VALORACIÓN DE

INVERSIONES
Profesor: Óscar Javier Díaz Palacios
oscar.diaz@javeriana.edu.co
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PERPETUIDADES - ANUALIDADES
PAYBACK - TIR

Elaborado por: Óscar Javier Díaz Palacios

Basado en:

Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2010). Principles of

Corporate Finance. Décima edición. McGraw-Hill.

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 PERPETUIDAD
PERPETUIDAD SIMPLE
Valor presente de flujos de caja
futuros uniformes y a perpetuidad.

PERPETUIDAD CRECIENTE O
DECRECIENTE
Valor presente de flujos de caja
futuros no uniformes y con un
crecimiento o decrecimiento
determinado.
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 ANUALIDAD
ANUALIDAD SIMPLE
Valor presente de flujos de caja
futuros uniformes, que se
producen durante un número
determinado de periodos.

ANUALIDAD CRECIENTE O
DECRECIENTE
Valor presente de flujos de caja
futuros no uniformes, que se
producen durante un número
determinado de periodos. 4
 PAYBACK
También llamado periodo de recuperación, corresponde al
momento o periodo de tiempo específico en el que se
recupera el monto de la inversión o desembolso inicial.

Es posible calcularlo contando el número de periodos que

transcurren antes de que la acumulación de flujos futuros
sea igual a la inversión o desembolso inicial.

Es necesario determinar un periodo de referencia, también

llamado periodo de corte o “cutoff period”, para aplicar la
regla de decisión correspondiente.
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 REGLA DE DECISIÓN

PAYBACK <= CUTOFF PERIOD: Decido

INVERTIR en el proyecto de inversión.

PAYBACK > CUTOFF PERIOD : Decido NO

INVERTIR en el proyecto de inversión.

6
 PAYBACK
Puede arrojar un análisis engañoso, comparativamente con
los resultados de VPN, por las siguientes razones:

Fuente: Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2010). Principles of Corporate Finance. Décima edición. McGraw-Hill.
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 TIR / IRR
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO O RETORNO.
INTERNAL RATE OF RETURN.
Permite calcular la rentabilidad de un proyecto de inversión
y está definida como aquella tasa de descuento a la cual el
Valor Presente Neto (VPN) es igual a cero (0). Cuando existe
solamente un periodo futuro, que genera solamente un
flujo de caja futuro, entonces:

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 TIR / IRR
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO O RETORNO.
INTERNAL RATE OF RETURN.

Cuando existen varios flujos de caja futuros, entonces es

necesario despejar la TIR de la siguiente ecuación:

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 TIR / IRR
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO O RETORNO.
INTERNAL RATE OF RETURN.
Gráficamente, también es posible calcular la TIR, ejemplo:

Fuente: Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2010). Principles of Corporate Finance. Décima edición. McGraw-Hill. 10
 REGLA DE DECISIÓN

TIR > TASA DE DESCUENTO: Decido INVERTIR.

TIR = TASA DE DESCUENTO : INDIFERENTE.

TIR < TASA DE DESCUENTO : Decido NO INVERTIR.

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 TIR / IRR - PITFALLS
Aunque el VPN y la TIR teóricamente son equivalentes, la
TIR tiene algunos defectos:
• Multiple Rates of Return:

• What Happens When There Is More than One

Opportunity Cost of Capital?
Fuente: Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2010). Principles of Corporate Finance. Décima edición. McGraw-Hill. 12