Gerencia Financiera

RIESGO Y RENDIMIENTO

PREGUNTAS DE REPASO

8.1 ¿Qué es el riesgo en el contexto de la toma de decisiones

financieras?

En el contexto de la toma de decisiones financieras, el riesgo se refiere a la

posibilidad de que los resultados reales difieran de los resultados esperados o
deseados. Implica la incertidumbre y la probabilidad de pérdidas o ganancias
asociadas con una determinada decisión financiera.

El riesgo está presente en todas las formas de actividades financieras y es una

consideración fundamental en la toma de decisiones. Los inversores, empresas
y individuos deben evaluar y gestionar el riesgo de manera efectiva para
maximizar las oportunidades de obtener rendimientos favorables.
Existen diferentes tipos de riesgo en el ámbito financiero. Algunos de los más
comunes son:

1. Riesgo de mercado: se refiere a las fluctuaciones en los precios de los

activos financieros debido a factores como cambios en las tasas de
interés, volatilidad del mercado, cambios en los precios de los productos
básicos, etc.
2. Riesgo crediticio: se relaciona con la posibilidad de que una contraparte
no cumpla con sus obligaciones de pago. Puede ocurrir en préstamos,
bonos o transacciones comerciales.
3. Riesgo de liquidez: se refiere a la incapacidad de comprar o vender
activos financieros en el mercado sin afectar significativamente su
precio. Si un activo no se puede vender rápidamente o sin pérdida de
valor, existe un riesgo de liquidez.
4. Riesgo operacional: está asociado con eventos internos de una
organización, como fallas en los sistemas, errores humanos, fraudes o
desastres naturales que pueden afectar negativamente sus resultados
financieros.
5. Riesgo regulatorio: se deriva de cambios en las regulaciones y leyes
gubernamentales que pueden tener un impacto significativo en los
negocios y las inversiones.

La gestión del riesgo implica identificar y evaluar estos riesgos, así como
implementar estrategias para mitigarlos. Algunas de las técnicas comunes de
gestión de riesgos incluyen la diversificación de la cartera, el uso de
instrumentos financieros derivados, el establecimiento de límites de exposición,
el seguro y el análisis exhaustivo de los factores que pueden afectar los
resultados financieros.
8.2 Defina el rendimiento y describa cómo calcular la tasa de rendimiento de
una inversión.

El rendimiento en el contexto financiero se refiere al beneficio o ganancia

obtenida de una inversión durante un período de tiempo determinado. Es una
medida de la rentabilidad de una inversión y puede expresarse como un
porcentaje o una cantidad monetaria.

La tasa de rendimiento de una inversión se calcula dividiendo la ganancia

obtenida por la inversión entre el monto inicial invertido y expresándolo como
un porcentaje. La fórmula básica para calcular la tasa de rendimiento es la
siguiente:

Tasa de Rendimiento = (Ganancia / Inversión Inicial) x 100

Donde:

 Ganancia: es la diferencia entre el valor final de la inversión y el valor

inicial. Puede incluir ingresos por intereses, dividendos, ganancias de
capital u otros beneficios obtenidos de la inversión.
 Inversión Inicial: es el monto de dinero o valor que se invierte
inicialmente.

Veamos un ejemplo para ilustrar cómo se calcula la tasa de rendimiento:

Supongamos que realizas una inversión inicial de $10,000 en acciones de una
empresa. Después de un año, vendes las acciones por $12,000 y también
recibes $500 en dividendos durante ese período.

Ganancia = Valor final de la inversión - Inversión inicial Ganancia = ($12,000 +

$500) - $10,000 Ganancia = $12,500 - $10,000 Ganancia = $2,500

Tasa de Rendimiento = (Ganancia / Inversión Inicial) x 100 Tasa de

Rendimiento = ($2,500 / $10,000) x 100 Tasa de Rendimiento = 0.25 x 100
Tasa de Rendimiento = 25%

En este ejemplo, la tasa de rendimiento de la inversión sería del 25%. Esto

significa que obtuviste un rendimiento del 25% sobre tu inversión inicial de
$10,000 en un período de un año.

Es importante tener en cuenta que la tasa de rendimiento no tiene en cuenta

factores como el tiempo y el riesgo asociados con la inversión. Además, puede
haber otras métricas más sofisticadas para evaluar el rendimiento, como el
rendimiento anualizado, que considera el efecto del tiempo y permite comparar
inversiones con diferentes horizontes temporales.

8.3 Compare las siguientes preferencias de riesgo: a) aversión al riesgo, b)

neutralidad al riesgo y c) búsqueda de riesgo. ¿Cuál es la más común entre los
gerentes financieros?

Las preferencias de riesgo son actitudes o posturas que las personas adoptan
frente al riesgo en la toma de decisiones financieras. Estas preferencias
pueden clasificarse en aversión al riesgo, neutralidad al riesgo y búsqueda de
riesgo.

a) Aversión al riesgo: Las personas con aversión al riesgo tienen una actitud
cautelosa hacia el riesgo y prefieren evitarlo o reducirlo en la medida de lo
posible. Están dispuestas a aceptar un rendimiento menor si eso implica una
mayor seguridad. Prefieren inversiones más conservadoras y estables, como
bonos o cuentas de ahorro, en lugar de asumir riesgos significativos en busca
de mayores ganancias.

b) Neutralidad al riesgo: Las personas con neutralidad al riesgo no tienen una

preferencia particular por asumir o evitar el riesgo. Son indiferentes entre
diferentes niveles de riesgo y toman decisiones basadas únicamente en las
expectativas de rendimiento. Están dispuestas a asumir cualquier nivel de
riesgo siempre y cuando se les ofrezca un rendimiento adecuado. Por lo tanto,
su objetivo principal es maximizar el rendimiento esperado sin considerar el
riesgo asociado.

c) Búsqueda de riesgo: Las personas con búsqueda de riesgo tienen una

actitud más agresiva hacia el riesgo y buscan oportunidades de inversión que
ofrezcan altos rendimientos, incluso si esto implica asumir un mayor riesgo.
Están dispuestas a tomar decisiones arriesgadas con la esperanza de obtener
ganancias significativas. Suelen estar más orientadas hacia inversiones en
acciones, inversiones en nuevas empresas o sectores de alto potencial de
crecimiento.

En cuanto a los gerentes financieros, no hay una preferencia de riesgo única o

universalmente aplicada. Las preferencias de riesgo pueden variar según la
industria, la empresa y las circunstancias específicas. Sin embargo, en general,
los gerentes financieros tienden a adoptar una postura de aversión al riesgo, ya
que su principal responsabilidad es proteger y maximizar el valor de la empresa
a largo plazo. Esto implica gestionar los riesgos y tomar decisiones financieras
que minimicen la volatilidad y aseguren la estabilidad y sostenibilidad de la
empresa.

Aunque los gerentes financieros generalmente tienen una aversión al riesgo,

también es importante tener en cuenta que pueden asumir riesgos calculados y
estratégicos cuando se considera que los beneficios potenciales superan los
riesgos asociados. La gestión adecuada del riesgo es esencial en la toma de
decisiones financieras, y los gerentes financieros deben evaluar
cuidadosamente los riesgos y rendimientos esperados antes de tomar
decisiones importantes para la empresa.

8.4 Explique cómo se usa el intervalo en el análisis de sensibilidad.

El intervalo en el análisis de sensibilidad se utiliza para evaluar cómo cambios

en los valores de las variables clave afectan los resultados de un modelo o
proyecto financiero. Representa un rango de valores posibles para una variable
y se utiliza para determinar su impacto en los resultados. Al establecer un
intervalo, se varía una variable dentro de límites específicos y se realizan
cálculos para analizar diferentes escenarios. El análisis de sensibilidad ayuda a
identificar las variables más influyentes y tomar decisiones más informadas.

8.5 ¿Qué revela una gráfica de distribución de probabilidad de resultados

acerca del riesgo del activo a un individuo encargado de tomar decisiones?

Una gráfica de distribución de probabilidad de resultados revela información

importante sobre el riesgo de un activo para un individuo encargado de tomar
decisiones. Esta gráfica muestra la distribución de los posibles resultados o
rendimientos que se pueden obtener de un activo o inversión en función de sus
probabilidades asociadas.

Al observar una gráfica de distribución de probabilidad, el individuo puede

obtener insights sobre los siguientes aspectos relacionados con el riesgo:

1. Rango de resultados: La gráfica muestra el rango de resultados

posibles, desde los peores hasta los mejores escenarios. Cuanto mayor
sea la dispersión de los resultados, mayor será el riesgo asociado al
activo, ya que existe una mayor incertidumbre en cuanto a los posibles
rendimientos.

2. Probabilidad de resultados adversos: La gráfica también revela la

probabilidad de obtener resultados negativos o adversos. Si la
distribución muestra una mayor concentración de probabilidades hacia
los resultados desfavorables, indica un mayor riesgo asociado al activo.

3. Medidas de centralidad: La gráfica puede proporcionar información

sobre las medidas de centralidad, como la media o la mediana. Estas
medidas indican el rendimiento esperado o más probable del activo. Si la
distribución está sesgada hacia resultados más bajos, implica un mayor
riesgo y menor rendimiento esperado.

8.6 ¿Qué relación existe entre el tamaño de la desviación estándar y el grado

de riesgo de un activo?

La desviación estándar de un activo está relacionada con el grado de riesgo.

Una mayor desviación estándar indica una mayor variabilidad de los
rendimientos y, por lo tanto, un mayor riesgo. Los activos con una desviación
estándar más baja se consideran menos riesgosos, ya que sus rendimientos
son más estables y predecibles. Sin embargo, la desviación estándar no es la
única medida de riesgo y otros factores también deben considerarse al evaluar
el riesgo de una inversión. En resumen, una mayor desviación estándar se
asocia generalmente con un mayor grado de riesgo.

8.7 ¿Qué revela el coeficiente de variación acerca del riesgo de la inversión

que la desviación estándar no revela?
El coeficiente de variación proporciona una medida relativa de riesgo que tiene
en cuenta tanto la desviación estándar como el rendimiento esperado de una
inversión. Revela el riesgo en relación con el rendimiento esperado y permite
comparar el riesgo relativo entre diferentes inversiones o activos

8.8 ¿Qué es un portafolio eficiente? ¿Cómo se pueden determinar el

rendimiento y la desviación estándar de un portafolio?

Un portafolio eficiente es aquel que ofrece el mejor rendimiento posible para un

nivel de riesgo dado o el menor riesgo posible para un nivel de rendimiento
objetivo. Para determinar el rendimiento y la desviación estándar de un
portafolio, se deben seguir algunos pasos generales:

1. Calcular los rendimientos esperados de los activos individuales.

2. Asignar ponderaciones a cada activo en el portafolio.
3. Calcular el rendimiento esperado del portafolio como una combinación
ponderada de los rendimientos de los activos.
4. Calcular la varianza y la desviación estándar del portafolio, teniendo en
cuenta los rendimientos y las ponderaciones de los activos,
considerando su covarianza.

Estos cálculos permiten evaluar el rendimiento y el riesgo del portafolio, y son

fundamentales para tomar decisiones de inversión informadas.

8.9 ¿Por qué es importante la correlación entre los rendimientos de activos?

¿Cómo permite la diversificación combinar los activos riesgosos para que el
riesgo del portafolio sea menor que el riesgo de los activos individuales que
lo integran?

La correlación entre los rendimientos de activos es importante porque indica la

relación o dependencia entre los movimientos de los precios o rendimientos de
esos activos. La diversificación es una estrategia que aprovecha la correlación
entre activos para reducir el riesgo del portafolio. Al combinar activos con
correlaciones negativas o bajas, los movimientos favorables de un activo
pueden compensar los movimientos desfavorables de otro, lo que suaviza la
volatilidad y disminuye el riesgo general del portafolio. La diversificación no
elimina por completo el riesgo, pero puede mitigarlo y ofrecer una protección
contra los riesgos específicos de los activos individuales.

8.10 ¿Cómo logra la diversificación internacional disminuir el riesgo? ¿Cuándo

la diversificación internacional genera rendimientos por debajo del promedio?
¿Qué son los riesgos políticos y cómo afectan a la diversificación internacional?

8.11 ¿Cómo se relacionan el riesgo total, el riesgo no diversificable y el riesgo

diversificable? ¿Por qué el riesgo no diversificable es el único riesgo
importante?
8.12 ¿Qué riesgo mide el coeficiente beta? ¿Cómo se calcula el coeficiente
beta de un portafolio?

8.13 Explique el significado de cada variable en la ecuación del modelo de

fijación de precios de activos de capital (MPAC). ¿Qué es la línea del mercado
de valores (LMV)? (VER AYUDA)

8.14 ¿Qué efecto tendrían los siguientes cambios sobre la línea del mercado
de valores y, por lo tanto, sobre el rendimiento requerido de un nivel de riesgo
determinado? a) Un incremento en las expectativas de inflación. b) Los
inversionistas disminuyen su aversión al riesgo.

Ayuda:
Cuando el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC o CAPM):

se representa gráficamente, se denomina línea del mercado de valores (LMV). De hecho, la

LMV es una línea recta. Refleja el rendimiento requerido en el mercado para cada nivel de
riesgo no diversificable (coeficiente beta).