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SESIÓN 13:
Definición de riesgo y rendimiento
 Contabilidad Pregrado

PROPOSITO DE LA CLASE

Evalúa el riesgo y la
tasa de rendimiento de
las organizaciones
tomando en cuenta la
teoría de riesgo
FINANZAS
Contabilidad Pregrado

 ¿Es razonable elegir una alternativa de inversión

considerando únicamente el nivel de rendimiento que
ofrece?
 ¿Todas las operaciones tienen el mismo nivel de riesgo?
 ¿Cómo se puede determinar el nivel de riesgo de una
inversión?
 ¿Todas las empresas están expuestas a los mismos tipos
de riesgos?
 ¿Existe la posibilidad de reducir o eliminar el riesgo de una
inversión?
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La liquidez, la rentabilidad y el riesgo son las tres

características principales de los activos financieros. Por
lo general, el riesgo en las finanzas se asocia a la
posibilidad de que ocurra un evento que impacte en
forma negativa en el retorno de una inversión o en las
utilidades de un negocio.
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Las decisiones de inversión se toman por el nivel de

rendimiento o rentabilidad que pueden generar en favor
de los inversionistas. En teoría, las opciones con mayor
rendimiento son las más atractivas para ellos. Sin
embargo, todas las decisiones de inversión están
asociadas a un determinado nivel de riesgo, por lo que se
requiere una evaluación y análisis de los niveles de
rendimiento esperado y del riesgo asociado a cada uno
de ellas.
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Rendimiento y riesgo forman una relación básica en las

finanzas, ya que si se arriesga más, se puede ganar más;
pero si se arriesga menos, también se gana menos. Se
parte aquí de la premisa de que los inversionistas son
adversos al riesgo; es decir, desean rendimientos, pero
no riesgos. Por consiguiente, se invertirá en activos más
rentables y, a la vez, menos riesgosos.
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Como ya se mencionó, la relación entre riesgo y

rendimiento es básica en finanzas: el inversionista espera
más por arriesgar más:

 A mayor riesgo, se espera mayor rendimiento.

 A menor riesgo, se espera menor rendimiento.

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Tipos de riesgo

En finanzas, el riesgo es la probabilidad de pérdida de la

inversión. Existen dos tipos de riesgo: riesgo no
sistemático y riesgo sistemático. Es decir, el riesgo de un
activo está compuesto por lo siguiente:

Riesgo del activo = Riesgo no sistemático (diversificable)

+ Riesgo sistemático (no diversificable)
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Tipos de riesgo

Riesgo no sistemático
Llamado también riesgo diversificable, es el conjunto de
factores de la empresa que afecta la rentabilidad del
activo. En este tipo de riesgo se tiene:

 Riesgo de liquidez.
 Riesgo de crédito.
 Riesgo operativo.
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Cobertura de riesgo
El inversionista puede disminuir o eliminar una parte del riesgo
si diversifica su portafolio. Cabe señalar que sólo se trata de
una parte del riesgo, porque, como se vio, todo activo tiene
dos componentes de riesgo: el no sistemático (que se puede
reducir o eliminar por medio de la construcción de un portafolio
de inversiones o contratando diversos tipos de cobertura) y el
sistemático (que no se puede eliminar).
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Cobertura de riesgo
Para las empresas también existen alternativas de gestión
respecto a los riesgos.

 Las empresas pueden eliminar los riesgos si quitan las

causas del problema.
 Las empresas pueden asumir los riesgos.
 Las empresas pueden transferir el riesgo, pagando una
prima por ello.
 Las empresas pueden mitigar los riesgos.
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Cobertura de riesgo
Sin embargo, no todos los riesgos se pueden eliminar ni
transferir, pero si mitigar, es decir, disminuir el tamaño del
riesgo. En este caso, la empresa puede desarrollar estrategias
de cobertura financiera, como los forwards de tipo de cambio
que permiten a la empresa limitar su riesgo de exposición al
tipo de cambio.
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Rendimiento y riesgo de activos

La medida más utilizada para la medición del rendimiento y
riesgo de un activo se basa en la distribución de probabilidad
normal. La distribución normal tiene dos variables: la media y
la distribución estándar.
Cuando un inversionista toma una decisión de inversión
espera un rendimiento del activo financiero que está
comprando, pero sabe que hay cierta probabilidad de que
pierda, es decir, sabe que hay riesgo. En este sentido, el
rendimiento de un activo financiero se mide con la media; y su
riesgo con la desviación estándar.
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Rendimiento de un activo
Rendimiento histórico
Los rendimientos de un activo corresponden a la variación o
variación porcentual del valor de este activo en el tiempo. De
esta manera una acción que se compra a S/100 y se vende al
año siguiente en S/150 (y no reparte dividendos) presenta un
rendimiento del 50%.
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Rendimiento de un activo
Rendimiento histórico
En el caso de los activos (acciones) que pagan dividendos en
efectivo, el rendimiento corresponde a la variación porcentual
del valor del activo más los dividendos pagados.
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Rendimiento de un activo
Rendimiento esperado
Para el cálculo del rendimiento esperado (Re) de un activo, se
multiplica el promedio ponderado de los posibles rendimientos
por las ponderaciones de sus probabilidades.

𝑅𝑒=∑𝑅𝑖 𝑥 𝑃𝑖

Donde:
Ri = Rendimiento del activo en el momento i.
Pi = Probabilidad de ocurrencia en el momento i.
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Riesgo diversificable de un activo

En el cálculo del riesgo diversificable de un activo financiero se aplica la
representación numérica de la desviación estándar. La desviación estándar
permite medir el riesgo diversificable de un activo.

Donde:
Xi = Rendimiento del activo en el momento i.
μi = Rendimiento promedio del activo.
N = Población total de análisis.
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Riesgo diversificable de un activo

El uso de una u otra opción depende de la data que se está
evaluando. Si se examinan los rendimientos totales de una
acción, se considera la desviación estándar poblacional
porque se analiza toda la población. Si se examinan los
rendimientos de los últimos años de una empresa que tiene
más años en el mercado, entonces será desviación muestral.
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Coeficiente de variación
Imagínese que usted debe tomar una decisión de inversión en
un solo activo y tiene diferentes alternativas con diferente
rentabilidad y riesgo esperado, ¿por cuál se decidirá? ¿Por la
de mayor rentabilidad? ¿Por la de menor riesgo? Si bien como
personas adversas al riesgo solemos tomar la opción menos
riesgosa, esta debe ser la opción menos riesgosa ante el
mismo nivel de rentabilidad.
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Coeficiente de variación
Para comparar estos tipos de activos se utiliza con frecuencia
el coeficiente de variación, que tiene en cuenta el rendimiento
de inversiones sujetas a diversos riesgos. La fórmula es la
siguiente: