PROGRAMA EDUCATIVO
Licenciatura en Finanzas
EXPERIENCIA EDUCATIVA
Teoría Financiera II
Participación 1
EMPRESA
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ALUMNOS:
María Guadalupe Alonso Santos
Kenia Mota Morales
Aira Tamanis Degaona
Gabriela Villada Reyes
21 de Enero de 2020
¿Qué es el modelo CAPM?
Basados en el trabajo de Harry Markowitz (1952), los estudiosos William F. Sharpe
(1964), John Lintner (1965) y Jan Mossin (1966) desarrollaron el método CAPM
(Capital Asset Pricing Model), que se fundamenta en el hecho de que los
inversionistas, ciertamente, optan por aquellas inversiones que implican el mayor
retorno esperado para determinado nivel de riesgo (nivel de volatilidad del
retorno).
Es muy útil para fines de inversión al representar una de las mejores alternativas
para el cálculo de la tasa de retorno exigida por los inversionistas; cuenta con gran
aceptación en la estimación de costos de capital y puede ser considerado una
evolución de la teoría de finanzas.
Es un método que puede ser aplicado en diversas situaciones, como la evaluación
del impacto del riesgo generado en las acciones de la empresa por un nuevo
proyecto; la definición del precio de activos que aún no fueron negociados en el
mercado; o la verificación de la razonabilidad del retorno de ciertos activos.
Fórmula del modelo CAPM
El modelo CAPM, trata de formular este razonamiento y considera que se puede
estimar la rentabilidad de un activo del siguiente modo:
E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]
Donde:
E (ri): Tasa de rentabilidad esperada de un activo concreto, por ejemplo, de una
acción del Ibex 35.
rf: Rentabilidad del activo sin riesgo. Realmente, todos los activos financieros
conllevan riesgo. Por lo que buscamos activos de menor riesgo, que en escenarios
de normalidad son los activos de deuda pública.
Beta de un activo financiero: Medida de la sensibilidad del activo respecto a
su Benchmark. La interpretación de este parámetro nos permite conocer la
variación relativa de la rentabilidad del activo respecto al mercado en que cotiza.
Por ejemplo, si una acción del IBEX 35 tiene una Beta de 1,1, quiere decir que
cuando el IBEX suba un 10% la acción subirá un 11%.
E(rm): Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo. Por
ejemplo, del IBEX 35.
Descomponiendo la fórmula, podemos diferenciar dos factores:
rm – rf: Riesgo asociado al mercado en que cotiza el activo.
ri – rf: Riesgo asociado al activo en concreto.
Por tanto, podemos observar que la rentabilidad esperada del activo vendrá
determinada por el valor de Beta como medición del riesgo sistemático.
Representación gráfica del CAPM
La fórmula del modelo de valoración de activos financieros se representa
gráficamente incluyendo la línea del mercado de valores (SML):
Presunciones del Modelo CAPM
El modelo presume varios supuestos sobre el comportamiento de los mercados y
sus inversores:
Modelo estático, no dinámico. Los inversores únicamente toman en consideración
un período. Por ejemplo, un año.
Los inversores son aversos al riesgo, no propensos. Para inversiones con mayor
nivel de riesgo exigirán mayores rentabilidades.
Los inversores sólo atienden al riesgo sistemático. El mercado no genera mayor o
menor rentabilidad para los activos por el riesgo no sistemático.
La rentabilidad de los activos se corresponde con una distribución normal. La
esperanza matemática, se asocia a la rentabilidad. La desviación estándar, se
asocia al nivel de riesgo. Por tanto, los inversores se preocupan por la desviación
del activo respecto al mercado en que cotiza. Por ello, se utiliza la Beta como
medida de riesgo.
El mercado es perfectamente competitivo. Cada inversor posee una función de
utilidad y una dotación de riqueza inicial. Los inversores optimizarán su utilidad en
función de las desviaciones del activo con respecto a su mercado.
La oferta de activos financieros es una variable exógena, fija y conocida.
Todos los inversores poseen la misma información de forma instantánea y
gratuita. Por tanto, sus expectativas de rentabilidad y riesgo para cada tipo de
activo financiero son las mismas.
