“Año de la unidad, la paz y el desarrollo”

UNIVERSIDAD NACIONAL “SAN LUIS GONZAGA”

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN

TEMA

PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

(BENEFICIOS DEL PROYECTO)

CICLO:

IX F

DOCENTE:

CAVERO GUEVARA MIRIAM ROXANA

INTEGRANTES:

CHACALTANA GUERRERO Ángeles Estefany

CONDEÑA HUACHIN Mariyeli Mariana

FLORES CÓRDOVA Lizeth

GARRIAZO PILLACA Omar Mirkol

PACHECO VILLAGÓMEZ Luis Jassyr

PALLÍN VENTURA Geraldine Sthefan.

SARMIENTO DOMÍNGUEZ Aaron Salomón

MARTINEZ OYOLA ISAC Milton

DIAZ CASAVILCA Daniela Lorrey

ICA - 2023
BENEFICIOS DEL PROYECTO
Generalmente, estos son más significativos de lo que considera el común de los
evaluadores en el proceso de preparación de los flujos de caja, no tanto por ignorancia,
sino por estimar que algunos solo influyen muy marginalmente en los resultados del
proyecto, lo que muchas veces no ocurre.
Cómo se mencionó en los primeros capítulos de este libro, el estudio de proyectos debe
ser capaz de exhibir la mayor coherencia posible en los datos que explicarían el
comportamiento futuro de los distintos componentes del flujo de caja. Una manera de
hacerlo, especialmente en los estudios de prefactibilidad o factibilidad, es identificando
la totalidad de los beneficios del proyecto, independientemente de su relevancia para el
resultado final.

1. TIPOS DE BENEFICIOS.
- Para ser consistente con lo señalado en el balance de maquinarias y en el
calendario de inversiones de reemplazo, la posibilidad de la venta de los activos
que se reemplazarán deberá considerarse como un tipo adicional de ingreso.
- Los avances tecnológicos observados en los últimos años muestran la
posibilidad de aprovechar prácticamente todos los residuos que generan los
proyectos.
- Cuando se evalúa el reemplazo de un procedimiento administrativo manual por
uno computacional o de un vehículo viejo por uno nuevo para el transporte de
personal de la empresa. En ambos casos, el beneficio está dado por el ahorro de
costos que pueda observarse entre.
- Un ahorro de costos más particular es el que puede obtenerse de los cálculos
tributarios.
- , cuando en un proyecto se considera la conveniencia de reemplazar el vehículo
de gerencia todos los años, por su impacto en la imagen corporativa de la
empresa, probablemente su valor de venta será inferior al valor contable que
representa el monto no depreciado que tenga en ese momento
- por la venta de activos o de residuos, o bien, la mayor disponibilidad de recursos
que podría generar un ahorro en los costos constituye recursos disponibles para
enfrentar compromisos financieros del proyecto.
- la recuperación del capital de trabajo y el valor de desecho del proyecto.
- el capital de trabajo está constituido por un conjunto de recursos que, siendo
absolutamente imprescindibles para el funcionamiento del proyecto, son parte
del patrimonio del inversionista y por ello tienen el carácter de recuperables.
- normalmente la proyección se hace para un tiempo inferior a su vida útil real.
Por ello, al término del periodo de evaluación deberá estimarse el valor que
podría tener el activo en ese momento, ya sea suponiendo su venta,
considerando su valor contable o estimando la cuantía de los beneficios futuros
que podría generar desde el término del periodo de evaluación hacia adelante
- el valor de desecho no está disponible para enfrentar compromisos financieros.

2. VALORES DE DESECHO
La estimación del valor de desecho en proyectos es compleja pero crucial para
decisiones de inversión. Se emplean tres métodos: dos valoran activos y uno evalúa la
capacidad futura de generación de recursos. Aunque arrojan resultados diferentes, todos
aportan información valiosa para aceptar o rechazar el proyecto, permitiendo una
evaluación completa de su viabilidad a largo plazo.

2.1. VALOR DE DESECHO CONTABLE

En la evaluación de proyectos, la estimación del valor de desecho después de varios
años de operación es crucial. Se utilizan tres métodos, siendo el primero el valor de
desecho contable.

Valor de Desecho Contable:

 Este método suma los valores contables de los activos al final del periodo de
evaluación.
 El valor contable es la diferencia entre el valor de compra y la depreciación
acumulada.
 Se aplica a activos que no pierden valor por uso, como terrenos, asignándoles su
valor de adquisición al final del periodo de evaluación.
Ejemplo: Si un activo se adquiere por $12,000, se deprecia en 15 años, y el proyecto se
evalúa durante 10 años, su valor contable al final sería $4,000.

Uso del Método Contable:

 Se recomienda en estudios de perfil y prefactibilidad debido a su aproximación
conservadora.
 Es útil cuando no hay información de mercado disponible.
 Compensa la falta de precisión en estimaciones de costos y beneficios en los
estudios iniciales.
 Se debe tener en cuenta que su enfoque conservador puede afectar negativamente
los resultados de la evaluación.
En resumen, el método contable ofrece una estimación conservadora del valor de
desecho, siendo especialmente útil en las primeras etapas de evaluación de proyectos.

2.2. VALOR DE DESECHO COMERCIAL

Plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores
comerciales que sería posible esperar de su venta, corrigiéndolos por su efecto tributario
Dicho método tiene dificultad práctica de su aplicación a proyectos que tienen una gran
cantidad y diversidad de activos, lo que hace que el cálculo sea una tarea enorme.
Conviene usar este método en las empresas en funcionamiento, donde son pocos los
activos que se invertirá
Cualquiera que sea el caso en el que se aplique, se presenta, sin embargo, una
complejidad adicional: la necesidad de incorporar el efecto tributario que generaría la
posibilidad de hacer efectiva su venta
Si el activo tuviese un valor comercial mayor al contable, generará un impuesto por la
utilidad contable generada.
EJEMPLO
suponga que el proyecto se evalúa en un horizonte de tiempo de cinco años, que el
activo será adquirido en $1 000 y que su vida útil contable es de 10 años. La
depreciación anual será de $100 ($1 000 divididos entre diez años), lo que significa que
en cinco años se tenga una depreciación acumulada de $500. Si se estima que el valor
comercial del activo será al cabo de cinco años equivalente a $650, la utilidad con
Método comercial: plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la
suma de los valores comerciales que sería posible esperar, corrigiéndolos por su efecto
tributario. concepto clave 13.2 Valores de desecho 217 table será de $150. Suponiendo
que la tasa de impuestos a las utilidades fuese de 20%, correspondería pagar $30 en
impuestos. El valor de desecho comercial será entonces de $620, que resulta de restar
los $30 de impuesto a los $650 del valor comercial.

El segundo procedimiento para llegar a ese mismo resultado es sumar el valor contable
que se dedujo para calcular la utilidad contable
antes de impuestos a la utilidad después de
impuestos, por cuanto no constituye un flujo de
caja desembolsable.

De esta manera, se tendría lo siguiente:

Cuando se valora un activo por debajo de su valor contable, se generan pérdidas
contables que pueden traducirse en beneficios tributarios. Este ahorro fiscal, resultado
de reducir las utilidades globales de la empresa, debe reconocerse como un beneficio
asociado al proyecto, ya que sin la venta del activo, la empresa enfrentaría un impuesto
mayor.

si se agrega al ejemplo anterior el supuesto de que el

proyecto permitiría la venta futura de un activo,
adicional al que se expuso antes, y que se podría vender
en $400, aunque tiene un valor contable de $500; es
decir, su venta conlleva una pérdida contable de $100. Si
se toma en cuenta la venta de los dos activos en su
conjunto, se observa la siguiente situación:

Como puede apreciarse con facilidad, por vender los dos activos la empresa paga sólo
$5 de impuestos, mientras que cuando vendía sólo un activo debía pagar $15. O sea, la
venta del segundo activo le permite a la empresa ahorrarse $10. En otras palabras,
cuando la empresa como un todo tenga utilidades contables, el ahorro de impuestos
corresponderá exactamente a la tasa de impuestos multiplicada por la pérdida contable
del activo que se vendería a precios inferiores a los de su valor contable. En el ejemplo
anterior, dado que la utilidad (pérdida) contable antes de impuesto sería de menos $100,
el ahorro de impuestos corresponderá al 10% de esa cifra, es decir $10. De aquí se
explica que el valor
de desecho sea superior al valor comercial del activo. Por una parte, se obtiene el
beneficio de su venta y, por otra, el del ahorro de impuestos

2.3. VALOR DE DESECHO ECONÓMICO

El método económico esencialmente evalúa el valor de un proyecto considerando su

capacidad para generar beneficios continuos a lo largo del tiempo. Va más allá del
horizonte de evaluación establecido y refleja la valorización de los flujos netos del
proyecto de manera perpetua. En resumen, este método estima el valor presente de los
beneficios netos de caja futuros para determinar cuánto un comprador estaría dispuesto
a pagar por el negocio en el momento de la evaluación.

VD= valor de desecho del proyecto; (B - C)t = beneficio neto, o beneficio menos costo,
de cada periodo t, e i = tasa exigida como costo de capital.

No obstante, este método requiere estimar nuevamente el valor de desecho para el

periodo "n" del proyecto. Sapag sugiere calcular el valor actual de un flujo perpetuo
futuro, tomando un flujo normal y restando la depreciación. Esto permite incorporar el
efecto de las inversiones de reemplazo necesarias para mantener la capacidad productiva
como un promedio anual perpetuo. Así, el valor de desecho se determina mediante este
enfoque.

(B - C)k = beneficio neto del año normal k, y Depk = depreciación del año k

EJEMPLO:
Lo anterior no es otra cosa que la utilidad neta de impuestos actualizada como una
perpetuidad, ya que, el flujo de caja corresponde a la utilidad neta más la depreciación
del ejercicio. Si el flujo neto de caja fuese $12 000, la depreciación $2 000 y la tasa de
costo de capital de 10%, el valor de desecho sería:

El modelo propuesto, por su simplicidad, es aplicable en diversos niveles de estudio de

viabilidad, si bien su utilidad depende del contexto específico. Aunque la depreciación
en la fórmula puede no reflejar exactamente la inversión en crecimiento orgánico, se
sugiere emplear un valor de inversión anual equivalente para mayor precisión.
En la valoración de empresas basada en proyecciones de flujos, el modelo resulta
idóneo para determinar el valor justo más allá del horizonte explícito. Para vendedores,
el momento actual representa el valor de desecho, mientras que para compradores, la
adquisición refleja su inversión inicial, considerando su propio plan de desarrollo y
modelo de negocio.
2.4. ALGUNAS CONSIDERACIONES RELACIONADAS CON LOS
VALORES DE DESECHO
Si bien con la aplicación de cualquiera de los tres métodos se logra mostrar, de manera
matemática, un mayor beneficio en el resultado del proyecto, esto no constituye una
distorsión para el trabajo del evaluador, ya que, por el contrario, al ser correctamente
utilizado, permitirá mejorar sustancialmente la cuantificación del valor remanente de la
inversión.

En relación con la recuperación de la inversión en capital de trabajo, debe mencionarse

un último elemento, de inclusión o exclusión, según el método que se trate. Si bien es
cierto que el capital de trabajo constituye para la empresa un activo que debe agregarse
al remanente de la inversión al término del periodo de evaluación, y por ello debe
sumarse al flujo de caja si el valor de desecho se calcula por los métodos contable o
comercial, cuando se calcula por el método económico no se incluye, por cuanto este
método valora la capacidad de generación de flujos futuros, con la configuración de
activos existente en el momento de su cálculo.
Como se puede apreciar, los tres métodos llevan a resultados diferentes. Sin embargo,
aunque no hay un criterio que permita determinar que uno sea mejor que otro, es posible
recomendar su uso en determinadas condiciones. Por ejemplo, si la vida útil real del
proyecto supera ampliamente al horizonte de evaluación, el valor de desecho es el más
representativo del valor del proyecto en función de los flujos futuros que seguirían
generando. Obviamente, cuando el proyecto tiene una vida útil definida, lo correcto
sería aplicar el método comercial que considera la liquidación de los activos que no
seguirán produciendo flujos futuros.
Cuando la cantidad de activos es muy grande, a veces se hace imposible proyectar el
precio de mercado que tendría cada uno de ellos. En este caso, se puede recurrir a dos
opciones: a) usar el método contable, o b) agrupar los activos para su valoración.
En este último caso se recomienda hacer el esfuerzo de calcular el valor potencial de
mercado de aquellos activos que concentran el mayor valor relativo y el contable para el
resto.
Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo de un activo donde las vidas útiles
contables y real difieren mucho, no es válido el valor de desecho contable por la
distorsión que genera. Si los flujos se hacen por comparación de costos, tampoco se
puede recurrir al valor de desecho económico, salvo que se trabaje con el flujo
incremental, por lo que deberá recurrirse al valor de desecho comercial, lo cual es
menos complejo por tratarse de un activo.
 dj: numero de años ya En aquellos activos en los que no hay
depreciados en el perdida de valor por su uso, como los
activo j terrenos, no corresponde depreciarlos, por Valor de desecho
ello se asignara, al termino del periodo de Método comercial:
nj: número de años por evaluación, un valor igual al de su valor de mercado
depreciar el activo j adquisición, neto

Valores de activos Método contable:

Ij: inversión en activo Se utiliza en los estudios de perfil como: valor libro de los
j activos.
Donde: El método contable calcula el valor de
desecho como la suma de los valores Método económico:
3. VALOR DE DESECHO contables de los activos al final del Valoración de flujos valor actual de un
METODO COMERCIAL periodo de evaluación. flujo promedio
perpetuo

Plantea que el valor de desecho de la

empresa corresponderá a la suma de 1. VALOR DE DESECHO METODO CONTABLE
los valores comerciales que seria
posible esperar de su venta,
corrigiéndolos por su efecto tributario DEFINICION

Conviene usar dicho método en las

empresas en funcionamiento, donde
M E T OD OS D E L Es el monto de unidades monetarias que
son pocos los activos que se invertirá.
CA L CU L O D E L efectivamente se piensa recibir al
V A L OR D E reemplazar el equipo al final de su vida
útil técnica o de su venta al horizonte del
El calculo del valor de desecho D E S E CH O D E
proyecto.
mediante la corrección de los valores A CT I V OS Y F L U J O
comerciales después impuesto se
puede efectuar mediante 2
procedimientos el cual su resultado es
el mismo.

2. VALOR DE DESECHO METODO ECONOMICO

Este modelo de Gordon para la

Supone que el proyecto valdrá lo que
es capaz de generar a perpetuidad, es
decir, refleja de alguna manera la
valorización de los flujos netos del
proyecto más allá del horizonte de
evaluación explicito.
Cuando una empresa o un evaluación del crecimiento constante
determinado proyecto crece a una tasa señala que cuando un flujo crece a una
de crecimiento orgánica, algunos tasa orgánica permanente, la tasa de
analistas incorporan este efecto en el costo de capital utilizada debe ser
cálculo del valor desecho. reducida en el valor del crecimiento
perpetuo.

VD= Valor de desecho del
proyecto. (B-C) t= beneficio neto,
o beneficio menos costo, de cada
periodo t, e i= tasa exigida como
costo de capital.
(B-C) K beneficio neto del año normal K, y
Depk depreciación del año K.
El método económico, el valor del
proyecto será el equivalente al valor
actual de los beneficios netos de caja
futuros.
Sapag propuso estimar un flujo
perpetuo a futuro y calcular su valor
actual, de esta forma, el valor de
desecho quedaría como:
La simplicidad del modelo hace pensar Con ello se reduce el factor de
que en la conveniencia de aplicarlo en descuento y aumenta el valor
cualquiera de los tres niveles de resultante y queda representado así:
estudio de viabilidad. Sim embargo, su
aplicación dependerá de cual sea el
contexto de lo que se esté evaluando.