Dirección Financiera

Riesgo y Rendimiento
Unidad 4: Valoración financiera y gestión de riesgos financieros
¿Qué veremos hoy?
Contenido de la Sesión

• Logro de la Unidad
• Logro de la Sesión
• Introducción
• Riesgo
• Tipos de Riesgos
• Rendimiento
• Aversión al riesgo
• Diversificación
• Riesgo de un activo
Logro de la Unidad 4
Semanas 13,14,15,16,17 y 18

Al finalizar la unidad, el
estudiante elabora el plan
financiero de una empresa
mediante el análisis situacional
de los resultados financieros de
años anteriores, la estructura y
costo de capital de la empresa,
las necesidades de
financiamiento para los
próximos años, las fuentes de
financiamiento de corto y largo
plazo, la gestión del riesgo
financiero y de inversión.
Logro de la Sesión

Al final de la sesión, el
estudiante aplica los
análisis relacionados al
riesgo y rendimiento
para una optima
gestión financiera.
https://www.youtube.com/watch?v=qQXmZGv5CKE
Introducción
El concepto de que el rendimiento debe incrementarse si se incrementan
los riesgos es fundamental para la administración y las finanzas modernas.
En 1952 Harry Markovitz teorizó sobre diversificación de carteras y creó las
bases del manejo técnico y profesional de portafolios de inversiones para la
minimización de riesgos dado un retorno esperado.
Lo que hace que una inversión sea arriesgada es el abanico de
posibilidades de los resultados económicos posibles. Puesto en términos
más sencillos, riesgo equivale a las posibilidades que tiene una inversión de
ir “bien” o “mal”. Estadísticamente hablando, esto se denomina VARIANZA.
Existe un riesgo único o individual en una inversión (acción, bono, activo).
Existe también un riesgo de mercado. Ejemplo: Una cosa es el riesgo que
afrontan los accionistas de Antamina, otra cosa es el riesgo que afrontan el
conjunto de empresas que cotizan en la BVL.
Introducción
Para maximizar el precio de las acciones, el administrador financiero debe
aprender a evaluar dos determinantes clave: el riesgo y el rendimiento,
pues el rendimiento va a estar siempre en función al riesgo que se quiera o
se pueda asumir.
Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo y
rendimiento, y la combinación única de estas características tiene un efecto
en el riesgo de las acciones.
Podemos ver el riesgo de la manera en que esté relacionado con un activo
individual o con una cartera o portafolio (un conjunto o grupo de activos).
Definición de Riesgo Riesgo es la posibilidad de
pérdida financiera o, más
formalmente, la variabilidad de
rendimientos asociados con un
Los activos que tienen más posibilidades de activo dado.
pérdida se consideran más riesgosos que
aquellos que tienen menos posibilidades de
pérdida.
Más formalmente, el término riesgo se utiliza de
manera indistinta con incertidumbre para
referirse a la variabilidad de rendimientos
asociados a un activo dado.
Clases de Riesgos

• Riesgos específicos de la Empresa

• Riesgo comercial
• Riesgo financiero
• Riesgos específicos del accionista
• Riesgo de la tasa de interés
• Riesgo de la liquidez
• Riesgo de mercado
• Riesgos de la empresa y del accionista
• Riesgo de eventos
• Riesgo cambiario
• Riesgo del poder adquisitivo
• Riesgo impositivo
 Definición de Rendimiento
El Rendimiento es la ganancia o la pérdida total de una inversión durante un
periodo dado. El Rendimiento se mide de la siguiente manera:

r t = Tasa de rendimiento real

r t = Ct + Pt - Pt-1 C t= efectivo (flujo) recibido de la inversión del
activo en el período t-1 a t
P t-1 Pt = Precio (valor) de un activo en el tiempo t
Pt = Precio (valor) de un activo en el tiempo t-1

Robin´s, un negocio de juegos de video, desea

determinar el rendimiento de dos de sus máquinas de Conquistador (C) = 800 + 21,500 - 20,000 = 2,300 = 11.50%
video, Conquistador y Demolición. Conquistador se 20,000 20,000
compró hace un año en $20,000 y actualmente tiene un
valor de mercado de $21,500. Durante el año, generó Demolición (D) = 1,700 + 11,800 - 12,000 = 1,500 = 12.50%
$800 de ingresos en efectivo después de impuestos. 12,000 12,000
Demolición se compró hace 04 años; su valor en el año
ha bajado de $12,000 a $11,800. Durante el año generó
$1,700 de ingresos en efectivo después de impuestos.
Cuál es el valor de rendimiento de cada máquina?
Aversión al Riesgo
Por lo general, los administradores financieros Aversión al Riesgo
tratan de evitar riesgos. La mayoría de los Actitud hacia el
administradores tienen aversión al riesgo. Para un riesgo en la que se
incremento dado en el riesgo, requieren un requiere un
incremento en el rendimiento. rendimiento mayor
para un incremento
Se cree que esta actitud es acorde con la de los en el riesgo.
propietarios de la empresa. En general, los
administradores tienden a ser conservadores
cuando aceptan el riesgo.
Diversificación del Riesgo
Los inversionistas pueden evitar el riesgo único (individual) mediante la
diversificación de cartera, porque la diversificación reduce la variabilidad. El
dicho de “no poner todos los huevos en una misma canasta” es totalmente
cierto.
La generación de “carteras eficientes” es un tema preponderante en la
mente de los administradores de portafolios de inversiones. Se requieren de
modelos matemáticos algo pesados y análisis estadísticos. Sin embargo,
como regla general, algunos estudiosos establecen que la mayor parte de la
diversificación en acciones se logra ya con un portafolio de cinco acciones.
Asimismo, lo ideal es la inversión en sectores no correlacionados de la
economía
Riesgo de un Activo
Individual
 Análisis de Sensibilidad
Utiliza varias estimaciones de rendimiento posible para obtener una idea de
variablilidad entre resultados.
Un método común implica hacer estimaciones pesimistas (las peores), más
probables (esperadas) y optimistas (las mejores) de los rendimientos
asociados a un activo dado.
En este caso el riesgo se puede medir por el rango de los rendimientos
Activo A Activo B
Norman Company, fabricante de un equipo de golf, desea elegir la
Inversión Inicial 10,000 10,000
mejor de dos inversiones, A y B. Cada uno requiere un desembolso
Tasa de Rendimiento Anual
inicial de $10,000 y cada una tiene una tasa de rendimiento anual
más probable de 15%. La administración ha hecho estimaciones Pesimista 13% 7%
pesimistas y optimistas de los rendimientos asociados con cada una. Más probable 15% 15%
Optimista 17% 23%
Inversión A: Optimista 17%, Pesimista 13% Rango 4% 16%
Inversión B: Optimista 23%, Pesimista 7%
Medición del Riesgo
Además de considerar el rengo, el riesgo de un activo se puede medir
cuantitativamente utilizando estadísticas. Podemos utilizar la desviación
estándar para medir la variabilidad de los rendimientos del activo.
Desviación estándar
El indicador más común del riesgo de un activo es la desviación estándar
que mide la dispersión en torno al valor esperado. El valor esperado de un
rendimiento es el rendimiento más probable de un activo y se calcula:
Aquí se presentan los
valores esperados de
los rendimientos para
los activos A y B. La
columna 1 da las y
la columna 2 da los .
En cada caso es
igual a 3. El valor
esperado del
rendimiento de cada
activo es de 15%.
https://www.youtube.com/watch?v=WoTqBPgRPOU
https://www.youtube.com/watch?v=MeWAJNBcN8o