EL VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

El valor de desecho del proyecto representa el valor de los activos de los cuáles el inversionista va a ser
propietario por el sólo hecho de haber invertido en el negocio. En otras palabras, para medir la conveniencia
de una inversión, no sólo se debe considerar el flujo de beneficios operaciones que esa inversión es capaz de
generar en el plazo u horizonte de evaluación, sino que además el valor de lo que, al momento final de la
evaluación, que no tiene porqué coincidir con la vida real del proyecto, va ser de su propiedad.
El valor de desecho de una inversión se puede calcular por tres métodos diferentes que llegan todos a
resultados distintos. No se puede indicar cuándo se debe usar uno u otro pero si señalar que no es aquél que
muestra el mayor monto, sino el que conceptualmente explique de mejor manera el valor remanente de su
inversión.
Dos de estos métodos calculan el valor de los activos al final del horizonte de evaluación: uno determinando
el valor contable, o valor libro, de cada uno de ellos y el otro definiendo su valor comercial neto del efecto
impositivo derivado de cualquier utilidad o pérdida contable que generaría su eventual venta.
El tercero de los métodos plantea que el valo del proyecto no es equivalente a la suma de los valores
individuales de cada uno de los activos, sino que corresponde al valor actual de lo que ese conjunto de
activos es capaz de generar como flujo perpetuo.

MÉTODO CONTABLE
El valor contable o como también se le conoce valor en libros del proyecto corresponde al
valor de adquisición de cada activo menos la depreciación que tenga acumulada a la fecha
de su cálculo o final del horizonte de evaluación.
La determinación del valor de desecho mediante el método contable solo debe ser usado en
estudios de perfil, y, ocasionalmente, en estudios a nivel prefactibilidad. Esto último, por
cuando dicho método constituye un procedimiento en externo conservador, ya que presume
que la empresa siempre pierde valor económico en consideración solo del avance del
tiempo.
Ejemplo: Un proyecto requiere las siguientes inversiones para un proyecto con un horizonte
de evaluación de diez (10) años:
Para calcular el valor de desecho empleando el método contable se requiere calcular la
depreciación acumulada de los activos mencionados.

METODO COMERCIAL
El método comercial se fundamenta en que los valores contables no reflejan el verdadero
valor que podrían llegar a tener los activos adquiridos para el montaje del proyecto al
término del horizonte o período de evaluación. Por lo tanto, se plantea que el valor de
desecho de un proyecto de inversión será la suma de los valores de mercado que sería
posible obtener de cada activo adquirido para el montaje del proyecto, corregida esta suma
por su efecto tributario.
Ejemplo:
Supóngase que para el anterior ejercicio el valor comercial de la suma de todos los activos
involucrados en la puesta en marcha del negocio y su reemplazo durante la operación del
proyecto, al finalizar el horizonte de evaluación (10 años), es de $310,000,000.00
El valor de desecho comercial se puede expresar mediante la siguiente formula:

Donde VDc es el valor de desecho del proyecto obtenido mediante el método comercial
VMa es la suma de los valores de mercado de los activos existentes al momento de calcular
el valor de desecho (al finalizar el horizonte de evaluación) para este caso el décimo (10)
año. VLa es la suma de los valores en libro de los activos al momento de finalizar el
período de evaluación del proyecto.

El valor de desecho mediante el método comercial es de $296,800,000.00 correspondiente

al valor en libros más la utilidad después de impuestos.

METODO ENCONOMICO
Este método considera que el proyecto tendrá un valor equivalente a lo que será capaz de
generar a futuro. Expresado de otra forma, corresponde al monto al cual la empresa estaría
dispuesta a vender el proyecto. Como usualmente un proyecto se evalúa a 10 años, lo más
probable es que al término de este período ya se encuentre en un nivel de operación
estabilizado. Por lo tanto, sería posible suponer que la situación del noveno año o decimo
año es representativa de lo que podría suceder s perpetuidad en los años siguientes. El ideal,
en ese sentido, es elegir un año en que no haya situaciones excepcionales, como el
reemplazo de algún equipo, ya que su efecto se incorporara en la misma fórmula de cálculo:
Para calcular el valor de desecho mediante el método económico, debe tomarse el flujo de
caja de un año normal, restarle la reserva para reposición anual del conjunto de activos y
dividir ese resultado por la tasa de retorno exigida a las inversiones.
Ejemplo:
Supóngase que el flujo de caja del decimo año para el proyecto mencionado en los
ejemplos anteriores es de $130,000,000.00. Este valor se puede tomar como representativo
de lo que podría suceder a perpetuidad. La tasa de retorno exigida a la inversión es de 26%.
Aplicando la fórmula para el cálculo del valor de desecho económico se tiene:

El valor de desecho empleando el método económico para el ejemplo es de

$330,769,230.77