Flujos de Efectivo del

Presupuesto de Capital

Capítulo 8
Alba Luz Chávez R.
Objetivos de aprendizaje
Proceso de decisión del
presupuesto de capital.

8-3
 Presupuesto de Capital

• Debemos considerar:
 Presupuesto de Capital.
Presupuesto de Capital:
Proceso que consiste en evaluar y seleccionar inversiones a
largo plazo que sean congruentes con la meta de la empresa de
incrementar al máximo la riqueza de los propietarios.
 Presupuesto de Capital.

• Gasto de Capital. Desembolso de fondos que realiza la

empresa, el cual produce beneficios después de un período
mayor de 1 año.
 Presupuesto de Capital.

•Gasto Operativo. Desembolso de fondos que realiza la

empresa, el cual produce beneficios que se reciben en el
período de 1 año.
Proceso del Presupuesto de Capital
Motivos para realizar gastos de
capital
 Terminología Básica
(Proyectos Independietes /Proyectos mutuamente excluyentes)

• Proyectos Independientes:

Flujos de efectivo adicionales (Salidas o entradas) proyectos en los que

los flujos de efectivo no tienen relación o son independientes uno
del otro; la aceptación de uno no elimina a los otros para ser
tomados en cuenta.

• Proyectos mutuamente excluyentes:

Proyectos que compiten entre si, de tal manera que la aceptación de

uno elimina a todos los demas proyectos que tienen una función
similar para ser tomados en cuenta. Ej: Expandir una planta, adquirir
otra empresa, contratar producción.
 Terminología Básica
Fondos ilimitados versus racionamiento de capital

• Si una empresa tiene fondos ilimitados para la inversión, la toma de

decisiones del presupuesto de capital es muy sencilla. La empresa tiene la
capacidad de aceptar todos los proyectos independientes que proporcionen
un retorno aceptable.

• No obstante, las empresas operan comúnmente con racionamiento de

capital, esto significa que tienen solo cierta cantidad fija de dinero
disponible para los gastos de capital y que todos los proyectos propuestos
competirán por este dinero.

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 Terminología Básica
Método aceptación-rechazo versus método de clasificación.

• El método de aceptación-rechazo, implica la evaluación de las propuestas

de los gastos de capital para determinar si cumplen los criterios de
aceptación mínimos de la empresa.
• El método de clasificación, consiste en la clasificación de los proyectos
de acuerdo a ciertos criterios, como la TIR. El proyecto con mayor TIR, se
clasifica en primer lugar y el de la TIR más bajo se clasifica en último lugar.

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Patrones de Clasificación de los
Flujos de Efectivo
 Terminologia basica:
Flujo efectivo convencional

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 Terminologia basica:
Flujo efectivo no convencional

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 Flujos de Efectivo Relevantes
• Flujos de Efectivo Incremental
Estos consisten en la salida de efectivo incremental (inversion)
y las entradas subsiguientes resultantes de un gasto de
capital propuesto, son flujos de efectivo netos en vez de
flujos contables.

Por ejemplo, si una empresa de manufactura decide

ampliar su planta de producción, el impacto del producto
adicional que producira debe ser considerado.

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 Flujo efectivo relevante:
Componentes principales de los flujos de efectivo

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 Flujos de Efectivo Relevantes:
Costos hundidos y costos de oportunidad
• Costos Hundidos. Son desembolsos en efectivo que ya se
han realizado y por lo tanto no deben incluirse en los flujos de
efectivo incrementales de un proyecto.

• Costos de Oportunidad. Son flujos de efectivo que se

podrian obtener del mejor uso alternativo de un activo propio.
Todos los costos de oportunidad deben incluirse en los flujos
de efectivo incrementales de un proyecto.

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Costo Inicial de Instalación de un Activo
Formato básico para determinar
la Inversión Inicial
INVERSIÓN INICIAL
Costo Instalado del Activo Propuesto

Costo del Activo Propuesto 105,000

(+) Costo de Instalación 5,000
Total costo instalado 110,000
(-) Beneficios obtenidos después de impuestos activo existente
Beneficios obtenido de la venta del activo existente 70,000
(-) Impuesto sobre venta del activo existente 3,376
Total de beneficios despúes de impuestos: maquina existente 66,624
(+) Cambio en capital de trabajo 12,000
Inversión Inicial 55,376
Efecto de la Depreciación
 Cálculo de la Inversión Inicial
1. Calcular el flujo terminal (Ganancia después de
Impuestos) del nuevo activo o bien

2. Calcular el flujo terminal (Ganancia después de

Impuestos) del activo o bien actual

3. Calculo del cambio en el capital de trabajo

4. Calcular la inversión inicial

5. Cálculo de los flujos relevantes (FEO) de nuevo y actual

activo.
 Ejemplo Caso Royal Company
Datos para el Caso:
La empresa Royal Company quiere invertir en un nuevo activo;
Costo de la Maquina es HNL
de 105,000.00
La instalación costara HNL 5,000.00
Calcular con el método de Línea Recta aplicando tasa correspondientes
a Honduras en cuanto a depreciación y pago de impuestos de ganancias
de Capital

Se espera que al final de vida util la nueva maquina se venda en un 26%

de su costo inicial.

La empresa Royal Company tiene una maquina similar a la que quiere

comprar que tiene un costo de HNL 60,000.00, esta en segundo año de
depreciación y tiene oferta de compra por HNL 70,000.00
 Ejemplo Caso Royal Company
Las cuentas que afectan el capital de trabajo presentar lo siguiente:
Cuentas por cobrar 40,000
Inventario 30,000
Cuentas por pagar 58,000

Las utilidad que se generarán con la maquina nueva son:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

43,000 45,000 50,000 52,000 60,000

Las utilidades con la maquina existente son:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
26,000 24,000 22,000 20,000 18,000
 Ejemplo Caso Royal Company

Se pide:
Hacer los calculo de depreciación para la maquina nueva
Hacer los calculo de depreciación para la maquina vieja
Calcular la inversión Inicial de la maquina nueva
Calcular los Flujos Operativos de Ambas maquinas
Calcular el Flujo terminal de la maquina nueva
Que pasa si se mantienen las utilidades que se presentan con la
nueva maquina y no se cambia la maquina.
 Desarrollo del Caso
Depreciación Activo Nuevo
ROYAL COMPANY

Costo del Activo Nuevo 105,000.00

Costos de Instalación 5,000.00

Vida Útil Valor de Rescate Valor de rescate

Costo instalado 110,000.00 5 1% 1,100

Valor del Activo 110,000

Valor de rescate 1,100
Valor a depreciar 108,900
 Desarrollo del Caso
Depreciación Activo Nuevo
Valor del Activo 110,000
Valor de rescate 1,100
Valor a depreciar 108,900

Años Depreciación Depreciación acumulada

Valor en libros
0 110,000
1 21,780 21,780 88,220
2 21,780 43,560 66,440
3 21,780 65,340 44,660
4 21,780 87,120 22,880
5 21,780 108,900 1,100

Venta de la maquina existente 28,600 26%

Valor en libros año 1,100
Ganancia antes de impuesto 27,500
(-)impuesto sobre venta 2,750
Ganancia después de impuesto 24,750 Flujo terminal
 Desarrollo del Caso
Depreciación Activo Existente

Costo del Activo Existente

Costos de Instalación

Vida Útil Valor de Rescate Valor de rescate

Costo instalado 60,000 5 1% 600

Valor del Activo 60,000

Valor de rescate 600
Valor a depreciar 59,400
 Desarrollo del Caso
Depreciación Activo Existente
Años Depreciación Depreciación acumulada Valor en libros
0 60,000
1 11,880 11,880 48,120
2 11,880 23,760 36,240
3 11,880 35,640 24,360
4 11,880 47,520 12,480
5 11,880 59,400 600

Venta de la maquina existente 70,000

Valor en libros año 36,240
Ganancia antes de impuesto 33,760
(-)impuesto sobre venta Ganancia en Venta de Activos 10% 3,376
Ganancia después de impuesto 30,384
 Desarrollo del Caso
Cálculo de Capital de Trabajo
Capital de Trabajo
Cuentas por cobrar 40,000
Inventario 30,000
Total cambios en Activos Corrientes 70,000

Cuentas por Pagar 58,000

Total cambios en Pasivos Corrientes 58,000

Cambio en el Capital de Trabajo 12,000

 Desarrollo del Caso
Cálculo de Inversión Inicial
INVERSIÓN INICIAL
Costo Instalado del activo propuesto

Costo del activo propuesto 105,000

(+) Costo de instalación 5,000
Total costo instalado 110,000
(-) Beneficios obtenidos después de impuestos activo existente
Beneficios obtenido de la venta del activo existente 70,000
(-) Impuesto sobre venta del activo existente Ganancia en Venta de
Activos 10%
3,376
Total de beneficios despúes de impuestos: maquina existente 66,624
(+) Cambio en capital de trabajo 12,000
Inversión Inicial 55,376
 Desarrollo del Caso
Flujos Relevantes
Calculo de las Entradas de Efectivo Maquina PROPUESTA
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ganancias antes de Depreciación, Intereses e Impuestos 43,000 45,000 50,000 52,000 60,000
(-) Depreciación 21,780 21,780 21,780 21,780 21,780
Ganancia antes de Intereses e Impuestos 21,220 23,220 28,220 30,220 38,220
(-) Impuesto sobre Renta 25% 5,305 5,805 7,055 7,555 9,555
Utilidad Operativa depúes de impuesto 15,915 17,415 21,165 22,665 28,665
(+) Depreciación 21,780 21,780 21,780 21,780 21,780

Flujo de Efectivo Operativo(FEO) 37,695.00 39,195.00 42,945.00 44,445.00 50,445.00

Calculo de las entradas de efectivo maquina Existente

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ganancias antes de Depreciación, Intereses e Impuestos 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000
(-) Depreciación 11,880 11,880 - -
Ganancia antes de Intereses e Impuestos 14,120 12,120 22,000 20,000 18,000
(-) Impuesto sobre Renta 25% 3,530 3,030 5,500 5,000 4,500
Utilidad Operativa depúes de Impuesto 10,590 9,090 16,500 15,000 13,500
(+) Depreciación 11,880 11,880 - - -

Flujo de Efectivo Operativo(FEO) 22,470 20,970 16,500 15,000 13,500

Flujos Incrementales Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujos Incrementales 15,225 18,225 26,445 29,445 36,945

24,750.00 Flujo Terminal de

36,945.00 Flujo Operativo
15,225.00 18,225.00 26,445.00 29,445.00 61,695.00 Flujo Total
 Desarrollo del Caso
Flujos Relevantes
Sin Cambiar la Maquina
B. Las utilidades son Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
43,000 45,000 50,000 52,000 60,000
105% 116% 121% 140%

Calculo de las entradas de efectivo sin cambiar la maquina

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ganancias antes de Depreciación, Intereses e Impuestos 43,000 45,000 50,000 52,000 60,000
(-) Depreciación 11,880 11,880 11,880 11,880 11,880
Ganancia antes de Intereses e Impuestos 31,120 33,120 38,120 40,120 48,120
(-) Impuesto sobre Renta 25% 7,780 8,280 9,530 10,030 12,030
Utilidad Operativa depúes de impuesto 23,340 24,840 28,590 30,090 36,090
(+) Depreciación 11,880 11,880 11,880 11,880 11,880

Flujo de Efectivo Operativo(FEO) 35,220 36,720 40,470 41,970 47,970

Copyright © 2006 Pearson Addison-
Wesley. All rights reserved. 8-35