ANALISIS FINANCIERO

ANÁLISIS FINANCIERO

DAVID ALCÁZAR CARPIO

david.alcazar@udep.edu.pe
Las diapositivas presentadas a continuación no constituyen
un desarrollo completo del tema a tratar,
son solamente una guía para presentación en clase.
INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS
FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO

Objetivo del Análisis Financiero.

La premisa básica es que los estados financieros reflejan “lo que hace la empresa”.

En este sentido, el análisis sobre los estadios financieros debería permitir entender lo que está
haciendo la empresa y cómo se obtienen los resultados.

Debería permitir responder las siguientes preguntas:

• ¿Cuáles son las características de la empresa?

• ¿Cómo se realizan las actividades de la empresa?
• ¿Cuál es la estrategia que está siguiendo la empresa?

• Entenderla, para poder predecir su comportamiento futuro .

ANALISIS PORCENTUAL
ANALISIS PROCENTUAL

Objetivo:

Re-expresar los estados financieros con el objetivo de determinar:

• La importancia de las cuentas de los estados financieros.

• La importancia de las variaciones de las cuentas de los estados financieros.

¿por qué hacer un análisis porcentual?

• Puede ser más fácil hacer las comparaciones relativas de las cuentas, que cuando se analizan en
términos monetarios.
• Facilita comparaciones entre distintas empresas (sobre todo en tamaño).

Tipo de análisis porcentuales

• Análisis vertical.
• Análisis horizontal.
ANALISIS PROCENTUAL

Año 20x1 %
ACTIVOS
Activos corrientes
ANALISIS VERTICAL: Efectivo y equivalente de efectivo 160,550 5.12%
Cuentas por cobrar comerciales 508,000 16.19%
Inventarios 1,153,150 36.76%
• Mostrar la relevancia de las cuentas Total activos Corrientes 1,821,700 58.07%
dentro de la estructura de los estados Activos no corrientes
Inmuebles, maquinarias y equipos 1,315,200 41.93%
financieros.
Total activo no corriente 1,315,200 41.93%
TOTAL ACTIVO 3,136,900 100.00%
• Es más útil, cuando se tiene dos periodos
de análisis para hacer comparaciones. PASIVO + PATRIMONIO
Pasivos
Obligatorias financieras 854,250 27.23%
Cuentas por pagar comerciales 412,000 13.13%
Pasivo a largo plazo 500,000 15.94%
E xistencias 1,153,150
x 100= x 100=36.76 % Total pasivos 1,766,250 56.31%
Total activos 3,136,900 Patrimonio
Capital social 450,000 14.35%
Resultados acumulados 920,650 29.35%
Total patrimonio 1,370,650 43.69%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 3,136,900 100.00%

Elaboración Propia
ANALISIS PROCENTUAL

Cuadro 1-01
Empresa Comercial
ANALISIS VERTICAL: Estado de Ganancias y Pérdidas
Análisis Porcentual Vertical

• Mostrar la relevancia de las cuentas Año 20x1 %

dentro de la estructura de los estados Ingreso por ventas 4,875,000 100.00%
financieros. (-) Costo de Ventas - 3,272,800 -67.13%
Utilidad Bruta 1,602,200 32.87%
• Es más útil, cuando se tiene dos periodos (-) Gasto administrativo - 174,953 -3.59%
(-) Gasto de venta - 122,500 -2.51%
de análisis para hacer comparaciones.
Utilidad Operativa 1,304,747 26.76%
(-) Gasto financiero - 145,050 -2.98%
U. antes de Impuestos 1,159,697 23.79%
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 3,272,800 (-) Impuestos - 347,909 -7.14%
𝑥 100= 𝑥 100=−67.13 % 
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 4,875,000 Utilidad Neta 811,788 16.65%

Elaboración Propia
ANALISIS PROCENTUAL Estado de Ganancias y Pérdidas

Año 20x1 Año 20x2 Año 20x3

Ingreso por ventas 4,875,000 6,850,000 7,740,500
(-) Costo de Ventas -3,272,800 -5,075,000 -5,633,250
Utilidad Bruta 1,602,200 1,775,000 2,107,250
ANALISIS HORIZONTAL:

• Mostrar la relevancia DEL CAMBIO (variación) Estado de Ganancias y Pérdidas

Análisis Porcentual Horizontal.
de una cuenta de un periodo a otro.
Año 20x1 Año 20x2 Año 20x3
• Puede ser: Ingreso por ventas 100.00% 100.00% 100.00%
(-) Costo de Ventas -67.13% -74.09% -72.78%
• Respecto del año anterior.
Utilidad Bruta 32.87% 25.91% 27.22%
• Respecto de un periodo base.

Respecto al año anterior Respecto al año base 20x1

Año 20x2 Año 20x3 Año 20x2 Año 20x3
vs vs vs vs
Año 20x1 Año 20x2 Año 20x1 Año 20x1
Ingreso por ventas 40.51% 13.00% 40.51% 58.78%
(-) Costo de Ventas 55.07% 11.00% 55.07% 72.12%
Utilidad Bruta 10.79% 18.72% 10.79% 31.52%

Elaboración Propia
ANALISIS A TRAVÉS DE RATIOS FINANCIEROS
RATIOS FINANCIEROS

Ratios Financieros (definición):

Relaciones entre las partidas de los estados financieros y que sirven para la interpretación de la
información financiera contenida en ellos (Yindenaba, 2017).

¿Cómo se usan los ratios financieros?

Los ratios se usan para hacer comparaciones:

• Tendencias: cuando analizo la evolución del ratio a través del tiempo.

• Benchmark: cuando comparo los ratios de una empresa con la competencia / sector / etc.
• Objetivos: cuando comparo los ratios con un objetivo de gestión.

Yindenaba Abor, J. (2017). Entrepreneurial Finance for MSMEs. A Managerial Approach for Developing Markets. Cham, Switzerland: Springer Nature.
doi:10.1007/978-3-319-34021-0_8
RATIOS FINANCIEROS

Clasificación de Ratios Financieros:

Los ratios financieros se pueden clasificar en:

• Liquidez.
• Eficiencia (operativos).
• Endeudamiento (solvencia).
• Rentabilidad.
• Mercado (para empresas que cotizan en bolsa)
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Liquidez:

Concepto de Liquidez:

• La liquidez de los activos:

Se refiere a la rapidez en que se puede transformar un activo en dinero en efectivo, sin perder
su valor asignado.
En el Estado de Situación Financiera (Balance General), los activos se ordenan de mayor
liquidez a menor liquidez; mientras que los pasivos se ordenan de mayor exigibilidad a menor
exigibilidad.

• La liquidez de la empresa:

Se refiere a la capacidad de cumplir con el pago de sus obligaciones corrientes.

Es decir, que se tenga la disponibilidad de efectivo necesaria para poder realizar el pago de sus
obligaciones a medida que éstas vencen, de manera ordenada y planificada.
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Liquidez:

Tratan de cuantificar en qué medida se puede cubrir los pasivos corrientes (deuda a corto
plazo) con los activos corrientes que posee la empresa.

Liquidez corriente:
Pasivo Este ratio indicaría en que proporción se pueden hacer frente
Activo Corriente a los pasivos corrientes, con los activos corrientes que posee
Corriente la empresa

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒=
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
 RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Liquidez: Prueba Acida:

No considera los activos con menor grado de liquidez

(normalmente: existencia y gastos pagados por anticipado)
Efectivo /
Equivalente de
Mayor
Efectivo
grado de PA
liquidez Pasivo
Cuentas por Corriente
cobrar
comerciales
Menor Tesorería:
grado de
Inventarios /
liquidez Existencias
Si nos quedamos con los activos líquidos:
Pagos por
Anticidao 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑦 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑣𝑎𝑙𝑒𝑛𝑡𝑒𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜+𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑛𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Liquidez:

Sin embargo, la mejor herramienta para medir la liquidez de la empresa será:

EL FLUJO DE CAJA PROYECTADO

RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Eficacia (operaciones):

Tratan de medir que tan buenos somos utilizando los activos de la empresa.

• Rotación de…

• Periodo Promedio de…

RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Eficacia (operaciones):

Tratan de medir que tan buenos somos utilizando los activos de la empresa.

Ratios de Rotación:

Ventas Costo de ventas

𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑞𝑢𝑒 𝑟𝑒𝑓𝑙𝑒𝑗𝑒 𝑙𝑎𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖 ó n=
𝑢𝑛𝑎 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

Activo Total Activo Fijo Existencias

RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Eficacia (operaciones):

Tratan de medir que tan buenos somos utilizando los activos de la empresa.

• Rotación de Activo Total: 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

• Rotación de Activo Fijo:

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜=
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜
• Rotación de Existencias:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛𝑑𝑒 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠=
𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Eficacia (operaciones):

Tratan de medir que tan buenos somos utilizando los activos de la empresa.

• Rotación de Existencias:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛𝑑𝑒 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠=
𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
Ejemplo datos:
• Costo de Ventas: 136,000 = 4 veces
• Existencias: 34,000

Si las mercaderías rotan 4 veces al año, quiere decir que en promedio están 90 días en los almacenes
(360 días / 4 veces = 90 días)
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Eficacia (operaciones):

Tratan de medir que tan buenos somos utilizando los activos de la empresa.

Si las mercaderías rotan 4 veces al año, quiere decir que en promedio están 90 días en los almacenes
(360 días / 4 veces = 90 días)

360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠=
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑐 ó 𝑛 𝑑𝑒𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠

360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠=
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠/ existencias

𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠=
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠/ 360

Nota: costo de venta promedio diario = costo de ventas / 360

RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Eficacia (operaciones):

Tratan de medir que tan buenos somos utilizando los activos de la empresa.

• Periodo promedio de existencias (PPE)

𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠=
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠/360

• Periodo promedio de cobranza (PPC)

𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎=
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 /360

Nota: si considera periodos semestrales debe considerar 180 días. Para periodos trimestrales debe considerar 90 días
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Endeudamiento (solvencia)

Tratan de medir cómo se ha financiado la empresa (deuda + patrimonio).

• Periodo promedio de pago (PPP)

𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑎𝑔𝑜=
𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑒𝑛𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜/360

𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠 /1.18

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑎𝑔𝑜=
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 /360

Nota: si considera periodos semestrales debe considerar 180 días. Para periodos trimestrales debe considerar 90 días
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Endeudamiento (solvencia)

Tratan de medir cómo se ha financiado la empresa (deuda + patrimonio).

• Deuda / Patrimonio
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜=
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

• Deuda / Activo
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑆𝑜𝑙𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎=
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

• Apalancamiento
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐴𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜=
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
RATIOS FINANCIEROS

Índices de
Endeudamiento 2016 2017 Observaciones

Pasivo Total 15,382 27,959

Endeudamiento = 45.56 % = 55.83% El 55.83 de los activos h
Activo Total 33,765 50,082 asido financiado con deuda.

Por cada “dólar” de

Pasivo / Patrimonio Pasivo Total 15,382 27,959 patrimonio, existe 1.26
= 0.84 = 1.26
(D/E) “dólares” de deuda.
Patrimonio 18,383 22,123

27,959 55.83% 1.26

50,082 100 % 2.26

22,123 44.17% 1
RATIOS FINANCIEROS

Índices de
Endeudamiento 2016 2017 Observaciones

Activo Total 33,765 50,082

Activo Total / Patrimonio = 1.84 = 2.26 Este ratio también mide
Patrimonio 18,383 22,123 endeudamiento.

Por cada “dólar” de

Pasivo / Patrimonio Pasivo Total 15,382 27,959 patrimonio, existe 1.26
= 0.84 = 1.26
(D/E) “dólares” de deuda.
Patrimonio 18,383 22,123

0.84 1.26
1.84 2.26

1 1
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Rentabilidad

La rentabilidad se puede medir de distintas forma:

• Rentabilidad del Negocio.

• Rentabilidad de la Empresa.

• Rentabilidad del Accionista.

RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Rentabilidad

La rentabilidad se puede medir de distintas forma:

Del Estado de Resultados Ratios – Márgenes de la empresa

• Rentabilidad del Negocio:
Utilidad 𝑢𝑡𝑖𝑙. 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎
ROS (return on sales) y Ventas – costo de ventas 𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜 =
Otros márgenes. Bruta 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Utilidad Bruta – gastos Utilidad 𝑢𝑡𝑖𝑙. 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎

operativos 𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 =
Operativa 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 Utilidad Operativa – gasto Utilidad antes

𝑅𝑂𝑆=
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 financieros +/- otros de impuestos
ingresos/gastos (UAI)

𝑢𝑡𝑖𝑙. 𝑛𝑒𝑡𝑎
UAI – Impuestos Utilidad Neta 𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑛𝑒𝑡𝑜 = 𝑅𝑂𝑆 =
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Rentabilidad

La rentabilidad se puede medir de distintas forma:

• Margen Bruto Financiero y Margen Bruto Comercial.

𝑢𝑡𝑖𝑙 𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎

𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜= 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙=
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

En finanzas, solemos calcular el margen En marketing, se suele calcular el margen

bruto sobre las ventas bruto sobre el costo de ventas.
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Rentabilidad

La rentabilidad se puede medir de distintas forma: Ventas 190,000

Costo de Ventas -136,000
Utilidad Bruta 54,000
• Margen Bruto Financiero y Margen Bruto Comercial.

𝑢𝑡𝑖𝑙 𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎

𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜= 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙=
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Margen Bruto = 54,000 / 190,000 Margen Bruto = 54,000 / 136,000

Margen Bruto = 28.42 % Margen Bruto = 39.71 %

RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Rentabilidad

La rentabilidad se puede medir de distintas forma:

• Rentabilidad de la Empresa: ROI, ROA, ROAN . 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎

𝑅𝑂𝐼=
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
𝑅𝑂𝐼=𝑅𝑂𝐴=
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
𝑅𝑂𝐼=
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇
𝑅𝑂𝐼=
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

EBITDA = Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations and Amortizations.

NOPAT = Net Operating Profit After Taxes
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Rentabilidad

La rentabilidad se puede medir de distintas forma:

𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
• Rentabilidad de la Empresa: ROI, ROA, ROAN . 𝑅 𝑂𝑁𝐴=
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑜𝑠= 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜+𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑇𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜

Pasivo
𝐶 𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑑𝑒 𝑇𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑡𝑒−𝑃𝐴𝑠𝑖𝑐𝑜𝐶𝑡𝑒 Activo Corriente
Corriente
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑜𝑠=𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙−𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 WK
Deuda LP +
Activo Fijo Patrimonio
RATIOS FINANCIEROS

Recomendación importante:

Como no existe una “norma general” en los ratios,

conviene siempre revisar la fórmula que se está usando, para saber

qué están calculando.
RATIOS FINANCIEROS

Ratios de Rentabilidad

La rentabilidad se puede medir de distintas forma:

• Rentabilidad del accionista: ROE (return on equity).

𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐸=
𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
DOS HERRAMIENTAS MUY ÚTILES

Ciclo Operativo y Ciclo de Conversión de Efectivo

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜=𝑃𝑃𝐸+𝑃𝑃𝐶
DOS HERRAMIENTAS MUY ÚTILES

Análisis Dupont del ROE (análisis de tres factores)

Rentabilidad del Eficacia en el Nivel de

Negocio manejo de Activos Endeudamiento
(rentabilidad sobre las (rotación de activo (Apalancamiento)
ventas) total)
Origen y Aplicación de Fondos
INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO

orígenes aplicaciones
Fondos Generados por las
Operaciones (utilidad + depreciación)

Aumento de Pasivo Disminución de Pasivo

Reducción de Activos Aumento de Activos

Aporte de Accionistas Pago de Dividendos

 INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO

ANEXO 1
orígenes aplicaciones
COMPERSA
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADO
FGOs Aumento de Reducción Pago de reducción Aumento de
Aportes Acc Pasivo de Activos (En miles)
dividendos de Pasivo Activos

2016 2017

Utilidad Neta 4,864 Ventas Netas 44,991 70,100

(+) Depreciación 112 Costo de Ventas (21,715) (33,504)
Fondos Generados 4,976 Utilidad Bruta 23,276 36,596
Gastos de venta y administrativos (18,078) (26,058)
EBITDA 5,198 10,538
Depreciación (98) (112)
Utilidad antes de intereses e impuestos 5,100 10,426
Intereses (1,041) (1,418)
Utilidad antes de Impuestos 4,059 9,008
Impuestos (1,867) (4,144)
Utilidad neta 2,192 4,864
 INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO

orígenes aplicaciones ACTIVO 2016 2017 Diferencias

FGOs Aumento de Reducción Pago de reducción Aumento de Caja 639 1,079 440
Aporte Acc Pasivo de Activos dividendos de Pasivo Activos Clientes 11,936 18,145 6,209
Inventarios 14,672 24,162 9,490
Activo Corriente Total 27,247 43,386
Activo Fijo Bruto 8,670 8,960 290
Utilidad Neta 4,864 Depreciación acumulada (2,152) (2,264) (112)
(+) Depreciación 112 (+) Inventarios 9.490 Activos Fijos Netos 6,518 6,696
Activos Totales 33,765 50,082
Fondos Generados 4,976 (+) Clientes 6,209
(-) Crédito Bancario 3,761 PASIVO Y PATRIMONIO
(+) Pasivo a LP 8.142 Pago de Dividendos 1,124
(+) Proveedores 4,374 (+) de Caja 440 Créditos Bancarios 8,480 4,719 (3,761)
Proveedores 2,154 6,528 4,374
(+) Impuestos x pagar 3.822 (+) Activo Fijo Bruto 290 Impuestos por pagar 1,660 5,482 3,822
Pasivo Corriente Total 12,294 16,729
Total Orígenes 21,314 Total Aplicaciones 21,314 Pasivo a largo plazo 3,088 11,230 8,142
Pasivo Total 15,382 27,959
Capital Social 10,000 10,000 -
Utilidades retenidas 8,383 12,123 3,740
Patrimonio 18,383 22,123
Pasivo Total y Patrimonio 33,765 50,082

Pago de Dividendos: = U. Neta – U retenida = 4,864 – 3,740

 INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO

orígenes aplicaciones
FGOs Aumento de Reducción Pago de reducción Aumento de
Aporte Acc Pasivo de Activos dividendos de Pasivo Activos
EN EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Utilidad Neta
(+) Depreciación
4,864
112 (+) Inventarios 9.490
Orígenes en + (positivo)

Fondos Generados 4,976 (+) Clientes 6,209

(+) Pasivo a LP 8.142

(-) Crédito Bancario
Pago de Dividendos
3,761
1,124 Aplicaciones en – (negativo)
(+) Proveedores 4,374 (+) de Caja 440
(+) Impuestos x pagar 3.822 (+) Activo Fijo Bruto 290

Total Orígenes 21,314 Total Aplicaciones 21,314

 INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO

orígenes aplicaciones
Aumento de Reducción Pago de reducción Aumento de
FGOs
Pasivo de Activos dividendos de Pasivo Activos Estado de Flujos de Efectivo
Del 31 de Diciembre de 2016 al 31 de Diciembre del 2017

Utilidad Neta 4,864 Flujo de Efectivo de las Actividades Operativas

(+) Depreciación 112 (+) Inventarios 9.490
Fondos Generados 4,976 (+) Clientes 6,209 Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión
(-) Crédito Bancario 3,761
(+) Pasivo a LP 8.142 Pago de Dividendos 1,124 Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiamiento
(+) Proveedores 4,374 (+) de Caja 440
(+) Impuestos x pagar 3.822 (+) Activo Fijo Bruto 290 Caja Inicial
(+) Flujo de Efectivo de las Actividades Operativas
Total Orígenes 21,314 Total Aplicaciones 21,314 Variación
(+) Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión
de Caja
(+) Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiamiento
Caja Final
 Estado de Flujos de Efectivo
INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO
Del 31 de Diciembre de 2016 al 31 de Diciembre del 2017

Flujo de Efectivo de las Actividades Operativas

Fondos Generados por las Operaciones 4,976

orígenes aplicaciones Aumento Impuestos por Pagar 3,822

Aumento de Proveedores 4,374
Aumento de Reducción Pago de reducción Aumento de Aumento de Clientes -6,209
FGOs
Pasivo de Activos dividendos de Pasivo Activos
Aumento de Inventarios -9,490
Efectivo que procede de las actividades Operativas -2,527
Utilidad Neta 4,864
(+) Depreciación 112 (+) Inventarios 9.490 Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión
Fondos Generados 4,976 (+) Clientes 6,209 Incremento Activo fijo Bruto -290
(-) Crédito Bancario 3,761 Efectivo utilizado en las actividades de inversión -290
(+) Pasivo a LP 8.142 Pago de Dividendos 1,124
(+) Proveedores 4,374 (+) de Caja 440 Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiamiento
(+) Impuestos x pagar 3.822 (+) Activo Fijo Bruto 290
Disminución del Crédito Bancario -3,761
Incremento de las deudas a Largo Plazo 8,142
Total Orígenes 21,314 Total Aplicaciones 21,314
Dividendos -1,124
Efectivo utilizado en las actividades de financiamiento 3,257

Variación neta de efectivo (Caja) 440

Saldo Inicial de Efectivo (Caja inicial) 639
Saldo Final de Efectivo (Caja Final) 1,079
INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS
FINANCIERO