CUESTIONARIO

TÉCNICAS DE EVOLUCIÓN FINANCIERA

Universitaria: Selena Laura Sobrino Villafuerte

Materia: Finanzas ll
Docente: Humberto Alpiry Franz

Santa Cruz de la Sierra - Bolivia

 CUESTIONARIO

TECNICAS DE EVALUCION FINANCIERA

Unidad 4:

1. ¿Qué es el Valor Actual Neto?

R. El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en

actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto
se va a ganar o perder con esa inversión. También se conoce como valor neto
actual (VNA), valor actualizado neto o valor presente neto (VPN).

Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a
un tipo de interés determinado. El VAN va a expresar una medida de
rentabilidad del proyecto en términos absolutos netos, es decir, en nº de
unidades monetarias (euros, dólares, pesos, etc).

2. ¿Qué es la TIR de un proyecto? ¿En qué se basa este método?

R. La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que

ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que
tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está

muy relacionada con el valor actualizado neto (VAN). También se define como
el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un
proyecto de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad,

es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica
en su cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a
resolver. Para resolver este problema se puede acudir a diversas
aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático.

3. ¿Qué es el periodo de recuperación de la inversión? ¿En qué se basa

este método?

R. El período de recuperación de la inversión (PRI) es un indicador que mide

en cuánto tiempo se recuperará el total de la inversión a valor presente. Puede
revelarnos con precisión, en años, meses y días, la fecha en la cual será
cubierta la inversión inicial.

Para calcular el PRI se usa la siguiente fórmula:

PRI = a + (b - c)

Donde:

a = Año inmediato anterior en que se recupera la inversión.

b = Inversión Inicial.

c = Flujo de Efectivo Acumulado del año inmediato anterior en el que se

recupera la inversión.

d = Flujo de efectivo del año en el que se recupera la inversión.

4. ¿Cuál es la principal desventaja del período de recuperación

descontada?

R. El periodo de recuperación de la inversión - PRI - es uno de los métodos

que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora
de evaluar sus proyectos de inversión. Por su facilidad de cálculo y aplicación,
el Periodo de Recuperación de la Inversión es considerado un indicador que
mide tanto la liquidez del proyecto como también el riesgo relativo pues permite
anticipar los eventos en el corto plazo.

Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al

igual que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite
optimizar el proceso de toma de decisiones.

¿En qué consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de

tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversión
recuperen su costo o inversión inicial.

5. ¿Cuáles son los métodos para homogeneizar la vida útil de proyectos

que tienen diferente vida útil?

R. Imagine que compiten en una carrera de 100 metros planos un niño de 7

años y un adulto de 21 años. Salvo circunstancias fortuitas, se esperaría que
gane el adulto, ¿no?

Este resultado es evidente que no se debe a que el adulto sea más veloz, sino
que, su grado de desarrollo corporal, resistencia, largo de las zancadas, etc., le
haría tomar ventaja sobre la performance del niño. Ahora le pregunto, ¿usted
cree que es justo este tipo de competencia?, asumo que estaría de acuerdo
conmigo que no lo es, ¿no escierto?
Eso mismo pasa cuando se evalúan proyectos con vidas útiles diferentes.

El proyecto que tiene mayor duración, tendrá casi siempre un VPN superior y
no porque sea más rentable, sino simplemente, porque duramás; pero
¿estaremos haciendo lo correcto al elegirlo?

En lo que sigue, discutiremos las técnicas que se utilizan a fin de evitar ese
sesgo en la toma de decisiones. Para ilustrar el punto pongamos este ejemplo:
Tenemos dos proyectos. El proyecto A, dura dos Años (uno de inversión y uno
de vida útil), mientras que el proyecto B, Tiene un horizonte temporal de tres
años (uno de inversión y dos de Vida útil). Los flujos de caja de ambos
proyectos se detallan a Continuación:

Si asumimos un costo de oportunidad de 10%. ¿Cuál proyecto escogeríamos?

Obviamente, el criterio de selección es el VPN, así que como primer paso

debemos obtenerlo:

Ahora debemos elegir aquel que tenga el mayor VPN. En nuestro ejemplo, el
proyecto B. Pero; por favor, no pierda de vista que es precisamente el proyecto
B, El que tiene una mayor vida útil (dos años versus un año en el proyecto

A) ¿Es verdaderamente más rentable el proyecto B?, no será que tiene un

Mayor VPN porque dura más. Para salir de esta duda, los evaluadores de
Proyectos utilizan dos técnicas, la primera es la de Uniformización de Vidas
Útiles (UVU) y, la segunda, es la del Valor Anual Equivalente (VAE).

6. ¿Qué diferencias existen entre el Período de recuperación normal y

descontada?

R. El período de recuperación y el período de recuperación con descuento son

técnicas de evaluación de inversiones que se utilizan para evaluar proyectos de
inversión. La diferencia clave entre el período de recuperación y el período de
recuperación con descuento es que El período de recuperación se refiere al
tiempo requerido para recuperar el costo de una inversión mientras el período
de amortización descontado calcula el tiempo requerido para recuperar el costo
de una inversión teniendo en cuenta el valor temporal del dinero. Recuperar la
inversión inicial es uno de los principales objetivos de cualquier proyecto de
inversión.

7. ¿Qué diferencia hay entre la tasa de descuento de un proyecto y la TIR

de un proyecto?
R. Los proyectos no tienen tasa de descuento. La tasa de descuento es propia
de un decisor: persona, firma, organización. La TIR es propia de un proyecto y
depende de sus flujos de caja.

8. ¿La TIR de un proyecto siempre tiene que hacer que el VAN sea cero?

R. El VAN y el TIR son dos fórmulas financieras empleadas con asiduidad para
analizar qué tan oportuno puede ser un proyecto para una empresa,
independiente del área en el que opere o del tipo de producto al que se aluda.

Las siglas VAN corresponden al Valor Actual Neto, mientras el TIR es la Tasa
Interna de Retorno. Ambas fórmulas se relacionan de forma directa con el flujo
de caja de los negocios y buscan hacer más preciso el cálculo del tiempo en
que un negocio tardará en recuperar su inversión inicial.

Para que un negocio sea realmente rentable, el valor del VAN debe ser
siempre mayor que cero. Esto indicará que en un plazo estimado (por ejemplo,
5 años) podremos recuperar la inversión que ha puesto en marcha el negocio y
tendremos más beneficio que si dicha inversión se hubiese puesto a renta fija.

9. ¿Por qué el VAN disminuye cuando la tasa de descuento aumenta?

R. ¿Es suficiente esta definición para captar correctamente el concepto del

VAN? ¿Sabemos qué significa? ¿Qué información nos aporta este dato? ¿el
beneficio, la rentabilidad?

Si con esta definición no lo tienes claro, deberías leer este artículo.

Cuando realizamos una inversión, estamos colocando un capital en una

actividad o negocio para obtener unas ganancias futuras distribuidas en el
tiempo. Cuando ese tiempo es inferior al año, el cálculo de estas ganancias es
muy fácil:

Ganancias   =   Total cobros recibidos    -    Desembolso efectuado

Sin embargo, cuando los cobros y pagos que vamos a realizar en el futuro se
distribuyen en varios años, nos vemos obligados a realizar unos "ajustes" en
estas entradas y salidas de dinero, debido al valor temporal del dinero. Pues
bien, la ganancia calculada con estos ajustes es el VAN.

VAN: ganancia que genera un proyecto de inversión considerando el valor

temporal del dinero
Estos "ajustes" consisten en actualizar todas las entradas y salidas de caja que
va a generar el proyecto de inversión para así poder restárselas al desembolso
realizado (importe de lo invertido) y obtener  la ganancia. Podemos afirmar que:

El VAN es la ganancia que genera un proyecto de  inversión una vez

actualizadas todas las entradas y salidas de fondos.

Es la suma actualizada de todos los  rendimientos esperados de un proyecto

de inversión

10. ¿Cuál es la causa de los conflictos entre el Valor Actual Neto y la Tasa
Interna de Retorno?

R. Veamos un breve ejemplo para aclarar esta última idea. ¿Qué supone que
una inversión tenga una tasa interna de retorno del 40%? Según el criterio de la
TIR,  significaría que al cabo de un año los fondos obtenidos se reinvertirían a
un 40% y así con los fondos del segundo año y sucesivos. Hipótesis alejada de
la realidad.

El siguiente gráfico muestra la relación que existe entre el VAN y la TIR.

Podemos observar que existen tantos VAN para un proyecto como tasas de
descuento se empleen. En relación a la TIR, el gráfico muestra que sólo existe
una, sin embargo, no es siempre así, depende de la estructura de los flujos de
caja de la inversión. A continuación queda explicado.
Centrándonos en los resultados que ofrecen, vamos a ver que pueden existir
discrepancias según el tipo de inversión del que se trate.

En el caso de inversiones simples, ambos métodos coinciden en la decisión de

aceptación o rechazo del proyecto. Sin embargo, en la jerarquización de
inversiones es posible que cada método las ordene de manera diferente.

En inversiones no simples los conflictos de decisión pueden surgir incluso en la

aceptación o rechazo de la inversión.

Veamos los diferentes casos que podemos encontrarnos cuando analizamos

inversiones, que como ya se ha dicho, dependerán de la naturaleza de las
mismas, sean simples o no simples.

11. ¿Cuáles son las limitaciones de la Tasa Interna de Retorno?

R. Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se

cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un
proyecto de inversión. Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la
del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI)
porque en este se elimina el cálculo de la Tasa de Interés de Oportunidad
(TIO), esto le da una característica favorable en su utilización por parte de los
administradores financieros.

La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre
el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del
proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben
evaluarse de acuerdo a sus características.

Desventajas Puede tener soluciones múltiples debido a une se manejan

variables con exponentes de múltiples grados. Tratándose de proyectos
excluyentes, el VPN es mas preciso al arrojar saldos específicos ente
diferentes tazas de costo de capital. El TIR sin embargo, no toma en cuente las
diferentes tasas de cesto de capital. Ante proyectos une tiene diferente tiempo
de vida, no pueden usarse los métodos de VPN y TIR en forma aislada. Desde
el punto de viste técnico, el resultado numérico que arroja el traer al valor
presente a la tase de TIR los flujos anuales de un proyecto, dan el mismo
resultado si primero, se pase a valor futuro y después a valor presente con la
misma tase TIR. Esto implica que sí usamos TIR como criterio de decisión se
esta suponiendo une los flujos que se van reteniendo del producto se están
invirtiendo tasa 1-IR, lo une resulta muy poco probable si la TIR de este
proyecto es muy alel0ada de la tasa de costo de oportunidad. Los flujos une se
van retirando del producto se lleven a valor futuro a una tase de costo de
oportunidad (que puede ser la de costo de capital y después se calcula TIR, la
TIR así acumulada varia mucho de la calculada en forma tradicional) este
método se le conoce con el nombre de TIR modificado. Al compararse
proyectos excluyentes de diferente escala [monte de inversión, el VPN nos de
un resultado mas confiable une el TIR no obstante, se deben considerar otras
posibilidades de inversión y facilidades de financiamiento de los montos
marginales. El método de índice de valor presente es mas recomendaba Para
los casos de diferentes escalas y existencia de otras posibilidades de inversión
donde no existan limitaciones graves en financiamiento de los montos
marginales.

12. ¿Qué es la Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM)?

R. El cálculo de la tasa interna de retorno (TIR) supone resolver una ecuación

de grado “n”, por lo que se obtienen “n” raíces o soluciones.

Siendo:

— r = Tasa de retorno o TIR que en este caso es la incógnita.

— A = Desembolso inicial.

— Q1, Q2... Qn = Flujos netos de caja de cada período.

Habitualmente se toma como TIR la solución positiva y se desprecian las

restantes. Sin embargo, en determinadas inversiones, al resolver la TIR se
observa que hay más de una solución positiva o que no existe ninguna raíz
real. Este problema se plantea en algunas inversiones no simples, es decir en
aquellas que tienen el desembolso inicial y al menos un flujo de caja negativo.
Sin embargo, no todas las inversiones no simples hacen que la TIR sea
inconsistente, ya que únicamente se produce en las inversiones mixtas en las
que existe una relación funcional entre la TIR y el tipo de descuento “k” (esta
relación funcional es analizada en “Inversión”).

13. ¿Cuáles son las inconsistencias entre el VAN y la TIR?

R. La inconsistencia de la TIR puede aparecer en proyectos donde se

producen más de un flujo de tesorería negativo.

La TIR se calcula mediante una ecuación de grado n. La regla de los signos de

Descartes indica que una ecuación puede tener tantas raíces reales positivas
como cambios de signo haya en su polinomio ordenado. Así, el problema de la
inconsistencia de la TIR puede aparecer en proyectos de inversión no simples.
(Son proyectos de inversión no simples aquellos que presentan, además del
desembolso inicial, algún otro flujo de caja negativo. Son proyectos simples
cuando el único flujo negativo es el desembolso inicial).
Bibliografía

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