset Pricing Model), trata de _______ la prima de riesgo esperada
cuando la beta no es 0 ni 1, con el _______ de poder calcular la prima de _________de
cualquier inversión. Para ello, el modelo dice que siempre que se trate de un __________
competitivo, la prima de riesgo fluctúa en proporción directa con beta.

a) Calcular, objetivo, riesgo, mercado.

b) Contener, objetivos, riesgo, mercado.
c) Calcular, objetos, riesgo, mercado.
d) Contener, objetos, riesgo, mercado.

3. Escoja el literal correcto

La forma en que los inversores deben dividir su dinero entre el activo libre de riesgo y el
mercado depende de:

a) Sus presencias de balanza media y la demanda y la oferta de los inversores obligarán

a la cartera del mercado a ser eficiente.
b) Sus preferencias de balanza media y la demanda y la oferta de los invasores obligarán
a la cartera del mercado a ser eficiente.
c) Sus preferencias de varianza media y la demanda y la oferta de los inversores
obligarán a la cartera del mercado a ser eficiente.
 d) Sus presencias de balanza media y la demanda y la oferta de los invasores obligarán
a la carretera del mercado a ser eficiente.

4. Verdadero o Falso.

El CAPM (o Capital Asset Pricing Model) es una herramienta de valoración de activos

financieros con el que podemos estimar la tasa de retorno de un activo financiero.

(Verdadero)

5. Marque con X la respuesta incorrecta.

Cual son los beneficios de aplicar los CAPM en las finanzas.

a) Minimiza el riesgo debido a una cartera diversificada.

b) Evalúa el impacto del riesgo generado en las acciones de la empresa por un nuevo
proyecto.
c) No verifica la razonabilidad del retorno de cierto activo.
d) Determina la variabilidad del riesgo financiero y comercial.
 BIBLIOGRAFÍA
Cegarra, J. J. (Junio de 2018).
https://repositorio.upct.es/xmlui/bitstream/handle/10317/7275/tfg-nav-
cap.pdf?sequence=1&isAllowed=y. Obtenido de
https://repositorio.upct.es/xmlui/bitstream/handle/10317/7275/tfg-nav-
cap.pdf?sequence=1&isAllowed=y:
https://repositorio.upct.es/xmlui/bitstream/handle/10317/7275/tfg-nav-
cap.pdf?sequence=1&isAllowed=y