INDICADORES DE

BONDAD
ECONÓMICA
 INDICADORES DE BONDAD FINANCIERA

Los indicadores de bondad y rentabilidad financiera más

comúnmente utilizados son:

✓ El Valor Presente Neto VPN

✓ La Tasa Interna de Retorno TIR
✓ El Valor Anual Equivalente VAE o Costo Anual
Equivalente
✓ La Relación Beneficio Costo B/C
✓ El Período de Pago (Payback)
VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN

Es una medida que nos habla de

la rentabilidad de un negocio en términos
absolutos netos. Se trata de actualizar los
cobros y los pagos de un proyecto para así
poder saber si una inversión es o no rentable.
 Nos indica si merece la pena o no realizar
una inversión.

 Nos permite comparar inversiones para

conocer la más beneficiosa.
 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN

El VPN es el equivalente algebraico en pesos de hoy, de la suma

de todos los ingresos y egresos presentes y futuros que
constituyen un proyecto, dada una tasa de interés de descuento
apropiada (TIO o TREMA). Algebraicamente se define como:

Donde, Xo es la inversión inicial y Xj son los flujos

generados por el proyecto en cada periodo.
VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN
 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN

Para calcular el VPN

se debe conocer…
 La inversión inicial previa (Xo)

 La tasa de oportunidad TIO (i)

 Los flujos netos de efectivo (Xj)

 El número de periodos que dure el proyecto. (j ó n)

 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN
Ventajas
 Forma sencilla de evaluar el
rendimiento de una inversión y decidir
si merece o no la pena hacerla.
 Además, calcular el VAN es esencial
para calcular la Tasa Interna de
Retorno (TIR),
 Saber si una inversión será o no
rentable.
Inconvenientes
La mayor desventaja que presenta el VAN es
que puede ser complicado concretar una tasa
de descuento en la hipótesis de reinversión
de flujos netos de caja. Se parte de la idea de
que los flujos netos de caja positivos se
reinvierten de forma inmediata a una tasa
que coincide con el tipo de descuento,
mientras que los flujos netos de caja
negativos se financian con recursos cuyo
coste es igual al tipo de descuento. Pero no
tiene que ser necesariamente así, lo que
podría alterar los resultados obtenidos.
 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN

En caso de tener dos proyectos

con VAN positivo, conviene
elegir aquel con el VAN más alto.
 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN
EJEMPLO
Suponga que se tienen dos proyectos de
inversión, A y B (datos en miles de pesos)

PROYECTO A

Tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que los

FNE (flujo neto de efectivo) durante los próximos cinco
periodos son los siguientes:
 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN

A continuación debemos conocer el valor de los flujos de efectivo

pronosticados a pesos de hoy y para esto es necesario descontar
cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la
siguiente manera:

[300÷(1.15)2] [300÷(1.15)3] [500÷(1.15)5]

[200÷(1.15)1] [200÷(1.15)4
 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN

Los flujos netos de efectivos del proyecto, traídos

a pesos hoy, equivale a $961.

¿El proyecto es favorable para el inversionista?

Calculando el VPN tenemos:
El valor presente neto arrojó un saldo negativo.
Este valor de - $39.000 sería el monto en que
disminuiría el valor de la empresa en caso de
ejecutarse el proyecto.

Por ende se concluye que: el proyecto no debe

ejecutarse.
 PROYECTO B
También tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero diferentes flujos netos de
efectivo durante los próximos cinco periodos

También se trabajara con una tasa de descuento de del

15%
¿El proyecto es favorable para el inversionista?
• Como el resultado es positivo, el proyecto
B maximizaría la inversión en $308.000 a
una tasa de descuento del 15%. Por ende
se concluye que el proyecto debe ejecutarse
¿Que le sucede al VPN de cada
proyecto si la tasa de Oportunidad del
15% se incrementa al 20% o se
disminuye al 10% o al 5%?
 VALOR PRESENTE NETO VPN ó VAN

https://pt.coursera.org/lecture/finanzas-empresariales/video-
valor-presente-neto-vpn-o0B0r
 TASA INTERNA DE RETORNO - TIR
Según Tarquin:
“Es la tasa de interés pagado sobre
el salario pagado de dinero
obtenido en préstamo, o la tasa de
interés ganado sobre el saldo no
recuperado de una inversión, de
manera que el pago o entrada final
iguala exactamente a cero el saldo
con interés considerado.”
Según Park:
“Es la tasa de interés obtenido en el saldo
de inversión no recuperado de un proyecto
tal que al concluir el proyecto el saldo
recuperado sea igual a cero.
De allí que, la tasa interna de retorno de
un proyecto es aquella tasa de descuento
que hace que la suma de los flujos de
efectivo descontados (Ingresos y egresos)
sea igual a la inversión inicial.”
 TASA INTERNA DE RETORNO - TIR
De acuerdo a las definiciones anteriores, podemos decir:

La TIR (Tasa Interna de Retorno) o Tipo Interno

de Rendimiento, mide la tasa de descuento o
rendimiento de un proyecto de inversión que
a través de los flujos de caja futuros
netos hace que el VAN, Valor Actual Neto sea
igual a cero, es decir, nos muestra cuál es el
tipo de interés para el cual el proyecto de
inversión no genera beneficios ni pérdidas.
Es un indicador de rentabilidad, a mayor TIR mayor
rentabilidad del proyecto, comparamos la TIR con
el tipo de interés sin riesgo (generalmente el tipo
de la deuda pública), en caso de ser superior la TIR
se acepta el proyecto en caso contrario se rechaza
pues evidentemente es mejor invertir en el activo
sin riesgo. Se expresa en porcentaje.

Los conceptos VAN y TIR básicamente reflejan lo

mismo y se basan en actualizar los flujos de caja
futuros.
 TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

Tomado: https://ciberconta.unizar.es/ifinanzas/06-inversion.htm
 TASA INTERNA DE RETORNO - TIR
FORMULA DE TASA INTERNA DE RETORNO

De las definiciones antes mencionadas, se deduce lo siguiente:

Consideraciones para toma

de decisiones:

SI:
Siendo:
A= Inversión inicial TIR >= TMAR
Q= Flujos de caja por periodos se Acepta la Inversión
r= TIR
TIR < TMAR
se Rechaza la inversión.

Ejemplo
Grafica Flujo de Caja
 TASA INTERNA DE RETORNO - TIR
VENTAJAS DEL USO DE LA TIR
• Da un punto de referencia de la
• Se utilizan los propios datos del proyecto eficiencia de un proyecto respecto
(poca demandante en información extra al a una tasa de interés
proyecto)
• Es fácil de comprender y
• No se requiere del costo de oportunidad
del capital para su cálculo
comunicar que el VAN

• Está relacionada con el VAN y respalda el • Permite compararla rentabilidad

resultado del VAN entre proyectos similares
 DESVENTAJAS DEL USO DE LA TIR
• La TIR por sí solo no facilita la toma
de decisión porque demanda de un
punto de referencia (costo de
oportunidad de capital)
• La TIR no es confiable, como criterio
único, durante la comparación de
proyectos o inversiones mutuamente
excluyentes
• Herramienta de uso limitado porque
solamente nos dice si un proyecto es
mejor que la rentabilidad relativa
• Para su calculo no toma en cuenta ingreso y
egresos extraordinarios o efectivo no
convencional(especies, inflación,
devaluación, deflación). Cuando hay más
de un escenario de proyecto o de inversión
el TIR se vuelve ambiguo, No es apropiado
usarla TIR para proyectos mutuamente
excluyentes, si estos tienen distinta escala
(monto de inversión), duración (diferente
período de vida útil) y distribución de
beneficios. Es un indicar objetivo, no
depende de la tasa de descuento.
 TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

En la búsqueda de la respuesta a la pregunta sobre la

Rentabilidad Efectiva por periodo de una inversión, lo que
pretende el indicador de la TIR es establecer cual es la
rentabilidad que obtienen los dineros que PERMANECEN
INVERTIDOS durante la vida de ejecución (plazo) de un
proyecto / inversión.

En un ejemplo trivial de un flujo/ proyecto de un solo período

en el que se invierte hoy una suma de dinero que retorna en el
futuro otra, la TIR es la misma rentabilidad efectiva del
período.
https://pt.coursera.org/lecture/finanzas-empresariales/video-
valor-presente-neto-vpn-o0B0r
 COSTO ANUAL EQUIVALENTE O VALOR ANUAL
EQUIVALENTE

Este indicador se emplea para evaluar proyectos que

fundamentalmente son fuentes de gastos, tales como prestar un
servicio, subsidio, mantener un servicio que es un apoyo para
otras actividades, es decir, proyectos que no son generadores
directos de ingresos.

Este criterio se conoce también con el nombre de:

"Costo Anual Uniforme Equivalente“ (CAUE).

 COSTO ANUAL EQUIVALENTE O VALOR ANUAL
EQUIVALENTE

APLICACIONES

 Seleccionar entre dos o más equipos alternativos para un proceso industrial o

comercial, que elabora una parte de un producto o servicio.

 Seleccionar entre dos o más procesos alternativos para el tratamiento de

contaminantes producidos por una industria.

 Se requiere reemplazar un sistema de procesamiento manual de datos por un sistema

computarizado. O bien, se requiere sustituir el procesamiento de datos, que
actualmente se realiza con computadoras personales, por un procesamiento en red
 COSTO ANUAL EQUIVALENTE O VALOR ANUAL
EQUIVALENTE

Valor de salvamento
Los conceptos valor de salvamento (VS), valor de rescate (VR) o valor
de recuperación (VR) son sinónimos que significan el valor de
mercado de un activo, en cualquier momento de su vida útil. A
su vez, valor de mercado significa el valor monetario al que
puede ser vendido un activo en el año n.
Vida útil del activo
La vida útil puede definirse simplemente como el
periodo (expresado usualmente en años), que un
activo sirve o está disponible en la actividad para
la que fue diseñado.
 COSTO ANUAL EQUIVALENTE O VALOR ANUAL
EQUIVALENTE

Alternativas mutuamente exclusivas

En ingeniería económica, alternativa es una posibilidad de inversión sobre la cual se
determinan todos los flujos de efectivo implicados, durante el tiempo en que la
inversión le resulte útil y productiva al inversionista. ASÍ, una alternativa es un curso
de acción para invertir, por lo que la alternativa más sencilla es no hacer nada, es
decir, no invertir.
Cuando en un problema se declara que las alternativas bajo análisis son mutuamente
exclusivas significa que, al seleccionar una de ellas, las demás automáticamente
quedan excluidas como posibilidad de inversión. Por ejemplo, una empresa necesita
una tapadora de frascos y tiene varias alternativas; al seleccionar una de ellas ya no
tendrá necesidad de adquirir otra tapadora. Parece evidente que cuando se menciona
la palabra "alternativas", significa que cualquiera de ellas cumple, al menos, con las
expectativas y necesidades del comprador.
 COSTO ANUAL EQUIVALENTE O VALOR ANUAL
EQUIVALENTE
EJEMPLO 4.1 Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para un nuevo proceso
de producción. La primera alternativa es semiautomática, con una inversión inicial de
$1500. Los costos de mano de obra son elevados y ascienden a $3100 al final del
primer año; se espera que se incrementen 10% al año, siempre respecto del costo
obtenido en el año previo. Los costos de mantenimiento son de $1 600 al año.
El equipo se puede vender en $300 al final del periodo de análisis de cinco años. El
proceso alternativo, mucho más automatizado, tiene un costo inicial de $6300, pero
los costos de mano de obra son de tan sólo $900 al final del primer año y también
tendrán incrementos anuales de 10% sobre el valor obtenido en el año previo. Los
costos de mantenimiento son de $2800 al año. El equipo se puede vender en $1100 al
final de su vida útil de cinco años. Con una TMAR = 10% anual, selecciónese la
mejor alternativa desde el punto de vista económico.
 COSTO ANUAL EQUIVALENTE O VALOR ANUAL
EQUIVALENTE
Proceso semiautomático:

Las cantidades monetarias del diagrama deben expresarse como una sola cantidad
equivalente. Obténgase inicialmente el valor presente (VP) de los costos. Hay que tomaren
cuenta el acuerdo de signo:
 COSTO ANUAL EQUIVALENTE O VALOR ANUAL
EQUIVALENTE
Proceso automático:
https://pt.coursera.org/lecture/finanzas-empresariales/video-
relacion-costo-beneficio-4H4Eo
 RELACIÓN BENEFICIO COSTO

La razón Beneficio-Costo es la relación que

existe entre el valor presente de los ingresos
brutos de un proyecto y el valor presente de
sus egresos a costos brutos.
El cálculo de la razón Beneficio-Costo se hace:
a. Se calcula el valor presente de los beneficios o ingresos del
proyecto.
b. Se calcula la relación entre el valor presente de los ingresos
y el valor presente de los egresos.
c. Para los cálculos anteriores preferiblemente se debe usar la
tasa de interés de oportunidad del inversionista (i *).
 RELACIÓN BENEFICIO COSTO

Si la tasa utilizada para su estimación es la tasa de interés de oportunidad del

inversionista se tiene que si la:
 B/C (i *) > 1 implica que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de
interés de oportunidad del inversionista (i *). El proyecto se debe recomendar.

 B/C (i *) = 1 implica que la rentabilidad del proyecto es igual que i *. Se es

indiferente en la recomendación. Se deben analizar otros aspectos del proyecto no
incluidos en el análisis.

 B/C (i) < 1 Implica que la rentabilidad del proyecto es menor que i *. No se debe
recomendar su ejecución.
 RELACIÓN BENEFICIO COSTO

¿EN QUÉ CONSISTE?

El método de análisis Beneficio-Costo

(B/C) está basado en la razón de los
beneficios a los costos asociados con un
proyecto particular.

Se considera que un proyecto es atractivo

cuando los beneficios netos exceden los
costos asociados.
 RELACIÓN BENEFICIO COSTO
ANÁLISIS BENEFICIO-COSTO PARA UN PROYECTO ÚNICO

Éste se hace cuando se tiene una opción de inversión

contra la alternativa de no hacer nada.
Se calcula la razón 𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒐/ 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 y se toma la decisión.
 𝑩
𝑪> 𝟏 → El proyecto es aconsejable.

 𝑩
𝑪= 𝟏 → El proyecto es indiferente.

 𝑩
𝑪< 𝟏 → El proyecto NO es aconsejable.
 RELACIÓN BENEFICIO COSTO
Un proyecto público que se está considerando en el gobierno local tiene el
siguiente perfil de costo-beneficio (véase la figura):
Suponga que i = 10% y N = 5. Calcule la razón B/C.

Calculamos VP (B) de la siguiente manera:

VP (B) = $20 (P/F, 10%, 2) + $30 (P/F, 10%, 3) + $30 (P/F, 10%, 4) + $20 (P/F, 10%, 5)
= $71.98
 RELACIÓN BENEFICIO COSTO

Calculamos VP (costos) de la siguiente manera:

VP (costos) = $10 + $10 (P/F, 10%, 1) + $5 (P/F, 10%, 2)+ $5 (P/F, 10%, 3)
+ $8 (P/F, 10%, 4) + $8 (P/F, 10%, 5)= $37.41

Luego calculamos la razón B/C:

La razón B/C excede a 1, por lo que los beneficios para el usuario exceden
los costos para el promotor.