Método de descuento de Flujo

de Fondos

MG CPC NESTOR A. MEJIA B.

ELEMENTOS QUE INTEGRAN DEL FCL

1. EL COSTO DE CAPITAL. Es la tasa que se utiliza para

descontar tanto FCL como el valor de continuidad.

2. LA PROYECCION DEL FCL. Reflejar en cifras el efecto del

plan de desarrollo de la empresa en próximo horizonte.

3. EL VALOR DE LA CONTINUIDAD. El valor que adquiere

la empresa según el plan de desarrollo y que esta se cumpla
 Método de descuento de Flujo de Fondos

El flujo de fondos descontados (DCF por sus siglas en inglés) es un

método de valuación que permite estimar la cantidad de dinero que
recibiría un inversionista al realizar una inversión. A diferencia de la
técnica de pago de vuelta o la tasa de retorno contable, considera el valor
temporal del dinero, flujo de caja descontados
 ¿Para qué sirve 

La negociación de una posible fusión entre dos empresas.

La atracción de inversores

La realización de una inversión concreta

Tres elementos para comprender el metodo de flujo de caja.

1.EL COSTO DE CAPITAL

2.LA PROYECCION

3.VALOR DE CONTINUIDAD
 Método de descuento de Flujo de Fondos
Que es lo que necesitamos

1. INVERSION REQUERIDA
Activos Totales

2. VIDA UTIL
Finita (plazo definido)
Perpetua (sin limite de tiempo)

3. TASA DE DESCUENTO
Precio del dinero
Costo de oportunidad = El costo que esta vinculado a aquello a lo que un
agente economico renuncia en una inversion para eljir otro
Costo de financiamiento

4. FLUJOS DE CAJA ( Todos los flujos de caja)

•FLUJO DE CAJA DE INVERSION
•FLUJOS DE CAJA OPERATIVA
•FLUJO DE CAJA ECONOMICO
•FLUJO DE CAAJA DE FINANCIAMIENTO
•FLUJO DE CAJA FINANCIERO
 INDICADORES DE RENTABILIDAD

La rentabilidad es uno de los objetivos que se traza toda

empresa para conocer el rendimiento de lo invertido al
realizar una serie de actividades en un determinado
período de tiempo. Se puede definir además, como el
resultado de las decisiones que toma la administración de
una empresa
Invertir en un proyecto representa grandes beneficios y riesgos
para las empresas, por ello, al decidir llevar a cabo esta acción
requieren de diversos indicadores de rentabilidad que permitan a
los líderes tomar decisiones objetivas. Estos indicadores proveen
de viabilidad al proyecto.

Los indicadores de rentabilidad permiten medir la garantía de la

organización para ajustar costos y gastos y convertirlos en ventas de
utilidad. La evaluación financiera tiene un papel importante en este
caso ya que consiste en hacer presente todo lo que la compañía investigue
sobre: gastos de operación, inversión necesaria, impuestos, leyes que
aplican, entre otros aspectos, para determinar el valor que el proyecto
en sí añadirá a la inversión inicia
 Una efectiva evaluación financiera

Para medir la rentabilidad del proyecto lo primero es hacer una

evaluación financiera. Esta se inicia al conocer su duración. No
obstante, el tiempo del proyecto puede ser incierto, a largo plazo,
para el decisor. Para ello se puede hacer un estudio aproximado
que englobe el número de años que el inversionista podría esperar
para recuperar su inversión.
 INDICADORES DE RENTABILIDAD

1. VALOR ACTUAL NETO ( VAN)

2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

3. PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL(PRK)

4. PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL

DESCONTADO( PRKD)

5. TASA DE RETORNO PROMEDIO CONTABLE ( TRPC)

6. INDICE DE BENEFICIO COSTO ( BC)

1 VALOR ACTUAL NETO

El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que

consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o
inversión para conocer cuanto se va a ganar o perder con
esa inversión. También se conoce como valor neto actual
(VNA), valor actualizado neto o valor presente neto (VPN).

•VAN > 0  :  El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de

la inversión, a la tasa de descuento elegida generará beneficios.
•VAN = 0  : El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni
pérdidas, siendo su realización, en principio, indiferente.
•VAN < 0  : El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo
que deberá ser rechazado
 CRITERIOS DE ACEPTACION DEL VAN

UNA ALTERNATIVA DE
INVERSION
• Si al aplicar el VAN resulta un valor positivo, entonces se espera que la
alternativa de inversión generara valor al inversionista. En otras palabra , se
tomara la decisión de ejecutar la inversión.
• Si al aplicar el VAN resulta un valor negativo, entonces se espera que la
alternativa de inversión no va a genera valor al inversionista. En otras palabra ,
NO se tomara la decisión de ejecutar la inversión.

DOS ALTERNATIVA DE
INVERSION
• Si se esta evaluando dos alternativas de inversión, donde ambos proyectos son
independientes, y sus respectivo VAN son POSITIVOS, entonces de tomara
ambos proyectos. De igual manera , si sus respectivos VAN son NEGATIVOS
entonces NO se tomara el proyecto de inversión.

• Si se esta evaluando dos alternativas de inversión, donde ambos proyectos son

mutuamente EXCLUYENTES y sus respectivos VAN son POSITIVOS ,
entonces se deberá aceptar aquel proyecto que tenga MAYOR VAN
CASOSSSSSSS
 2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Retorno o TIR es la tasa de interés o de

rentabilidad que nos ofrece una inversión. Así, se puede decir que
la Tasa Interna de Retorno es el porcentaje de beneficio o pérdida
que conllevará cualquier inversión. Es una medida ampliamente
utilizada para la evaluación de los proyectos de inversión.
Además, está muy relacionada con el VAN o Valor Actualizado
Neto
 CRITERIOS DE ACEPTACION DEL TIR

• Si al aplicar la TIR resulta un valor MAYOR al costo de capital,

entonces se espera que la alternativa de inversión genere valor
al inversionista. Por lo tanto se tomara la decisión de ACEPTAR
el proyecto.

• Si al aplicar la TIR resulta un valor MENOR al costo de capital,

entonces se espera que la alternativa de inversión NO genere
valor al inversionista. Por lo tanto se tomara la decisión de NO
ACEPTAR el proyecto
CASOSSSSSSS
 3. PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL(PRK

El periodo de recuperación de capital es el periodo en el cual la

empresa recupera la inversión realizada en el proyecto. Este
método es uno de los más utilizados para evaluar y medir la
liquidez de un proyecto de inversión.
CASOSSSSSSS
 4. PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL
DESCONTADO( PRKD

El plazo de recuperación descontado o

payback descontado es un método de evaluación de
inversiones dinámico que determina el momento en que se
recupera el dinero de una inversión, teniendo en cuenta los
efectos del paso del tiempo en el dinero
CASOSSSSSSS
 5. TASA DE RETORNO PROMEDIO CONTABLE ( TRPC)

Esta técnica consiste en tomar como referencia las

utilidades generadas por un proyecto, a fin de confrontarlas
con la inversión inicial. El valor de rescate es lo que se
espera obtener de la venta de los activos, objeto del
proyecto.

TRPC = UTILIDAD NETA PROMEDIO

VALOR EN LIBROS PROMEDIO
CASOSSSSSSS
 6. INDICE DE BENEFICIO COSTO ( BC)

El índice beneficio/costo (I B/C), también conocido como

relación beneficio/costo compara directamente, como su
nombre lo indica, los beneficios y los costos de un
proyecto para definir su viabilidad.

BC = 1+ VAN
I◦
CASOSSSSSSS
 FUENTES FUENTES DE
FINANCIAMIENTO DE LARGO
PLAZO
 Las fuentes de financiamiento a largo plazo son aquellas cuyo plazo de
devolución de los fondos obtenidos supera el período de un año

BONO ACCIONES ARRENDAMIENT  HIPOTECA

GRUPO 1 GRUPO 2 O FINANCIERO GRUPO 5
GRUPO 3 - 4

Son pagarés Representan la  Es un contrato que Con  el fin de

emitidos por una participación negocian, por un lado, garantizar el pago
empresa con el fin patrimonial o de el propietario de los de un préstamo, la
de obtener fondos capital de los bienes (acreedor) y, propiedad de un
provenientes del accionistas en la por otro lado, la inmueble
mercado financiero empresa.  empresa
(arrendatario)
 Las fuentes de financiamiento a largo plazo son aquellas cuyo plazo de
devolución de los fondos obtenidos supera el período de un año

FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA OPERACTIVA ECONOMICA
DE INVERSION GRUPO 2 GRUPO 3
GRUPO 1
 
. 

 FLUJO DE  FLUJO DE
CAJA DE CAJA
FIANANCIAMIE FNANCIERO
NTO GRUPO 5
GRUPO 4
 Valoración mediante descuento de flujos de
caja: Fórmula y método de aplicación

El descuento de flujos de caja, también llamado “descuento de flujos de

efectivo” o “cash flow” en inglés, se utiliza para valorar empresas con
flujos de caja que puedan ser predecibles..

La regla del valor presente

La regla del valor presente es la base sobre la que se fundamenta el

descuento de flujos de caja.

El valor de cualquier activo financiero es el valor presente de sus flujos de

caja futuros”
FÓRMULA DEL DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA

La fórmula del descuento de flujos de caja, basada en la regla del

valor presente, es la siguiente.

Donde:

•n= Vida del activo

•FCt= Flujos de caja en el período t
•r= Tasa de descuento que refleje el riesgo de la inversión
 Pasos para la valoración mediante el método
del descuento de flujos de caja
Para la valoración mediante el método del descuento de flujos de caja es
necesario seguir los siguientes pasos:

1.Estimación de los flujos de caja libres futuros durante “n” años.

2.Elección de una tasa de descuento que refleje el riesgo de la inversión.

3.Estimación del valor residual en el año “n”.

4.Realizar el descuento de los flujos de caja y del valor residual.

5.La suma del descuento de los flujos y el valor residual será el valor de la
empresa.
Para determinar si es interesante invertir o no en la empresa que se ha
analizado, sólo tendremos que comparar el precio de cotización con la
valoración que hemos obtenido y ver si tenemos un 
margen de seguridad necesario.

OBJETIVOS DE LOS ADMINISTRADORES O

DIRECTIVOS DE LA EMPRESA

Maximizar el valor de la empresa en base a la capacidad de generar

valor en un futuro a través de los activos
 FLUJO DE CAJA DESCONTADOS

Es un método utilizando para valora a un proyecto a una compañía entera.

Los métodos de DFC(Descuento de Flujo de Caja) determina el valor actual de

los flujos de fondos descontados a una tasa que refleja el coste de capital
aportado.
 ? Que necesitamos?

• Estado de Resultados Proyectados

• Balance General Proyectado.

• Costo de capital Promedio Ponderado (CCPP o WACC)

• Flujo Libre de efectivo Proyectado

casos
 Los préstamos bancarios la emisión
de acciones

Las acciones son el patrimonio de una empresa que representa

la contribución por parte de los inversionistas dentro de la misma.
Por ende, son la opción más viable para conseguir financiamiento
a largo plazo porque pueden venderse o sirven como garantía
para préstamos.

La emisión de acciones puede ocurrir en dos momentos, el

primero al constituir la empresa y el segundo más adelante
cuando quiere aumentar la capitalización de la misma.
 Ventajas de la emisión
de acciones
Es el mejor método para
conseguir capital social a una
tasa menor en comparación al
sector bancario;
también, aporta bastante
liquidez luego que las
acciones son vendidas, ya que
por su valor se convierte en
efectivo disponible para la
compañía.
Desventajas de la
emisión de acciones
Se debe tener en cuenta
que invertir en acciones
siempre representará un riesgo,
porque el valor de la acción
puede tanto aumentar como
disminuir; ya que esta se
basará en la gestión financiera
de la empresa.