ENTREGA PREVIA SEMANA 5,7

EVALUACIÓN DE PROYECTOS

PROYECTO DE INVERSIÓN

ESTUDIANTE

WENDY MEJIA MEJIA

PROFESOR

DORIS CAICEDO

INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO FACULTAD DE CIENCIAS

ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y CONTABLES ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

COLOMBIA

OCTUBRE 2022
Tabla de contenido
INTRODUCCIÓN..................................................................................................................................3
OBJETIVO............................................................................................................................................4
Objetivo general.............................................................................................................................4
Objetivos Específicos......................................................................................................................4
MARCO TEÓRICO................................................................................................................................4
LAS WACC:......................................................................................................................................5
Flujos de caja libre:.........................................................................................................................6
Tasa interna de retorno (tir):..........................................................................................................6
Valor presente neto (vpn):.............................................................................................................7
relación beneficio costo (rbc):........................................................................................................7
Periodo de recuperación de la inversión (pri):...............................................................................7
CÁLCULO DE COSTO DE CAPITAL................................................................................................8
CÁLCULO DE LOS MÉTODOS DE DECISIÓN FINANCIERA.............................................................9
DISCUSION DE RESULTADOS............................................................................................................10
Flujo de caja.................................................................................................................................10
CRITERIOS DE DECISIÓN FINANCIERA...........................................................................................12
RECOMENDACIONES PARA LA VIABILIDAD DEL PROYECTO............................................................13
CONCLUSIONES................................................................................................................................14
REFERENCIAS....................................................................................................................................15
INTRODUCCIÓN

Todo proyecto requiere la aplicación de criterios de evaluación que permitan determinar el grado
de viabilidad, factibilidad, desarrollo y grado de ejecución. La evaluación de un proyecto permite
medir el nivel de cumplimiento de metas programadas y realizar los ajustes que sean necesarios
para ser exitoso. El punto de partida para una nueva empresa es fundamentado en un sueño o una
idea, para emprender un nuevo negocio, un nuevo futuro, es saber identificar una oportunidad de
negocio bien sea abrir un comercio, prestar un servicio o ponerse a fabricar un determinado
artículo, esta idea de negocio debe estar basada en una oportunidad de negocio para dicho
objetivo de identificar una necesidad latente o porque no crear esa necesidad. Una inversión será
rentable si permite un aumento mayor en la riqueza que el que se podría obtener utilizando los
recursos en otras inversiones alternativas. El objetivo de este trabajo es inicialmente analizar el
sector del comercio al por mayor y menor durante los últimos dos años en Colombia, comparando
las cifras de los estados financieros de una empresa comercial con la actualidad del sector, analizar
las expectativas futuras de este sector de la economía y estudiar los conceptos de los diferentes
Métodos de Decisión Financiera, los cuales son la herramienta para determinar la viabilidad de los
proyectos de inversión. En segunda instancia, y continuando con el desarrollo de la evaluación del
proyecto de inversión, se realiza la aplicación de los diferentes métodos de decisión financiera,
comenzando por el cálculo del costo de capital (WACC) y el costo del patrimonio, así como
también el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), la Relación Beneficio Costo
(RBC) y el Período de Recuperación de la Inversión (PRI).

OBJETIVO

Objetivo general
 Analizar la sensibilidad o impacto del proyecto de Inversión.

Objetivos Específicos

 Implantar las condiciones o decisiones que tienen que ocurrir a fin de que el proyecto
contribuya significativamente al logro del fin.
 Construir los estados financieros y los respectivos flujos de caja.
 Aplicar las diferentes herramientas para la evolución financiera.
 Generar las respectivas conclusiones.
MARCO TEÓRICO

En el contexto del estudio de factibilidad para la creación de una empresa o para llevar a cabo
proyecto de inversión, es indispensable la aplicación de los métodos de decisión financiera, con el
fin de establecer la viabilidad de dicho proyecto. Para tal efecto, el primer paso para poder aplicar
estos métodos es determinar lo que se llama el “Flujo de Caja Libre”, el cual se calcula teniendo en
cuenta la inversión inicial, luego restando de los ingresos los costos y los gastos operacionales y
considerando el dinero necesario para el capital de trabajo y las inversiones en activos fijos.

LAS WACC:

También se denomina como Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC), este es utilizado como
tasa de descuento para valorar empresas o proyectos de inversión mediante un método del
descuento de flujo de caja futuro para determinar los costos de la inversión y así saber si esta es
viable o no, al realizar este análisis es importante tener en cuenta: El activo, pasivo, patrimonio, si
esta se calcula teniendo en cuenta las fuentes de financiación se puede obtener una tasa de
rendimiento superior a las WACC. Una de las desventajas de las WACC, es que su análisis de capital
se mantiene constante, es decir, no se puede saber si el endeudamiento a futuro de la empresa va
a aumentar o a disminuir. Con esto podemos concluir que no existe un método perfecto para
evaluar un proyecto, por esta razón se recomienda una combinación entre ellos (WACC, VAN, TIR),
para lograr una estimación más acertada.

 Los valores porcentuales que corresponden a la fórmula del WACC se toman de la

siguiente manera:

 Tasa Libre de Riesgos (Rf): Es un indicador el cual muestra la tasa en donde la inversión de
un proyecto esta fuera de riesgo para el inversionista. Utilizamos el valor de los datos de
Bonos del tesoro de EEUU que se tiene como referencia para la tasa de oportunidad en la
inversión del proyecto. Se proyecta con el último valor a la fecha 19 de abril de 2021
Tomado de: https://datosmacro.expansion.com/bono/usa
  Rendimiento del Mercado (Rm): nos muestra la rentabilidad de los sectores económicos
que se proyectan a largo plazo. Para el proyecto utilizamos el Índice Colcap. Se toma el
Índice analizando la variación de la Bolsa de Valores de Colombia. Ultimo valor registrado
al día 14 de abril de 2021 https://es.investing.com/indices/colcap-historical-data

 Beta desapalancado de la Industria (β): Usando el sector económico de retail (online)

"ventas al por menor en establecimiento no especializado" que es el sector al cual hace
referencia el proyecto desde la primer entrega. Tomado de Betas by sector (US) enero
2021 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html

 Riesgo País (Rp): indicador que da una idea del riesgo creditico para una inversión no
dependiente del proyecto sino de los factores económicos del país. Tomado de
https://www.ambito.com/contenidos/riego-pais-colombia.html


Flujos de caja libre:

Este permite tener una visión respecto al comportamiento de los beneficios y los costos a lo largo
del periodo de un análisis de proyecto. Para ello, se tiene que trabajar primero en la estimulación
de cada uno de los componentes del flujo de caja. Este flujo de caja también se denomina en
ingles CASH FLOW, que se trata del registro de todos los ingresos y egresos de la evaluación de
viabilidad de un proyecto, también define si la empresa o el proyecto bajo análisis tienen
capacidad de generación de valor o analizar la liquidez del proyecto.

Tasa interna de retorno (tir):

Conforme al libro de formulación y evaluación de proyecto Córdoba Padilla, M. (2011) este
método nos permite analizar si un proyecto o empresa es viable puesto que periodo a periodo se
puede determinar la tasa de interés o rentabilidad durante la vida útil del mismo. La tasa de
rendimiento interno debe de ser comparada con una “tasa mínima de corte” que este presenta en
costo de oportunidad de la inversión. Se trata de dos porcentajes que pueden ser comparados de
forma directa, y el que sea mayor, representara entonces una mayor rentabilidad.

Si TIR > r entonces se rechazara el proyecto.

Si TIR < r entonces se aprobara el proyecto.

Tomado de Córdoba Padilla, M. (2011) Formulación y evaluación de proyectos. Bogotá Colombia

recuperado de https://elibro.net/es/ereader/poligran/69169. Páginas 253-266.

Valor presente neto (vpn):

El valor presente neto o VPN es una herramienta que permite tomar el Flujo de Caja Libre
proyectado de una empresa y expresarlo en valores de cuando se realiza la inversión inicial. Para
calcular este indicador, además del flujo de caja libre, es necesario tener una tasa de interés o tasa
de descuento que corresponda al valor de los recursos durante el tiempo que se encuentren
invertidos en el proyecto. Después de tener definidos el flujo de caja libre y la tasa de descuento,
se realiza el cálculo del VPN, el cual se puede hacer de dos formas, una manual mediante una
fórmula creada para tal fin, y la otra es utilizando la herramienta de “Excel”, la cual cuenta con
esta función previamente establecida. De acuerdo con el resultado que arroje el cálculo del VPN,
se establece la viabilidad o no del proyecto, lo cual se determina con las siguientes variables: - Si el
VPN es mayor a “0” el proyecto es viable. - Si el VPN es igual a “0” el proyecto es indiferente, es
decir que no da ganancias ni pérdidas. - Si el VPN es menor que “0” el proyecto es inviable

relación beneficio costo (rbc):

Este método de decisión consiste en conocer el retorno de la inversión por cada peso invertido en
el proyecto. Para calcularlo, se toman los ingresos o beneficios del proyecto calculados a valor
presente y se dividen por los egresos más la inversión inicial a valor presente también, lo cual nos
arroja un valor que se interpreta de la siguiente manera: - Si el RBC es mayor que “1” el proyecto
es viable porque por cada peso invertido retorna más de un peso, es decir genera utilidad. - Si el
RBC es igual a “1” el proyecto es indiferente porque no genera utilidad, pero tampoco genera
pérdidas. - Si el RBC es menor que “1” el proyecto es inviable porque por cada peso invertido
retorna menos de un peso, es decir genera pérdidas.

Periodo de recuperación de la inversión (pri):

El período de recuperación de la inversión (PRI) es un indicador que mide en cuánto tiempo se
recuperará el total de la inversión a valor presente. Puede revelarnos con precisión, en años,
meses y días, la fecha en la cual será cubierta la inversión inicial. Para calcularlo, se tienen en
cuenta los flujos de caja libre sin descontar, lo que nos arroja el tiempo en el cual se producirá la
recuperación de la inversión inicial, pero como este dato no considera el valor del dinero en el
tiempo, es necesario tomar de manera individual cada flujo de caja libre y llevarlo a valor presente
para determinar el período aproximado del retorno de la inversión. El cálculo de este indicador se
realiza de manera manual con una fórmula establecida para tal fin.

CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL (WACC) Para el cálculo del costo de capital o Costo de Capital
Promedio Ponderado (CPPC) o WACC, utilizamos una fórmula ya establecida que detallaremos a
continuación:

En primer lugar debemos calcular el Costo del Patrimonio (Ke), el cual se obtiene con la siguiente
fórmula:

En donde: Ke = Costo del Patrimonio

Rf = Tasa Libre de Riesgo

Rm = Riesgo del Mercado*

ß = Beta Apalancado del sector específico

(*) Para el caso de la Tasa Libre de Riesgo (Rf), Riesgo del Mercado (Rm) y el Beta Desapalancado
del sector específico (El cual se necesita para calcular el Beta Apalancado), se recurre a fuentes
externas, como por ejemplo la página Web de un proveedor de estadísticas internacional llamada
Demoraran.
CÁLCULO DE COSTO DE CAPITAL.

CÁLCULO DE LOS MÉTODOS DE DECISIÓN FINANCIERA.

De acuerdo con el Valor Presente Neto donde VPN < 0 lo proyectado para los siguientes años NO
ES VIABLE pues generan perdida.

La Tasa Interna de Retorno se compara con el WACC y encontramos que el porcentaje es menor y
negativo, TIR < WACC, lo que nos indica que lo proyectado para los siguientes años NO ES VIABLE
según este método.

Se calcula la Relacion Beneficio Costo con los dos métodos y aunque arrojan dos resultados
diferentes elegimos el método 1 (RBC > 1) pues es mucho más preciso, y nos indica que por cada
peso invertido se tiene un retorno o un beneficio de 0,7 pesos indicando VIABILIDAD en lo
proyectado a los siguientes años.

Se calcula la Relacion Beneficio Costo con los dos métodos y aunque arrojan dos resultados
diferentes elegimos el método 1 (RBC > 1) pues es mucho más preciso, y nos indica que por cada
peso invertido se tiene un retorno o un beneficio de 0,7 pesos indicando VIABILIDAD en lo
proyectado a los siguientes años.

DISCUSION DE RESULTADOS
Flujo de caja: El flujo de caja es la diferencia entre los egresos y los ingresos del proyecto en un
período determinado (Gómez y Díez, 2011). Por lo tanto, esta diferencia o este saldo son un
indicador que representa la liquidez de la compañía en un período determinado.

De acuerdo con las proyecciones realizadas en lo relacionado al flujo de caja libre, se evidencia que
la empresa ABC, se tomó en cuenta el Flujo de caja libre proyectado a 4 años (2020-2023). La
empresa presentó para el año 2019 una inversión inicial de 1.025 y en el periodo 2020, los
ingresos y la inversión no genero el suficiente efectivo para cubrir los gastos de operación, lo que
quiere decir que con el flujo operativo no tiene la capacidad de pagar el total de las obligaciones
contraídas por la compañía, lo que presento un déficit de -30 millones, para el periodo como se
muestra en la grafica

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

5
4.5
4
3.5
3 FLUJO DE CAJA PROYECTADO
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2019 2020 2021 2022 2023

Para los periodos 2021 hasta el año 2023, se presentó un incremento superávit, situación que
ayuda a generar la respectiva liquidez para cumplir con el ciclo de caja necesario. Es importante
precisar que la empresa debe implementar mecanismos para disminuir las cuentas por cobrar ya
que el contario han incremento, esto con el fin de aumentar la liquidez y los ingresos de la
compañía. Asimismo, el flujo de caja logra apalancar la financiación de las variaciones del capital
de trabajo y el pago pronto de las obligaciones financieras contraídas, así mismo disminuye el
cobro de intereses que se adquieren para cumplir con dichas obligaciones.
A continuación, en la tabla 1 se presenta el flujo de caja proyectado del inversionista para los 4
primeros años. Las cifras que se muestran en el flujo de caja están expresadas en miles, con la
intención de presentar los resultados de una manera más clara

EMPRESA COMERCIAL
FLUJO DE CAJA PROYECTADO

2020 2021 2022 2023

(+) Utilidad Operacional 894 1.168 1.245 1.327

(-) Impuestos 295,0 385,4 410,8 438,0

(+) Depreciaciones 97 102 109 116
(+) Amortizaciones 14 15 16 17

(=) Flujo de Caja Bruto 709,3 899,5 958,9 1.022,3

(+/- Incremento/Decremento capital de - - - -
) trabajo 1.121 82 74 100
(+/- - - -
) Incremento/Decremento activos fijos 381 24 25 34
-
(=) Flujo de caja libre 30 793 860 889

CRITERIOS DE DECISIÓN FINANCIERA.

A continuación, se realizó un análisis de los indicadores de liquidez, rentabilidad, endeudamiento

y actividad para en conjunto con lo mencionado en el análisis horizontal y vertical se pueda
establecer el estado actual de la compañía.

A continuación, se realizó un análisis de los indicadores de liquidez, rentabilidad, endeudamiento y

actividad para en conjunto con lo mencionado en el análisis horizontal y vertical se pueda
establecer el estado actual de la compañía.
Dentro de los indicadores que se analizaron, se identifica que, la razón de liquidez en el año 2020
identifica que la compañía dispone de 1,3 veces para cubrir sus obligaciones, indicador optimo,
pues quedaban recursos para cubrir la operación o reinvertir. Asimismo, cabe resaltar que como
indicador de resultado el EBITDA, para el año 2020 es de ($ 1.136,79), aunque para el manejo de la
empresa puede estar acorde, siempre puede tener un riesgo financiero, pues la capacidad que
tiene para generar flujos operativos puede caer considerablemente si no se mantienen una
relación de los costos y gastos proporcional para mantener este rubro en dicho margen.

RECOMENDACIONES PARA LA VIABILIDAD DEL PROYECTO

Después de finalizar el análisis de factibilidad para un modelo de negocio que permita reducir las
pérdidas para la empresa, es posible concluir que el modelo de negocio NO es viable, teniendo en
cuenta los estados financieros y los flujos de caja proyectados hasta el año 2023.

Esta propuesta le permitirá a la empresa mejorar sus indicadores e implementar nuevos proyectos
que ayudaran a la maximización del valor de la empresa. Finalmente se recomienda realizar un
seguimiento periódico de las condiciones financieras fin de controlar las variables que más afectan
el desarrollo y crecimiento de la empresa.

I. Existe la posibilidad de que el proyecto después de 5 años sea rentable de lo que el

estudio financiero indica, y esto se puede lograr potencializando las ventas, puede llegar a
generar un mayor nivel de rentabilidad y de esta manera podría recuperarse la inversión
en un plazo menor de 5 años.
II. Cuando se evalúen situaciones económicas y financieras, donde el análisis sea realizado en
tiempos de crisis, es importante realizar una actualización de los indicadores financieros,
que ayudaran a determinar con claridad el rendimiento del proyecto.
III. Se recomienda que las ventas reduzcan su periodo de 36 meses a 24 meses para mejorar
la VAN.
IV. Como una recomendación, para los inversionistas deben estar preparados para presentar
situaciones como las que hoy en día se han visto enfrentadas las empresas frente a la
pandemia, y que han afectado la demanda del producto, es necesario preparar un plan de
mercado capaz de persuadir al consumidor, para poder lograr los resultados esperados,
donde se volque a establecer alianzas y buscar cómo llegar al cliente a través de los
medios digitales.
CONCLUSIONES

 Ampliamos conocimientos sobre los métodos de decisión financiera (TIR, VPN, RCB, PRI),
ejecutamos otros estudios para la interpretación de estos indicadores y así realizar el
cálculo que por consiguiente nos ofreció resultados de información sobre la situación del
proyecto de inversión realizada desde el 2019 y sus proyecciones para los 3 años
siguientes.
 La realización de cálculos nos permitió comprender que existen alternativas presentadas
en interpretaciones numéricas que a simple vista no se pueden identificar, los métodos de
decisión financiera y los respectivos cálculos como lo son el flujo de caja y el Capital neto
operativo nos dio una vista amplia sobre situaciones presentes y quizá futuras que
podríamos cambiar si se logra detectar rápidamente y de manera precisa.
 Al realizar la evaluación de un proyecto de inversión para la ampliación y el proceso
productivo de la empresa ABC, en un ambiente de comparaciones con empresas del sector
real, permitió la comprensión de resultados más allá de simples cifras.
REFERENCIAS

Córdoba Padilla, M. (2011) Formulación y evaluación de proyectos. Bogotá Colombia

Recuperado de https://elibro.net/es/ereader/poligran/69169. Paginas 253-266.

Lectura fundamental, Unidad 1, Escenario 2, Métodos de Decisión Financiera para Proyectos de

Inversión, Facultad de Negocios, Gestión y Sostenibilidad, Politécnico Grancolombiano.

https://unstats.un.org/unsd/publication/seriesm/seriesm_4rev4s.pdf

https://dian-rut.com/codigos-ciiu-de-actividades-economicas/
https://www.ccb.org.co/Inscripciones-y-renovaciones/Todo-sobre-el-Codigo-CIIU

https://linea.ccb.org.co/descripcionciiu/ https://www.sdelsol.com/glosario/analisis-de-
sensibilidad/ https://economipedia.com/definiciones/analisis-de-sensibilidad.html

https://www.esan.edu.pe/apuntesempresariales/
2015/08/07/4_modelos_evaluar_proyectos_inversion_Principal/4_modelos_eval
uar_proyectos_inversion_Principal.jpg DANE. (Agosto de 2021). Encuesta mensual de comercio
(EMC) Agosto 2021 ( p. 2 – 3 -4).

Recuperado de http:
//https://www.dane.gov.co/index.php/estadisticas-por-tema/comerciointerno/encuesta-mensual-
de-comercio-emc