ANGEL RAMIREZ FUENTES

Cuestionario capítulo 9

9.1a ¿Cuál es la regla del valor presente neto?

La regla del valor presente neto (VPN) es un principio fundamental en la evaluación de proyectos
de inversión que se utiliza en la toma de decisiones financieras. Se basa en el concepto de que un
proyecto de inversión es aceptable si el valor presente de sus flujos de efectivo futuros es mayor
que el costo inicial de inversión. En resumen, la regla del VPN establece que un proyecto debe ser
aceptado si su VPN es positivo y rechazado si es negativo.

Matemáticamente, el valor presente neto se calcula restando el costo inicial de inversión

(Inversión Inicial, o II) del valor presente de los flujos de efectivo futuros (F), descontados a una
tasa de interés apropiada (r) y para un período de tiempo determinado (n):

VPN=F−II

9.1 b Si se dice que una inversión tiene un VAN de 1000 dólares ¿Qué quiere
decir exactamente?
Si se dice que una inversión tiene un Valor Presente Neto (VPN) de 1000 dólares, significa que el
valor presente de los flujos de efectivo futuros generados por esa inversión, descontados a una
tasa de interés específica, es mayor que el costo inicial de la inversión en 1000 dólares.

Por lo tanto, el VPN de 1000 dólares indica que, después de descontar el costo inicial de la
inversión, se espera que la inversión genere un exceso de valor de 1000 dólares en términos de
flujos de efectivo futuros. Esto generalmente se interpreta como una señal positiva, ya que indica
que la inversión podría ser rentable y agregar valor a la empresa.

9.2 a En sus propias palabras ¿Qué es el periodo de recuperación? ¿Cuál es

la regla del periodo de recuperación?

El período de recuperación es una medida utilizada para evaluar proyectos de inversión que
determina el tiempo necesario para que una inversión recupere su costo inicial. En otras palabras,
es el tiempo que se tarda en recuperar la inversión inicial a través de los flujos de efectivo
generados por el proyecto.

La regla del período de recuperación establece que un proyecto de inversión es aceptable si el

período de tiempo necesario para recuperar la inversión es igual o menor que un límite
predefinido. Por lo general, este límite es establecido por la empresa o el inversionista en función
de sus políticas de inversión y objetivos financieros.
9.2 b ¿Por qué se dice que el periodo de recuperación es, en cierto modo,
una medida del punto de equilibrio contable?
El período de recuperación se considera en cierto modo una medida del punto de equilibrio
contable porque indica el tiempo necesario para que los flujos de efectivo generados por un
proyecto de inversión igualen el costo inicial de la inversión. Es decir, representa el momento en el
que la empresa ha recuperado la inversión inicial y, a partir de ese punto, comienza a obtener
ganancias.

9.3 a En sus propias palabras ¿Que es el periodo de recuperación

descontado? ¿Por qué se dice, que, en cierto sentido, es una medida del
punto de equilibrio económico o financiero?
El período de recuperación descontado es una medida de evaluación de proyectos de inversión
que tiene en cuenta el valor temporal del dinero al descontar los flujos de efectivo futuros a una
tasa de descuento apropiada. A diferencia del período de recuperación simple, que no considera el
valor temporal del dinero, el período de recuperación descontado toma en cuenta que el dinero
tiene más valor en el presente que en el futuro debido a la capacidad de inversión y al riesgo de
inflación.

Para calcular el período de recuperación descontado, se suman los flujos de efectivo descontados
hasta que el total acumulado iguala o supera el costo inicial de la inversión. El período de
recuperación descontado es entonces el número de períodos de tiempo necesarios para alcanzar
este punto.

9-3 b Qué ventajas tiene el periodo de recuperación descontado sobre el

periodo de recuperación ordinario?
El período de recuperación descontado tiene varias ventajas sobre el período de recuperación
ordinario:

1. Considera el valor temporal del dinero: El período de recuperación descontado tiene en

cuenta que el dinero tiene más valor en el presente que en el futuro debido a la capacidad
de inversión y al riesgo de inflación. Por lo tanto, al descontar los flujos de efectivo futuros
a una tasa de descuento apropiada, el período de recuperación descontado proporciona
una evaluación más precisa de la liquidez y la viabilidad financiera de un proyecto.
2. Permite comparaciones más precisas: Al ajustar los flujos de efectivo futuros por el valor
temporal del dinero, el período de recuperación descontado permite comparaciones más
precisas entre proyectos de inversión con horizontes temporales y tasas de rendimiento
diferentes. Esto es especialmente útil cuando se evalúan proyectos con flujos de efectivo
irregulares o de largo plazo.
9.4 a ¿Qué es una tasa de rendimiento contable promedio?

La tasa de rendimiento contable promedio es una medida utilizada para evaluar la rentabilidad de
una inversión o proyecto a lo largo de su vida útil. También se conoce como la tasa de rendimiento
contable promedio o la tasa de rendimiento contable promedio anual.

Para calcular la tasa de rendimiento contable promedio, se divide la ganancia promedio anual neta
después de impuestos (generalmente obtenida de los estados financieros) por la inversión
promedio durante el mismo período. La inversión promedio se calcula como la suma del costo
inicial de la inversión y el valor de rescate del proyecto, dividida por dos.

9.4 b ¿Cuáles son los puntos débiles de la regla del RCP?

La regla del período de recuperación (RCP) es una medida de evaluación de proyectos de inversión
que tiene algunas debilidades y limitaciones:

 No considera el valor temporal del dinero: La regla del período de recuperación no tiene
en cuenta el hecho de que el dinero tiene más valor en el presente que en el futuro
debido a la capacidad de inversión y al riesgo de inflación. Esto puede llevar a evaluaciones
inexactas de la rentabilidad de un proyecto, especialmente en proyectos de largo plazo
donde los flujos de efectivo futuros son significativos.
 Ignora los flujos de efectivo posteriores al período de recuperación: La regla del período
de recuperación solo considera el tiempo necesario para recuperar la inversión inicial y no
tiene en cuenta los flujos de efectivo que se generan después de ese período. Esto puede
ser problemático ya que un proyecto puede ser rentable a largo plazo incluso si tarda más
tiempo en recuperar la inversión inicial.

9.5 a ¿En qué circunstancias las reglas del VAN y TIR llevan a las mismas
decisiones para aceptar o rechazar? ¿En cuáles entran en conflicto?
Las reglas del Valor Presente Neto (VPN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) generalmente llevan a
las mismas decisiones para aceptar o rechazar un proyecto de inversión en las siguientes
circunstancias:

Proyectos independientes con flujos de efectivo convencionales: Cuando se trata de proyectos

independientes (es decir, la aceptación o rechazo de un proyecto no afecta a otros proyectos) y los
flujos de efectivo son convencionales (es decir, hay una inversión inicial seguida de flujos de
efectivo positivos y luego un único flujo de efectivo negativo para el valor de salvamento), las
reglas del VPN y TIR generalmente conducen a las mismas decisiones. Si el VPN es mayor que cero,
o si la TIR es mayor que la tasa de descuento requerida, entonces el proyecto es aceptado.

Sin embargo, estas reglas pueden entrar en conflicto en las siguientes circunstancias:
  Cuando los flujos de efectivo son no convencionales: Si los flujos de efectivo son no
convencionales (por ejemplo, hay múltiples cambios de signo en los flujos de efectivo), la
TIR puede no proporcionar una única solución clara. En estos casos, la regla del VPN es
preferible ya que considera todos los flujos de efectivo y utiliza la tasa de descuento como
criterio de evaluación.
 Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes: Si hay proyectos mutuamente
excluyentes (es decir, aceptar uno excluye la posibilidad de aceptar el otro), la TIR puede
conducir a decisiones subóptimas. En estas circunstancias, el VPN es preferible ya que
permite comparar los proyectos en términos de su contribución total al valor de la
empresa.

En general, aunque el VPN y la TIR son dos herramientas valiosas para evaluar proyectos de
inversión, es importante considerar las limitaciones y peculiaridades de cada uno y, en ocasiones,
utilizarlos en conjunto para obtener una evaluación más completa y precisa.

9.5 b ¿En general es verdad que una ventaja de la TIR sobre el VAN es que
no se necesita saber el rendimiento requerido para usar la regla de la TIR?
Sí, es cierto que una ventaja de la Tasa Interna de Retorno (TIR) sobre el Valor Presente Neto
(VPN) es que no se necesita conocer el rendimiento requerido (tasa de descuento) para aplicar la
regla de la TIR. La TIR es simplemente la tasa de descuento que hace que el VPN de un proyecto de
inversión sea igual a cero.

En contraste, para utilizar la regla del VPN, es necesario conocer la tasa de descuento requerida
para descontar los flujos de efectivo futuros del proyecto. Esta tasa de descuento puede variar
según el riesgo asociado con el proyecto y las oportunidades alternativas de inversión.

La TIR tiene la ventaja de proporcionar una medida de rentabilidad interna del proyecto que es
independiente de la tasa de descuento requerida. Simplemente calculando la tasa de rendimiento
interna, se puede determinar si un proyecto es aceptable o no sin la necesidad de especificar una
tasa de descuento específica.

9.6 a ¿Qué mide el índice de rentabilidad?

El índice de rentabilidad, también conocido como índice de beneficio o índice de valor presente
relativo, es una medida utilizada para evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversión. Este
índice mide la relación entre el valor presente neto (VPN) de los flujos de efectivo futuros
generados por un proyecto y la inversión inicial requerida para llevar a cabo ese proyecto.

Matemáticamente, el índice de rentabilidad se calcula como sigue:

Indice de Rentabilidad=Valor Presente Neto (VPN)Inversioˊn InicialIˊndice de Rentabilidad=Inversio

n InicialValor Presente Neto (VPN)
9.6 b ¿Cómo explicaría la regla del índice de rentabilidad?
La regla del índice de rentabilidad se interpreta de la siguiente manera:

 Si el índice de rentabilidad es igual a 1, indica que el proyecto generará justo lo suficiente

para cubrir su inversión inicial. En este caso, el proyecto podría ser aceptable, pero no
generará un exceso significativo de valor.
 Si el índice de rentabilidad es mayor que 1, significa que el proyecto generará más valor
presente del que cuesta llevarlo a cabo. En este caso, el proyecto es considerado rentable
y puede ser aceptado, ya que generará un retorno positivo sobre la inversión.
 Si el índice de rentabilidad es menor que 1, indica que el proyecto no generará suficiente
valor para cubrir su inversión inicial. En este caso, el proyecto podría ser rechazado ya que
no proporcionará un retorno adecuado sobre la inversión.

En resumen, la regla del índice de rentabilidad proporciona una guía sencilla para evaluar
proyectos de inversión, priorizando aquellos proyectos que generan un mayor retorno sobre la
inversión inicial.

9.7 a ¿Cuáles son los procedimientos más usuales de presupuesto de

capital?
Los procedimientos más comunes para la elaboración de un presupuesto de capital incluyen:

 Evaluación de proyectos individuales: En este enfoque, cada proyecto de inversión se

evalúa de forma independiente utilizando técnicas de valoración, como el Valor Presente
Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Índice de Rentabilidad, entre otros. Los
proyectos se clasifican y priorizan en función de su rentabilidad esperada y su alineación
con los objetivos estratégicos de la empresa.
 Enfoque del presupuesto de capital basado en limitaciones de capital: En este enfoque, se
establece un límite de capital disponible y se seleccionan los proyectos que maximizan el
valor presente neto total dentro de ese límite. Se pueden utilizar diversas técnicas de
optimización para determinar la combinación óptima de proyectos que se ajusten al
presupuesto disponible.
 Procedimientos de asignación de capital: Este enfoque implica asignar fondos de capital a
diferentes divisiones, unidades de negocio o proyectos en función de criterios
predefinidos, como el rendimiento pasado, la contribución esperada al beneficio de la
empresa, el riesgo asociado con el proyecto, entre otros. Esta asignación puede realizarse
de manera centralizada por la alta dirección o descentralizada por los responsables de
cada unidad de negocio.

9.7 b En teoría el VPN es el mejor procedimiento para presupuestar capital

¿Por qué cree que en la práctica se usan varias mediciones?
Aunque el Valor Presente Neto (VPN) es ampliamente considerado como una de las mejores
herramientas para la toma de decisiones de inversión debido a su capacidad para tener en cuenta
el valor temporal del dinero y proporcionar una medida absoluta de la rentabilidad de un
proyecto, en la práctica se utilizan varias mediciones por varias razones:

 Limitaciones y suposiciones del VPN: A pesar de sus ventajas, el VPN tiene algunas
limitaciones y suposiciones, como la necesidad de conocer la tasa de descuento apropiada,
la suposición de reinversión a la tasa de descuento y la sensibilidad a cambios en la tasa de
descuento. Estas limitaciones pueden hacer que el VPN no sea la mejor opción en todas
las situaciones.
 Complementariedad de las medidas: Las diferentes medidas de evaluación de proyectos,
como la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Índice de Rentabilidad (IR) y el período de
recuperación, ofrecen perspectivas complementarias sobre la rentabilidad y la viabilidad
de un proyecto. Utilizar múltiples medidas puede ayudar a los tomadores de decisiones a
obtener una imagen más completa y precisa de los riesgos y beneficios asociados con un
proyecto de inversión.
 Diferentes consideraciones y preferencias: Los distintos interesados pueden tener
diferentes prioridades y preferencias en la evaluación de proyectos. Por ejemplo, los
gerentes de operaciones pueden valorar más la liquidez y la capacidad de recuperación
rápida de la inversión, mientras que los inversores pueden priorizar una alta tasa de
rendimiento. El uso de múltiples medidas permite tener en cuenta estas diferentes
consideraciones.