M3 – Estudio de

Caso 2

Desarrollo práctico aplicado

Cartera de Inversiones

7 MARZO 2024

BA14-38 Inversiones & Titulos Valores 1-2024

Estudiante : Fressia Hidalgo Hurtado

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 M-3 Cartera de Inversiones
Introducción
La cartera de inversiones se relaciona con el otorgamiento de fondos o recursos a
diferentes oportunidades de inversión, con la finalidad de alcanzar el mayor rendimiento
posible. Es una ayuda que tienen las empresas a la hora de seleccionar el tipo correcto
de negocios o bienes para extender sus fondos.
Las decisiones de inversión deben tomarse con prudencia, ya que tienen implicaciones a
largo plazo sobre la rentabilidad y la tasa de crecimiento, determinando así el papel del
negocio a futuro; por lo anterior la aplicación de un análisis correcto y una estrategia de
inversiones con una ruta clara contribuirá a generar una entrada significativa de fondos.
Hay factores importantes que el inversionista debe considerar y en lo cual debemos
asesorarle:
1. Diversificación:
- Es fundamental no poner todos los huevos en una sola canasta. Diversificar la
inversión en diferentes tipos de activos (acciones, bonos, bienes raíces, etc.) ayuda a
reducir el riesgo.
- Los fondos de inversión ofrecen diversificación automática al invertir en una variedad
de instrumentos.
2. Horizonte Temporal:
- El inversionista debe definir su horizonte temporal. Si los objetivos son a largo plazo,
como financiar la jubilación, puede considerar opciones más arriesgadas con mayor
potencial de crecimiento.
- Para objetivos a corto plazo, como comprar una casa en unos pocos años, es mejor
optar por inversiones más seguras y líquidas.
3. Tasas de Interés y Rendimientos:
- Las tasas de interés afectan los rendimientos de las inversiones. Si se espera un
aumento en las tasas locales, esto podría influir en las decisiones de inversión.
- Comparar las tasas ofrecidas por diferentes instrumentos y evaluar si están en línea
con los objetivos de inversión.
4. Calificación de Riesgo:
- La calificación de riesgo del país y de las instituciones financieras es crucial. Una
reducción en la calificación podría afectar la economía y las inversiones.

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 - Asegúranos de explicar y hacer comprender la calificación de riesgo de los fondos y
los reportos disponibles.
5. Costos y Comisiones:
- Verificar y negociar los costos asociados con cada opción de inversión. Las comisiones
pueden afectar significativamente los rendimientos a largo plazo, por lo que, en posición
de Corredor de Bolsa siempre es relevante exponer al cliente sobre los gastos operativos
y las tarifas.
6. Cambios en el Entorno Económico y Político:
- Estar al tanto y explicar de los potenciales cambios en las políticas gubernamentales,
la inflación y otros factores macroeconómicos que puedan afectar las inversiones.
Podemos indicar que cada inversor es único, y la estrategia debe adaptarse a sus
circunstancias personales y objetivos financieros.
Podemos sintetizar que, la inversión de cartera es aquella que se caracteriza porque
busca un rendimiento en el futuro mediante la recepción de ingresos financieros, la
repartición de utilidades o las ganancias de capital.
En las carteras de inversión puede haber tipos muy diferentes de activos como bonos,
futuros, fondos de inversión, CDP´s y acciones, entre otros activos financieros. Pero
también puede componerse de un solo tipo de activo.
La cartera refleja la propensión al riesgo del inversor, así como el horizonte temporal y
los objetivos de su inversión. La asignación de los activos, es decir, la ponderación y el
valor monetario de los instrumentos financieros contenidos en la cartera, influye en la
relación entre la rentabilidad y el riesgo. Diversificar correctamente la inversión permitirá
que la cartera esté expuesta a menos riesgos que si se invierte en una única clase de
activos o en un único título.
La creación de una cartera de inversión obedece a la necesidad del inversor de
diversificar sus inversiones, con el fin de reducir sus riesgos de pérdida. El inversor
también debe considerar la perspectiva temporal de su inversión, es decir, el tiempo
durante el cual el inversor renuncia a utilizar de forma inmediata su capital, para
invertirlo y obtener de él un rendimiento futuro.
La cartera pertenece al inversor, pero puede ser gestionada por un profesional financiero,
por un banco, por un fondo o por otras instituciones financieras.
La gestión de la cartera puede ser activa o pasiva. Gestión activa significa cambiar
frecuentemente la asignación de los activos para obtener un rendimiento superior al del
índice de referencia. En cambio, por gestión pasiva se entiende la réplica de un índice de
referencia, también conocido como benchmarking: de esta forma, el resultado de la
inversión replicará el resultado del índice.
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Desarrollo
1- DESCRIPCIÓN DE LA ACTIVIDAD

Usted es un Intermediario Bursátil, es decir un Corredor de Bolsa. Hoy recibe a un

Inversionista que quiere invertir ₡ 300 000 000 en títulos valores. Según el perfil
de riesgo usted determina que:
1. Los recursos los heredó recientemente
2. Los objetivos del inversionista son a largo plazo para financiar el resto de su vida
sin trabajar
3. La actitud frente al riesgo es moderada.
Hoy el mercado presenta las siguientes opciones de inversión:
Reportos tripartitos a 60 días, tanto en colones como en dólares, los cuales están
pagando aproximadamente 9% los reportos en colones y 3% en dólares de
rendimiento.
Fondos de inversión (mercado de dinero) en colones, fondo de inversión (de
crecimiento) en colones y fondos de inversión (capital de riesgo) en dólares. Estos
son administrados por una Sociedad administradora de fondos costarricense, los
cuales obtienen la máxima calificación de riesgo local. Estos fondos tienen una
rentabilidad histórica anual de 5,19%, 8,98% y un 10%.

Finalmente, es importante mencionar que las condiciones de mercado sugieren

que Costa Rica posiblemente estaría experimentando un incremento en las tasas
locales durante este año, dado una posible reducción en la calificación de riesgo
internacional para el país, dado que no se han realizado cambios en el control del
déficit fiscal, aspecto que las calificadoras internacionales señalan como principal
debilidad. Adicionalmente se espera que, producto del incremento en la tasa de
interés se genere una entrada de divisas al país aprovechando el premio por
invertir en colones, por lo que posiblemente el tipo de cambio se devalué en un
2% a fin de año.

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 Preguntas:
Usted cómo Corredor de Bolsa:
1. Debe de proponerle una cartera de inversiones al cliente, indicando el monto a
invertir en cada producto. Para ello compare las tasas en colones y dólares.
Explicarle dos razones del por qué le recomienda invertir en los instrumentos
seleccionados
2. Aclararle y explicarle tres de los riesgos a los que está expuesta la cartera que
usted seleccionó. Para ello deberá indicar el nombre del riesgo al que está
expuesto y explicarle la razón de la exposición al riesgo.

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN: Son servicios por medio de los cuales se puede

acceder a varios tipos de inversión y a la compra o venta de valores dentro del Mercado
Bursátil, mediante la utilización de diferentes mecanismos dirigidos a diversos perfiles

de inversionista
.

De acuerdo a las opciones de inversión mencionadas previamente en el ejercicio:

En calidad de Corredor de Bolsa, nuestro rol y papel es crucial en asesorar al inversionista y

guiarlo hacia las opciones de inversión más adecuadas. Debemos recordar que nuestra
responsabilidad es proporcionar una asesoría personalizada y transparente, considerando
siempre los objetivos y el perfil de riesgo del inversionista.

Basándonos en el perfil de riesgo del cliente, evaluemos las alternativas disponibles:

1. Reportos Tripartitos a 60 días:

Los reportos son operaciones de financiamiento a corto plazo respaldadas por títulos
valores como garantía. Es una operación de compra y venta de corto plazo del mercado
de bienes de dinero, en el cual se negocía a un precio determinado pactado
simultáneamente su recompra, a un plazo y precio determinado. La tasa de interés
implicada por la diferencia entre el precio de venta y el de “recompra” es la tasa de
reporto. Si la Parte A está vendiendo títulos a la Parte B, con objeto de financiarse,
entonces la tasa de reporto, en efecto, es el costo para la Parte A de obtener fondos
garantizados.

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 Las operaciones de reporto tripartito son aquellas mediante las cuales las partes
contratantes acuerdan la compraventa de títulos valores y su recompra al vencimiento
de un plazo y a un precio convenidos. En las operaciones de reporto tripartito, la
propiedad de los títulos se traspasa con su entrega a un fideicomiso administrado por la
Bolsa Nacional de Valores durante el plazo de la operación y este se encarga de
administrar todo lo relacionado con el valor.

Esta figura está compuesta por dos operaciones simultáneas:

Comprador a Hoy, Vendedor a Plazo: Son operaciones en las cuales un inversionista

compra un título hoy (aportando liquidez) y se compromete a venderlo de nuevo en un
plazo determinado, aceptando un rendimiento por el plazo entre estas dos operaciones.

Vendedor a Hoy, Comprador a Plazo: El dueño del título valor, vende transitoriamente
el título con valor a hoy (obteniendo liquidez) y asume el compromiso de comprarlo
nuevamente en un plazo determinado pagando al comprador el rendimiento pactado. El
dueño original del título valor mantiene el derecho sobre el rendimiento generado por el
mismo durante el plazo de la recompra.

Las operaciones de reporto tripartito pueden ser utilizadas para distintos fines, entre
ellos están:
Aprovechar oportunidades comparando las tasas de interés de sus valores con
respecto al mercado.
Obtener coberturas contra la devaluación de la moneda o de tasas de interés.
Realizar operaciones liquidadas y aprovechar diferenciales en tasas de interés de
una moneda respecto a la otra.
- Estos instrumentos están disponibles tanto en colones como en dólares.
- Actualmente, los reportos en colones ofrecen un rendimiento aproximado del **9%**,
mientras que los reportos en dólares rinden cerca del **3%**.

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Fuente: https://www.bolsacr.com/estadisticas-negociacion

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 2. Fondos de Inversión:
Los pequeños y grandes ahorrantes que quieran potencializar su rendimiento, pueden entrar en
un Fondo de Inversión.

¿Qué es un fondo de inversión?

El ahorro colectivo y sus ventajas

- Mercado de Dinero en Colones:

- Estos fondos invierten en instrumentos de corto plazo, como certificados de depósito y
bonos del Gobierno.
- Su rentabilidad histórica anual es del 5,19%.
- Son adecuados para inversionistas conservadores que buscan seguridad y liquidez.
- Fondo de Crecimiento en Colones:
- Estos fondos buscan crecimiento a largo plazo mediante inversiones en acciones y otros
activos.
- Su rentabilidad histórica anual es del **8,98%**.
- Son apropiados para inversionistas con un horizonte temporal más amplio y una
actitud moderada hacia el riesgo.
- Fondo de Capital de Riesgo en Dólares:
- Estos fondos invierten en empresas emergentes y proyectos con alto potencial de
crecimiento.
- Ofrecen una rentabilidad histórica anual del 10%. - Son adecuados para inversionistas
dispuestos a asumir un mayor riesgo en busca de mayores ganancias.

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3. Consideraciones adicionales:
- Dado el posible incremento en las tasas locales en Costa Rica debido a la reducción en la
calificación de riesgo internacional, es importante evaluar cuidadosamente las opciones.
Rating: Calificación de la deuda de Costa Rica
Rating Moody's Costa Rica

Rating Largo plazo Rating Corto plazo

Moneda
Moneda extranjera Moneda local Moneda local
extranjera

Fecha Rating(Perspectiva) Fecha Rating Fecha Rating Fecha Rating

2023-11-03 B1 (Positiva)

2021-12-08 B2 (Estable)

2020-06-02 B2 (Negativa)

2020-02-10 B2 (Estable) 2023-11-03 B1

Fuente: https://datosmacro.expansion.com/ratings/costa-rica

- La falta de cambios en el control del déficit fiscal podría afectar la economía y, por ende,
las inversiones locales.

Fuente : https://datosmacro.expansion.com/paises/comparar/costa-rica/panama

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Escenario 1 :
El perfil del inversionista se refiere a las características de una persona que guían la manera
en que debiera tomar sus decisiones de inversión, incluido su nivel de tolerancia al riesgo,
en relación a los diversos instrumentos de inversión que existen en el mercado.
Los tres grandes perfiles en los que comúnmente se ubica a los inversionistas son:
conservador, moderado y arriesgado.

En el perfil conservador busca ganar rentabilidad minimizando el riesgo. Al asumir menos

riesgo, también se renuncia a la rentabilidad. De hecho, los perfiles conservadores buscan una
rentabilidad que les sirva para salvar la inflación. Esto es un retorno anual que esté entre el 2%
y el 3%.

El perfil moderado tiene las siguientes características: Busca el equilibrio: quiere inversiones
equilibradas, a saber, que haya un equilibrio entre el riesgo y las ganancias de la inversión.
Esto significa que no busca las rentabilidades más altas, pero sí una que no implique mucha
incertidumbre.

Así, el inversor moderado se inclina principalmente por activos de renta fija, si bien el
porcentaje que destina a bolsa y otros activos de riesgo similar suele rondar el 35%. El inversor
con un perfil agresivo busca maximizar la rentabilidad por lo que su exposición al riesgo es
elevada.

Para el inversionista con un perfil de riesgo moderado y objetivos a largo plazo, podemos
analizar las opciones de inversión disponibles en función de sus preferencias y el panorama
del mercado actual:

1. Reportos Tripartitos a 60 días en Colones y Dólares:

- Rendimiento: 9% en colones y 3% en dólares.

- Consideraciones: Dado que el inversionista tiene una actitud moderada hacia el riesgo y
los objetivos son a largo plazo, los reportos en colones podrían ser una opción interesante
debido al rendimiento más alto y a la posible depreciación del dólar frente al colón en el futuro
cercano, según las condiciones del mercado. Sin embargo, se debe tener en cuenta la
posibilidad de volatilidad en el tipo de cambio y la duración de la inversión (60 días).

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2. Fondos de Inversión:
- Fondo de Inversión en Mercado de Dinero en Colones:
- Rentabilidad histórica anual: 5.19%.
- Fondo de Inversión de Crecimiento en Colones:
- Rentabilidad histórica anual: 8.98%.
- Fondo de Inversión de Capital de Riesgo en Dólares:
- Rentabilidad histórica anual: 10%.
- Consideraciones: Los fondos de inversión ofrecen una diversificación y gestión profesional
de la cartera. Dado que el inversionista tiene objetivos a largo plazo, los fondos de crecimiento
en colones y el fondo de capital de riesgo en dólares podrían ser opciones atractivas, ya que
históricamente han ofrecido rendimientos superiores. Sin embargo, se debe considerar el
riesgo asociado con el fondo de capital de riesgo en dólares, especialmente en un entorno
donde el tipo de cambio puede ser volátil.

Considerando la posible reducción en la calificación de riesgo internacional para Costa Rica y

el potencial aumento en las tasas locales debido al déficit fiscal, es importante tener en cuenta
la diversificación de la cartera y la selección de activos que puedan mitigar estos riesgos.

Dado el perfil del inversionista y las condiciones actuales del mercado, una combinación de
los reportos en colones y los fondos de inversión en colones y dólares podría ser una
estrategia prudente.
Se podría considerar asignar una parte del capital a los reportos en colones para aprovechar
el rendimiento más alto y diversificar el resto entre los fondos de inversión en colones y dólares
para buscar un equilibrio entre rendimiento y diversificación de riesgos. Sin embargo, se
recomienda mantener fluida comunicación con un asesor financiero antes de tomar cualquier
decisión de inversión.

Propuesta
Reportes tripartitos
Tasa colones 9%
Tasa dólares 3%
Devaluación 2%
Plazo 60 días
9%= ((1+0.03)*(1+0.02)-1)*100 = 5,06% colones

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Fondo de inversión colones
Tasa colones 5,19%
Tasa dólares 10%
Devaluación 2%
5,19%= ((1+0,10)*(1+0,02)-1)*100 12,2% colones

Fondo de inversión garantizado por ¢250,000.000.00

Se trata de un fondo que, al menos, protege el monto inicial invertido o un porcentaje de dicha
inversión. La suma garantizada por el fondo puede ser recibida en un plazo específico, que
coincide con la fecha de vencimiento de la garantía. En caso de que el fondo no alcance las
metas establecidas, otra entidad se encarga de cubrir la diferencia de precios en el valor del
patrimonio.
Fondo de inversión diversificado por ¢50,000,00.00
Una cartera bien diversificada se compone de activos que no guardan una fuerte correlación
entre sí, lo que resulta en una disminución de la volatilidad. Diversificar, en este contexto,
equivale a dispersar o diluir el riesgo, ya que la variación en el rendimiento de un activo no
afecta de manera significativa a los demás, contribuyendo así a una mayor estabilidad en la
cartera.
•Riesgo País El riesgo país evalúa si el entorno de un país es propicio o no para la inversión.
Un riesgo país elevado indica un mayor riesgo asociado con invertir en ese lugar. Este riesgo
se incrementa cuando la prima de riesgo del país es alta, a menudo relacionada con factores
políticos. Por ejemplo, un aumento en el Producto Interno Bruto (PIB) puede influir en la prima
de riesgo.
•Riesgo de Crédito El riesgo de crédito se refiere a la posibilidad de sufrir pérdidas debido al
incumplimiento de pago por parte de la contraparte en una transacción financiera. En otras
palabras, es el riesgo de que no nos paguen.
•Riesgo de Concentración Cuando una cartera tiene una posición que representa una
exposición significativamente alta en comparación con otros activos, se dice que la cartera está
concentrada. Esto implica un mayor riesgo asociado con esa posición en particular, ya que un
cambio en su rendimiento puede tener un impacto considerable en la cartera en su conjunto.
•Riesgo de mercado Este se puede presentar debido a los cambios en tasas de interés que
deban enfrentar los negocios en los cuales se está invirtiendo, lo que en consecuencia afectaría
los ingresos al fondo y por ende al rendimiento de la inversión, sin embargo, en este caso este
riesgo es muy moderado puesto a que la empresa administradora es muy sólida y verificada.

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Consideraciones concluyentes:
Es de suma importancia que todo país cuente con una Bolsa Nacional de Valores y SUGEVAL,
puesto que es uno de los más selectos mercados para la colocación de valores, así como uno
de los más importantes recursos que generan sostenibilidad financiera tanto a nivel público
como privado. Es importante tomar en cuenta para cualquier tipo de inversión a realizar ya sea
por el gobierno o cualquier empresa o negocio o inversor lo siguiente:

Contar con personal capacitado que realice el análisis financiero de forma competente y
eficiente, el cual servirá de base para contribuir para elegir la mejor opción de inversión.
El uso de herramientas financieras para el crecimiento económico es fundamental e
imprescindible para cualquier emprendimiento o proyecto financiero.
La presupuestación de inversión, en que las decisiones no son simplemente las de
aceptar o rechazar un proyecto deben llevar un análisis de la mano de las herramientas
financieras para su evaluación.

Las habilidades personales y gerenciales son capacidades que nos permiten liderar con
efectividad, para ayudar a las personas a alcanzar metas. Hoy en día las habilidades directivas
van más allá de organizar , estan enfocadas en resultados financieros reflejados por la
rentabilidad en la toma de nuestras decisiones personales y empresariales. Como líderes nos
enfrentamos a un contexto de alta competitividad que cambia a gran velocidad,vivimos en un
mundo digital y globalizado que requiere un nuevo tipo de gestión financiera, mediante planes
de continuididad del negocio y así generar SOSTENIBILIDAD-SUSTENTABLE.

La autoconciencia financiera es clave, porque es la que nos permite ser resilientes en

momentos de estrés financiero y así, controlar lo que desarrollamos mediante una
herramienta presupuestal. Cuando aprendemos a gestionar nuestras finanzas, en vez de huir
o atacar en piloto automático, podemos evaluar la situación conscientemente y tomar una
decisión acorde, tomando decisiones de forma acorde a la situación que se presenta.

Para finalizar , consdiero que ante la actual distorsión macroeconómica que nos
influye,controlar el equilibrio financiero, significa que ayudamos a los miembros de nuestro
equipo a descubrir puntos en común y a generar acuerdos presupuestales que sean de mutuo
beneficio para todos, generando una gestión y decisiones de inversión efectiva y
consecuente sostenibilidad , mediante la aplicación de todas estas herramientas e
instrumentos.

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Referencias Bibliográficas:

• Riesgos en la intermediación bursátil | Deloitte | Risk.

https://www2.deloitte.com/cr/es/pages/risk/articles/riesgos-en-la-intermediacion-
bursatil.html.

• (2) Corredor de Bolsa: ¿Qué es?, ¿Qué Hace? y más.

https://mediavueltadigital.com/corredor-de-bolsa/.

• (3) ¿Qué es un Intermediario Bursátil? | Estrategias de Inversión.

https://www.estrategiasdeinversion.com/herramientas/diccionario/mercados/intermediari
o-bursatil-t-315.

¨Las decisiones de inversión y la planificación financiera son una herramienta clave

para el logro de los objetivos personales y empresariales´¨ RMP

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