DIRECCIÓN FINANCIERA

•  Grado en Administración y Dirección de Empresas (4º Curso)

•  Doble Grado en Administración y Dirección de Empresas y

Derecho (5º Curso)

PROFESORADO:

GADE:
•  José María de la Torre Martínez (A-319), e-mail: jdltorre@ugr.es
•  Juan Lara Rubio (B-027), e-mail: juanlara@ugr.es
•  Mª José González López (A-332), e-mail: mglopez@ugr.es
•  José López Gordo (B-028), e-mail: jflgordo@ugr.es

GRADO ADE - DERECHO

•  José María de la Torre Martínez (A-319), e-mail: jdltorre@ugr.es
•  Salvador Rayo Cantón (A-311), e-mail: srayo@ugr.es 1
 La Dirección Financiera de la Empresa

Dirección Financiera

FINANCIACIÓN
INVERSIÓN

• política de dividendos
• el valor • política de endeudamiento
• la eficiencia del mercado
• selección de inversiones INVERSIÓN/FINANCIACIÓN
– certeza
– riesgo
TEORÍA DE OPCIONES
 Estructura de materias de Finanzas GADE
Mercados
Financieros
Bolsa
Mercado de bonos
Mercado de bienes,
de divisas, etc

Operaciones
de la Director Inversores
Intermediarios
empresa D
Financiero Financieros
de todo
el mundo
Fondos de inversión
Activos reales Fondos de pensiones

Instituciones
Financieras

Bancos
Compañías de
seguros
TEMA 1. LA EMPRESA Y EL DIRECTOR FINANCIERO

1.1. La Empresa. Tipos de empresas

1.2. Decisiones financieras básicas: inversión y financiación
1.3. El papel del director financiero
1.4. El objetivo de la función financiera
1.5. El entorno financiero de la empresa: los mercados e
instituciones financieras
 El papel del Directivo Financiero

(2) (1)

Mercados de
Operaciones EL capitales
empresa (4a) (inversores en
DIRECTOR activos
(conjunto activos
reales) FINANCIERO financieros)
(3) (4b)

(1) Dinero captado de los inversores (2) Tesorería invertida en la empresa

(3) Tesorería generada por las operaciones
(4a) Tesorería reinvertida (4b) Tesorería restituida a los inversores
Misiones básicas del Director Financiero

DECISIONES DE DECISIONES DE
INVERSIÓN FINANCIACIÓN

OBJETIVO

?
El objetivo de la función financiera

¿maximizar los beneficios? ERRÓNEO, por:

•  ¿los beneficios de qué año?

•  ¿es bueno recortar los dividendos de un año y reinvertir esos

recursos en la empresa?

•  diferentes contables pueden calcular el beneficio de distintas

formas

MAXIMIZAR EL
OBJETIVO FINANCIERO
VALOR DE MERCADO
NATURAL
DE LAS ACCIONES
Misiones básicas del Director Financiero

DECISIONES DE DECISIONES DE
INVERSIÓN FINANCIACIÓN

OBJETIVO

MAXIMIZACIÓN
DEL VALOR DE
LAS ACCIONES
 Objetivo financiero y relaciones
de agencia en la empresa

TECNOESTRUCTURA
INVERSORES

Min. Ko Max. Po Max. Ko

9
¿Quién es el Directivo Financiero?

Director Financiero

Jefe de control de
Tesorero
gestión
 El objetivo de la función financiera

POSTURAS RESPECTO AL OBJETIVO

FINANCIERO
1.  IDEALISTA: Los directores financieros no están obligados
a actuar en el interés egoísta de sus accionistas

2.  REALISTA: Sin considerar lo que los directores deban hacer,

o no, ellos en realidad cuidan más de sí mismos que de sus
accionistas
 COSTES DE AGENCIA
Dificultan la toma de decisiones

Propiedad vs. Dirección

Diferencias en
información Diferentes Objetivos

o  Precios y o  Directivos vs.

rentabilidades de las
acciones
o  Emisión de acciones
y otros títulos
o  Dividendos
o  Financiación
accionistas
o  Alta dirección vs.
directivos operativos
o  Accionistas vs.
bancos y otros
prestamistas
Los conflictos de agencia

CONFLICTOS DE AGENCIA: Los conflictos de intereses

Entre los propietarios y sus directores

MECANISMOS QUE AYUDAN A EVITARLOS:

Ø  PLANES DE COMPENSACIÓN

Ø  EL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
Ø  ABSORCIONES
Ø  CONTROL DE LOS ESPECIALISTAS
Los Intereses de los Directivos y de los
Accionistas

o  Herramientas para Asegurar que la Dirección

Presta Atención al Valor de la Empresa

è  Las actuaciones de la dirección están sujetas

a la vigilancia del Consejo de Administración
è  Los gandules es probable que vean que están

siendo desbancados por directivos más

enérgicos
è  Incentivos financieros tales como las opciones

sobre acciones (stock options)